Крупные иностранные инвесторы увеличивают свои позиции в акциях A-Share

Движение иностранных институциональных инвесторов за 4-й квартал 2025 года, включая такие структуры, как Goldman Sachs, Morgan Stanley, JPMorgan Chase, Abu Dhabi Investment Authority и др., постепенно становится более ясным.

По данным Wind, собранным репортёром из 21st Century Business Herald, по состоянию на вечер 29 марта более 700 компаний, котирующихся на A-акциях, уже опубликовали свои годовые отчёты за 2025 год. При этом у более чем 120 компаний в число топ-10 акционеров входит QFII, что связано примерно с 24 зарубежными инвесткомпаниями.

В этих более чем 120 компаниях свыше 80% получили новые крупные вложения QFII в прошлом квартале 2024 года или увеличили долю (при объединении по разным организациям расчёт ведётся одинаково, далее — то же), около 10% компаний сократили долю QFII, а количество акций в портфелях QFII у остальных компаний совпадает с показателем на 3-й квартал 2025 года.

С точки зрения направления докупок QFII особенно благосклонен к высокотехнологичному производству и сегменту «твёрдых технологий». При этом «лидеры в узких отраслях, определённость по показателям и запас прочности» также являются «ключевыми словами» для перестроек портфеля QFII.

Профильное подразделение исследовательской компании CICC ожидает, что в условиях всё более частых геополитических рисков безопасность китайских активов будет всё больше привлекать капитал и, как ожидается, поддержит долгосрочный бычий тренд на рынке A-акций — «длинный бычий рынок» и «медленный бычий рынок».

Новые крупные вложения QFII в 90 компаний

Репортёр проанализировал имеющиеся на данный момент опубликованные данные и обратил внимание: в 4-м квартале прошлого года как минимум 90 отдельных бумаг получили новые крупные вложения QFII. Эти бумаги в основном относятся к компаниям с небольшой и средней рыночной капитализацией и в первую очередь охватывают такие сектора, как технологии, новая энергетика и потребление.

Среди них у 7 компаний A-акций, где QFII нарастил новые крупные вложения более чем на 10 млн акций, включая Jingliang Holding, Sanhuan Group, Fenglin Group, Yunda Co., Ltd., Baosheng Shares, Moen Electric и Hengbang Shares.

При этом 5 бумаг с числом новых крупных вложений QFII в диапазоне 6 млн — 9 млн акций включают: China Fisheries & Seafood, Yuanzu股份, Boimico, Yanjiang Shares и Xinnowei.

Конкретно: у компании по морскому рыболовству «Yuanang Fishing» (China Fisheries & Seafood) четыре институциональные структуры, включая Morgan Stanley и Barclays Bank, сделали новые крупные вложения; суммарный объём владений составляет около 8,93 млн акций. Компания Yuanzu股份, занимающаяся бизнесом, связанным с пищевой продукцией, получила новые крупные вложения со стороны пяти организаций, включая Goldman Sachs International, Morgan Stanley Securities Co., Ltd. и BNP Paribas; суммарный объём владений — около 7,81 млн акций.

Сервисная компания EPC Boimico получила новые крупные вложения от Goldman Sachs Group и Merrill Lynch International; эти 2 организации суммарно владеют почти 7,32 млн акций Boimico. А вот Yanjiang Shares — поставщик материалов верхнего слоя для одноразовых предметов гигиены — получила новые крупные вложения от CITIC Securities Asset Management (Hong Kong) Limited — средства клиентов и Morgan Stanley; объёмы владений составляют соответственно около 4,37 млн и 2,53 млн акций. Акции в сегменте «продукты здорового питания» Xinnowei получили новые крупные вложения от UBS Group AG (или Swiss Union Bank Group) и владеют почти 6,88 млн акций.

Кроме того, бумаги с числом новых крупных вложений QFII в диапазоне 5 млн — 5,6 млн акций включают Saiwei Electronic, Hailuo New Materials, Zhongxing Mycelium Industry, Bayi Steel и Hualing Wires & Cables и т.п. А компания Blue Tail Technology получила новые крупные вложения от Goldman Sachs International; число акций — почти 5,99 млн.

В целом, «акции, которые наращивают долю QFII, как правило, демонстрируют следующие характеристики: во-первых, чаще всего это высокотехнологичное производство и сегмент твёрдых технологий — такие области, как полупроводники и электрическое оборудование, что соответствует направлениям модернизации промышленности и импортозамещения; во-вторых, это во многих случаях лидеры в нишевых отраслях с технологическими барьерами и ценообразующей властью, с относительно более высокой определённостью по результатам; в-третьих, оценка часто находится на исторически низком уровне или на уровне ниже среднего по отрасли, а запас прочности достаточен». Такую оценку дал Чжэн Фанфан из компании, управляющей публичными продуктами в системе Paipaiwang Wealth, в беседе с репортёром.

