Насколько уязвимы европейские фондовые рынки к воздействию цен на нефть? Глубокий анализ Barclays

Investing.com — В соответствии с анализом Barclays, ожидания по прибыли на европейском фондовом рынке еще не полностью учли влияние конфликта на Ближнем Востоке. Банк предупредил, что если цена на нефть будет продолжать расти, это может довести рост прибыли до нулевого уровня и еще больше ухудшить и без того находящиеся под давлением показатели оценки.

Получите более глубокие инсайты о перспективах европейского фондового рынка в InvestingPro

Единый консенсус по прибыли на акцию (EPS) на 2026 финансовый год (FY26) сохраняется на уровне +13% в годовом выражении, но Barclays считает, что эти внешне благоприятные цифры скрывают реальную картину. Компания отмечает, что после исключения эффекта базы в автосегменте фактический темп роста ближе к 8–9%.

Barclays снизил собственный прогноз до 6%, исходя из допущения, что нефть будет стабилизироваться в диапазоне $85–90 за баррель. Банк предупреждает, что если нефть преодолеет отметку $100, это окажет на прибыль «нелинейный эффект», а темпы роста максимум смогут удержаться на уровне лишь однозначных значений.

Одновременно экономисты этого кредитного учреждения понизили прогнозы по ВВП для еврозоны и Великобритании до 0,8% и 0,7% соответственно, а Европейский центральный банк (ECB) теперь ожидает повышение ставок дважды, а не сохранение их без изменений. Это, по их словам, усиливает «торговлю между ростом и политикой на фоне растущих рисков стагфляции», делая ее еще менее благоприятной.

Однако, по мнению стратегов Barclays, есть смягчающий фактор: текущая ситуация отличается от 2022 года. Хотя скачок цен на нефть сопоставим по масштабу с ростом после начала войны на Украине, подъем цен на природный газ и электроэнергию был значительно меньше, потому что зависимость Европы от ближневосточных поставок энергии заметно ниже, чем тогда от поставок из России.

После трех лет стагнации эффект базы по прибыли также легче реализовать.

С точки зрения оценки: с момента начала конфликта мультипликатор P/E на европейском рынке снизился на 7% до 14,4х, оставаясь при этом выше долгосрочного медианного уровня 13,6х. Стратеги отмечают, что текущий уровень в целом отражает ожидаемое снижение EPS в середине однозначных значений, но если конфликт продолжится, оценка может снижаться дальше.

«В сценарии длительного шокового воздействия нефти мультипликаторы оценки могут снизиться еще сильнее. Мы считаем, что если нефть стабилизируется выше $100 за баррель, SXXP может упасть примерно до уровня 550 пунктов. Если возрастут риски рецессии, падение может быть еще больше», — написала команда во главе с Эммануэлем Ко.

«В то же время, если ситуация быстро смягчится, оценка может получить некоторое облегчение, а мультипликатор P/E может отскочить до уровней, близких к прежним максимумам», — добавили они. Банк сохраняет базовую целевую отметку 620 пунктов без изменений.

Что касается распределения по секторам, Barclays описал перспективы как «двухвариантную» ставку на войну. Смягчение ситуации позитивно для добывающего сектора, банков, капитальных товаров и товаров необязательного спроса, поскольку они сильно зависят от динамики ВВП.

Если напряженность сохранится, товары первой необходимости и фармацевтика находятся в лучшем положении среди защитных секторов. С момента начала конфликта в сегменте, получающем выгоду от эскалации, акции в среднем падали на 7,7%, а в сегменте, ориентированном на восстановление, — на 9,3% — результат с определенной устойчивостью, но он все еще далек от безопасного уровня.

«Оценки циклических бумаг еще не вернулись к уровню сильной подавленности», — отмечают стратеги, «поэтому в случае эскалации они остаются уязвимыми».

С точки зрения стран Barclays благосклонно смотрит на британский фондовый рынок. Вес энергетического сектора в индексе FTSE 100 достигает двузначных значений, а внутреннее раскрытие ограничено, что делает его более «изолированным». Эта динамика подтвердилась в ходе войны на Украине, когда данный индекс показал лучшие результаты по сравнению с другими ключевыми европейскими индексами.

Перевод подготовлен с помощью искусственного интеллекта. Дополнительную информацию см. в наших Условиях использования.