Интерпретация отчета за 2025 год компании Янкуань Энерджи: чистая прибыль, принадлежащая материнской компании, снизилась на 43,61% по сравнению с предыдущим годом, финансовые расходы выросли на 32,24% по сравнению с предыдущим годом.

Разбор ключевых показателей прибыли

Выручка от операционной деятельности: снижение г/г на 7,49%

В 2025 году компания Yanzhou Coal Energy получила выручку от операционной деятельности в размере 144,33 млрд юаней, что на 7,49% меньше по сравнению с 156,67 млрд юаней за 2024 год. По направлениям бизнеса: выручка угольного бизнеса составила 88,67 млрд юаней, снизившись г/г на 17,23% — это ключевой фактор падения выручки; выручка в нефтехимическом (углехимическом) бизнесе составила 24,29 млрд юаней, снизившись незначительно на 5,84%; выручка в электроэнергетическом бизнесе — 2,31 млрд юаней, снижение г/г на 8,95%; выручка в логистическом и транспортном бизнесе — 15,08 млрд юаней, рост г/г на 361,09%, однако из-за низкой базы влияние на общую выручку ограничено.

Прибыль, относящаяся к акционерам материнской компании: резкое снижение г/г на 43,61%

В 2025 году чистая прибыль, относящаяся к акционерам компании, котирующейся на бирже, составила 8,38 млрд юаней, что на 43,61% меньше по сравнению с 14,86 млрд юаней за 2024 год. Основное влияние оказало снижение цен на уголь: валовая маржа угольного бизнеса сократилась г/г на 8,60 п.п. до 36,17%, вследствие чего общие показатели прибыльности существенно оказались под давлением.

Чистая прибыль без учета разовых статей (non-recurring), относящаяся к материнской компании: снижение г/г на 46,73%

После вычета разовых доходов/расходов чистая прибыль, относящаяся к акционерам компании, котирующейся на бирже, составила 7,40 млрд юаней, снизившись г/г на 46,73% по сравнению с 13,89 млрд юаней за 2024 год. Падение прибыли после исключения non-recurring статей оказалось больше, чем снижение прибыли, относящейся к материнской компании, что показывает: прибыльность основного бизнеса компании сильнее зависит от состояния отраслевой конъюнктуры.

Прибыль на акцию: базовая прибыль на акцию снизилась г/г на 44,14%

В 2025 году базовая прибыль на акцию составила 0,84 юаня/акцию; в 2024 году — 1,50 юаня/акцию; снижение г/г на 44,14%. Базовая прибыль на акцию без учета non-recurring статей составила 0,74 юаня/акцию; в 2024 году — 1,40 юаня/акцию; снижение г/г на 47,27%. Падение прибыли на акцию в целом соответствует падению чистой прибыли.

Глубокий анализ структуры расходов

Совокупные расходы: незначительное снижение г/г на 0,13%

В 2025 году суммарные расходы периода в составе общих операционных затрат компании составили 2,03 млрд юаней, что на 0,13% меньше по сравнению с 2,03 млрд юаней в 2024 году. В целом масштаб расходов почти стабилен, но внутри структуры наблюдается заметная дифференциация:

Расходы на продажу: резкое снижение г/г на 41,33%

Сильное падение расходов на продажу связано в основном с изменениями в положениях по сбору доходов от уступки прав на горнодобычу. Компания сделала сторно части уже начисленной прибыли от уступки прав на добычу, что повлияло на то, что расходы на продажу снизились г/г на 17,06 млрд юаней; если исключить этот разовый фактор, фактическое изменение расходов на продажу было относительно стабильным.

Административные расходы: снижение г/г на 6,38%

Административные расходы снизились на 6,38% г/г, в основном благодаря тому, что компания продолжает продвигать бережливое/точное управление (lean) и сокращает непроизводственные расходы, а также за счет оптимизации и интеграции части управленческих функций, что снижает операционные издержки.

