Почему фондовый рынок оставался устойчивым на фоне войны в Иране

Ключевые выводы

• Акции США завершили неделю снижением: война с Ираном нарушила прогнозы по ценам на нефть, экономическому росту и инфляции.
• Однако эти потери в определенной степени были сглажены: индекс Morningstar US Market Index упал менее чем на 1,6% на этой неделе и на 4,2% с начала войны.
• После падения на ожиданиях скорого урегулирования конфликта цены на нефть резко подскочили, чтобы завершить неделю.

Поскольку война США с Ираном продолжалась уже вторую неделю, финансовые рынки сохраняли устойчивость, несмотря на повышенную волатильность, все более неопределенный экономический прогноз и противоречивые заголовки.

После ралли в понедельник и во вторник на фоне комментариев президента США Дональда Трампа, указывавших на скорое завершение конфликта, индекс Morningstar US Market Index завершил неделю снижением на 1,6%. С тех пор как война началась в конце февраля, акции упали примерно на 4,2%.

Этим снижениям сопутствовали резкие движения на рынке нефти. Поскольку Ормузский пролив — ключевой артерией нефтяного рынка — оказался в центре конфликта, цены на нефть быстро растут, пока мировая экономика лихорадочно перестраивается из-за серьезных сбоев в цепочках поставок.

Бенчмарк West Texas Intermediate завершил неделю на отметке $98 за баррель — выше примерно $65 за баррель до начала войны. В начале недели цены на нефть снижались после комментариев Трампа, но затем их драматический рост продолжился по мере усиления конфликта в последующие дни.

На рынке облигаций доходность 10-летней казначейской ноты США выросла с 4,198% в понедельник до 4,286% в пятницу, поскольку инвесторы столкнулись с новыми источниками геополитических и экономических рисков.

Потери акций ограничены, волатильность, вероятно, сохранится

Аналитики говорят, что потери на рынке акций оказались удивительно умеренными, несмотря на рост волатильности и неопределенности.

«Рынки были невероятно устойчивыми», — говорит Энтони Сэглимбене, главный стратег по рынкам в Ameriprise Financial. Он связывает эту устойчивость с сильными базовыми фундаментальными факторами, которые были на месте еще до начала конфликта. «Корпоративные прибыли растут», — говорит он. «Рост был довольно сильным в экономике. Инфляция постепенно замедлялась. Фон по занятости был довольно прочным. Мы вошли в этот период неопределенности в достаточно хороших условиях».

Однако, поскольку война продолжает эскалировать, а конечное влияние на нефтяные рынки по-прежнему неизвестно, аналитики говорят, что инвесторам следует ожидать сохранения волатильности в краткосрочной перспективе.

«Пока нет видимости по длительности сбоя в поставках, мы считаем, что смещение рынков отсюда идет вниз», — говорит Джефф Шульц, руководитель отдела экономической и рыночной стратегии в ClearBridge Investments.

Он указывает на более низкие ожидания по росту, более высокие ожидания по инфляции и Федеральную резервную систему, которая пока остается в стороне в ожидании дополнительных данных о том, как нарушение на нефтяном рынке будет отражаться в экономической статистике. «Мы продолжим сталкиваться с некоторой “неровностью” по мере того, как будем смотреть вперед на ближайшие пару недель».

Цены на нефть определяют динамику рынка, разнобой по секторам

Эта «неровность» во многом объясняется ценами на энергоносители. На поверхности, объясняет Олаолу Аганджа, руководитель отдела построения портфелей в chief investment office в Citi Wealth, влияние войны на рынки в последние две недели «напрямую связано с нефтью».

Акции энергетического сектора были лучшим результатом недели: рост на 1,88% за неделю и на 3,23% с начала конфликта. Худшим сектором за последнюю неделю стали финансовые услуги: снижение на 3,37%.

Хотя реакция рынка, возможно, выглядит более сдержанной в целом, Аганджа говорит: «если вы посмотрите “под капот”, вы увидите больший разброс внутри секторов».

Долгосрочный прогноз может стабилизироваться

Для многих на Уолл-стрит, однако, долгосрочный прогноз по-прежнему устойчив. Те же силы, которые уже стабилизировали акции — например, сильные корпоративные прибыли и устойчивый экономический рост, — могут продолжить поддерживать рынок.

«Наш базовый сценарий таков, что “трансляция” геополитического риска … будет со временем затухать», — говорит Аганджа из Citi Wealth.

Она говорит, что это согласуется с тем, как рынки реагировали на другие подобные потрясения на протяжении истории. По ее словам, сложность в том, что никто не может предсказать, как долго продлится нарушение. «Чем дольше и чем более затяжным оно будет, тем больший негативный эффект мы будем иметь», — говорит она.

«С учетом нашей оценки, что экономика США в этом году будет довольно сильной, даже при повышенных ценах на нефть, мы думаем, что инвесторы в конечном итоге “пройдут сквозь” это», — добавляет Шульц из ClearBridge.