Обзор годовых отчетов пяти крупнейших страховых компаний: как прибавлять в инвестициях в акции

Сюэ Цзинь — China Securities Journal

Сезон годовых отчетов акций страховых компаний в A-секторе подходит к концу. Если в горизонтальном срезе рассмотреть инвестиционную ситуацию пяти крупнейших страховщиков в 2025 году, то в условиях низких процентных ставок лозунг «добиваться доходности за счет долевого участия» из обещаний и видения превратился в реальность. Согласно сводным данным из отчетов о результатах деятельности страховых компаний за 2025 год, суммарная чистая прибыль, относящаяся к владельцам материнской компании, у China Life, PICC, New China Insurance, China Taiping и Ping An в общей сложности превысила 420 млрд юаней, увеличившись более чем на 20%. При анализе структуры прибыли вклад инвестиционных доходов, особенно от долевых инвестиций, нельзя недооценивать. При этом все страховщики добавляют к своим долевым инвестициям: с одной стороны — рост инвестиционного масштаба и доли в портфеле, с другой — обновление инвестиционной стратегии, переход к более точному управлению.

Руководители многих страховых компаний заявляли, что уделят особое внимание ценности и стратегическому значению размещения долевых активов в общем инвестиционном портфеле, будут активно следовать политическому ориентиру по вовлечению долгосрочных средств на рынок капитала, увеличат усилия по более активному участию в рынке долевых инструментов. Одновременно, с учетом собственных потребностей в управлении активами и обязательствами и изменений рыночной среды, они будут комплексно планировать сроки и объем размещения долевых активов и посредством стратегий диверсификации и многообразия повысят устойчивость инвестиционного портфеля и непрерывность его доходности.

Рост долевого портфеля

В условиях низких процентных ставок крупная часть размещения страховщиков в обязательных процентных активах не может обеспечить доходность, достаточную для покрытия стоимости обязательств, поэтому увеличение доли долевых активов становится обязательным выбором. Одна из ключевых тенденций в инвестициях страховых средств, видимая в годовых отчетах 2025 года, — это наращивание долевых активов. По мнению специалистов отрасли, это одновременно является результатом регуляторного руководства и выбором, отвечающим рыночным трендам.

С точки зрения данных, долевые инвестиции пяти крупнейших страховщиков не только растут по масштабу, но и увеличивают свою долю в портфеле. По состоянию на конец 2025 года суммарные инвестиционные активы пяти крупнейших страховщиков превысили 20 трлн юаней, из них размер инвестиций в акции составил 2,5 трлн юаней, что более чем на 1 трлн юаней больше, чем на конец 2024 года; темп роста достиг 75%. Доля акций в инвестиционных активах также выросла с 7,8% до 12,2%, то есть на 4,4 процентного пункта.

Если дополнительно учесть инвестиции в долевые фонды, тенденция к наращиванию долевых позиций становится еще более заметной. Например, у China Life открытые рыночные долевые инвестиции превысили 1,2 трлн юаней; коэффициент размещения вырос почти на 5 процентных пунктов. У China Pingan остаток инвестиций в акции и долевые фонды составляет 1,24 трлн юаней; коэффициент размещения увеличился на 9,3 процентного пункта и достиг 19,2%.

Восстановление капиталового рынка в 2025 году принесло страховым компаниям сравнительно щедрую отдачу от наращивания долевых позиций, открыв неплохое «окно» для получения прибыли, а также добавив положательную эластичность к результатам. У многих страховщиков общий показатель доходности по совокупным инвестициям установил максимум за много лет: так, у New China Insurance — 6,6%, у China Life — около 6,1%.

Генеральный директор PICC Чжао Пэн рассказал, что в 2025 году PICC net-существенно нарастила позиции в A-акциях более чем на 40 млрд юаней, при этом доля долевых инструментов на вторичном рынке выросла на 4,3 процентного пункта — до 13,3%. Сумма инвестиций в акции и фонды увеличилась до более чем 2500 млрд юаней. Комплексная доходность акций TPL (изменения справедливой стоимости относятся на прибыль и убыток периода) и фондов/акций достигла 30,4%, а комплексная доходность по акциям OCI (изменения справедливой стоимости относятся на прочий совокупный доход) составила 19,2%.

«Мы размещаемся против рынка, когда он вялый. В 2025 году мы стратегически повысили долю долевых инструментов почти на 5 процентных пунктов, особенно за счет активного фокуса на технологических акциях, представляющих направление развития новых производительных сил Китая. Инвестиции соответствуют историческим трендам и следуют за большой волной эпохи — это ключевая причина роста результатов», — откровенно отметил заместитель генерального директора China Life Лю Хуэй. «В 2025 году в наших долевых инвестициях мы уловили структурные возможности рынка, поймали главный «лонг-гейн» в стиле роста. Комплексная доходность по инвестициям долевых инструментов TPL — почти 30%».

Точное управление долевыми инвестициями

На фоне все более сложной рыночной среды многие руководители страховщиков считают, что в будущем при долевых инвестициях нужно уметь сообразовываться с моментом и обстановкой, проводя еще более точное управление.

