Индустриальный средне-центовой индекс банковских облигаций 50 (兴业中证银行50金融债指数) — годовой отчет: чистая прибыль резко снизилась на 89.4%, доля класса C сократилась более чем на 60%

Ключевые финансовые показатели: чистая прибыль резко снизилась, размер чистых активов существенно сократился

В 2025 году фонд 兴业中证银行50金融债指数基金 (далее — «настоящий фонд») столкнулся с ухудшением результатов, и ключевые финансовые показатели продемонстрировали заметную волатильность. В частности, чистая прибыль по сравнению с прошлым годом значительно снизилась, а объем чистых активов существенно сократился из-за крупных погашений.

Изменения прибыли и чистых активов

Прибыль за текущий период по доле A настоящего фонда составила 15,818,411.24 юаня, что на 89.4% ниже показателя за 2024 год — 148,860,196.33 юаня; прибыль за текущий период по доле C составила 13,862.79 юаня, что на 92.07% ниже показателя за 2024 год — 174,981.43 юаня. Резкое снижение чистой прибыли в первую очередь обусловлено влиянием на рынок облигаций режима «низких ставок + высокой волатильности»: прибыль от изменения справедливой стоимости зафиксирована на уровне -71,044,394.08 юаня (в 2024 году — 61,279,756.98 юаня).

По чистым активам: чистые активы на конец периода по доле A составили 2,822,319,207.31 юаня, что на 43.14% меньше, чем на начало периода — 4,963,296,149.11 юаня; чистые активы на конец периода по доле C составили 5,760,175.81 юаня, что на 61.32% меньше, чем на начало периода — 14,889,949.72 юаня. Сокращение чистых активов в основном связано с чистыми погашениями долей фонда.

Результаты по стоимости: в течение года фонд отставал от бенчмарка, а долгосрочная дополнительная доходность сузилась

Сопоставление годовых результатов и бенчмарка

В 2025 году темп роста стоимости чистых активов по доле A составил 0.78%, по доле C — 0.68%, оба значения ниже показателя бенчмарка по результатам (1.35%): разница составила -0.57% и -0.67% соответственно. В долгосрочной перспективе: темп роста стоимости чистых активов по доле A за последние три года составил 9.38% (бенчмарк 9.05%), за последние пять лет — 17.60% (бенчмарк 16.74%); при этом фонд по-прежнему сохранял слабую дополнительную доходность, но отклонение в отслеживании в течение года существенно расширилось.

Инвестиционная стратегия и управление: корректировка дюрации на фоне волатильности рынка облигаций, акцент на портфель «чистых облигаций»

Рыночная среда и исполнение стратегии

В отчетном периоде рынок облигаций испытывал влияние со стороны восстановления ожиданий по дефляции и сдержанности денежно-кредитной политики, а также был поддержан улучшением склонности к риску. Характеристика рынка — «низкие ставки + высокая волатильность»: кривая доходности стала круче и смещалась вверх, а кредитные спреды сократились до низкого уровня. Настоящий фонд применяет стратегию выборочного копирования, инвестируя только в процентные облигации и финансовые облигации коммерческих банков; путем корректировки дюрации портфеля и уровня кредитного плеча контролируется ошибка отслеживания. По состоянию на конец года доля инвестиций в облигации в чистой стоимости активов фонда составила 101.77%, из них доля финансовых облигаций — 97.17% (политические финансовые облигации 44.72%), а доля государственных облигаций — 4.61%.

Пять крупнейших вложений в облигации

Пять крупнейших вложений в облигации на конец периода представляют финансовые облигации, суммарно составляя 23.53% от доли чистой стоимости активов; подробности следующие:

Расходы и операции: снижение управленческих расходов, уменьшение торговых издержек

Управленческая комиссия и комиссия кастоди

Ставка управленческой комиссии настоящего фонда с апреля 2024 года была снижена с 0.3% до 0.2%; управленческая комиссия за 2025 год составила 5,244,973.15 юаня, что на 21.5% ниже 6,681,208.88 юаня за 2024 год; ставка комиссии кастоди — 0.05%, комиссия кастоди за период составила 1,311,243.28 юаня, что на 14.8% ниже 1,539,148.64 юаня за 2024 год. Снижение расходов частично смягчило давление на результаты.

