В этом году родился самый необычный IPO: рост на 1700%

Вопрос к ИИ · Предвещает ли резкое падение после роста цен на акции на 1700% риск пузыря?

Представим, что вернулись в 2010 год: кто-то собрал в одну акцию еще не вышедшие на IPO Facebook, Twitter, Tesla, Uber — купили бы вы?

За океаном такой портфель единорогов был бы раскуплен мгновенно.

Недавно фонд под названием VCX, в который входят такие гиганты, как Anthropic, OpenAI, SpaceX, успешно провел первичное публичное размещение на Нью-Йоркской фондовой бирже. И тут началась драма: менее чем за неделю цена акций VCX достигла максимум 575 долларов, что превышает цену размещения более чем на 1700%. Это поразительно.

Страх упустить возможность (FOMO) достиг апогея, и кто-то назвал это «самым безумным пузырем в истории».

Самое странное IPO этого года — розничные инвесторы скупают как сумасшедшие

Некоторые удивляются: материнская компания VCX — Fundrise, изначально занимавшаяся краудфандингом недвижимости.

В 2010 году братья Бен Миллер и Дэн Миллер из Вашингтона внезапно задумались: почему обычные люди не могут напрямую инвестировать в качественные проекты недвижимости? Так появился Fundrise. Компания успешно развивалась, накопив десятки миллиардов долларов под управлением, и в 2022 году вышла на рынок венчурных инвестиций, запустив фонд VCX.

И снова знакомая модель — VCX дает обычным людям возможность инвестировать в ведущие технологические единороги.

19 марта фонд официально вышел на Нью-Йоркскую фондовую биржу. В его портфеле доли Anthropic, Databricks и OpenAI составляют 20,7%, 17,7% и 9,9% соответственно. В топ-10 также входят стартапы в области оборонного ИИ Anduril, частная космическая компания SpaceX и игровая платформа Epic Games.

Общее у этих компаний — привлекательные ниши, гиганты отрасли, и все еще без тикеров.

На сайте VCX ярко написано: «Сейчас крупнейшие технологические гиганты остаются в частных руках все дольше, а обычные инвесторы исключены из процесса. VCX меняет это — каждый человек сегодня может инвестировать в будущее великих технологических компаний.»

Такая амбициозная идея — всего 1,85% годовых на управленческие сборы.

Рынок ответил безумством. За первую неделю после выхода цена акций выросла с 31,25 долларов до максимума 575 долларов, что превышает первоначальную цену более чем в 1700%. Только 26 марта VCX начала корректироваться.

Если следовать простым логическим выводам, то при таком росте первичные акционеры наверняка заработали огромные деньги.

И приятно удивляться: на этот раз прибыль оказалась не у топовых венчурных фондов, а почти у розничных инвесторов — в документации указано, что у VCX практически нет традиционных крупных институциональных держателей, более 90% акций принадлежит свыше 100 тысячам обычных мелких инвесторов, которые приобрели акции еще до выхода на биржу.

Но это только бумажная прибыль. Для большинства розничных инвесторов, купивших акции VCX, настоящий рассвет еще впереди.

По правилам, до 20 февраля 2026 года акции VCX, приобретенные до этого срока, подлежат строгой шестимесячной блокировке. Исключение составляют немногие инвесторы, получившие небольшие доли до выхода на биржу через платформу Fundrise — они могут покупать акции на сумму не более 10 тысяч долларов, но не более.

Самый большой пузырь в истории?

Кто-то обязательно должен последним

Эти компании — одни из самых быстро растущих по оценке за всю историю.

Тройка лидеров по долям в VCX — Anthropic, Databricks и OpenAI — это гиганты искусственного интеллекта за океаном:

Anthropic основана в 2021 году, ее продукт Claude — один из самых мощных агентов. В 2021 году при раунде A оценка компании составляла всего 46,1 миллиона долларов, а в прошлом месяце после привлечения 30 миллиардов юаней ее оценка достигла 380 миллиардов долларов;

Databricks — крупная компания в области больших данных и ИИ, основана в 2013 году, за время существования прошла более десяти раундов финансирования, последняя оценка — около 134 миллиарда долларов;

OpenAI — мировой лидер в области ИИ, в феврале этого года привлекла 110 миллиардов долларов, после чего оценка достигла 840 миллиардов долларов;

Кроме того, в портфеле VCX есть SpaceX Илона Маска, а также Anduril — компания, которую называют «Теслой обороны», — все они оцениваются очень дорого, SpaceX движется к триллиону долларов.

