Чистая прибыль превышает 70 миллиардов, переходя от «локального прорыва» к «всестороннему росту», CATL продолжает расширять новые границы

**Вступление: **В годовом отчете за 2025 год компания CATL впервые выдвинула идею: продвигать отрасль от «локальных прорывов» к «приросту во всем ареале», искать добавочную потребность на развивающихся рынках, таких как низковысотная авиация, морские суда и центры обработки данных, и продолжать расширять границы применения возобновляемой/новой энергетики.

Ли Пинь/автор Prism Business Review/производство

1

Четвертый квартал: результаты существенно превзошли ожидания

В последние годы каждый годовой финансовый отчет CATL не оставлял инвесторов безучастными.

За весь 2025 год CATL достигла выручки 4237,02 млрд юаней, увеличившись на 17,04%, и получила чистую прибыль, относящуюся к акционерам, 722,01 млрд юаней, что на 42,28% больше. Если считать по дням, средняя прибыль CATL в 2025 году составляла около 1,98 млрд юаней в день — поистине впечатляющая супер-машина по печати денег.

Согласно данным, в 2025 году объем отгрузок литиевых батарей CATL составил 661 ГВт·ч, что на 39% больше. В том числе объем отгрузок в сегменте тяговых (силовых) батарей достиг 541 ГВт·ч, увеличившись на 42%. По данным SNE Research, потребление глобальных тяговых батарей в 2025 году составило 1187 ГВт·ч, рост на 31,7%. Отсюда следует, что глобальная доля CATL в тяговых батареях достигла 39,2%, увеличившись на 1,2 процентного пункта в годовом исчислении; доля остается №1 в мире уже девятый год подряд.

В частности, в четвертом квартале 2025 года CATL достигла выручки 1406 млрд юаней, что на 37% больше, чистой прибыли, относящейся к акционерам, 232 млрд юаней — плюс 57%, а валовая маржа продаж составила 28,21%. Для сравнения: в первые три квартала 2025 года темпы роста выручки CATL составляли соответственно 6,19%, 8,26% и 12,90%, темпы роста чистой прибыли в годовом исчислении — 32,85%, 33,73% и 41,21%, валовая маржа продаж — 25,58%, 25,8% и 28,21% соответственно.

Нетрудно заметить, что в четвертом квартале 2025 года темпы роста выручки и уровень валовой маржи CATL явно превысили показатели первых трех кварталов, став ключевым фактором того, что чистая прибыль компании за весь 2025 год выросла сверх ожиданий. Среди причин — рост цен на сырье, включая карбонат лития (карбонат/ацетат? кислоты — в тексте «碳酸锂»).

По открытым данным, внутренние цены на карбонат лития в Китае начали «нащупывать дно» и восстанавливаться со второй половины 2025 года, а в четвертом квартале — перешли к ускоренному росту. К концу 2025 года цена карбоната лития внутри страны снова вернулась к более чем 100 тыс. юаней за тонну; по сравнению с минимумом в середине года (5,85 тыс. юаней) рост составил более 70%. На этом фоне внутренняя цена литиевых батарей испытала повышательный цикл, начавшийся с ноября 2025 года, и это стало одним из ключевых факторов ускорения выручки CATL.

Фактически еще до публикации годового отчета CATL инвесторы на вторичном рынке опасались, что рост цен на литий может «съесть» прибыль производителей батарей в нижнем звене — и именно это привело к тому, что котировки акций «宁王» пережили корректировку, которая продолжалась до выхода отчетности в течение пяти месяцев. Судя по данным годового отчета, валовая маржа CATL не только не снизилась, но и выросла — это указывает на сильную способность компании передавать рост затрат.

Также некоторые аналитики считают, что в четвертом квартале CATL использовала часть ранее зарезервированных сырьевых ресурсов по более низким ценам; это, вероятно, и стало ключевым фактором повышения валовой маржи по отношению к предыдущему кварталу. Начиная с 2026 года спотовые цены карбоната лития продолжают находиться в восходящем диапазоне, цены на электролит и материалы катода на фосфате железа лития также демонстрируют заметный рост — давление на себестоимость сырья у CATL по-прежнему не следует недооценивать.

