Концепция хранения коллективно восстанавливается! Институциональные инвесторы ожидают хороших результатов во втором квартале. Ланци Текнолоджи и Чжао И Цзинь Чuang оба выросли более чем на 7%.

**Cailian Press 4月1日讯（编辑胡家荣）**受益于市场对存储芯片看法反转，港股相关个股集体走强。截至发稿，澜起科技(06809.HK)上涨10.39%、兆易创新(03986.HK)上涨7.81%。

值得注意的是，杠杆ETF产品表现尤为突出，南方两倍做多三星电子(07747.HK)上涨28.01%，南方两倍做多海力士(007709.HK)上涨21.26%。

这一强势表现与隔夜美股存储芯片股普涨形成呼应，其中闪迪涨幅近11%，美光科技上涨近5%。

摩根大通亚太区半导体分析师在最新研究报告中指出，当前存储芯片板块的下跌本质上是“情绪与基本面背离”的结果。他认为，内存行业正处于从“基础设施高速扩张”向“优化与盈利质量精炼”阶段的战略转型期。

他指出，尽管短期缺乏明确催化剂且风险收益比不具吸引力，但中长期估值已具备显著吸引力——内存股目前对应2027财年预期市净率仅1.1倍，市盈率区间为2至6倍。基于此，摩根大通维持对三星、SK海力士和铠侠的“增持”评级，建议投资者逢低布局。

报告针对市场担忧的TurboQuant技术威胁进行了专业评估，认为其影响被过度放大。该技术更可能通过“优化系统级效率”而非“减少内存消耗”来发挥作用。同时，外资持股数据呈现积极信号：三星外资持股比例48.6%创近十年新低，SK海力士53.1%也处于历史低位区间。

摩根大通还指出，未来一到三个月内，有三个核心因素可能成为扭转当前市场悲观情绪的关键转折点：

首先，云服务商的AI业务表现将验证硬件投资的合理性。在即将到来的4-5月财报季，各大云服务商在AI领域的收入增长能否持续支撑其硬件资本支出预期，将成为市场关注的焦点。

目前市场的主要担忧在于：云服务商的硬件投资增速预期将从2026年的65%急剧放缓至2027年的15%，同时内存整体市场规模增速也将从2026年的226%大幅回落至2027年的33%。如果云服务商的AI收入和订单数据超出预期，这种“断崖式减速”的忧虑将得到显著缓解。

其次，HBM技术演进将重塑行业供需平衡。2027年服务器中HBM内存的配置量调整以及ASIC芯片的出货进度，将直接影响内存行业的供需缺口程度。虽然市场普遍担心内存价格已经见顶，但供应链方面已经传递出积极信号：GPU服务器需求存在上调空间，ASIC产品线也在持续扩展。针对市场流传的英伟达Rubin Ultra GPU芯片规模缩减的消息，摩根大通分析认为这对HBM内存用量的实际影响微乎其微。

最后，长期供应协议将重构行业估值框架。美光科技已经率先公布了与战略客户的首份长期供应协议，市场正在密切关注三星和SK海力士是否会跟进类似安排。投资者真正关注的不是协议本身，而是其中包含的周期底部保护机制——包括最低价格保障、产能承诺、预付款安排以及违约赔偿条款。如果这些保护条款设计得当，内存行业的估值体系可能迎来根本性的重新评估。

Ранее акции компаний, связанных с чипами памяти, корректировались из‑за спроса

Из‑за влияния конечного спроса в последние дни акции, связанные с чипами памяти, в целом откатывались. В качестве примера: вчера и у兆易创新, и у澜起科技 падение превысило 6%.

По сообщениям, начиная с прошлой недели цены на спотовые модули памяти DDR5 заметно ослабли. Например, для популярных модулей DDR5 на 32GB: на прошлой неделе рыночные котировки в целом держались около 3000 юаней за модуль, а на этой неделе котировки были существенно снижены — на 500–1050 юаней в зависимости от конкретного предложения. Некоторые продавцы сообщают, что цены для распродажи запасов уже опустились до 2500 юаней за модуль, а в отдельных случаях при срочной продаже котировки достигали даже 1950 юаней за модуль。

Согласно последнему исследованию цен на память от TrendForce (JiHeng Consulting), во 2‑м квартале 2026 года DRAM производители будут активно корректировать структуру мощностей, делая акцент на сферах HBM и Server, и применять стратегию «добора роста», чтобы сократить разрыв в ценах между разными типами продуктов.

Хотя конечный рынок сталкивается с риском пересмотра отгрузок вниз, данная организация ожидает, что общая цена контрактов на типовой DRAM все равно вырастет на квартальной основе на 58–63%. На рынке NAND Flash спрос со стороны AI и дата‑центров продолжает доминировать в динамике цен; эффект цепочки подорожаний по всей продуктовой линейке является существенным. Ожидается, что во 2‑м квартале средняя контрактная цена в целом вырастет на квартальной основе на 70–75%.