Конфликт на Ближнем Востоке в сочетании с паникой вокруг ИИ привел к тому, что коэффициент P/E NVIDIA опустился до семилетнего минимума!

Смотрите отчеты аналитиков Golden Qilin для торговли акциями: авторитетно, профессионально, своевременно, всесторонне — поможет вам раскрыть перспективные тематические возможности!

（Источник: NetEase Technology）

Глобальные рынки испытывают двойное давление из‑за эскалации ближневосточного конфликта и опасений по поводу будущих перспектив AI. Оценка компании №1 по рыночной капитализации в мире — NVIDIA — упала до уровня, который был до того, как ChatGPT разжег AI‑бум. Это может означать и редкую возможность для покупки, и отражать более глубокие сомнения рынка в логике инвестиций в AI.

Акции NVIDIA с закрытия прошлого октября, достигшего исторического пика, суммарно упали почти на 20%, а рыночная капитализация сократилась более чем на 800 млрд долларов. Сейчас она составляет около 4 трлн долларов. В первом квартале ожидается падение примерно на 10%. Ожидаемый мультипликатор P/E на 12 месяцев уже снизился до примерно 19,6 раза — минимального уровня с начала 2019 года.

Примечательно, что эта оценка даже ниже общего P/E у S&P 500 примерно в 20 раз. Обычно рынок дает компаниям с высокими темпами роста более высокий премиальный мультипликатор. При этом у NVIDIA предполагаемые темпы роста прибыли — более 70%, что значительно выше среднего уровня входящих в S&P 500 компаний примерно около 19%. Такое «перевернутое» соотношение является редкостью.

Двойные негативные факторы обрушили оценку

Резкое сжатие оценки NVIDIA связано с двумя параллельно усиливающимися линиями негативных факторов.

Во‑первых, геополитический риск доминировал над макроэкономическими настроениями в последнее время. Военные действия США и Ирана вызвали у рынка опасения по поводу того, что цены на нефть могут оставаться на устойчиво высоких уровнях. Инвесторы опасаются возвращения инфляции, что, в свою очередь, вынудит центробанки снова повышать ставки. Эти ожидания тянут вниз котировки в сегменте риск‑активов в целом, и NVIDIA также не смогла остаться в стороне — ее затянуло в общую распродажу на фоне падения рынка.

Во‑вторых, сомнения в том, сможет ли AI‑инфраструктура конвертироваться в выручку, продолжают усиливаться. Крупнейшие клиенты NVIDIA — Microsoft, Alphabet, Amazon и другие — в последние время демонстрируют огромные расходы на AI‑инфраструктуру. Рынок считает, что период конвертации окажется дольше, чем ожидалось ранее; когда именно соответствующие отдачи будут материализованы, пока нет ясного графика — это давит на уверенность инвесторов.

Риск подрыва заставляет рынок сомневаться

Помимо макроопасений, технический риск итераций становится еще одной скрытой угрозой, давящей на оценку NVIDIA. В последнее время акции софтверных компаний в целом корректируются вниз: рынок опасается, что быстрое развитие AI‑технологий усилит конкуренцию в отрасли и будет съедать пространство для прибыли. Эта логика применима и к сегменту оборудования.

Трейдер‑самостоятельщик Triple D Trading Dennis Dick заявил:

Важно отметить, что с момента появления ChatGPT акции NVIDIA суммарно выросли более чем на 1000%. До этого ее основной бизнес долгое время был сосредоточен на рынке игровых видеокарт; переход к доминированию в AI‑чипах — это дело лишь последних нескольких лет. Сам факт этой истории также подтверждает возможность того, что отраслевой расклад быстро меняется.

Финансовые базовые показатели по‑прежнему устойчивы

Хотя оценка находится под давлением, по сути ухудшения фундаментальных показателей у NVIDIA не наблюдается. Согласно сообщению Reuters, компания несколько кварталов подряд фиксирует рост валовой маржи: сейчас она достигла 75%. Параллельно аналитики продолжают повышать прогнозы по будущему росту прибыли.

По данным LSEG, средний прогноз аналитиков по росту прибыли NVIDIA в текущем финансовом году превышает 70% — значительно выше ожидаемых в целом темпов роста примерно около 19% для компаний, входящих в S&P 500, на 2026 год. Падение оценки в основном обусловлено «ножницами» между падением цены акций и повышением прогнозов аналитиками.

Если взглянуть в горизонтальном сравнении, P/E у Microsoft упал примерно с 35 раз в августе прошлого года до нынешних примерно 20 раз, аналогично у Alphabet — почти с 30 раз в январе до примерно 24 раз. Это показывает, что переоценка в данном цикле для сектора AI имеет общий, системный характер.

Покупать на падениях? Институционалы по‑прежнему настроены позитивно

Несмотря на то что рыночные настроения становятся осторожнее, часть институциональных игроков сохраняет конструктивное отношение к NVIDIA. Арт Хоган, главный стратег по рынкам в B. Riley Wealth, заявил, что его компания продолжает рекомендовать NVIDIA клиентам.

«Торговать с P/E ниже, чем у S&P 500, я считаю — это решение, которое легко принять», — сказал Хоган.

Является ли текущий уровень оценок — ниже среднего по рынку — редким окном для покупки со скидкой, или же это реальное отображение того, что рынок сохраняет сдержанность в оценке ее долгосрочных конкурентных позиций — на данный момент окончательного ответа нет. А вероятно, итог во многом будет зависеть от того, как дальше эволюционирует технологический ландшафт AI.

Масштабные новости и точная интерпретация — всё в приложении Sina Finance APP