Эксперт: институциональные инвесторы войдут на рынок, золото станет более привлекательным в среднесрочной перспективе, а серебро столкнется с вызовами

热点栏目

            自选股
数据中心
行情中心
资金流向
模拟交易
        

        客户端

文章来源：汇通财经

В ближайшей перспективе золото может столкнуться с сопротивлением из-за высоких ставок по доходности американских гособлигаций, однако глубинные причины роста доходности сделают золото в средне- и долгосрочном периоде более привлекательным для индивидуальных и институциональных инвесторов. А вот серебро может столкнуться с еще более серьезными трудностями, поскольку иранский конфликт омрачает перспективы экономического роста и сдерживает промышленные потребности. Так считает старший управляющий партнер компании Sprott Inc. Райан МакИнтайр (Ryan McIntyre). Ранее на прошлой неделе МакИнтайр вновь подчеркнул свое мнение о том, что следующая волна крупного спроса на инвестиции в золото придет благодаря широким закупкам со стороны институциональных игроков.

МакИнтайр сказал: «Я по-прежнему считаю, что в целом эта волна спроса еще не наступила. Очевидно, несколько лет назад первыми начали действовать центральные банки. К середине 2024 года спрос начал больше смещаться в сторону индивидуальных инвесторов, а также к части институциональных покупателей, которые заходят через биржевые инвестиционные фонды (ETF). Затем, в конце прошлого лета на конференции в Джексон-Хоуле появились сигналы о снижении ставок — это поддерживало рост цен на золото до недавнего момента, когда произошел иранский конфликт».

Хотя с конца января цены на золото заметно откатились, особенно в первые недели после начала иранской войны, МакИнтайр считает, что долгосрочные факторы, поддерживавшие рост золота с 2022 года, не изменились.

Доходность американских гособлигаций создает краткосрочное сопротивление

МакИнтайр заявил: «С точки зрения золота единственное, что действительно изменилось, — это альтернативная стоимость, обычно измеряемая через доходность американских гособлигаций. В этом плане действительно произошли некоторые изменения: с начала конфликта доходности повысились, поэтому некоторые естественным образом переходят к инструментам с более высокой ликвидностью — в данном случае к доллару. Но, на мой взгляд, это не меняет базовые причины, по которым золото следует включать в инвестиционный портфель».

Однако в краткосрочной перспективе альтернативной стоимости, измеряемой доходностью американских гособлигаций, достаточно, чтобы заставить «пограничных» покупателей золота притормозить с инвестициями — по крайней мере, пока.

МакИнтайр отметил: «Если в январе вы держали 10-летние гособлигации, то сегодня доходность выросла на 30–40 базисных пунктов. То есть за это время стоимость ваших гособлигаций снизилась примерно на 3–4%. С учетом того, что люди обычно воспринимают гособлигации как очень стабильный актив, масштабы этого убытка уже довольно существенные».

Он добавил: «Долгосрочные перспективы наших финансовых условий не улучшились — скорее, ухудшаются. Во всех сценариях, которые нам представляются, правительству, вероятно, понадобится печатать больше денег. Это будет полезно для золота и неблагоприятно для тех, кто держит облигации».

Почему институционалы так и не вошли в рынок в крупных объемах?

Еще более запутывает не то, почему инвесторы при текущей обстановке колеблются, а покупая золото, а то, почему после многолетнего заметного роста золота институциональные инвесторы изначально не стали активно участвовать в торговле золотом. МакИнтайр считает, что это главным образом объясняется нехваткой у институциональных игроков соответствующих профессиональных знаний, а также тем, что другие инструменты, с которыми они лучше знакомы, показывали хорошие результаты.