На это руководство CATL на встрече по разъяснению результатов ответило: в связи с ростом цен на сырье, включая карбонат лития, компания справляется с воздействием посредством целого ряда мер, включая механизм ценовой увязки с клиентами, планирование поставок сырья в верхнем звене, эффект масштабной экономики и технологические инновации (например, продвижение натриевых батарей); при этом влияние намного меньше, чем в предыдущем цикле. Поэтому, как ожидается, в 2026 году удельная чистая прибыль компании будет оставаться стабильной.

2

Доля мирового рынка тяговых батарей приближается к 40%

С точки зрения структуры выручки основной бизнес CATL в основном состоит из трех частей: тяговые батареи, батареи для хранения энергии, а также батарейные материалы и утилизация (переработка). За весь 2025 год бизнес CATL по тяговым батареям (системы) принес выручку 3165,1 млрд юаней, увеличившись на 25,08% год к году; доля выручки составила 74,70%. Сегмент систем для хранения энергии обеспечил выручку 624,4 млрд юаней — плюс 8,99% — при доле 14,74%. Бизнес по материалам для батарей и утилизации принес выручку 218,6 млрд юаней — минус 23,83% — при доле 5,16%.

Нетрудно заметить: как «базовый надежный опорный столб» компании, именно бизнес CATL по системам тяговых батарей демонстрирует самый быстрый рост выручки. Это в первую очередь связано с продолжающимся ростом продаж глобальных электромобилей и повышением количества заряда батареи на один автомобиль. По данным SNE Research, в 2025 году продажи глобальных новых энергетических автомобилей составили 2147,0 млн штук (единиц? в тексте «万辆»), рост на 21,5%. Потребление глобальных тяговых батарей достигло 1187 ГВт·ч, увеличившись на 31,7%, что на 4,5 процентного пункта выше, чем в аналогичный период прошлого года (27,2%).

Благодаря лидирующим технологическим возможностям и преимуществам в ресурсах клиентов рост бизнеса тяговых батарей CATL существенно опережает средние показатели по отрасли. За весь 2025 год продажи тяговых батарей CATL достигли 541 ГВт·ч, увеличившись на 41,85%. По данным статистики SNE Research, в 2025 году доля CATL в потреблении (использовании) глобальных тяговых батарей достигла 39,2%, что на 1,2 процентного пункта больше, чем годом ранее; компания уже девять лет подряд занимает первое место в мире.

По регионам: в части внутреннего рынка, согласно статистике Китайского альянса инноваций в индустрии автомобильных тяговых батарей, внутренняя доля CATL составляет 43,42%. В том числе объем ввода в коммерческих грузовиках/коммерческом транспорте составил 79,74 ГВт·ч, рост на 93,64%. Сообщается, что в списке «Forbes China Intelligent Pure Electric Vehicle New Luxury» за 2025 год более 60% моделей из числа вошедших в рейтинг оснащены тяговыми батареями CATL, что подчеркивает доминирующее положение CATL на рынке высококачественных тяговых батарей.

Сохраняя лидирующие позиции на внутреннем рынке, CATL также достигла заметного прогресса в зарубежном бизнесе тяговых батарей. Согласно данным, в 2025 году объем ввода тяговых батарей CATL на зарубежных рынках составил 131,73 ГВт·ч, а глобальная доля выросла до 30%. Согласно раскрытию в годовом отчете, начиная с 2025 года CATL продолжает последовательно получать многочисленные «定点» (точечные поставки/закрепления) от зарубежных клиентов, включая VW, BMW, Stellantis, Volvo, DMG и др.

