«День освобождения» — выгоды сгорели в огне войны! Иран вновь вспыхнул боевыми действиями, доллар возвращается на трон «безопасной гавани», а самые популярные сделки 2025 года полностью терпят крах

Приложение Zhītōng Cáijì (智通财经) отмечает: с тех пор как президент США Трамп, опираясь на свою так называемую тарифную политику «дня освобождения», сбил с ног глобальные финансовые рынки, прошел уже год. А инвестиционный сценарий, вызванный этим шагом, теперь отправлен на полку.

Это происходит потому, что во второй месяц ирано-американская война привела к беспрецедентному нефтяному кризису, заставив быстро закрыть популярные и перегруженные сделки, которые определяли рынок с апреля прошлого года.

Как только склонность к риску исчезла, глобальные фондовые рынки, которые отскакивали благодаря ажиотажу вокруг искусственного интеллекта и снижению ставок, с момента начала конфликта испарили около 14 трлн долларов. Поскольку трейдеры вынуждены пересматривать перспективы ставок на фоне роста инфляционных рисков, рынок облигаций также заметно лихорадит. А развивающиеся рынки, которые привлекали капитал заманчивой оценкой и надежными перспективами роста, сейчас переживают отток инвестиций из‑за высокой зависимости от импорта нефти.

Ирано-американская война перестраивает конфигурацию глобальных рынков

По мере того как война сотрясает Ближний Восток, цены на нефть резко взлетают. Обычно через пролив Ормуз проходит около одной пятой мировых потоков нефти — за исключением нескольких судов, он уже закрыт для всех остальных.

Консалтинговая компания в энергетическом секторе FGE NexantECA заявляет: если в ближайшие шесть-восемь недель это состояние почти полной блокировки данного пролива сохранится, нефть может подскочить до 150 или 200 долларов за баррель.

Во вторник США и Иран подали сигналы о поиске решения, побуждая инвесторов вновь оценить перспективы войны. Трамп заявил, что США планируют выйти из Ирана в течение двух-трех недель. Но даже если конфликт закончится за это время, на восстановление нормального судоходства через Ормуз потребуется время — особенно подчеркнул Трамп, добавив, что он передаст задачу по решению этого ключевого вопроса другим странам.

«“День освобождения” — это рукотворный политический шок со стороны США, а ирано-американская война, можно сказать, является экзогенным геополитическим шоком», — говорит инвестиционный стратег Christy Tan из Сингапура, филиал Franklin Templeton. «Пока война продолжается, иранский конфликт будет заметно повышать цены через энергетический комплекс и в конечном итоге может нанести еще более сильный отрицательный удар по росту».

Пока инвесторы оценивают влияние нефтяного кризиса, возможно, доллар дает самое ясное прочтение энергетической динамики. В прошлом месяце индекс спот‑доллара Bloomberg подскочил на 2,4%, достигнув максимального роста с июля прошлого года — чему способствовали статус США как крупнейшего в мире нефтедобытчика и присущая доллару роль защитного актива в условиях глобальной напряженности.

В марте доллар укрепился ко всем основным валютам, побуждая мировые центробанки вмешиваться на рынках, подчеркивая масштабы разрушений, вызванных войной.

Во время ирано-американской войны американский фондовый рынок падал меньше, чем остальные мировые

При этом американские акции показывают себя немного лучше, чем у коллег. S&P 500 в марте снизился на 5,1%, что меньше падения базовых индексов Азии и Европы, поскольку акции, связанные с энергетическим сектором, показали отскок. В то же время MSCI глобальный индекс акций упал более чем на 7%.

