Инновационные лекарства снова взлетают после полугода, лидеры рынка входят в период интенсивных сборов, наступил ли поворот в прибыли?

1 апреля, концепция инновационных лекарств одновременно резко взлетела: у Guangzhou Shengtang «20cm» предельный рост, North Peking University Health Medicine, Baili Tianteng и Kailaiying также в «лимит вверх», у Aidi Pharmaceutical рост более 18%, у Yifang Biotech — более 15%.

С момента прошлой недели в секторе инновационных препаратов стали заметны признаки вспышки. Индекс CNI Innovation Drug Industry за прошедшую неделю вырос на 11%, развернув сохранявшуюся с сентября 2025 года до сих пор полосу устойчивой боковой корректировки.

Ряд брокеров указывает, что сектор инновационных препаратов** находится в благоприятной фазе «реализации результатов, восстановления оценки (valuation) и катализаторов на базе конференций».**

Если рассмотреть детали, у ведущих фармкомпаний за 2025 год отчёты впечатляют: у компании Hengrui Medicine, BeiGene и др. доля выручки от инновационных лекарств продолжает увеличиваться; также ряд биофармацевтических компаний, включая Nohese Health и Rongchang Biotech, достигли исторического выхода в прибыль без учёта убытков. Кроме того, в апреле пройдёт конференция AACR, а в период 5–6 месяцев — конференция ASCO; ожидается, что плотное раскрытие клинических данных обеспечит устойчивую мотивацию для восстановления оценки.

Структура доходов лидеров в инновационных лекарствах претерпела качественные изменения: выход в прибыль стал ключевым словом

Данные годовых отчётов за 2025 год показывают, что в отечественной индустрии инновационных лекарств происходят структурные изменения.

Hengrui Medicine как лидер отечественных инновационных препаратов в 2025 году достигла операционной выручки 316.29 млрд юаней, что на 13.02% больше; чистая прибыль, относящаяся к владельцам, — 77.11 млрд юаней, что на 21.69% больше.

Самый яркий показатель в финансовом отчёте — выручка от продаж инновационных лекарств: 163.42 млрд юаней, рост на 26.09%. Доля в выручке от продаж лекарственных препаратов увеличилась до 58.34%, инновационные лекарства стали ключевым двигателем роста компании. Кроме того, выручка от внешнего лицензирования (аут-авторизации) инновационных препаратов составила 33.92 млрд юаней, формируя вторую кривую роста после продаж по собственной модели.

У Fosun Pharma в 2025 году выручка от инновационных лекарств составила 98.93 млрд юаней, рост на 29.59%; доля в выручке увеличилась до 23.75%, год-к-году рост на 5.16 процентного пункта.

Ещё более заслуживает внимания то, что целый ряд биофармацевтических компаний в 2025 году вышел из убытков. В годовом отчёте BeiGene указано, что в 2025 году компания получила выручку 5.343 млрд долларов США (около 387 млрд юаней), рост на 40.2%; чистая прибыль — 2.87 млрд долларов США, тогда как в соответствующем периоде прошлого года была чистая убытка 6.45 млрд долларов США — и компания вышла на исторический переломный момент прибыли.

В еженедельном отчёте по фармсектору от 29 марта, опубликованном Everbright Securities, говорится, что по состоянию на 29 марта 71 листинговая фармкомпания уже опубликовала годовые отчёты за 2025 год; из них у 32 компаний чистая прибыль, относящаяся к владельцам, показала положительный рост: у 10 компаний темп роста составил 40% и выше, что демонстрирует характер одновременного восстановления прибыльности сектора в целом и разделения по структуре.

BD-сделки бурно активизировались: сумма внешнего лицензирования в 1 квартале уже превысила весь 2024 год

Другая важная логическая линия для индустрии инновационных лекарств — продолжающаяся активность сделок по внешнему лицензированию (BD).

Согласно статистике базы данных NextPharma от Pharmaceutical Fang, по состоянию на 25 марта 2026 года в Китае по инновационным препаратам уже произошло 49 внешних BD-сделок; авансовые платежи превысили 33 млрд долларов США, а общая сумма — почти 57 млрд долларов США — только масштабы сделок за первый квартал уже превысили весь показатель 2024 года и близки к половине уровня за весь 2025 год.

Эти данные означают, что исследовательская и разработческая сила китайских компаний в области инновационных лекарств получает признание во всём мире: зарубежное лицензирование становится ещё одним важным источником дохода, наряду с самостоятельной коммерциализацией. Выручка 33.92 млрд юаней от внешнего лицензирования, указанная в финансовом отчёте Hengrui Medicine за 2025 год, является наглядным отражением этого тренда.

Восстановление оценки в сочетании с политической «поддержкой»; инновационные лекарства выходят на момент для размещения капиталов

Во многих исследовательских отчётах, опубликованных на этой неделе, брокеры в целом считают, что сектор инновационных лекарств получил окно для планирования инвестиций.

Huaxin Securities отмечает, что** модель развития инновационных лекарств сместилась с чистой зависимости от финансирования на комбинированный подход: коммерциализация продуктов, лицензирование исследований «на экспорт» и сочетание с привлечением финансирования; окно для размещения капиталов уже проявилось**. В то же время сектор инновационных лекарств с конца третьего квартала прошлого года пережил корректировку длительностью более полугода; риски оценки были достаточно полно высвобождены, а краткосрочное подавление настроений не меняет фундаментальную логику долгосрочного благоприятного развития отрасли.

На уровне политики «две сессии» 2026 года отнесут медицину и биотехнологии к перечню новых опорных отраслей — наряду с интегральными схемами и аэрокосмической отраслью — и предложат создание глобальной конкурентоспособности. Эта формулировка в политике закладывает прочную основу для долгосрочного развития индустрии инновационных лекарств.

Конференции AACR и ASCO приближаются: клинические данные могут стать катализатором восстановления оценки

Следующие два месяца научные конференции могут стать краткосрочными катализаторами для сектора инновационных лекарств.

17 по 22 апреля состоится ежегодная конференция Американской ассоциации исследований рака (AACR). В 2025 году на AACR вышли 126 китайских фармкомпаний, представив почти 300 результатов исследований новых лекарств, в том числе более 80 исследований ADC и почти 40 исследований би-антител (双抗).

29 мая — 2 июня также пройдёт ежегодная конференция Американского общества клинической онкологии (ASCO). В 2025 году в Китае в исследовательский отбор вошло более 70 устных докладов, из них 11 — крайне ценные Late-Breaking Abstracts (LBA).

Guojin Securities считает, что ключевые клинические данные, раскрываемые на вышеупомянутых конференциях по таким приоритетным препаратам, как PD-1/VEGF двойные антитела Kangfang Biotech, TROP2-ADC от Kelun-Biotech, B7H3-ADC от Yinglun Biotech, EGFR-ADC от CSPC, ингибиторы BCL-2 от Nohese Health и др., могут дополнительно стать катализаторами восстановления оценки.

Уведомление о рисках и условия об освобождении от ответственности

        На рынке есть риски, инвестируйте осторожно. Эта статья не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и не учитывает особые инвестиционные цели, финансовое положение или потребности отдельных пользователей. Пользователи должны оценить, соответствуют ли любые мнения, взгляды или заключения в этой статье их конкретной ситуации. В таком случае инвестиции осуществляются на ваш собственный риск, ответственность на себя.