Финансовые расходы: рост г/г на 32,24%

Финансовые расходы выросли на 32,24% г/г, главным образом из-за роста убытков от курсовых разниц вследствие изменений валютного курса — они увеличились на 0,97 млрд юаней г/г. Доля зарубежного бизнеса компании составляет 17,3%; колебания курсов доллара США, австралийского доллара и др. существенно влияют на финансовые расходы.

Расходы на НИОКР: снижение г/г на 2,89%

Расходы на НИОКР немного снизились на 2,89% г/г, но общий объем инвестиций в НИОКР по-прежнему сохраняется на уровне 33,98 млрд юаней, что составляет 2,34% от выручки от операционной деятельности. Компания продолжает фокусироваться на разработке ключевых технологий, таких как добыча на глубинных шахтах и интеллектуальная высокоэффективная комплексная механизированная добыча. В течение года были получены авторизационные патенты и другие объекты интеллектуальной собственности — 679 единиц, из них изобретения — 158. Техническая сила компании остается на лидирующем уровне в отрасли.

Ситуация с НИОКР-персоналом

В 2025 году численность работников компании, занятых НИОКР, составила 4747 человек, что составляет 5,22% от общей численности персонала компании. По структуре образования: докторанты — 2 человека, магистранты — 262 человека, бакалавры — 3509 человек; доля сотрудников НИОКР с уровнем бакалавра и выше достигает 79,52%. По возрастной структуре: доля сотрудников НИОКР в возрасте 30–50 лет составляет 74,36%; сформирована команда НИОКР с упором на молодых и людей среднего возраста, опирающаяся на высокий образовательный уровень, обеспечивая стабильную гарантию кадров для технических инноваций.

Анализ состояния денежных потоков

Денежный поток от операционной деятельности: снижение г/г на 24,63%

Чистый приток денежных средств от операционной деятельности в 2025 году составил 19,49 млрд юаней, что на 24,63% меньше по сравнению с 25,85 млрд юаней за 2024 год. Если исключить влияние финансового бизнеса компании Shan Neng Cai, чистый приток денежных средств от операционной деятельности в 2025 году составил 16,72 млрд юаней, снизившись на 39,3% г/г; это связано в основном с тем, что денежные средства, полученные от продаж товаров, снизились г/г на 4,91 млрд юаней, а также с ростом денежных средств, уплаченных за приобретение товаров, на 11,01 млрд юаней г/г. Качество прибыли ухудшилось в связи с падением отраслевой конъюнктуры.

Денежный поток от инвестиционной деятельности: чистый отток расширился

Чистый поток денежных средств от инвестиционной деятельности составил -16,95 млрд юаней; в 2024 году — -15,46 млрд юаней. Масштаб чистого оттока увеличился г/г, главным образом из-за того, что компания усилила инвестиции в строительство таких проектов, как шахта Youqin (油房壕煤矿), Yangjaping (杨家坪煤矿) и др. на Северо-Западе, а также увеличила операционные инвестиции в зарубежные активы, включая Yanzhou Coal Australia и др.

Денежный поток от финансирования: чистый отток сократился

Чистый поток денежных средств от финансирования составил -7,66 млрд юаней; в 2024 году — -9,77 млрд юаней. Масштаб чистого оттока сократился. Компания оптимизировала структуру долга посредством выпуска корпоративных облигаций, среднесрочных векселей и т.п., одновременно разумно контролируя масштаб дивидендов, чтобы обеспечить стабильность цепочки денежных средств.

Анализ прибыльности ключевого бизнеса

Угольный бизнес: рост объема при падении цены ведет к снижению прибыли

В 2025 году объем производства товарного угля компании составил 182 млн тонн, рост на 6,28% г/г; объем реализации — 171 млн тонн, рост на 3,74% г/г. Однако из-за более мягкого баланса спроса и предложения на рынке угля цена реализации угля снизилась г/г. Себестоимость реализации собственной угольной продукции составила 321,09 юаня/тонну, снизившись на 4,3% г/г. Тем не менее, падение цен по-прежнему не удается компенсировать этим фактором, а валовая маржа угольного бизнеса сократилась г/г на 8,60 п.п. до 36,17%.