Именно поэтому эти компании готовятся к крупнейшему IPO в истории.

Особенно SpaceX, которая планирует скоро подать документы на первичное размещение, цель — выйти на биржу в июне. Ожидается, что в ходе IPO может быть привлечено более 75 миллиардов долларов, а оценка достигнет примерно 1,75 триллиона долларов. Аналогично, ходят слухи, что и Anthropic, и OpenAI, и Databricks собираются выйти на биржу уже в этом году.

Для инвесторов — достаточно купить одну акцию VCX, чтобы стать участником истории о запуске крупнейших технологических гигантов — такие ожидания действительно зажигают кровь.

Но нельзя не учитывать, что сейчас завышенная цена VCX уже начинает сдерживать ожидания.

При выходе на биржу чистая стоимость активов составляла около 19 долларов за акцию, а максимум внутри дня — 575 долларов, что превышает чистую стоимость более чем в 3000 раз. Это означает, что за каждую долларовую долю базовых активов инвесторы платили почти 30 долларов — невероятная премия.

Когда же начнут торговать сотни базовых активов VCX, сможет ли рост достигнуть 30-кратной — вопрос открытый.

В реальности пузырь уже намекает на себя. 26 марта после роста почти на 350% за пять торговых дней, акции VCX завершили рост и начали падать, снизившись до -50%. 27 марта акции упали еще на 33%, и сейчас торгуются по 173 доллара за акцию.

(График цен VCX с момента выхода на биржу)

«Когда такая завышенная премия появляется, это означает, что оценка базовых активов уже полностью вышла за рамки финансовой логики, и этот объект превратился в спекуляцию и азарт розничных инвесторов», — прямо заявил руководитель стратегии по акциям Morningstar Джек Шэннон.

У каждого поколения — свой FOMO

Это — яркий пример того, как отражается современный FOMO.

Базовые активы VCX связаны с ИИ и космическими исследованиями — это самые горячие темы в мире сегодня. В страхе пропустить следующую эпоху инвесторы ищут супер-инструмент, чтобы разместить свой FOMO.

Не могу не вспомнить: каждое поколение живет своим FOMO.

В начале XXI века Amazon вызвала бум вокруг идеи, что электронная коммерция изменит все, и за два года цена выросла в десятки раз. В следующем десятилетии Facebook, благодаря абсолютной монополии на глобальную соцсеть и способности к бесконечному монетизированию, привлекла внимание ведущих инвестбанков, которые боролись за внутренние квоты перед IPO.

Если вернуться на 10 лет назад, Uber оставался самым ценным непубличным единорогом — его идея заключалась в революции в транспортной сфере. Тогда ведущие венчурные фонды, суверенные фонды и кросс-индустриальные инвесторы безумно боролись за доли, а оценка за короткое время выросла с нескольких миллиардов до почти 700 миллиардов долларов.

Обратимся к Китаю: и там есть коллективное воспоминание о FOMO. Например, в 2018 году, когда китайский рынок акций переживал «потерю» лучших лет интернета — Alibaba, Tencent, Baidu, JD.com и NetEase уже вышли на американский или гонконгский рынок.

Тогда для поддержки выхода на зарубежные биржи технологических гигантов и возвращения в Азию лучших стартапов создали шесть стратегических фондов (так называемых «единорогов»), с очень низким порогом входа — до 50 тысяч юаней. За несколько дней эти фонды собрали свыше триллиона юаней.

Ценностные ориентиры постоянно меняются, у каждого поколения — своя безумие, у каждого — свои тревоги.

Но не стоит смеяться: каждый раз, когда капитал вкладывает реальные деньги в огромный пузырь, он в конечном итоге превращается в фундамент для следующей эпохи.

Ведь как может подняться настоящая волна, если море не волнуется?