Голден Сакс: Конфликт на Ближнем Востоке вызвал дефицит алюминия в этом году, но после восстановления поставок в следующем году ожидается значительный избыток

Вооружённые конфликты в регионе Ближнего Востока перестраивают глобальный рынок алюминия.

По сообщениям с площадки Chase Wind Trading Desk, в своём отчёте от 31 марта Goldman Sachs экстренно повысил целевой показатель цены LME на алюминий на II квартал 2026 года до 3450 долларов/т (ранее 3200 долларов/т), а прогноз по среднегодовой цене также повысил с 3100 долларов/т до 3200 долларов/т.

Аналитики предупреждают: из-за ракетных и беспилотных ударов по двум ключевым алюминиевым объектам в регионе Ближнего Востока глобальный баланс спроса и предложения на алюминий был полностью перевёрнут — с ранее ожидаемого профицита в 550 тыс. тонн он внезапно сменился дефицитом в 570 тыс. тонн.

Но потенциал роста цен на алюминий ограничен и имеет чёткие рамки: Goldman Sachs отмечает, что дефицит сильно сконцентрирован во II квартале 2026 года (разрыв достигает 120 тыс. тонн). По мере того как новые мощности в Индонезии будут поэтапно вводиться во второй половине года, в IV квартале рынок перейдёт к небольшому профициту (около 190 тыс. тонн). А к 2027 году, когда предложение в больших объёмах вернётся, глобальный рынок алюминия столкнётся с крупным профицитом до 1 300 тыс. тонн; тогда среднее значение цены на алюминий упадёт с 3200 долларов/т до 2750 долларов/т. Окно для роста сосредоточено в первой половине этого года, и крайне важно точно поймать момент.

Двое крупнейших игроков алюминиевого бизнеса на Ближнем Востоке подверглись ударам; в сумме их мощности составляют 4% от мира

Суть данного удара — одновременное повреждение двух алюминиевых объектов в регионе Ближнего Востока.

Алюминиевый завод Al Taweelah, входящий в EGA (годовая мощность 1,6 млн тонн), подвергся атакам ракетами и БПЛА; в сообщении компании говорится, что ущерб «серьёзный». Также 28 марта (в субботу) атака была нанесена по мощностям по производству алюминия Alba (Alba) в Бахрейне (1,6 млн тонн в год); оценка повреждений всё ещё продолжается.

Обе установки в сумме имеют годовую мощность 3,2 млн тонн, что примерно составляет 4% от мирового выпуска первичного алюминия. При этом степень повреждений на данный момент не ясна по обеим площадкам, что создаёт значимую неопределённость со стороны предложения.

Goldman Sachs отмечает: ещё до наступления этой атаки Alba 14 марта в инициативном порядке ввела контролируемую остановку по линиям 1–3. Эта часть мощностей составляет 19% от её общей мощности. Данный военный удар ещё больше усилил опасения рынка относительно общих перспектив поставок ближневосточной алюминиевой отрасли.

Сила шока со стороны предложения превзошла снижение спроса; целевые цены на алюминий повышены

На фоне описанной обстановки Goldman Sachs провёл коренную корректировку баланса спроса и предложения на рынке алюминия в 2026 году.

В частности: прогноз Goldman Sachs по выпуску алюминия в ОАЭ в 2026 году был существенно снижен с 2,7 млн тонн до 1,95 млн тонн, а прогноз по выпуску в Бахрейне — с 1,5 млн тонн до 1,1 млн тонн.

Аналитики подчёркивают: негативное влияние перебоя в поставках уже превзошло давление на снижение спроса, связанное с замедлением роста глобального ВВП; после взаимного компенсирования чистый эффект для рынка алюминия всё равно заметно приводит к ужесточению.

В плоскости ценовых прогнозов: Goldman Sachs повысил прогноз среднегодовой цены LME на алюминий в 2026 году с 3100 долларов/т до 3200 долларов/т, а целевой показатель цены на II квартал — с 3200 долларов/т до 3450 долларов/т; это в целом соответствует текущим котировкам фьючерсов.

