В этом году семь страховых компаний планируют выпустить облигации на сумму более 16 миллиардов юаней

Корреспондент «Секьюрити Дэйли» Ян Сяохань

24 марта компания China Post Life Insurance Co., Ltd. (далее — «China Post Life») разместила «бессрочные субординированные капиталовые облигации на 2026 год компании China Post Life Insurance Co., Ltd.» (далее — «26 China Post Life perpetual bond 01»), планируемый объём размещения — 1,2 млрд юаней.

В рамках данного выпуска «26 China Post Life perpetual bond 01» установлено право досрочного выкупа эмитентом. При осуществлении этого права, при условии, что коэффициент достаточности совокупной страховой платёжеспособности эмитента не ниже 100%, после представления в соответствующие надзорные органы и регистрации, эмитент вправе, начиная с пятого года со дня выпуска, в каждую дату выплаты купона (включая купонную дату на 5-й год после даты выпуска) выкупить полностью или частично данную облигацию по номинальной стоимости. По итогам согласования между эмитентом и главным андеррайтером, диапазон котировок купонной ставки по данной бессрочной облигации составляет 2,10%—2,70%.

В связи с этим партнёр по консультациям в сфере финансов Tianzhi International Zhou Jin рассказал корреспонденту «Секьюрити Дэйли», что размещение облигаций с опционом на выкуп в интересах эмитента позволяет выстраивать соответствующие стратегии с учётом собственных финансовых потребностей и изменений рыночной процентной ставки. Цель — при обеспечении достижения эффекта пополнения капитала снизить стоимость финансирования. Благодаря «выкупу старых и выпуску новых» страховые компании могут снизить номинальную купонную ставку по облигациям, уменьшить стоимость финансирования, облегчить финансовую нагрузку и оптимизировать показатели деятельности.

С точки зрения ситуации в текущем году: по состоянию на 24 марта уже 7 страховых компаний, включая China Merchants Renhe Life Insurance Co., Ltd. и China United Property & Casualty Insurance Co., Ltd., выпустили облигации для пополнения капитала, при этом общий планируемый объём размещения составляет 16,5 млрд юаней.

В настоящее время выпуск облигаций стал одним из основных способов пополнения капитала для страховых компаний, в основном включая два типа: облигации для пополнения капитала и бессрочные облигации. При этом бессрочные облигации — это бессрочные капиталовые облигации; у таких облигаций нет фиксированного срока, они содержат условия списания (write-down) или конвертации в акции. В режиме непрерывной деятельности и в условиях процедуры банкротства такие облигации могут поглощать убытки и удовлетворять требованиям надзора по платёжеспособности. В августе 2022 года надзорные органы опубликовали соответствующую политику, разрешив соответствующим требованиям страховым компаниям выпускать бессрочные облигации. После этого бессрочные облигации стали одним из часто используемых инструментов страховых компаний для пополнения капитала. В 2025 году совокупный объём выпуска бессрочных облигаций страховщиками составил 55,8 млрд юаней, что превышает половину от общего объёма размещения соответствующих облигаций за год.

Как заявил начальник отдела исследований и развития China Securities Index Yuan Shi Xiaoshan, для страховых компаний бессрочные облигации могут включаться в базовый (core) дополнительный капитал второго уровня, тогда как традиционные облигации для пополнения капитала могут включаться в дополнительный капитал первого уровня (supplementary tier 1). Это, в свою очередь, позволяет повышать базовый коэффициент страховой платёжеспособности и общий коэффициент платёжеспособности.

Чжан Линь, главный макроисследователь Far East Credit Assessment Co., Ltd., отметил, что облигации для пополнения капитала и бессрочные облигации — это важные инструменты, которые сегодня применяют страховые организации для пополнения капитала и повышения способности противостоять риску изменения процентных ставок. Снижение ставок в низкопроцентной среде приводит к общему снижению ожидаемой доходности различных активов, создавая определённое давление на такие аспекты, как размещение средств страховыми организациями, управление дюрацией и риск-менеджмент. При этом сокращается разница между доходностью активов и стоимостью обязательств, что одновременно повышает потребность в пополнении капитала у части средних и малых страховых организаций. Кроме того, полное внедрение второго этапа проекта «Двух поколений платёжеспособности» (С-две代二期工程) ещё больше усиливает потребность страховых организаций в пополнении капитала.

Относительно будущих тенденций и изменений в пополнении капитала у страховщиков Лунгэ, заместитель директора Центра инноваций и исследований по управлению рисками Университета внешней экономики и торговли, сообщил корреспонденту «Секьюрити Дэйли», что ожидается усиление диверсификации и переход к нормализованному характеру пополнения капитала у страховых компаний. Страховые компании будут широко применять такие инструменты, как увеличение уставного капитала, выпуск акций и выпуск облигаций, чтобы отвечать требованиям по развитию бизнеса, предотвращению рисков и платёжеспособности. Одновременно страховщикам необходимо уравновешивать пополнение капитала и долгосрочную стратегию, поддерживая устойчивое ведение бизнеса и отраслевую трансформацию за счёт оптимизации структуры.

(Редактор: Цянь Сяоруй)

Ключевые слова: