Туризм в Сиане: увеличение капитала на 300 миллионов юаней получило одобрение

Акционерный капитал Xi’an Tourism (000610.SZ), который сталкивается с риском предупреждения о делистинге (*ST), получит адресную «неотложную помощь» от своего контролирующего акционера. Компания в недавнем сообщении объявила, что Комиссия по ценным бумагам и биржам Шэньчжэня приняла к рассмотрению заявку на выпуск акций для ограниченного круга лиц; планируется привлечь средства в размере не более 300 млн юаней, и все они будут направлены на пополнение оборотного капитала и погашение банковских кредитов. Контролирующий акционер — Xi’an Tourism Group Co., Ltd. (简称 «Си-люй-цзи»), полностью подпишет выпуск за счет 100% денежного платежа. Эта «инфузия» окажет ключевую поддержку, чтобы снять финансовое давление у этой уже «старой» листинговой туристической компании и воспользоваться возможностями восстановления отрасли.

3 млрд юаней от контролирующего акционера для облегчения долговых трудностей

Согласно раскрытию в проспекте эмиссии (проект), цена размещения в рамках данного выпуска определена на уровне 9,80 юаня за акцию: она не ниже 80% от средней цены акций компании за 20 торговых дней до даты установления базовой цены, а также не ниже балансовой стоимости на акцию обыкновенных акций, относимых к акционерам материнской компании, по последнему отчетному периоду на конец соответствующего периода, подтвержденной аудитом, до выпуска. Количество размещаемых акций — не более 30 61,22 млн акций, что составляет 12,93% от общего капитала компании до выпуска, при этом оно не превышает 30% общего капитала; общий объем привлекаемых средств — не более 30000,00 млн юаней.

Как единственный объект размещения, Си-люй-цзи планирует в полном объеме подписать акции данного выпуска денежным способом. После завершения данного выпуска Си-люй-цзи сохранит статус контролирующего акционера компании; фактический контролер по-прежнему — Комитет по управлению района Цюйцзян (Xi’an Qujiang New District); контроль останется стабильным и не повлияет на статус компании как листинговой.

Следует отметить, что до выпуска Си-люй-цзи уже принадлежит 26,57% акций Xi’an Tourism. После завершения данного выпуска его доля владения превысит 30%, что влечет за собой обязанность по оферте о покупке в соответствии с положениями «Административных мер по приобретению акций листинговыми компаниями». Однако Си-люй-цзи взял обязательство, что акции, которые он подпишет, «в течение 36 месяцев с даты окончания размещения не будут переданы», и данный вопрос уже был одобрен внеассоциированными акционерами на временном общем собрании акционеров компании; это соответствует упомянутым выше условиям, при которых можно избежать направления оферты о покупке. Также в сообщении показано, что в настоящее время Си-люй-цзи в совокупности заложил 31 38,82 млн акций компании, что составляет 49,90% от количества акций, находящихся у него в собственности, и 13,26% от общего капитала компании.

То, что целевое использование средств четко определено, рынок трактует данный доразмещение как действия контролирующего акционера по облегчению долговых трудностей. Финансовые данные показывают, что по состоянию на 30 сентября 2025 года коэффициент активов и обязательств у Xi’an Tourism составил 93,55%, а коэффициент текущей ликвидности — лишь 0,59, что означает значительную нагрузку по обслуживанию долга и риск ликвидности. Такая ситуация в основном связана с тем, что в период 2022–2024 годов чистый денежный поток от операционной деятельности компании последовательно оставался отрицательным, а масштаб чистых активов постоянно сокращался. В сообщении прямо указано, что чистые средства от данного сбора будут полностью направлены на пополнение оборотного капитала и погашение банковских кредитов; этот шаг дополнительно оптимизирует структуру капитала компании, улучшит финансовое состояние, снимет давление на средства, повысит ликвидность денежных средств компании и ее устойчивость к рискам.

