Гонхе Технологии выделили всего 200 миллионов юаней, чтобы запустить проект на 8 миллиардов юаней; 1 миллиард юаней от дополнительного выпуска акций только что поступил, планируют выйти на Гонконгскую биржу для "обезвоживания"

Сообщение из «Чанчзяншансбао» ● репортёр «Чанчзяншансбао» Шэнь Южунь

Компания Honghe Technology (603256.SH), разгоняющая акции в 10 раз, вложила агрессивно 8 млрд юаней в расширение производства, что вызвало сомнения на рынке.

Недавно в своём сообщении Honghe Technology заявила, что компания планирует инвестировать в строительство «проекта индустриального парка высокопроизводительных электронных материалов», общая сумма инвестиций — около 8 млрд юаней.

По состоянию на конец сентября 2025 года, общие активы Honghe Technology составляют 2,851 млрд юаней, а денежные средства — лишь 0,212 млрд юаней, при этом процентные обязательства — 0,920 млрд юаней.

На фоне финансового давления Honghe Technology выносит на рынок проект на 8 млрд юаней, что непременно приведёт к существенному увеличению финансового плеча.

В феврале 2026 года Honghe Technology завершила один раунд допэмиссии (fixed placement), успешно собрав 0,995 млрд юаней; компания планирует использовать 0,280 млрд юаней для пополнения оборотного капитала.

Спустя месяц после завершения допэмиссии Honghe Technology вынесла план по выходу на листинг в Гонконге.

Уверенность Honghe Technology в выходе на листинг в Гонконге обусловлена тем, что в 2025 году операционные результаты резко выросли. Согласно прогнозу по результатам, из‑за быстрого роста спроса на AI цена электронного стеклотканевого полотна выросла, поэтому ожидаемая чистая прибыль, относящаяся к акционерам, должна увеличиться примерно в 8 раз, достигнув около 0,2 млрд юаней.

За прошедший год диапазон роста котировок Honghe Technology составил 10 раз.

Выход на листинг в Гонконге, возможно, станет для Honghe Technology шагом по финансовой разгрузке; сможет ли агрессивное расширение мощностей на 8 млрд юаней оправдать ожидания — существует значительная неопределённость.

Агрессивное расширение на 8 млрд юаней

План масштабного расширения производства Honghe Technology вызывает пристальное внимание и сомнения на рынке.

Согласно сообщению, 26 марта Honghe Technology провела заседание совета директоров, на котором было рассмотрено и одобрено «решение о подписании <инвестиционного соглашения по проекту>». Данное решение ещё должно быть вынесено на рассмотрение общего собрания акционеров.

Содержание этого решения заключается в том, что компания намерена подписать «инвестиционное соглашение по проекту» с народным правительством района Тьешань экономического и технологического района Хуанши, инвестируя в «проект индустриального парка высокопроизводительных электронных материалов». Сумма инвестиций в проект — около 8 млрд юаней (включая инвестиции в основные средства и оборотные средства); окончательная сумма инвестиций и сроки строительства будут определяться фактической ситуацией после реализации проекта.

В сообщении говорится, что реализация данного инвестиционного проекта основана на потребностях стратегического развития компании и оценке рыночных перспектив отрасли высокопроизводительных электронных материалов.

Honghe Technology также указала на риски: поскольку в отраслевом развитии и изменениях рыночной конъюнктуры присутствует неопределённость, это может оказать влияние на строительство, эксплуатацию инвестиционного проекта и ожидаемую эффективность.

Основной бизнес Honghe Technology — разработка, производство и продажа средне- и высококачественных электронных стеклотканевых полотен и электронных стекловолоконных пряж. Ранее компания уже построила в Хуанши несколько проектов, и их прогресс был успешным.

Согласно раскрытию в полугодовом отчёте за 2025 год, в 2021 году электронная стекловолоконная тонковолоконная пряжа Honghe в Хуанши успешно была запущена в производство; в июне 2023 года проект компании «годовой выпуск 50,40 млн метров 5G высококачественного электронного стеклотканевого полотна: разработка и производство» полностью вышел на проектную мощность. Таким образом компания наладила интегрированное производство и операционную деятельность по электронным нитям и электронным полотнам.

Независимо от того, обсуждаются ли необходимость, рациональность и перспективы строительства «проекта индустриального парка высокопроизводительных электронных материалов» на 8 млрд юаней, даже только с точки зрения строительного финансирования — как Honghe Technology будет привлекать средства?

В настоящее время Honghe Technology ещё не раскрыла годовой отчёт за 2025 год. По состоянию на сентябрь 2025 года общие активы составляют 2,851 млрд юаней, а инвестиции 8 млрд юаней близки к 3-кратному объёму общих активов; на конец периода денежные средства составляют 0,212 млрд юаней, а процентные обязательства — 0,920 млрд юаней, что создаёт нагрузку по обслуживанию долга.

