Интерпретация отчета China Eastern Airlines за 2025 год: финансовые расходы снизились на 32,14%, доходы от инвестиций выросли на 191,26%

Выручка от продаж: рост г/г на 5,92%, международные маршруты — ключевой драйвер

В 2025 году авиакомпания China Eastern Airlines в Китае достигла выручки от продаж в размере 1399,41 млрд юаней, что на 5,92% больше, чем годом ранее; масштаб выручки продолжает расширяться. С точки зрения структуры доходов международные маршрутные перевозки стали ключевым источником роста: годовая выручка по международным направлениям составила 457,33 млрд юаней, показав значительный рост на 20,82%, что в основном обусловлено реализацией компанией стратегии «три полёта» («三飞»): были открыты 24 новых международных маршрута, число международных пунктов назначения увеличилось до 93, а международный показатель транспортной работы в пассажиро-километрах (объём транспортной работы) вырос на 19,77% г/г. Доходы по внутренним перевозкам составили 904,19 млрд юаней, небольшое снижение на 0,28% г/г; региональный бизнес — 37,89 млрд юаней, рост на 5,51%.

Чистая прибыль: убыток сузился, но без выхода в прибыль

Чистая прибыль компании, относящаяся к акционерам листинговой компании, в 2025 году составила -16,33 млрд юаней; по сравнению с -42,26 млрд юаней в 2024 году размер убытка существенно сократился, но компания все еще не вышла в прибыль. Непрофильная чистая прибыль (за вычетом разовых статей) составила -29,49 млрд юаней, что также отражает сокращение убытка по сравнению с -49,83 млрд юаней в 2024 году. Сужение убытка в первую очередь обусловлено тем, что компания продолжает оптимизировать маршрутную сеть, повышать маркетинговые возможности и усиливать контроль затрат; операционная эффективность заметно улучшилась. Однако из-за жестких расходов, таких как затраты на авиатопливо и амортизация, а также влияния части непрофильных разовых доходов компания все еще не смогла выйти в безубыточность.

Прибыль на акцию: размер убытка сокращается синхронно

В 2025 году базовая прибыль на акцию составила -0,11 юаня/акция, непрофильная прибыль на акцию — -0,16 юаня/акция. По сравнению с 2024 годом, когда базовая прибыль на акцию была -0,19 юаня/акция, а непрофильная — -0,22 юаня/акция, размер убытка по обоим показателям также уменьшился; тенденция изменения соответствует динамике чистой прибыли.

Расходы: оптимизация структуры, существенное снижение финансовых расходов

В 2025 году совокупные операционные расходы компании (включая расходы по периодам) составили 143,39 млрд юаней, снизившись по сравнению с 157,69 млрд юаней в 2024 году; структура расходов продолжила оптимизироваться. В частности, расходы на продажу, управленческие расходы, расходы на НИОКР и финансовые расходы показывают различные тенденции изменения:

Расходы на продажу: рост на 12,17%, на фоне расширения масштабов бизнеса

Расходы на продажу в 2025 году составили 61,96 млрд юаней, увеличившись на 12,17%; главным образом это связано с ростом числа путешествующих пассажиров, особенно ростом числа международных пассажиров на 21,39%, что привело к увеличению комиссий за агентские услуги, расходов на бронирование в системах и других расходов, связанных с продажами.

Управленческие расходы: снижение на 3,92%, эффект контроля становится заметным

Управленческие расходы в 2025 году составили 39,02 млрд юаней, снизившись на 3,92% г/г; основная причина — углубление компанией комплексного бюджетного управления, продвижение интеграции «бизнеса и финансов», усиление контроля затрат, благодаря чему расходы на управленческих этапах были эффективно ограничены.

