Показатели стремительно растут, оценка снижается: когда NVIDIA(NVDA.US) считается ценными бумагами, откуда берутся дополнительные средства?

Приложение ZhiTong Finance APP отмечает: после того как в среду Nvidia (NVDA.US) опубликовала результаты значительно выше ожиданий, компания стала одной из самых перспективных по росту акций на рынке. Однако почему ее цена на торгах выглядит так, будто это акция value-класса?

Акции этого чипмейкера в четверг упали на 5,5%, установив максимальное дневное падение с 16 апреля, и увлекли за собой вниз индекс S&P 500. Сейчас цена акции примерно в 22 раза превышает ожидаемую прибыль — это намного ниже ее 37-кратного среднего значения за пятилетний период, и лишь немного выше среднего коэффициента оценки для S&P 500.

Поскольку аналитики повышают прогнозы по прибыли, опираясь на ожидания по выручке Nvidia в первом квартале на уровне 78 млрд долларов (что заметно выше прежнего консенсуса Уолл-стрит примерно в 73 млрд долларов), этот показатель P/E, как ожидается, будет продолжать снижаться.

«Есть определенная несостыковка между столь сильными результатами и вялой динамикой акций», — заявил Роберт. Павлилик, старший управляющий портфелем компании Dakota Wealth Management, владеющей акциями Nvidia. «Конечно, после такого отчета вы ожидаете, что бумаги будут показывать хороший результат. Компания демонстрирует очень сильный рост».

Данные показывают: текущий P/E Nvidia дешевле, чем примерно у трети акций, входящих в S&P 500, но ее рост выручки за последние 12 месяцев (65%) занимает в этом индексе третье место. Для сравнения: расширение выручки Palantir занимает четвертое место в S&P 500, а ее рыночный мультипликатор при торговле составляет около 98 раз ожидаемой прибыли.

Продажи Nvidia недостаточны, чтобы оправдать ее премиальную оценку

Причина расхождения между показателями компании и динамикой ее акций заключается в том, что инвесторы перестали делать ставку на ее финансовые данные. Вместо этого Уолл-стрит беспокоит, что обещанные Meta, Alphabet, Microsoft и Amazon — разработчиками ИИ — тысячи миллиардов долларов расходов могут быть сокращены. Если это произойдет, это может серьезно ударить по выручке Nvidia.

Дэниел. Пилин, портфельный менеджер Sands Capital Management, владеющей акциями Nvidia, сказал, что эта распродажа «целиком потому, что рынок по сути спрашивает: это и есть пик?». «А затем этот настрой просочился и в мультипликаторы оценки».

До того как Nvidia опубликовала отчет, на рынке уже было беспокойство в отношении сектора ИИ — из-за опасений по поводу отдачи от огромных расходов и из-за деструктивной угрозы, которую несет эта технология; ранее это уже приводило к снижению котировок софтверных компаний и других игроков.

Пол. Нольте, рыночный стратег и старший управляющий состоянием Murphy&Sylvest Wealth Management, отметил: «Для Nvidia это немного ситуация “двойного проигрыша”: то, какой именно результат она покажет, почти не имеет значения,». «В конце концов, когда мы увидим четкий путь к тому, чтобы извлекать прибыль из всех этих капитальных затрат?»

Кроме того, есть еще вопрос: сколько еще потенциального роста остается у акции, которая с момента выхода ChatGPT в ноябре 2022 года выросла почти на 1000%?

Джеи. Голдберг, старший аналитик Seaport Group, сказал: «Где находится следующий покупатель с дополнительным спросом? Все крупные акционеры, фонды, которые делают только лонги: они уже купили столько, сколько могли, уже достигли потолка по позициям», и он был единственным аналитиком, поставившим этой акции рейтинг «продать». «Так что даже если она выглядит дешевой, никто не может по-настоящему зайти и подобрать “дешевизну”».

Конечно, Уолл-стрит по-прежнему крайне позитивно смотрит на Nvidia, поскольку многие профессионалы фондового рынка считают, что текущие торговые мультипликаторы акции находятся на одном из самых низких уровней с периода прошлогодней «распродажи страха перед тарифами» в апреле. Из-за того что инвесторы распродают крупные техсекторы и переходят в те сегменты, которые сейчас считаются менее рискованными, акции Nvidia долгое время удерживаются в узком коридоре колебаний.

«Nvidia действительно выглядит как возможность для value-инвестиций», — отметил Теджас. Десаи, аналитик Global X. «Цена акций наказывается неухудшением спроса, а корректировкой позиций и ротацией внутри секторов».

Сочетание ожидаемого роста и value может означать, что инвесторам следует воспринимать Nvidia как вариант «роста по разумной цене» — стратегию, которой Уолл-стрит часто пользуется.

«Эти результаты показывают, что при таком мультипликаторе акция представляет собой очень хорошую ценность и возможность», — сказал Павлилик из Dakota. «Когда вы смотрите на фундаментальные показатели, оценку и базовые метрики, все они громко напоминают: это отличный актив, который стоит включить в ваш инвестиционный портфель».

Хотя текущий P/E Nvidia, возможно, и не полностью соответствует уровню других компаний с высокими темпами роста, Пилин из Sands Capital не хочет рассматривать ее как value-акцию, потому что она ведет себя не как value-акция.

«Она торгуется не так, как value-акция», — сказал он. «Ее волатильность значительно выше».

Софтверные акции наконец частично отыграли потери

Согласно данным, биржевой инвестиционный фонд (ETF), который отслеживает американский сектор программного обеспечения, нацелен на то, чтобы впервые с середины декабря показать результат лучше, чем Филадельфийский индекс полупроводников. В четверг, по мере того как инвесторы выходят из Nvidia и переходят к компаниям, предоставляющим инфраструктуру для ИИ, софтверные акции отыграли часть потерь.

Ранее на этой неделе Anthropic объявила о ряде соглашений с поставщиками ПО и сервисов по данным — эти договоренности должны дать некоторую разрядку для изрядно пострадавшего сегмента.