Mark Richards, руководитель динамических многокомпонентных (multi-asset) стратегий в BNP Paribas Asset Management, отметил: «Географическая близость конфликта, а также то, насколько экономика и фондовые рынки чувствительны к ставкам и ценам на энергию (нефть и природный газ), очевидно, являются более серьезной проблемой для рынков ЕС и Азии,»

Текущая траектория американских активов контрастирует с тем, что происходило в это время год назад. Тогда тарифная политика Трампа, захлестнувшая мир, вызвала месяцы распродажи индекса доллара — включая обвал на 4% в апреле — и заставила инвесторов переключаться на диверсифицированные активы в Японии, Европе и на развивающихся рынках. В итоге индекс завершил 2025 год падением на 8,1%, установив крупнейшую годовую просадку с 2017 года.

В течение двух торговых дней после 2 апреля 2025 года (которое Трамп назвал «днем освобождения», чтобы отразить дату вступления тарифов в силу) S&P 500 рухнул более чем на 10%. Неделей позже, после того как Трамп заявил о паузе тарифов на 90 дней по десяткам стран, индекс взлетел на 9,5%, зафиксировав крупнейший однодневный рост с 2008 года.

Хотя американский базовый фондовый индикатор в конце 2025 года показал рост примерно на 16% — обеспечив третий год подряд годовое повышение — темпы прироста оказались ниже отскока глобального фондового базового индекса почти на 21%.

Многие управляющие фондами говорят: как только энергетический кризис пойдет на спад, ситуация с отстающими показателями американских активов вернется.

«Из-за того, что США рассматриваются как относительный победитель — в этих событиях, по крайней мере, не как крупный проигравший — благодаря позиции страны как экспортера энергии», — заявил Vincent Mortier, главный инвестиционный директор Eastspring/Aof (он руководит крупнейшей в Европе компанией по управлению активами с активами на 2,38 трлн евро).

Он добавил, что решение текущего энергетического кризиса «будет найдено в течение ближайших недель или месяцев», а действия по диверсификации рисков по американским активам «не исчезнут». «По фундаментальным причинам доллар по‑прежнему находится на долгосрочном траектории обесценения, а американские акции по‑прежнему очень дорогие».

Jeffrey Blazek , объединенный главный инвестиционный директор по многокомпонентным стратегиям в New York Life Lucros/Robeco? (добавим: ) указал: «Мирный договор может вызвать распродажу доллара относительно большинства основных валют и привести к тому, что фондовые рынки вне США будут выглядеть лучше, чем американский рынок».

Тем временем взлет цен на нефть особенно болезненен для развивающихся рынков — это разворачивает тренд данного класса активов. В течение нескольких месяцев развивающиеся рынки были главным бенефициаром оттока защитных потоков из США. Как индикатор риска развивающиеся рынки серьезно страдают из‑за сильной зависимости от импорта энергии.

В прошлом месяце индекс упал на 13%, а индикатор акций развивающихся стран показал худшую динамику за шесть лет. Индикатор, отражающий валюты развивающихся рынков, потерял почти 3%.

Jeff Grills, руководитель отдела кросс‑активов и облигаций на развивающихся рынках в Allianz Investment Management, отметил: смена подхода «shorting the US» — того, что было популярно в прошлом году — вынуждает инвесторов на развивающихся рынках разбираться в сложной комбинации высоких цен на нефть и геополитического риска. «Мой главный страх — что это превратится в более тяжелое бремя», — предупредил он. Если цена на нефть марки WTI перейдет к 150 долларам за баррель, это может вызвать широкомасштабное замедление экономического роста.

Недавние высказывания Трампа повышают вероятность сценария, знакомого рынку: трейдеры уже начинают закладывать, что, если рыночная реакция окажется слишком резкой, он развернет позицию — так же, как он поступал в прошлом, реагируя на угрозы тарифов.

«Если нефтепродукты смогут быстро начать проходить через Ормуз и не дойдет до уровня долгосрочного дефицита, рынок будет колебаться вверх, оставаясь в беспокойстве», — сказал Ian Samson, менеджер фондов Fidelity International. «И наоборот: если конфликт в нынешней форме продлится недели или месяцы, то, кроме наличного доллара, почти не останется надежных гаваней».