Постоянные инвестиции в НИОКР и «технологическая премия» стали основными причинами, почему CATL продолжает завоевывать предпочтение ведущих автопроизводителей. За последние десять лет CATL суммарно инвестировала в исследования и разработки более 900 млрд юаней. В 2025 финансовом году инвестиции CATL в НИОКР составили 221 млрд юаней, установив новый исторический максимум.

В сегменте легковых автомобилей CATL последовательно выпустила ряд новых продуктов: батарею сверхбыстрой зарядки второго поколения Shenxing, батарею Shenxing Pro, двухъядерную батарею Xiaoyao, а также силовые батареи для натриевых легковых автомобилей и др. При этом батарея сверхбыстрой зарядки второго поколения Shenxing — это первая в мире фосфат-железо-литиевая батарея, сочетающая запас хода 800 км и скорость зарядки на пике 12C; батарея Shenxing Pro ориентирована в первую очередь на европейский рынок — благодаря передовой технологии NP3.0 по четырем ключевым параметрам (безопасность, запас хода, быстрая зарядка, ресурс) достигнуты прорывы; с учетом требований европейского рынка к низким температурам, дальним поездкам, лизингу и т.п. могут поставляться версии с ресурсом на миллион километров и версии с сверхбыстрой зарядкой 12C.

Кроме того, CATL также добилась нескольких важных ключевых прогрессов в области натрий-ионных батарей. В апреле 2025 года CATL на своем первом «Супер Дне технологий» официально представила глобальный бренд натрий-ионных батарей для автомобилей класса, для массового производства — «Новая натриевая батарея» (钠新电池), охватывающий две основные серии: силовые натриевые батареи высокого напряжения для легковых автомобилей и 24V единую тяговую батарею/аккумулятор для тяжелых грузовиков с внедрением в единый блок. Помимо этого, CATL также представила сверхгибридную батарею: за счет инновационного смешения на уровне материалов она выходит за рамки единой химической системы, обеспечивая всестороннее улучшение характеристик; это позволяет удовлетворять требования рынка легковых автомобилей к соотношению цены и качества в нишевых сегментах.

Согласно раскрытию на встрече по результатам, на данный момент у CATL несколько инновационных продуктов ускоряют масштабирование и массовое производство. Доля решений для легковых и коммерческих автомобилей в поставках компании продолжает расти. При этом сверхгибридная батарея Xiaoyao занимает доминирующее положение на рынке EREV. Судя по данным годового отчета, рост продаж некоторых продуктов с высокой добавленной стоимостью (например, батареи «Килинь» (麒麟), батареи сверхбыстрой зарядки Shenxing) также в определенной степени поддержал рост валовой маржи систем тяговых батарей CATL.

3

«Прирост во всем ареале» расширяет ров (защитную крепость)

Пока CATL сохраняет лидирующие преимущества в области тяговых батарей, в сфере хранения энергии компания также обеспечивает стабильный рост. За весь 2025 год CATL реализовала продажи батарей для хранения энергии примерно 121 ГВт·ч, увеличившись на 29,1%. Согласно данным SNE, в 2025 году объем отгрузок батарей для хранения энергии CATL уже пятый год подряд занимает первое место в мире.

Начиная с 2025 года, под воздействием целей по трансформации чистой энергетики в разных странах, по мере роста доли ввода ветроэнергетики и фотоэлектрических систем, повышения требований к гибкости энергосистем, прогресса в технологиях хранения энергии и снижения системной стоимости, а также благодаря спросу со стороны новых сфер, таких как центры обработки данных, рынок батарей для хранения энергии продолжает демонстрировать устойчивый быстрый рост. По статистике SNE Research, в 2025 году глобальный объем отгрузок батарей для хранения энергии составил 550 ГВт·ч, увеличившись на 79%.

