Торговая марка 同仁堂: Анализ отчета за 2025 год: операционный денежный поток вырос на 253.87%, чистая прибыль снизилась на 22.07% по сравнению с предыдущим годом

Ключевые показатели прибыльности: выручка и чистая прибыль падают одновременно, прибыль находится под давлением

Выручка от продаж: снижение на 7,21% в годовом сравнении

В 2025 году Tongrentang обеспечила выручку от продаж в размере 17,256 млрд юаней, что на 7,21% меньше, чем 18,597 млрд юаней в 2024 году. По направлениям бизнеса: выручка фармацевтического промышленного сегмента составила 10,718 млрд юаней, снизившись на 10,03% в годовом сравнении; выручка фармацевтического коммерческого сегмента — 10,478 млрд юаней, снизившись на 6,70%. По двум ключевым сегментам наблюдается в разной степени спад выручки, что отражает усиление конкуренции в отрасли и давление из‑за слабости спроса на рынке.

Чистая прибыль и прибыль без учета разовых статей: снижение более чем на 22%

• Чистая прибыль, относимая к акционерам публичной компании, составила 1,189 млрд юаней, что на 22,07% ниже показателя 2024 года в размере 1,526 млрд юаней;
• Прибыль без учета разовых статей составила 1,147 млрд юаней, что на 22,57% ниже показателя 2024 года в размере 1,482 млрд юаней. Двузначное снижение показателей прибыльности указывает на ослабление рентабельности основной деятельности компании. Доля вклада неоперационных (разовых) прибылей/убытков в чистую прибыль увеличилась: в 2025 году совокупные неоперационные (разовые) прибыли/убытки составили 0,421 млрд юаней, что приходится на 35,40% чистой прибыли.

Прибыль на акцию: снижение синхронно

• Базовая прибыль на акцию 0,867 юаня/акц., снижение на 22,10% по сравнению с 1,113 юаня/акц. в 2024 году;
• Прибыль на акцию без учета разовых статей 0,837 юаня/акц., снижение на 22,50% по сравнению с 1,08 юаня/акц. в 2024 году. Снижение прибыли на акцию по величине в основном совпадает со снижением чистой прибыли и отражает синхронные изменения уровня прибыльности компании.

Контроль расходов: рост инвестиций в НИОКР вопреки тенденции, снижение расходов на продажи и управление

В 2025 году совокупные периодические расходы компании составили 5,185 млрд юаней, что на 0,85% больше, чем 5,141 млрд юаней в 2024 году. Структура расходов демонстрирует дифференцированные изменения:

Стоит отметить, что рост расходов на НИОКР вопреки тенденции отражает повышенное внимание компании к инновациям и международной экспансии. В 2025 году несколько продуктов компании получили лицензии на зарубежную регистрацию, что закладывает основу для расширения на международных рынках.

НИОКР‑команда: численность стабильна, структура оптимизируется

В 2025 году численность сотрудников, занятых НИОКР, составила 518 человек, что равно 3,00% от общей численности персонала компании. По образовательной структуре: 18 докторов‑исследователей, 104 магистра‑исследователя; в сумме это 23,55% от общей численности персонала НИОКР. 396 человек с бакалаврским образованием и ниже, доля — 76,45%. Среди сотрудников НИОКР 266 человек в возрасте 30–40 лет, доля — 51,35%, они стали основной движущей силой для НИОКР. Молодежность возрастной структуры помогает повысить инновационную активность НИОКР.

Денежные потоки: операционный денежный поток резко вырос, чистые итоги по инвестициям и финансированию одновременно снизились

В 2025 году денежные потоки компании демонстрируют разнородную картину:

Существенное улучшение операционного денежного потока в основном обусловлено контролем затрат и оптимизацией запасов, тогда как расширение чистого оттока денежных средств по финансинговой деятельности отражает рост давления, связанного с обслуживанием долга.

Вознаграждения руководству: корректировка вознаграждений ключевого управленческого состава

• Председатель Чжан Чаохуа: общая сумма вознаграждения до вычета налогов в отчетном периоде — 1,6652 млн юаней;
• Генеральный директор Чэнь Цзяфу: общая сумма вознаграждения до вычета налогов в отчетном периоде — 561,9 тыс. юаней;
• Заместители генерального директора Ван Тянь, Фэн Ли, Дун Линъюнь: общая сумма вознаграждения до вычета налогов в отчетном периоде составила соответственно 941,2 тыс. юаней, 961,5 тыс. юаней и 627,3 тыс. юаней;
• Финансовый директор Пань Баося: общая сумма вознаграждения до вычета налогов в отчетном периоде — 329,5 тыс. юаней. Изменения части вознаграждений руководителей связаны с показателями деятельности компании за год и изменениями в кадровом составе; в целом уровень вознаграждений в основном соответствует отраслевому уровню и масштабу компании.

Предупреждение о рисках: три ключевых риска требуют повышенного внимания

Риск политики в отрасли

Ужесточение надзора в отрасли традиционной китайской медицины приводит к повышению стандартов по всей цепочке — от выращивания, производства до обращения. Это может напрямую увеличить расходы на НИОКР, повлиять на ценообразование продуктов и допуск на рынок, тем самым сказавшись на прибыльности и конкурентоспособности. Хотя компания реагирует через соблюдение требований и участие в разработке стандартов, неопределенность из‑за изменений политики сохраняется.

Риск сырья и стандартов качества

Поставки лекарственного сырья и цены часто колеблются. Одновременно требования нормативных актов, включая «Китайскую фармакопею», повышают требования к управлению качеством лекарственных средств на протяжении всего их жизненного цикла, создавая вызовы для контроля затрат компании и ее системы качества. Компания реагирует мерами вроде реформы закупок и контроля поставщиков, но колебания цен на сырье и давление по соблюдению качества, вероятно, будут сохраняться в долгосрочной перспективе.

Риск рынка

Корректировки макроэкономики приводят к замедлению роста потребления в секторе медицины, а расширение на зарубежных рынках сталкивается с неопределенностью, связанной, в том числе, с геополитикой. Компания реагирует, оптимизируя продуктовую структуру и углубляя реформы маркетинга, однако давление со стороны конечного спроса и риски зарубежных рынков по‑прежнему требуют постоянного внимания.

Нажмите, чтобы посмотреть оригинальный текст объявления>>

Заявление: на рынке есть риск, инвестиции требуют осторожности. Эта статья опубликована автоматически AI‑моделью на основе данных сторонних баз и не отражает позиции Sina Finance. Любая информация, содержащаяся в этой статье, предоставляется только в справочных целях и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. В случае расхождений ориентируйтесь на фактическое объявление. При наличии вопросов обращайтесь на biz@staff.sina.com.cn.