Множественные риски давят сверху　«старой» листинговой туристической компании предстоит ключевое испытание

Выпуск данного доразмещения выходит на рынок как раз в момент, когда отрасль культуры и туризма находится в процессе всестороннего восстановления, а у самой Xi’an Tourism сохраняются операционные трудности. С точки зрения отраслевой среды, политика и рыночный спрос создают эффект двойной благоприятности: меры, касающиеся отрасли культуры и туризма, которые были опубликованы в 2025 году, включая «О некоторых мерах по дальнейшему развитию новых точек роста и процветанию потребления в сфере культуры и туризма», продолжают активно реализовываться; при этом эффекты от мер, которые упрощают въезд иностранных специалистов, также продолжают высвобождаться. Министерство культуры и туризма сообщает, что в первых трех кварталах 2025 года количество внутренних поездок составило 49,98 млрд, увеличившись на 18,00%; общие расходы внутренних жителей на поездки составили 4,85 трлн юаней, увеличившись на 11,50%. По обоим ключевым показателям сохраняется рост в двузначных цифрах.

С точки зрения регионального рынка: древняя столица Сиань как популярный город для культуры и туризма. В 2024 году он принял 3,06 млрд туристов и обеспечил общий доход от туризма 3760 млрд юаней; темпы роста год к году составили 10,3% и 12,3% соответственно. В первых трех кварталах 2025 года темпы годового роста показателей по приему туристов Сианя и по доходам от туризма дополнительно расширились до 15,2% и 18,7% соответственно. Количество принятых иностранных въездных туристов и общий объем расходов при этом увеличились на 75,61% и 79,04% соответственно. Рынок продолжает расширяться.

Как одна из четырех листинговых компаний в сфере культуры и туризма провинции Шэньси, Xi’an Tourism не уступает по брендовым ресурсам. Отельный бренд «Xi’lv Wan’ao» имеет продуктовую линейку, которая охватывает 6 провинций и 12 городов по всей стране, и включает 66 отелей и домов для отдыха (включая подписанные, но еще не открытые). Блок туристических агентств располагает, в частности, Xi’an China Travel и Xi’an Overseas и другими туристическими агентствами из топ-10 провинции Шэньси. В 2024 году количество принятых въездных туристов составило 3,3 млн человеко-раз; компания стабильно занимает ведущие позиции в провинции.

Однако сохраняющаяся убыточность деятельности не позволяет Xi’an Tourism в полной мере воспользоваться льготами восстановления отрасли. Согласно отчетности, в 2022–2024 годах материнская компания отражала чистую прибыль, относимую к акционерам, в размере -1,67 млрд юаней, -1,54 млрд юаней и -2,60 млрд юаней соответственно. На конец каждого периода собственный капитал, относимый к акционерам материнской компании, составлял 6,51 млрд юаней, 4,97 млрд юаней и 2,37 млрд юаней соответственно, демонстрируя устойчивое снижение. Согласно прогнозу результатов деятельности компании на 2025 год, ожидается, что чистая прибыль, относимая к акционерам материнской компании, за весь год составит от -2,90 млрд до -2,37 млрд юаней; если убыточность продолжится, это может привести к тому, что на конец 2025 года чистые активы, относимые к акционерам материнской компании, станут отрицательными, что, в свою очередь, может привести к применению к акциям компании предупреждения о риске делистинга со стороны Шэньчжэньской фондовой биржи.

Для Xi’an Tourism данный выпуск допэмиссии и привлечение средств — это одновременно «спасительные деньги» для устранения краткосрочных финансовых рисков и «деньги развития» для поддержки модернизации основного бизнеса. Компания заявила, что вливание средств от допэмиссии обеспечит прочную опору для того, чтобы компания могла воспользоваться стратегическими возможностями в сфере культуры и туризма. Вместе с тем «инфузия» в конечном счете не может заменить «кроветворение»; то, как использовать возможность, создаваемую данным выпуском допэмиссии, чтобы переломить ситуацию с убытками и реализовать льготы восстановления отрасли, станет ключевым испытанием для дальнейшего развития этой «старой» листинговой туристической компании.

Внимания инвесторов заслуживает тот факт, что данный выпуск допэмиссии может привести к размытию текущей доходности акционеров. Кроме того, этому выпуску еще предстоит пройти проверку Шэньчжэньской фондовой биржи и получить согласие Комиссии по регулированию ценных бумаг Китая (CSRC) на регистрацию; будет ли он в итоге одобрен и когда будет принято решение о согласии на регистрацию, по-прежнему остается неопределенным.