В феврале 2026 года Honghe Technology завершила допэмиссию на 0,995 млрд юаней; 0,280 млрд юаней будет направлено на пополнение оборотного капитала. Эта допэмиссия может частично облегчить финансовое давление, но не сможет решить проблему финансовых средств в корне. Оставшиеся средства допэмиссии должны быть использованы для строительства двух инвестиционных проектов по двум юридическим лицам, при этом планируемое использование средств ниже суммы инвестиций, предусмотренной проектом.

На данный момент Honghe Technology ещё не раскрыла структуру источников финансирования для инвестиций на 8 млрд юаней. Очевидно, что рассчитывать только на заимствования в банке нереалистично, и при этом получение банковских кредитов существенно увеличит финансовое давление на компанию.

Резкий рост чистой прибыли примерно в 8 раз; крупный акционер распродаёт долю

Только что завершив допэмиссию на сумму почти 1 млрд юаней в A-акциях, Honghe Technology вновь перенаправила взгляд на рынок H-акций.

20 марта 2026 года Honghe Technology опубликовала сообщение: для продвижения глобальной стратегии, усиления способности компании к зарубежному финансированию, повышения узнаваемости бренда и ускорения развития зарубежного бизнеса компания планирует выйти на листинг на главной доске Гонконгской биржи (HKEX).

Уверенность Honghe Technology в выходе на листинг в Гонконге связана с резким ростом результатов. Согласно прогнозу по результатам, в 2025 году компания, как ожидается, получит чистую прибыль, относящуюся к акционерам, примерно 0,193–0,226 млрд юаней; по сравнению с тем же периодом прошлого года это увеличение примерно на 0,170–0,203 млрд юаней, что соответствует росту на 745%–889%. Ожидаемая чистая прибыль без учёта разовых факторов (扣非净利润) — примерно 0,187–0,219 млрд юаней; по сравнению с тем же периодом прошлого года прирост составит примерно 0,181–0,213 млрд юаней, что соответствует росту на 3377%–3969%.

Honghe Technology объясняет: в 2025 году, из‑за быстрого роста спроса на AI, конечный рынок увеличил спрос, а спрос на электронное стекловолоконное полотно вырос; цены на продукцию компании также выросли под влиянием рыночного спроса, поэтому чистая прибыль быстро увеличилась.

Такой сильный рост также связан с тем, что база прошлого года была относительно низкой.

На самом деле ещё в 2017 году чистая прибыль, относящаяся к акционерам, Honghe Technology достигала 0,165 млрд юаней; даже если рассчитать по верхней границе прогнозов на 2025 год, по сравнению с 2017 годом рост составил лишь примерно 37%.

У компании Honghe Technology недостаточна способность «производить деньги»; при этом капитальные затраты у неё велики. С момента выхода на A-акции в 2019 году по конец III квартала 2025 года общая сумма капитальных затрат составила 2,162 млрд юаней — в 2,2 раза больше, чем чистый операционный денежный поток за тот же период.

Honghe Technology полагается на банковские займы для пополнения оборотного капитала. В конце 2020 года у компании процентные обязательства составляли 0,466 млрд юаней, а по состоянию на сентябрь 2025 года — 0,920 млрд юаней, то есть почти вдвое больше.

При выходе на листинг в Гонконге рыночная оценка такова: непосредственная цель Honghe Technology — утолить нехватку средств. Конечно, компания также намерена усилить инвестиции в международную экспансию. В первой половине 2025 года доля выручки компании из материкового Китая составила 84,59%; доля выручки из регионов вне материкового Китая относительно невысока.

На вторичном рынке акции Honghe Technology в какой-то момент сильно выросли. График свечей показывает: 8 февраля 2024 года в ходе торгов котировки Honghe Technology падали до минимума 4,51 юаня за акцию; затем произошёл отскок и значительный рост. 26 февраля 2026 года в ходе торгов был достигнут максимум 85,83 юаня за акцию; за два года рост в заданном диапазоне составил до 18 раз.

В последнее время котировки компании немного снизились: 31 марта цена закрытия составила 70,05 юаня за акцию, рыночная капитализация — около 63,4 млрд юаней.

Крупный акционер и топ-менеджеры распродают долю.

С 10 марта 2025 года по 9 июня компания сократила долю: председатель и генеральный менеджер Мао Цзяминь продал(а) 320,2 тыс. акций, выручив 3,9898 млн юаней; с 8 декабря по 22 декабря секретарь по листингу Цоу Синъэ продал(а) 100 тыс. акций, выручив 3,615 млн юаней.

Кроме того, согласованный партнёр контролирующего акционера SHARP TONE в период с 11 сентября по 5 ноября 2025 года сократил долю на 2,7998 млн акций, выручив 83,0186 млн юаней. SHARP TONE контролируется фактическим контролирующим лицом компании Ван Вэньян.

Будет ли IPO Honghe Technology в Гонконге проходить успешно — вызывает повышенный интерес.

Редакторы: ZB

Массовые новости и точная интерпретация — всё в приложении Sina Finance