Нетрудно заметить: если судить только по данным об отгрузках, рост батарей для хранения энергии CATL в 2025 году не дотянул до темпов роста отрасли. На это генеральный секретарь и управляющий по связям с инвесторами (董秘) CATL Цзян Ли на встрече по коммуникации с результатами пояснил, что компании требуется немного времени для поставок со стороны систем хранения энергии; признание выручки может занять чуть больше времени, чем в традиционных сегментах тяговых батарей или отдельных элементов (ячеек). Кроме того, поскольку загрузка производственных мощностей у компании очень высокая, часть поставок хранения энергии (вплоть до некоторых поставок тяговых батарей) сталкивается с определенными потерями. Поэтому CATL с прошлого года уже усилила строительство мощностей.

Согласно данным годового отчета, по состоянию на конец 2025 года суммарная производственная мощность литиевых батарей CATL достигла 772 ГВт·ч, а коэффициент использования мощностей — 96,9%, что значительно выше, чем в аналогичный период прошлого года (76,33%); компания уже близка к работе на полную мощность.

Согласно раскрытию в годовом отчете, чтобы справляться с устойчивым ростом спроса на заказы, CATL последовательно продвигает строительство проектов, включая базу Чжунчжоу, базу Цзинань, базу Фудин, базу Лиян, базу Ибинь, завод в Венгрии и батарейную производственную цепочку в Индонезии. По состоянию на конец 2025 года строящиеся мощности CATL достигают 321 ГВт·ч. В том числе база в Шаньдуне (Цзинин) ожидает, что уже в 2026 году сможет добавить более 100 ГВт·ч мощностей по батареям хранения энергии.

По показателю «договорные обязательства» (contract liabilities) можно предположить, что текущие заказы CATL весьма насыщенные — именно это и является фундаментом для расширения мощностей. По состоянию на конец 2025 года сумма договорных обязательств CATL составила 492,33 млрд юаней, увеличившись на 214 млрд юаней по сравнению с аналогичным периодом прошлого года (278,34 млрд юаней); годовой темп роста — до 77%.

Стоит отметить, что в годовом отчете за 2025 год CATL впервые также выдвинула предложение продвигать отрасль от «локальных прорывов» к «приросту во всем ареале». Для этого CATL уже распространила электрификацию на более широкий круг сфер — включая низковысотную авиацию и морские суда. Согласно раскрытию в годовом отчете, суда, оснащенные батареями CATL, уже близки к 900 единицам; полностью электрические суда в скором времени выйдут в дальние маршруты. E-VTOL-вертолет/летательный аппарат класса 2 т от дочерней компании Peak Flying (峰飞航空) завершил многократные летные верификации в сложных условиях.

Одновременно инновационные решения, такие как «своп/обмен батарей» с помощью шоколада (巧克力换电) и «своп/обмен батарей» Цзици (骐骥换电) от CATL, также быстро расширяются, придавая устойчивый импульс полной электрификации. По состоянию на конец 2025 года CATL суммарно построила 1325 станций по обмену батарей; из них «巧克力换电» превысил 1000 станций, а «骐骥换电» — более 300 станций. Компания также совместно с несколькими предприятиями, включая GAC, Changan, FAW, SAIC, Chery, FAW Jiefang, Shaanxi Heavy Industry, выпустила модели, использующие обмен батарей. Сообщается, что «巧克力换电» CATL первым вышел на прибыльность в Чунцине, обеспечив коммерческий цикл.

В целом можно сказать: в последние 2025 года CATL добилась развития, превзошедшего ожидания; масштаб выручки, чистая прибыль и глобальная доля рынка установили исторические максимумы, вновь подчеркивая сильную «технологическую жесткость» компании и способность получать прибыль, которая превосходит весь отраслевой уровень. С началом нового восходящего цикла в индустрии литиевых батарей CATL активно расширяет производственные мощности, продолжая открывать новые территории по всему миру. Выдвижение концепции «прирост во всем ареале» показывает, что CATL больше не ограничивается традиционными сферами, такими как тяговые батареи и хранение энергии, а намерена искать рост на новых рынках — низковысотная авиация, морские суда, центры обработки данных и др., вновь расширяя границы использования новой энергетики. В то же время это также расширяет «экосистемный ров» компании.