Финансовые расходы: падение на 32,14%, снижение процентных расходов — ключевой фактор

Финансовые расходы в 2025 году составили 39,63 млрд юаней, существенно снизившись на 32,14% г/г — это крупнейший позитивный момент со стороны расходов. Основная причина — снижение процентных расходов на 9,63 млрд юаней г/г, то есть на 18,71%; при этом доходы от курсовых разниц составили 2,05 млрд юаней, тогда как в соответствующем периоде 2024 года была курсовая убыток 7,63 млрд юаней. Изменение валютного курса также внесло позитивный вклад в снижение финансовых расходов. Компания, углубляя внутренние механизмы взаимного финансирования, используя окна возможностей рынка для выпуска облигаций и в полной мере реализуя преимущества стоимости финансирования по векселям, эффективно снизила стоимость капитала.

Расходы на НИОКР: снижение на 18,95%, объем вложений несколько сократился

Расходы на НИОКР в 2025 году составили 2,78 млрд юаней, снизившись на 18,95% г/г. С точки зрения структуры вложений в НИОКР: совокупные расходы на НИОКР за год составили 4,85 млрд юаней, из которых расходы, капитализируемые как НИОКР, составили 2,09 млрд юаней; а расходы по НИОКР, отражаемые в учете как текущие (расходуемые), составили 2,76 млрд юаней. Доля вложений в НИОКР в выручке от продаж — 0,35%.

Состояние научно-исследовательского персонала: команда стабильна, структура рациональна

По состоянию на конец 2025 года численность исследовательских сотрудников компании составила 2595 человек, что составляет 2,91% от общей численности работников. По структуре образования: 20 человек — докторанты, 387 — магистранты, 1944 — бакалавры; доля персонала с образованием бакалавра и выше достигает 90,56%, в целом образовательный уровень команды НИОКР высокий. По возрастной структуре: 1185 человек в возрасте 30–40 лет и 871 человек в возрасте 40–50 лет; в сумме их доля — 79,23%. Исследовательский персонал в основном состоит из молодых и людей среднего возраста, команда отличается высокой стабильностью и может обеспечивать компании постоянную поддержку для технологических инноваций.

Денежные потоки: операционный денежный поток стабилен, отток по финансированию сузился

В 2025 году в целом денежные потоки компании оставались стабильными, а денежные потоки от трех видов деятельности демонстрировали разные характеристики:

Денежный поток от операционной деятельности: небольшой рост на 1,68%, способность к «генерации денежных средств» стабильна

Чистый денежный поток от операционной деятельности в 2025 году составил 379,41 млрд юаней, увеличившись на 1,68% г/г. Операционная деятельность оставалась стабильной, что отражает наличие у компании в ее основной деятельности устойчивой способности генерировать денежные средства. Главным образом это связано с ростом ключевых операционных показателей компании — транспортной работы и объема перевозок пассажиров, а также расширением масштабов выручки; одновременно меры по контролю затрат дали эффект, поэтому чистый приток денежных средств от операционной деятельности сохранялся на стабильном уровне.

Денежный поток от инвестиционной деятельности: чистый отток сузился, корректировка инвестиционного ритма

Чистый денежный поток от инвестиционной деятельности в 2025 году составил -107,68 млрд юаней; чистый отток за аналогичный период 2024 года — -111,76 млрд юаней. Масштаб чистого оттока несколько сократился, что в основном обусловлено тем, что компания скорректировала темпы инвестирования: расходы на приобретение основных средств, нематериальных активов и других долгосрочных активов были ограничены; кроме того, часть активов была реализована с возвратом денежных средств.

Денежный поток от финансовой деятельности: чистый отток существенно снизился, оптимизация структуры долга

Чистый денежный поток от финансовой деятельности в 2025 году составил -240,84 млрд юаней; чистый отток за аналогичный период 2024 года — -339,28 млрд юаней. Масштаб чистого оттока заметно снизился. Основная причина — корректировка компанией структуры долга в соответствии с ситуацией на финансовом рынке: было сокращено внешнее финансирование с высокой стоимостью; при этом разумно организованы сроки погашения задолженности, что позволило уменьшить давление на денежный отток по финансовой деятельности.