Дефицит концентрируется во II квартале; во второй половине года по мере ввода новых мощностей в Индонезии давление будет постепенно ослабевать

Если разложить ситуацию по времени, острота дефицита на рынке алюминия в этой волне крайне сконцентрирована во II квартале 2026 года.

Goldman Sachs прогнозирует, что во II квартале дефицит на глобальном рынке алюминия достигнет 1,2 млн тонн — это составляет абсолютную основную долю дефицита за весь год в размере 570 тыс. тонн.

Во второй половине года нагрузка со стороны спроса и предложения, как ожидается, будет уменьшаться на предельном уровне. Goldman Sachs прогнозирует, что по мере постепенного выхода на режим работы новых мощностей в Индонезии глобальный рынок алюминия вернётся к небольшому профициту в IV квартале 2026 года — объём профицита составит около 190 тыс. тонн. Эта сезонная «перекладка» спроса и предложения означает, что самый сильный драйвер для цены на алюминий будет сосредоточен в первой половине этого года; во второй половине, по мере восстановления предложения, ценовое давление будет постепенно увеличиваться.

Расчёт для экстремального сценария: среднее значение цены может достигнуть 3400 долларов/т, превысив пик энергетического кризиса в Европе

Goldman Sachs также провёл стресс-тест для экстремального сценария.

Если суммарный выпуск Бахрейна, ОАЭ, Катара и Ирана в 2026 году снизится на 50% (в сравнении с базовым сценарием, где сокращение составляет около 30%), глобальные запасы опустятся до критически низкого уровня. Даже при том, что совокупно наложится прогнозируемое снижение спроса из-за пересмотра экономического роста, среднегодовое значение цены на алюминий всё равно может составить 3400 долларов/т.

Этот уровень цен будет на 700 долларов/т выше среднего значения годовой цены на алюминий в период энергетического кризиса 2022 года в Европе и установит исторический рекорд.

Goldman Sachs считает, что ключевые факторы срабатывания восходящих рисков включают: фактическая степень разрушения повреждённых объектов окажется выше, чем заложено в текущих предпосылках; дальнейшие военные удары приведут к остановке ещё большего объёма мощностей; а также перебои в поставках сырья или природного газа вызовут вынужденные остановки.

Поставка в больших объёмах вернётся в 2027 году; рынок алюминия перейдёт от дефицита к крупному профициту в 1,3 млн тонн

Хотя прогноз по средней цене на алюминий в 2027 году был немного повышен до 2750 долларов/т (ранее 2700 долларов/т), Goldman Sachs в целом сохраняет осторожность в оценке рынка алюминия в будущем году.

Аналитики прямо ожидают: в 2027 году глобальный рынок алюминия покажет крупный профицит до 1,3 млн тонн, а прогноз цены на алюминий на IV квартал 2027 года составляет лишь 2600 долларов/т; тогда маржа прибыли алюминиевых производителей вновь вернётся к разумному соответствию с днями покрытия запасами.

Темп возврата предложения уже в основном определён.

Goldman Sachs указывает, что на перезапуск мощностей после «холодной» остановки потребуется как минимум 6 месяцев, а цикл перезапуска повреждённых мощностей, скорее всего, будет ещё дольше.

Однако по мере того, как новые мощности, включая в Индонезии, продолжают выходить на режим, рынок в 2027 году быстро переключится с дефицита на крупный профицит. Начиная с 2028 года, Goldman Sachs сохраняет неизменными прогнозы по балансу спроса и предложения и по ценам на рынке алюминия — из-за ввода новых поставок с низкой себестоимостью рынок будет продолжать находиться в профицитной структуре, а долгосрочный центр ценового диапазона для алюминия будет под давлением. При размещении активов, связанных с алюминием, точное понимание момента «перекладки» спроса и предложения будет ключевой переменной, определяющей успех или провал инвестиций.

Предупреждение о рисках и условия об отказе от ответственности

        На рынке есть риски, инвестиции следует делать осторожно. Настоящая статья не является персональной инвестиционной рекомендацией и не учитывает особые инвестиционные цели, финансовое положение или потребности отдельных пользователей. Пользователям следует оценить, соответствуют ли любые мнения, взгляды или выводы в данной статье их конкретной ситуации. Инвестируя на этой основе, пользователь принимает на себя ответственность.