«Долевые инвестиции — это решающий «шанс» для стабилизации и повышения инвестиционных результатов. Мы будем придерживаться принципа поступательного движения с учетом устойчивости, продолжим следить за размещением акций с высокой дивидендной доходностью в рамках OCI, одновременно сосредоточимся на возможностях роста, заложенных в纲要 по плану „Пятнадцатой пятилетки“ („十五五“), усилим исследования по ключевым отраслям и ключевым секторам, разумно спланируем размещение TPL по акциям и сформируем долгосрочный, устойчивый по результатам и конкурентоспособный, более сбалансированный портфель долевых инвестиций». На вопрос о направлениях долевых инвестиций на будущее заместитель генерального директора PICC Цай Чжи Вэй сказал это.

«Мы будем эффективно повышать долю долевых инвестиций на открытом рынке», — заявил заместитель генерального директора China Taiping Су Ган. China Taiping в долгосрочной перспективе сохранит стратегию ценности дивидендов как ядро, будет фокусироваться на листинговых компаниях, которые одновременно обладают более высокой способностью к распределению дивидендов и перспективами стабильного роста, и будет использовать такие качественные активы в качестве ключевого «базового» портфеля. Одновременно компания укрепит общий уровень устойчивости к просадкам портфеля долевых инвестиций и выстроит более всеобъемлющую систему спутниковых стратегий, охватывающую несколько ключевых областей, включая технологические инновации, большая сфера здравоохранения, большое потребление и др.

Совместный главный исполнительный директор Ping An Го Сяо Тоу заявил, что ключевая инвестиционная логика компании в этом году — «находить определенность в условиях неопределенности». «Для долгосрочного терпеливого капитала самым важным в инвестициях является сохранение соответствия направлениям развития экономики страны», — сказал он. Новые производительные силы, базовая инфраструктура, медицинское здоровье и старение, финансовая мощь страны, здоровый Китай и т.п. — это факторы определенности; именно они являются важными направлениями долгосрочного размещения Ping An.

«Мы снижаем чувствительность всего портфеля к колебаниям одного конкретного рынка за счет научного распределения капитала по крупным классам активов и диверсифицированных инвестиций. Также мы рационально используем механизм классификации активов в рамках правил для новых финансовых инструментов и надлежащим образом управляем влиянием колебаний справедливой стоимости долевых активов на отчет о прибылях и убытках». Генеральный директор New China Asset Management Чэнь И Цзян сказал, что компания будет активно создавать избыточную доходность за счет отбора отличных внешних управляющих, в полной мере использовать рыночные силы для диверсификации рисков, снижать влияние волатильности единичных стратегий, уделять ключевое внимание повышению нескольких компетенций в области инвестиций и исследований (投研), и с помощью активного управления стремиться получать избыточную доходность в условиях волатильности.

Двигаться вперед устойчиво в балансе

Страховые средства усиливают усилия по освоению рынка долевых инструментов. При этом на фоне того, что новые правила бухгалтерского учета увеличивают эффект колебаний прибыли, они стремятся уменьшать влияние волатильности рынка капитала на отчет о прибылях и убытках, используя разнообразные инструменты и диверсифицированные размещения. Руководители многих страховых компаний отмечают, что требуется расширять типы активов и обогащать инвестиционные стратегии, чтобы укреплять общую доходность и устойчивость портфеля.

Лю Хуэй сказал, что компания всегда уделяла большое внимание альтернативным инвестициям, инвестициям в акционерный капитал и т.п. «В последние два года наши альтернативные инвестиции в основном распределялись по долговым финансовым продуктам. Одновременно мы также участвовали в инвестициях в акционерный капитал и в инвестиции в частные фонды (private equity/私募基金), а также в таких категориях, как REITs, ABS и т.п. Альтернативные инвестиции — важный инструмент для того, чтобы отвечать на вызовы общего низкопроцентного окружения; компания будет продолжать усиливать способность к альтернативным инвестициям, чтобы дать им более важную роль в инвестиционном портфеле».

«В 2026 году мы продолжим наращивать объем разработки и размещения инновационных альтернативных продуктов, связанных с секьюритизацией активов, и будем опираться на частные фонды прямого инвестирования (private equity), которые уже созданы и которые планируется создать группой PICC. Мы сосредоточимся на сферах, связанных с ключевыми государственными стратегиями и развитием страхового бизнеса, и будем проактивно использовать инвестиционные возможности, заложенные в строительстве стратегически развивающихся отраслей и современной промышленной системы», — сказал Цай Чжи Вэй.

Чэнь И Цзян отметил, что New China Insurance будет продолжать увеличивать усилия по многообразному распределению активов. Долгосрочный инвестиционный характер страховых средств естественно согласуется с категориями активов вроде альтернативных инвестиций и инвестиций в акционерный капитал. Компания будет активно использовать преимущества «терпеливого капитала»: обслуживая государственные стратегии и развитие реальной экономики, она будет делиться долгосрочной инвестиционной отдачей, возникающей при трансформации и модернизации экономики. Многообразные размещения помогают снижать связанность между различными категориями активов, улучшать соотношение риск/доходность портфеля и усиливать устойчивость и стабильность инвестиционных результатов.

(Редактор: Цянь Сяо Жуй)

Ключевые слова: