Stripe вверх, PayPal вниз: новый король платежей вступает на трон

Оригинал｜Odaily Звёздный дневник планеты（@OdailyChina）

Автор｜Wenser（@wenser 2010）

24 февраля 2026 года в мировой индустрии платежей произошло два события, по-настоящему значимых вехи — «поворота» с далеко идущими последствиями:

Во‑первых, Stripe объявила, что завершила новый раунд тендерного выкупа по оценке 159 млрд долларов. В объединённом финансировании участвовали такие структуры, как Thrive Capital, Coatue, a16z и другие; по сравнению с оценкой в 91,5 млрд долларов годом ранее оценка взлетела на 74%. В тот же день два главных сооснователя Stripe — Патрик и Джон Коллисон — опубликовали открытое письмо за 2025 год, где вспомнили об 1,9 трлн долларов годового объёма транзакций на платформе Stripe: рост год к году на 34%, что примерно составляет 1,6% мирового ВВП.

Во‑вторых, — последние события «старого властелина платежей» PayPal: по сообщению Bloomberg, PayPal ведёт переговоры с потенциальными покупателями, и как минимум один крупный конкурент оценивает эту сделку. Как только новость появилась, котировки PayPal в течение дня подскакивали примерно на 9,7%, а закрылись ростом около 5,76% — это стала акция с наибольшим ростом в S&P 500 за тот день (Odaily Звёздный дневник планеты Примечание: даже несмотря на то, что в тот день три крупнейших индекса снижались по всей линии).

Более пристального внимания заслуживает то, что, согласно последующему сообщению Bloomberg, Stripe рассматривает покупку всего или части бизнеса PayPal. Интересно, правда? Первому — выгодна новость: оценка взлетела. Второму — тоже выгодна новость: «наконец-то нашёлся большой спонсор, который хочет купить меня».

Это не просто эпизод из истории двух гигантов платежей, а скорее похоже на границу, отделяющую: «кто увидел следующий век».

Бесконечная игра Stripe: операционная система “интернета средств”

Если ваше представление о Stripe до сих пор ограничивается фразой «компания, которая делает API для приёма платежей», то как минимум вы отстали на три года.

Если вернуться к финансовым показателям Stripe за 2025 год, то её достижения очевидны: 90% компаний из Dow Jones и 80% компаний в индексе Nasdaq 100 используют Stripe; почти все ведущие AI‑компании — OpenAI (ChatGPT), Anthropic (Claude), Cursor, Midjourney — также строят свою инфраструктуру приёма платежей на Stripe; 25% новых зарегистрированных компаний Делавэра, известного как «сердце инноваций США», были основаны через Stripe Atlas (Odaily Звёздный дневник планеты Примечание: платформа сервисов регистрации компаний для 2B) — в 2025 году 20% стартапов Atlas завершили первую коммерческую оплату в течение 30 дней после основания; и это соотношение за 5 лет лишь выросло до 8%.

Главной движущей силой этих результатов, без сомнения, является глубоко продуманная стратегия Stripe в направлении криптоплатежей и ончейн‑финансов — с самого основания этой линии бизнеса.

В открытом письме Коллисонов есть одна фраза, заставившая задуматься весь платёжный сектор и даже крипторынок: «Возможно, мы уже вошли в крипто‑зиму, но при этом наверняка наступило лето стейблкоинов». Данные подтверждают этот вывод: в 2025 году цена биткоина упала примерно на 50% по сравнению с максимумами, но объём операций со стейблкоинами пришёл к беспрецедентным 34 трлн долларов; объём платежей, в свою очередь, удвоился — до примерно 400 млрд долларов, из которых около 60% приходится на сценарии B2B‑платежей.

Суть в том, что в 2025 году темпы роста внедрения данных стейблкоинов официально рассоединились с ценовыми колебаниями криптоактивов.

Ещё до наступления этого перелома Stripe уже сделала ставку:

в октябре 2024 года она примерно за 1,1 млрд долларов приобрела инфраструктурную компанию по стейблкоинам Bridge — это была крупнейшая разовая покупка в истории компании; после сделки объём транзакций Bridge вырос более чем в 4 раза;

в июле 2025 года Stripe приобрела инфраструктурную компанию по криптокошелькам Privy — та поддерживает более 1,1 млрд программируемых кошельков;

в сентябре 2025 года Stripe совместно с Paradigm инкубировала Layer 1‑блокчейн Tempo, созданный специально для платежей, а в марте 2026 года основной сетью официально запущен: он поддерживает более 100 тыс. TPS, расчёты на уровне долей секунды; Visa, Shopify, Mastercard, Anthropic, OpenAI, Revolut и другие уже подключены.

Так Stripe выстроила собственную экосистему стейблкоинов: бэкенд‑инфраструктуру Bridge, фронтенд‑приложение в виде кошелька Privy, а также базовую расчётную систему Tempo — три части пересекаются «по диагонали» и образуют замкнутый контур экосистемы выпуска, хранения и расчётов стейблкоинов.

Смотреть дальше: Stripe также совместно с OpenAI разрабатывалапротокол для коммерции интеллектуальных агентов (ACP), а также запустиламашинные платежи (Machine Payments) — чтобы разработчики могли напрямую взимать оплату за вызовы API с AI Agent, используя микроплатежи в стейблкоинах. Это сценарий платежей, который ранее не существовал. Позиция Stripe предельно прямолинейна: когда AI Agent начнут принимать решения о покупках вместо людей, кто контролирует платёжные каналы, тот первым получит ключевую «жизненную артерию» экономики AI.

Прорывной взгляд Stripe: списывание у всего платёжного индустриального “рынка”

Насколько далеко вперёд развернута стратегия Stripe, можно понять по действиям конкурентов.

В марте 2026 года Mastercard объявила о покупке инфраструктурной компании по стейблкоинам BVNK за максимальные 1,8 млрд долларов — это крупнейшая в истории Mastercard сделка по приобретениям в сфере цифровых активов. Руководитель по продукту Mastercard Йорн Ламберт сказал очень откровенно: «Мы ожидаем, что со временем большинство финансовых организаций и финтех‑компаний будут предоставлять услуги с цифровой валютой».

Обратите внимание на формулировку — «будут предоставлять». А Stripe уже предоставляет, причём предоставляет целый год с половиной. Борьба за инфраструктуру стейблкоинов разворачивается по такой временной шкале:

октябрь 2024 года — Stripe покупает Bridge;

май 2025 года — Visa получает стратегическую долю в BVNK;

2025 год — Coinbase вела переговоры о покупке BVNK примерно за 2 млрд долларов, но в итоге сделка сорвалась;

март 2026 года — Mastercard за 1,8 млрд долларов принимает BVNK в свои руки. Весь традиционный платёжный сектор, как видно, начнёт «бегом наверстывать упущенное» только в 2026 году, тогда как Stripe уже купила билет в 2024 году.

Есть ещё одна отраслeвая история: основатель Airwallex (Airwallex — “воздушный облачный перевод”) Джек Чжанранее раскрывал, что ещё в 2018 году Stripe, оценив Airwallex, предложила 1,2 млрд долларов и пыталась купить её — в тот момент годовая выручка Airwallex составляла лишь примерно 2 млн долларов, что соответствовало оценке примерно в 600 раз больше выручки.** Это означает, что в сфере трансграничных платежей Stripe ещё в 2018 году уже увидела то, что другие пока не видели.

Чутьё — это не разовый правильный прогноз, а способность постоянно ощущать тенденции.

Трудности старого PayPal: когда старый властелин потерял курс в эпохе нового мореплавания

Теперь обратимся к PayPal.

Одной фразой можно описать историю зарождения этого некогда гиганта: в 1998 году PayPal появилась в золотую эпоху, когда интернет‑пузырь ещё не лопнул, и быстро стала стандартом оплаты для eBay, а также одним из ранних основателей интернет‑финансов. Но чем ярче была слава в прошлом, тем жестче настоящее: PayPal сейчас полностью выходит из режима и фактически буксует — и именно в том месте, где раньше она больше всего гордилась собой.

За весь 2025 год чистая выручка PayPal составила 33,2 млрд долларов, темп роста — лишь 4,3%, ниже 6,8% в 2024 году, и продолжается спад. Основной бизнес прямых взаиморасчётов по итогам года вырос всего на 4%: к Q4 он упал до 1%, что по сравнению с 7% годом ранее — обвальное снижение. За этим числом скрывается полная «эрозия» ключевых позиций PayPal со стороны Apple Pay, Google Pay, Stripe и Adyen. В Q4 число транзакций на одного активного аккаунта год к году сократилось на 5%, а общее число активных аккаунтов застыло примерно на 439 млн.

В феврале 2026 года после публикации отчёта за Q4 акции в течение одного дня рухнули более чем на 20%; генеральный директор Алекс Крисс вскоре ушёл в отставку, а 1 марта новый CEO Энрике Лорес вступил в должность. В заявлениях менеджмента на телефонной конференции прозвучало: «Наша исполнительность не соответствовала необходимому уровню».

Ставка PYUSD — когда-то это был крупнейший спорный шаг PayPal, чтобы войти в ончейн‑мир, — но реальность ударила по ней жёстко: запуск в августе 2023 года, текущая капитализация всё ещё ниже 4 млрд долларов, доля рынка — менее 0,5%; на фоне USDT и USDC это почти незаметно, даже капитализация USD1 у «пришедшего позже» и то не хуже.

Только недавно, спустя почти 3 года, PayPal расширила PYUSD примерно на 70 рынков. Сам ход — безошибочно логичный, но на дорожке, где конкуренты уже бешено ускорились почти два года, преимущество «раннего старта» уже не имеет смысла.

Ещё более фатально то, что за историей «вставь утром, но приди к ярмарке поздно» стоит отражение коренного противоречия, скрывающегося под поверхностью бизнеса PayPal: бизнес‑модель PayPal держится на “комиссии за движение средств”, а бизнес‑модель стейблкоинов — на “процентном доходе от аккумулированных активов в гособлигациях”. Между этими двумя логиками существует естественный конфликт: когда PayPal продвигает каждую транзакцию со стейблкоином PYUSD, в определённой степени она фактически подтачивает собственный традиционный доход от комиссий.

Ответ на этот вопрос почти невозможно найти в текущей бизнес‑рамке PayPal.

Спор “королей платежей” старого и нового: кто строит новые инфраструктуры, а кто чинит старые трубопроводы?

Если поставить эти две компании рядом, то точка, где судьба расходится, определяется не решением по какому-то конкретному продукту, а тем, какой ответ компания даёт на вопрос: “каким будет следующий шаг платежей”.

Ответ PayPal — сделать существующие платёжные услуги лучше. Монетизация Venmo, бизнес BNPL, расширение PYUSD — в целом сами по себе эти действия не проблема, но это «починка» в рамках существующей конструкции, а не ставка на новый парадигм.

Когда появились стейблкоины, реакция PayPal была: «мы тоже выпустим стейблкоин»; когда пришла волна AI, реакция PayPal стала: «добавим на страницу оплаты более удобную и быструю кнопку‑функцию».

Не видеть гору из-за одного дерева. Возможно, неудачи PayPal уже были предопределены тем, что руководство — и даже вся компания — выбирают охранительный подход вместо разрушительных инноваций.

А вот Stripe — никогда не была привязана к стандартным ответам, напротив, она постоянно ищет более оптимальное решение.

Отвечая на вопрос о «будущем состоянии платежей», Stripe дала ответ — заново определить саму природу платежей: начиная с приёма платежей на семи строках кода, компания дошла до оркестрации стейблкоинов (Bridge), криптокошелька (Privy), платёжной блокчейн‑специализированной цепочки (Tempo) и коммерческого протокола для AI‑агентов (ACP) — на каждом шаге речь не о том, чтобы отвоёвывать долю на текущем рынке, а о строительстве фундамента для следующей эпохи финансов и платежей.

В итоговом публичном письме за 2025 год братья Коллисон написали: «Наше лучшее предположение: ускорение 2025 года — это начало новой точки поворота, вызванной большим языковым моделированием, при котором предпринимательство и креативность получили больший импульс.»

За этой фразой стоит ясная способность оценивать: ими управляют не просто как платёжной компанией — они закладывают финансовый фундамент для следующей эпохи интернета.

По их мнению, весь сектор в конечном счёте будет двигаться в сторону ончейн‑платежей, расчётов через стейблкоины и экономики AI Agent — и в этом уже нет сильных разногласий. Разница лишь в одном: кто строит этот путь, тот ждёт, пока дорогу проложат — и приходит, когда всё уже готово.

Stripe выбрала первый вариант — и примерно на два года раньше коллег. Положение PayPal сейчас — это компания огромного масштаба и здоровых денежных потоков, но отстающая на полшага в мировых трендах эпохи: у неё, возможно, есть карты для разворота, но окно возможностей для неё постоянно сужается.

Конечно, мы должны признать: PayPal — это не «плохая компания». У неё 439 млн активных аккаунтов, социально‑платёжная ДНК Venmo, годовой объём транзакций почти на 2 трлн долларов, и бизнес‑модель, которая всё ещё генерирует реальные денежные потоки. Но в новой эпохе платежей эти активы больше похожи на колоду карт, которую нужно заново активировать, а не на непробиваемый ров‑и‑стена.

В истории каждый переход технологических парадигм сопровождался тем, что множество «само собой разумеющихся» гигантов было сметено в пыль истории. То, с чем сейчас столкнулся PayPal, — это ровно тот экзамен, на который нельзя не ответить: продолжать быть PayPal, который кажется лучше, но на деле заперт в собственных привычках, или же решительно двигаться вперёд и стать платёжной инфраструктурой следующей эпохи?

Ответ определяет судьбу.

Рекомендуемое чтение:

Stripe итоговое публичное письмо за 2025 год (официальный оригинал)

Официальный пресс-релиз Stripe: тендерное предложение о выкупе и ежегодные обновления

Stripe строит блокчейн Tempo

Stripe рассматривает покупку PayPal

Mastercard покупает BVNK по максимальной цене 1,8 млрд долларов

Отчёт PayPal за Q4 2025, отставка CEO

Углублённый анализ результатов PayPal за 2025 год

Основатель Airwallex раскрыл, что ранее отказался от покупки Stripe за 1,2 млрд долларов

Mastercard намерена купить BVNK по максимальной цене 1,8 млрд долларов