Некоторые отдельные бумаги уже принесли неплохую инвестиционную доходность зарубежным инвесторам. По данным Wind, по состоянию на 27 марта Saiwei Electronic, Yanjiang Shares, Zhongxing Mycelium Industry и Baosheng Shares с момента 4-го квартала прошлого года выросли соответственно на 84,5%, 172,1%, 52,8% и 27,3%.

По направлению сокращения доли сейчас видно, что акции, где QFII сокращает позицию наиболее активно, распределены по таким секторам, как электрическое оборудование, аппаратные средства, биофармацевтика и т.п. При этом часть продаж могла быть продиктована соображениями частичной фиксации прибыли на промежуточном этапе.

У зарубежных инвесткомпаний — разные предпочтения

На уровне организаций заметна явная разница в предпочтениях между западными инвестиционными банками и ближневосточными суверенными фондами.

Судя по уже опубликованным данным, с одной стороны, в 4-м квартале прошлого года Barclays Bank, UBS Group AG (или Swiss Union Bank Group), Morgan Stanley, JPMorgan Chase Securities и Goldman Sachs Group демонстрировали тенденцию к увеличению доли в A-акциях и, следуя логике «широкого рассеивания по сетке», одновременно сделали новые крупные вложения более чем в 10 бумаг.

Например, по данным, которые уже опубликованы, в 4-м квартале 2025 года UBS Group AG (или Swiss Union Bank Group) сделала новые крупные вложения более чем в 30 A-акций, включая Xinnowei, Baosheng Shares и Bayi Steel. Средний объём владений — около 2 млн акций.

С другой стороны, суверенный фонд Ближнего Востока, представленный Abu Dhabi Investment Authority, склонен к долгосрочному владению A-акциями; в период владения применяются «волновые» (поэтапные) операции.

Например, в 4-м квартале 2025 года Abu Dhabi Investment Authority дополнительно нарастил долю в Baofeng Energy, доведя общий объём до 44,81 млн акций. Ранее Abu Dhabi Investment Authority последовательно увеличивал долю в Baofeng Energy 4 квартала подряд.

Однако в выборе отдельных бумаг зарубежные инвесторы также демонстрируют определённую согласованность.

Помимо упомянутых выше Moen Electric, China Fisheries & Seafood и Yuanzu股份, ещё несколько компаний A-акций одновременно входят в портфели с крупными долями у более чем 3 зарубежных инвесткомпаний.

Например, в 4-м квартале прошлого года Davi Shares (Dawye Shares), ориентированная на два направления бизнеса — «новая энергетика + автомобили» и «полупроводниковая память + умные конечные устройства», была не только в портфеле Barclays Bank (83,59 тыс. акций), но и получила новые крупные вложения от UBS Group AG (или Swiss Union Bank Group), JPMorgan Chase Securities, BNP Paribas и Morgan Stanley. По состоянию на конец 4-го квартала 2025 года суммарно эти 5 организаций владели примерно 5,41 млн акций Davi Shares.

Чжэн Фанфан считает, что то, что ряд отдельных бумаг находится в совместном портфеле нескольких QFII, свидетельствует: их инвестиционная ценность уже сформировала определённый рыночный консенсус.

Проявляется долгосрочный фокус по крупным вложениям

Если судить по рыночной стоимости позиций, то на рынке A-акций приоритеты QFII по-прежнему связаны с ключевыми активами и новой производительной силой.

Среди компаний, уже опубликовавших годовой отчёт за 2025 год, доля/рыночная стоимость вложений QFII превышает 100 млн юаней (по объединённому расчёту разных организаций) у более чем 30 бумаг.

В частности, по данным Wind, на конец 4-го квартала прошлого года Morgan Stanley владел компанией Sanhuan Group с рыночной стоимостью около 660 млн юаней; Abu Dhabi Investment Authority владел North Xin Building Materials и Baofeng Energy — соответственно рыночная стоимость около 420 млн юаней и 880 млн юаней; UBS Group AG (или Swiss Union Bank Group) владел DeMingLi — рыночная стоимость около 370 млн юаней; Goldman Sachs International владел Chuangxiar Data — рыночная стоимость около 310 млн юаней.

Кроме того, в большинстве случаев это лидеры в своих отраслях.

Например, Baofeng Energy — ведущая компания-лидер во всём производственном цикле высококачественных углемасляных новых материалов на базе угля; она стремится «заменять нефть углём» и «производить высокотехнологичную химическую продукцию, заменяя ископаемую энергию новой энергетикой». North Xin Building Materials — платформа индустрии «зелёных строительных материалов» в рамках China National Building Materials Group, входящей в Fortune Global 500. DeMingLi специализируется на инновационных НИОКР в области чипов для управления и решений для хранения, является национальным предприятием high-tech, а также «специализированным и новым малым гигантом» (重点“小巨人”企业).

Чжэн Фанфан анализирует: долгосрочная инвестиционная логика QFII в A-акциях остаётся стабильной; она всегда придерживается «ценностного инвестирования» и предпочитает компании с относительно устойчивыми показателями, хорошими денежными потоками и потенциалом долгосрочного роста, обычно применяя относительно длительный горизонт владения.