Углехимический бизнес: валовая маржа выросла г/г на 5,15 п.п.

Объем производства в углехимическом бизнесе составил 9,77 млн тонн, рост на 8,46% г/г; объем продаж — 8,57 млн тонн, рост на 5,69% г/г. Благодаря снижению стоимости сырья и оптимизации структуры продуктов валовая маржа в углехимическом бизнесе выросла г/г на 5,15 п.п. до 26,29%, став важной опорой прибыльности компании.

Электроэнергетический бизнес: валовая маржа выросла г/г на 6,36 п.п.

Объем выработки электроэнергии в электроэнергетическом бизнесе составил 7,49 млрд кВт·ч, снизившись на 7,79% г/г; объем реализации электроэнергии — 6,04 млрд кВт·ч, снижение на 11,10% г/г. Но из-за снижения затрат на уголь валовая маржа в электроэнергетическом бизнесе выросла г/г на 6,36 п.п. до 19,43%.

Основные риски, с которыми сталкивается компания

2. Риск в сфере безопасности: угледобыча и углехимия относятся к высокорисковым отраслям; факторы неопределенности безопасности в производстве сложны. Легко могут возникнуть несчастные случаи из-за недостатков в мерах по предотвращению и устранению последствий аварий, что повлияет на производственно-хозяйственную деятельность.
3. Риск в сфере охраны окружающей среды: в рамках целевого подхода «двойного углерода» экологическая политика ужесточается. Компания должна увеличить инвестиции в охрану окружающей среды; если не удастся выполнить требования по сокращению выбросов, возможны риски ограничения производства, штрафов и т.п.
4. Валютный риск: доля зарубежного бизнеса составляет 17,3%. Колебания валютного курса будут влиять на выручку и курсовые доходы/убытки по зарубежным поступлениям, а также на оценку зарубежных активов. В 2025 году убытки от курсовых разниц уже оказали заметное влияние на финансовые расходы.
5. Риск геополитики: зарубежные активы в основном расположены в Австралии, Канаде и т.п. Изменения местной политики и международных отношений могут повлиять на операционную деятельность зарубежных проектов.

Вознаграждения директора и руководителей

• Председатель правления Ли Вэй: в отчетном периоде получал вознаграждение от связанной стороны компании, не получая напрямую вознаграждение до уплаты налогов в самой компании.
• Генеральный менеджер Ван Цзюхун: сумма вознаграждения до уплаты налогов в отчетном периоде составила 1,2861 млн юаней.
• Вице-генеральные менеджеры: Кан Дань — 1,0266 млн юаней до уплаты налогов, Юэ Нин — 4,0785 млн юаней (исполнение обязанностей с постоянным проживанием в Австралии), Сюй Чанхоу — 0,3793 млн юаней, Ли Цзяньчжун — 0,0799 млн юаней.
• Финансовый директор Чжао Чжигуо: сумма вознаграждения до уплаты налогов в отчетном периоде составила 0,8748 млн юаней.

При этом Юэ Нин и Чжан Лэй исполняли обязанности с постоянным проживанием за рубежом; вознаграждение определялось исходя из местной экономической ситуации и уровня в отрасли. Фактически полученные суммы вознаграждения составили соответственно 4,0785 млн юаней и 3,9977 млн юаней, что составляет 24,79% от среднего целевого общего вознаграждения по данной должности по сопоставимым компаниям в Австралии. Они находятся в разумном диапазоне.

Нажмите, чтобы посмотреть исходный текст объявления>>

Заявление: рынок несет риски, инвестиции требуют осторожности. Эта статья подготовлена ИИ-моделью автоматически на основе сторонней базы данных и не отражает точку зрения Sina Finance; любая информация, появляющаяся в данной статье, предоставляется только в качестве справочной и не является персональной инвестиционной рекомендацией. В случае расхождений ориентируйтесь на фактическое объявление. При наличии вопросов, пожалуйста, свяжитесь с biz@staff.sina.com.cn.