Торговые расходы

Остаток подлежащих уплате торговых расходов на конец периода составил 28,442 юаня, что на 62.3% меньше, чем 75,361.10 юаня за 2024 год; в отчетном периоде торговые расходы по купле-продаже облигаций составили 84,672 юаня, что на 10.9% больше, чем 76,382.50 юаня за 2024 год; главным образом из-за роста объемов торговли облигациями.

Изменения долей и структура держателей: крупные погашения привели к «усечению» масштаба, доля организаций превышает 99%

Изменения долей

В 2025 году настоящий фонд столкнулся с крупными погашениями: по доле A чистое погашение составило 1,917,569,302.58 долей (подписка 3.542 млрд долей, погашение 5.459 млрд долей); размер долей снизился с 4.539 млрд долей на начало периода до 2.621 млрд долей на конец периода, сократившись на 42.25%; по доле C чистое погашение составило 8,432,888.21 долей (подписка 0.635 млрд долей, погашение 0.720 млрд долей); размер долей снизился с 0.137 млрд долей на начало периода до 0.053 млрд долей на конец периода, сократившись на 61.6%.

Структура держателей

Держателями доли A являются институциональные инвесторы, которые держат 2,611,809,765.90 долей, что составляет 99.64%; долю держат также индивидуальные инвесторы — 9,344,595.71 долей, что составляет 0.36%. Среди трех крупнейших институциональных инвесторов 上海银行 держит 491 млн долей (18.75%), некая организация держит 577 млн долей (21.96%); 兴业银行 вышел из числа топ-10 держателей. Доля C полностью принадлежит индивидуальным инвесторам.

Предупреждение о рисках и прогноз: продолжение среды низкой доходности на рынке облигаций, внимание к рискам ликвидности

Прогноз управляющего

Управляющий считает, что в 2026 году влияние предпочтения к риску и «анти-«перегиба»» на предельное воздействие на рынок облигаций ослабнет: пространство для восстановления оценки акций сузится, общий совокупный спрос экономики по-прежнему будет слабым. При том, что неопределенность в номинальном ВВП не улучшилась, а денежно-кредитная политика не ужесточилась, доходность облигаций может оставаться на низком уровне, однако эффект заработка для фондов «чистых облигаций» все еще будет слабым.

Предупреждение о рисках

2. Риск колебаний результатов: темп роста расчетной стоимости в 2025 году оказался ниже бенчмарка, а чистая прибыль резко снизилась, что отражает существенное влияние волатильности рынка облигаций на доходность фонда.
3. Риск ликвидности: масштаб доли A сократился на 42.25%; если погашения продолжатся, это может повлиять на ликвидность портфеля и эффективность отслеживания.
4. Риск процентных ставок: разрыв чувствительности фонда к процентным ставкам показывает, что рост рыночных ставок на 25 базисных пунктов может привести к снижению расчетной стоимости на 21.43 млн юаней (данные на конец 2025 года); необходимо учитывать риск роста ставок.

Итог: двойное давление на масштаб и результаты, высокая концентрация держателей-организаций — требуется осторожность

В 2025 году фонд 兴业中证银行50金融债指数基金 в условиях рынка облигаций «низких ставок + высокой волатильности» столкнулся с множественными давлениями, включая резкое падение чистой прибыли, сильное сокращение долей и отставание по результатам от бенчмарка. Несмотря на снижение управленческой комиссии, частично смягчившее давление на издержки, ключевая проблема все же заключается в ослаблении эффекта заработка на рынке облигаций и в шоке от крупных погашений. Для инвесторов важно следить за стабильностью масштаба фонда и риском процентных ставок на рынке облигаций; структура, где доля институциональных инвесторов превышает 99%, также означает, что поведение держателей может усилить колебания расчетной стоимости. В будущем необходимо продолжать отслеживать эффективность корректировок управляющим дюрации портфеля и динамику рыночных процентных ставок.

Заявление: на рынке есть риски, инвестиции требуют осторожности. Настоящая статья подготовлена AI-моделем на основе автоматической публикации из сторонних баз данных и не отражает точку зрения Sina Finance; любая информация, содержащаяся в данной статье, представлена только для справки и не является персональной инвестиционной рекомендацией. При наличии расхождений следует руководствоваться фактическими объявлениями. При наличии вопросов, пожалуйста, свяжитесь с biz@staff.sina.com.cn.