МакИнтайр сказал: «Я думаю, что у колебаний институционалов две основные причины. Одна из них — у немногих институциональных игроков есть серьезная экспертиза в сырьевом секторе, а я рассматриваю золото как самостоятельную категорию активов, и я не думаю, что у людей в этих областях достаточно внутренних компетенций. У некоторых институтов знания по этим направлениям сохранялись примерно до конца 2015 года, когда на фоне сырьевого рынка началась заметная коррекция. В результате многие институционалы лишились запаса знаний в этой сфере — будь то банки, управляющие институциональными средствами или благотворительные фонды: они по сути очистили (если ранее имели там exposure) все товарные и золотые позиции. Поэтому у них недостаточно внутренних знаний, чтобы принимать решения о покупке проактивно».

Он добавил: «С профессиональной точки зрения я считаю, что “ничего не делать” часто проще, чем “предпринять реальные действия”. Это, безусловно, часть причин».

Благоприятная динамика фондового рынка стала препятствием для золота у институционалов

Еще одна главная причина, по которой институциональные инвесторы не повернулись к золоту, заключается в том, что даже несмотря на то, что золото в последние годы обгоняло другие основные классы активов, им не было необходимости делать это: их самые знакомые активы — акции — на протяжении многих лет бычьего рынка золота показывали очень сильные результаты.

МакИнтайр сказал: «Динамика акций была очень хорошей, поэтому их не вынуждали рассматривать другие активы. Это работало в большинстве случаев, например, с 2015 года. Я думаю, что люди продолжат колебаться, пока в конечном итоге — если только они не почувствуют, что их вынуждают принять решение».

Он добавил: «Они будут стараться максимально оттягивать это решение или ждать, пока такой типичный пример, как индекс S&P 500, перестанет работать и начнет разворачиваться. Я думаю, именно это может стать фактором, который реально заставит их перейти к действиям».

Неопределенность в промышленных потребностях усложняет перспективы серебра

Говоря о серебре, МакИнтайр отметил, что ситуация с этим “серым металлом” может быть более сложной, потому что его сильная зависимость от промышленных потребностей добавляет слой неопределенности к любым прогнозам на среднюю перспективу.

МакИнтайр сказал: «В этом году по-прежнему ожидается дефицит серебра, то есть когда спрос снова превысит предложение — это будет шестой год подряд. Это базовый фон с точки зрения фундаментальных факторов. С точки зрения промышленных потребностей, когда происходят подобные события, очевидно, нужно беспокоиться об экономической ситуации, о готовности и возможности людей тратить, поэтому в краткосрочной перспективе цена может находиться под давлением из-за потенциального снижения промышленного спроса».

Что касается инвестиционного спроса, МакИнтайр видит две противоположные силы. Он сказал: «По крайней мере в краткосрочной перспективе мы, очевидно, видим рост доходности — а это негативно для серебра. Но с другой стороны, у серебра также есть свойства инструмента для диверсификации рисков и валютного инструмента — это позитивный фактор. Однако в случае с серебром, по крайней мере в краткосрочной перспективе, вес снижения спроса и роста процентных ставок перевешивает любые те безопасностные или диверсификационные выгоды, которые люди хотели бы получать от серебра как валютного инструмента».

МакИнтайр также согласился с тем, что серебро вряд ли вновь привлечет интерес инвесторов, пока золото снова не начнет заметно расти.

Он сказал: «Я ожидаю, что золото по-прежнему будет лидировать в росте по отношению к серебру».

В целом Райан МакИнтайр (Ryan McIntyre) считает, что, хотя в краткосрочной перспективе на золото давят риски вроде роста доходности, его долгосрочные фундаментальные показатели остаются устойчивыми, а волна крупных покупок со стороны институтов все еще на подходе; в то же время серебру нужно подождать, пока золото вернет себе восходящий тренд, и при этом справляться с дополнительными вызовами, связанными с возможным снижением промышленных потребностей.

График спотового золота (дневной таймфрейм) Источник: Eforex (易汇通) Время Пекина 30 марта 10:49 Спотовое золото Цена: 4490.23 доллара США за унцию

 Совместная работа с крупной платформой Sina: открытие фьючерсного счета, безопасно и быстро, с гарантией надежности

Огромный поток новостей, точная интерпретация — все в приложении Sina Finance

Ответственный редактор: Чжу Хэ-нань