Буко Групп IPO «двойные аномалии»: необоснованное сокрытие мощностей, странные связанные сделки

«电鳗快报» Статья/Цзинь Цютун

14 октября Комиссия по ценным бумагам и биржам Китая опубликовала объявление, согласившись на регистрацию первичного публичного предложения (IPO) акций для Шанхай Боко Автоматизация Ко., Лтд. (далее: «Боко Ко»), что допускает первый выпуск акций на Плате креативных технологий (КеЧуанг Бан). Однако, по результатам расследования «电鳗快报», у IPO «Боко Ко» выявились «две странности»: во‑первых, безосновательное сокрытие мощностей; во‑вторых, удивительная связанность сделок.

В ответ на соответствующие возражения «电鳗快报» направила «Боко Ко» запрос о подтверждении фактов, но до сих пор ответа не последовало. Что именно скрыла «Боко Ко»?

Сокрытие 20% производственных мощностей в ключевых продуктах

Согласно проспекту эмиссии, в рамках данного IPO «Боко Ко» планирует разместить не более 21 млн 100 тыс. акций, что составляет 25% от общего количества акций после размещения. Планируется привлечь средства в размере 2,71 млрд юаней, которые будут направлены на проект технической реконструкции производственного центра, строительство центра маркетинговых услуг для интеллектуального производства, проект комплексных исследований и разработок в области автоматизации, а также на пополнение оборотного капитала. При этом «проект модернизации производственного центра» будет реализован дочерней компанией Shenzhen Boco.

Как известно, основные продукты «Боко Ко» включают интерфейсы человек‑машина, сервосистемы, низковольтные частотные преобразователи, программируемые логические контроллеры (PLC). В 2019 году справочные производственные мощности этих продуктов составляли соответственно 250 тыс. единиц, 120 тыс. единиц, 24 тыс. единиц и 22 тыс. единиц. В проспекте говорится, что основу расчета справочных мощностей формирует в основном объем, который можно произвести за стандартное рабочее время непосредственно производственным персоналом в соответствии со стандартным временем операций по каждому типу продукции.

Однако в «форме отчета об оценке воздействия на окружающую среду» для «проекта модернизации производственного центра» (подготовлена в декабре 2019 года) указано, что до реализации данного проекта проектная производственная мощность низковольтных частотных преобразователей Shenzhen Boco уже достигала 30 тыс. единиц, то есть совокупная проектная мощность низковольтных частотных преобразователей компании «Боко Ко» и ее дочерних структур как минимум составляла 30 тыс. единиц, тогда как раскрытая в проспекте справочная производственная мощность — лишь 80% от этого значения. Если исходить из мощности 30 тыс. единиц, то коэффициент использования производственной мощности низковольтных частотных преобразователей в 2019 году снизится до 83,50%.

Одновременно после ввода в эксплуатацию «проекта модернизации производственного центра» мощности интерфейсов человек‑машина, низковольтных частотных преобразователей и программируемых логических контроллеров (PLC) соответственно увеличатся на 223,33 тыс. единиц, 17,6 тыс. единиц и 95,9 тыс. единиц, то есть будут составлять 89,32%, 73,33% и 435,91% от существующих мощностей, раскрытых в проспекте. При этом, как будет освоена/утилизирована дополнительная производственная мощность программируемых логических контроллеров, особенно требует внимания.

Непрерывные связанные сделки в течение семи лет

По наблюдениям «电鳗快报», в декабре 2014 года прежние акционеры «Боко Ко» Хуан Хуалинь, Ма Сюэтун и Чжу Хунфэн заключили с Чи Цзяу Уй договора о передаче акций, по которым каждый из них передал находившиеся у него соответственно 0,9411 млн акций, 0,5102 млн акций и 0,2995 млн акций Чи Цзяу Уй и вышел из числа акционеров «Боко Ко». Тогда Экспертный комитет по рассмотрению эмиссии на ЧЕБАН (GEM) посчитал, что «Боко Ко» не смогла должным образом объяснить и раскрыть обоснованность того, что в период раскрытия информации постоянно осуществлялись закупки или продажи с компаниями, в которых имели место как прежние акционеры, так и прежние сотрудники, и оценить справедливость цены сделок.

А в ответном письме «Боко Ко» на реалии сказано следующее: Ма Сюэтун был акционером предшественника «Боко Ко» — Boco Limited — при ее учреждении в 2008 году. Хуан Хуалинь и Чжу Хунфэн являются косвенными контролирующими акционерами «Боко Ко» — Shenzhen Bujin, вошедшего в капитал в 2006 году. В 2011 году Boco Limited начала планировать реформу структуры акционерного капитала и вопросы, связанные с выходом на листинг. Чтобы оптимизировать структуру долей в Boco Limited, обеспечить стимулирование сотрудников и привлечь средства, необходимые для дальнейшего развития компании, внутренние физические лица‑акционеры, находящиеся в косвенном владении компании, также участвовали в подписке на дополнительный вклад, что позволяло им напрямую владеть акциями компании. Поэтому в 2011 году Хуан Хуалинь и Чжу Хунфэн стали прямыми акционерами «Боко Ко».

В 2010 году Ма Сюэтун, Хуан Хуалинь и Чжу Хунфэн по очереди уволились из Boco Limited и Shenzhen Boco и начали собственное предпринимательство. Согласно подтверждению интервью с Ма Сюэтун, Чжу Хунфэн и Хуан Хуалинем, в декабре 2014 года указанные три лица передали Чи Цзяу Уй все акции компании, которыми они владели напрямую. Ма Сюэтун и Чжу Хунфэн в марте 2010 года планировали учредить Shanghai Fan Yi Information Technology Co., Ltd. (далее: «Shanghai Fan Yi»), а акционерами являлись Ма Сюэтун и супруг/супруга Чжу Хунфэн. Хуан Хуалинь в июле 2010 года увеличил уставный капитал и вошел в капитал Shanghai Fan Yi (а затем вышел в октябре 2010 года). В 2011 году Хуан Хуалинь учредил Shenzhen Shengtaiqi Technology Co., Ltd. (далее: «Shengtaiqi»).

Стоит отметить, что в течение последних семи лет «Боко Ко» неизменно имела связанные сделки с Shanghai Fan Yi.

В 2013–2019 годах «Боко Ко» продавала Shanghai Fan Yi на суммы соответственно 347,3 тыс. юаней, 623,5 тыс. юаней, 444,2 тыс. юаней, 75,7 тыс. юаней, 204,5 тыс. юаней, 47,3 тыс. юаней и 20,1 тыс. юаней; закупки у Shanghai Fan Yi составляли суммы соответственно 328 тыс. юаней, 499,9 тыс. юаней, 934 тыс. юаней, 180,2 тыс. юаней, 682 тыс. юаней, 934 тыс. юаней и 367,8 тыс. юаней, что составляло 0,47%, 0,59%, 1,24%, 0,18%, 0,40%, 0,50% и 0,19% от общей суммы закупок соответствующего периода.

В 2017–2019 годах «Боко Ко» продавала Shengtaiqi суммарно соответственно 471,0 тыс. юаней, 167,1 тыс. юаней и 22,5 тыс. юаней, что составляло 0,15%, 0,05% и 0,01% от общего объема продаж соответствующего периода.

«电鳗快报»

(Редактор: Цзи Лия Я HN003)