Одновременно «структура размещения QFII динамично меняется вместе с трансформацией экономики Китая: на ранних этапах приоритет отдавался традиционным ключевым активам, таким как финансы и потребление; в последние годы заметный крен в сторону областей “новой производительной силы”, включая технологическое производство и биомедицину, и направление тесно следует ориентирам национальной промышленной политики». — сказал Чжэн Фанфан.

По мнению Чжэн Фанфан, поскольку QFII — это зарубежные долгосрочные фонды, смещение центра тяжести с традиционных «голубых фишек» к сегментам нишевого производства отражает признание международным капиталом тенденции модернизации китайской индустрии; это помогает продвинуть логику инвестирования на рынке A-акций к возврату к фундаментальным показателям отраслей и ценностному инвестированию.

Глобальный переток капитала

В 1-м квартале 2026 года обстановка на Ближнем Востоке продолжает оставаться напряжённой, что вызывает резкие колебания на мировых финансовых рынках. На этом фоне зарубежные инвесторы по-прежнему позитивно оценивают ценность размещения капитала в китайских активах.

В недавнем интервью СМИ главный стратег по акциям Goldman Sachs в Азиатско-Тихоокеанском регионе Мутяньхуэй (Timothy Moe) заявил, что на данный момент нисходящие риски для китайского рынка относительно ограничены, при этом потенциал роста всё ещё существует; риск-прибыльность китайского рынка остаётся привлекательной. Достаточная «предварительная» корректировка оценок, относительно лёгкая доля владений зарубежных инвесторов и опережающее размещение с учётом стратегии энергетической безопасности — всё это формирует оборонительный характер китайского рынка.

Одновременно Мутяньхуэй ожидает, что ИИ будет поддерживать прибыль компаний за счёт повышения производительности, снижения затрат на персонал и создания возможностей для новых бизнесов. Показатели компаний в составе индекса MSCI China и в целом по рынку A-акций по темпам роста прибыли могут выйти на уровень двузначных значений. В дальнейшем, оценивая перспективы рынка, Мутяньхуэй считает, что инвестиционная тема HALO (тяжёлые активы, низкая вероятность вытеснения) обладает устойчивостью и может стать важным направлением размещения капитала.

Кроме того, с позиции «использования глобальной отраслевой логики для анализа китайских активов» председатель Luobo Mai Fund Management (China) Limited Лю Сунь (Liu Song) указал: самостоятельность китайских активов больше не является изолированной, а существует как неотъемлемый «стабилизатор» в глобальной цепочке поставок. Например, в технологическом ИИ-сегменте фактически формируются две относительно самостоятельные экосистемы.

«В 2025 году мировой капитал сильно концентрировался в американских ИИ-вычислительных мощностях и в слое моделей, из-за чего доля зарубежных инвесторов в размещении капитала в экосистему ИИ в Китае находится на исторически низком уровне. В 2026 году, по мере того как Китай быстро совершает прорывы в области “технологической самостоятельности”, эта “инвестиционная пустота” вызывает сильный спрос на “докупку” (возврат)» — заявил Лю Сунь.

На более глубоком уровне, когда глобальная логика ценообразования активов будет перестраиваться, «премия за безопасность» китайских активов становится предметом внимания всех сторон.

Подразделение исследований CICC считает, что по мере ослабления старого международного порядка вероятность геополитических рисков увеличивается; поэтому логика безопасных активов уже изменилась. Конкретно говоря, сегодня безопасными активами являются те, которые способны повышать способность страны противостоять геополитическим рискам.

С точки зрения рынка CICC отмечает: за прошедший год капитал начал осуществлять «ребалансировку» по странам, стилям и классам активов. На развивающихся рынках и на европейском фондовом рынке обновлялись максимумы, тогда как в США результаты были относительно слабее. Внутри американского рынка: технологический NASDAQ постепенно теряет импульс, а Dow Jones, в котором доминируют циклический и value-стиль, демонстрирует более сильную динамику. По секторам: сырьевые материалы, энергетика, промышленность и оборона/аэрокосмос в оборонной отрасли в целом лидируют по росту, а информационные технологии начинают слабеть.

В кросс-активном разрезе: рост вложений в сырьевые товары — золото, нефть, сельхозпродукция — также обеспечивает относительно лучшие результаты. Традиционная логика долларового «убежища» ослабевает: после конфликта США-Иран по процентным ставкам по 10-летним казначейским облигациям США произошёл заметный рост, однако рост доллара оказывается относительно ограниченным.

CICC оценивает: в средне- и долгосрочной перспективе неизбежность политики США будет продолжать толкать глобальный переток капитала. С фокусом на фондовые активы: при условии всё более частых геополитических рисков безопасность китайских активов будет всё больше привлекать капитал, и это, как ожидается, поддержит долгосрочный бычий тренд на рынке A-акций — «длинный бычий рынок» и «медленный бычий рынок».