Возможные риски: множественные вызовы все еще существуют, требуется постоянная бдительность

Риски макросреды и геополитики

Слабая динамика роста мировой экономики, частые геополитические конфликты и форс-мажорные факторы, включая события в сфере общественного здравоохранения, могут повлиять на спрос на авиаперевозки, а также привести к колебаниям цен на авиакеросин и другие сырьевые товары, что способно ударить по результатам компании. Компания должна внимательно следить за изменениями ситуации и гибко корректировать размещение провозной емкости и рыночные стратегии продаж.

Риски политик и нормативных актов

Изменения в соответствующих политиках и правилах авиаотрасли в стране и за рубежом, а также в правилах регулирования листинга и акционерного надзора для публичных компаний могут создать неопределенность для развития бизнеса компании, структуры акционеров и ликвидности акций. Компания должна активно участвовать в обсуждениях политики, своевременно анализировать влияние нормативов и использовать возможности для развития.

Риски безопасной эксплуатации

Неблагоприятные погодные условия, механические неисправности, ошибки персонала и другие факторы могут повлиять на безопасность полетов и неблагоприятно сказаться на репутации и эксплуатации компании. Компания должна постоянно совершенствовать систему управления безопасностью, усиливать выявление рисков и укреплять строительство безопасной команды.

Риски конкуренции за ключевые ресурсы

Усиление конкуренции за ключевые ресурсы, включая слоты (права на посадку/взлет) и специалистов в профессиональных технологиях, может ограничить развитие компании. Компания должна активно участвовать в рыночной конкуренции за ресурсы слотов, оптимизировать схемы мотивации персонала и накапливать ключевые ресурсы.

Риски рыночной конкуренции

Усиление конкуренции между авиакомпаниями внутри и за пределами страны, а также воздействие альтернативных способов перевозок, таких как высокоскоростные поезда, могут повлиять на долю компании на рынке и уровень тарифов. Компания должна продолжать оптимизировать маршрутную сеть, повышать качество услуг и укреплять ключевые конкурентные преимущества.

Риски колебаний цен на авиатопливо, валютных курсов и процентных ставок

Колебания цен на авиатопливо, курса USD и рыночных процентных ставок напрямую влияют на затраты компании и финансовые расходы. Компания должна компенсировать связанные риски через хеджирование, оптимизацию структуры долга и другие меры.

Риски безопасности данных и информации

Инциденты, связанные с отказами информационных сетевых систем, утечками данных и т.п., могут повлиять на работу компании и имидж бренда. Компания должна постоянно продвигать строительство проектов по кибер- и информационной безопасности, повышая возможности защиты данных.

Зарплаты руководства (директора, наблюдатели, высший менеджмент): раскрытие вознаграждений ключевых руководителей

В отчетный период совокупная сумма вознаграждения до налогообложения, полученного председателем правления Ван Чжицином от компании, составила 51,05 млн юаней. Совокупная сумма вознаграждения до налогообложения генерального директора Гао Фэя не раскрывалась отдельно. Совокупная сумма вознаграждения до налогообложения у нескольких вице-президентов, включая Чэн Говэя, составляла 20 млн юаней или 8 млн юаней и т.п. В целом видно, что вознаграждение топ-менеджеров компании увязано с показателями операционной деятельности, и при этом соответствует требованиям по контролю вознаграждений, относящимся к государственным предприятиям.

Нажмите, чтобы посмотреть оригинал объявления>>

Заявление: существуют риски на рынке, инвестиции требуют осторожности. Эта статья создана ИИ-моделью на основе автоматической публикации из сторонних баз данных и не отражает точку зрения Sina Finance; любая информация, упомянутая в данной статье, приводится только для справки и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. При наличии расхождений ориентируйтесь на фактическое объявление. При возникновении вопросов обращайтесь по адресу biz@staff.sina.com.cn.

Огромный поток новостей и точная интерпретация — в приложении Sina Finance

Ответственный: Сяо Лан Куай Бао