PCB, стекловолокно: Nvidia стимулирует новые потребности отрасли, ведущие компании начинают новую волну расширения производства, с сегодняшнего дня ключевые материалы также подорожают

I. Рынок

Промышленная цепочка AI-оборудования на ранних торгах резко выросла: в сегменте печатных плат Jinchao Electronics (PCB) поднялась до предела, Benchuan Intelligent коснулась потолка, в дополнение сегмент стекловолокна Shandong Glass Fiber также достиг предела роста. Кроме того, среди облачных вычислительных серверов несколько акций, включая China Meili Cloud, также поднялись до предела.

II. Событие: отрасль PCB запускает новую волну расширения мощностей, появляются сигналы о продолжающемся росте цен на медную фольгу и электронный тканевой материал

1. В опубликованном в последнем раскрытии документа о записи беседы с инвесторами компания Shenghong Technology заявила, что она прилагает все усилия для продвижения расширения мощностей и планомерно обеспечивает реализацию цели по выпуску продукции на 1 трлн юаней к 2030 году. Компания отмечает, что видимость заказов в отрасли PCB обычно составляет около 2 месяцев; по высококлассной продукции видимость заказов обычно дольше.

Компания Dianfu Shares, дочерняя компания на 100%, планирует инвестировать 5,5 млрд юаней в строительство проекта по производству PCB с большим числом слоев, высокочастотными высокоскоростными характеристиками и высокой плотностью соединений. В феврале 2026 года добавит еще 3,3 млрд юаней, наращивая мощности высококлассных PCB для комплектации AI-чипов.

В середине марта компания Pengding Holdings также объявила, что планирует инвестировать 11 млрд юаней в строительство базы высококлассных PCB с фокусом на трех направлениях: высокоуровневый HDI, SLP и автомобильные PCB.

2. Чтобы обеспечить успешное массовое производство Rubin, в последнее время в отрасли говорят, что дизайн-переработка Nvidia Rubin Ultra была изменена с 4-die на 2-die, что может дополнительно стимулировать спрос на соединительные/интерконнектные решения.

Ранее Nvidia внедрила в стойки серверов AI-серии Rubin совершенно новый вариант дизайна Mid plane, который постепенно заменяет часть существующих медных кабельных соединений. Введение ортогональной задней панели (orthogonal backplane) существенно повысит общую ценность PCB внутри одного серверного стойкового блока.

3. Продукты Mitsubishi Gas Chemical CCL и др. подорожают на 30% с 1 апреля. (Securities Daily)

III. Интерпретация институтами

1. Рост масштаба кластеров, повышение скорости интерконнектов и интеграция сложных функций стимулируют рост спроса на высокомногослойные, высокоплотные и высокоскоростные PCB с интерконнектами. Рынок PCB для центров обработки данных вырастет с 12,5 млрд долларов США в 2024 году до 23 млрд долларов США в 2030 году; среднегодовой темп роста в период 2024–2030 составит 10,7%. (Shenwan Hongyuan)

2. Поскольку в настоящее время спрос на мощности обработки высококлассных AI PCB очень высок, а предложение напряжено, все производители PCB увеличивают вложения ресурсов в сегмент AI дата-коммуникаций. Для производителей сырья производители PCB и CCL запрашивают у их собственных upstream-цепочек больше мощностей по соответствующим исходным материалам/полуфабрикатам. И в AI-сфере, и в не-AI-сфере предложение мощностей PCB и CCL остается относительно напряженным.

3. Что касается электронного тканевого материала, то дефицит поставок на этапе ткацких станков в 2026–2027 годах может составить порядка 6,1%/10,6%. На основе анализа разборки по производительности на одну ткацкую машину для различных типов ткани был выполнен детальный расчет дефицита спроса и предложения на ближайшие два года. При нейтральных и консервативных предположениях в 2026 году отрасль столкнется с дефицитом мощностей ткацких станков 6,1%+. В 2027 году дефицит может еще увеличиться до 10,6%+.

Даже при самых оптимистичных допущениях в 2026–2027 годах можно будет поддерживать лишь близкий баланс спроса и предложения. При условии, что структурный тренд роста, обусловленный AI, уже сформировался, а предложение оборудования в короткий срок не сможет догнать потребности, ожидается, что дефицит по ткацким станкам в 2026 году будет сохраняться на протяжении всего года, поддерживая постоянный подъем базового уровня цен на электронную ткань; в 2027 году противоречия между спросом и предложением могут полностью вспыхнуть, распределительная нагрузка на ткацкие станки станет еще выше, а логика ценообразования в отрасли может полностью сместиться в сторону ценообразования по дефициту. (CITIC Securities)

4. Медная фольга как базовый компонент PCB выполняет функцию носителя для передачи сигналов, напрямую влияя на эффективность передачи сигналов и стабильность электронных устройств. Поэтому необходимо развивать и внедрять/совершенствовать технологии и процессы медной фольги, чтобы удовлетворять потребности конечных пользователей в цепочке спроса. Среди прочего высокочастотная высокоскоростная медная фольга, такая как HVLP (медная фольга с очень низким профилем) и RTF (медная фольга с переворотом), имеет хорошие шансы извлечь выгоду из всплеска потребности в вычислительных мощностях.

Поскольку технологическая сложность высокочастотной высокоскоростной медной фольги для PCB высока, а требования к характеристикам продукции строгие, стоимость обработки высока. Кроме того, под влиянием факторов, включая высокие цены на медь и напряженность предложения, цены, как ожидается, продолжат расти, что благоприятно для компаний-поставщиков медной фольги в Китае: это поможет им выйти в нишу и усилить способность генерировать прибыль.

Электрификация и обновление потребительской электроники, ориентированной на AI-вычислительные мощности, способствуют расширению масштабов медной фольги уровня PCB. Согласно проспекту эмиссии Tongbo Technology и данным Frost & Sullivan, ожидается, что в 2029 году глобальный рынок медной фольги уровня PCB вырастет с 477 млрд юаней в 2024 году до 717 млрд юаней в 2029 году. (Huaxi Securities)

Информация о рисках и условия об отказе от ответственности

        На рынке есть риски, инвестиции требуют осторожности. Эта статья не является персональной инвестиционной рекомендацией, и в ней не учтены особые инвестиционные цели, финансовое положение или потребности отдельных пользователей. Пользователям следует оценить, соответствуют ли любые мнения, взгляды или выводы из этой статьи их конкретному положению. В случае инвестирования ответственность несет инвестор.