Что такое Федеральная резервная система и как она работает?

Инвесторов постоянно окружают заголовки о заседаниях Федеральной резервной системы, их решениях по процентным ставкам, уровне инфляции, шоках предложения, разрывах выпуска и всевозможных других экономических терминах. Но что на самом деле означают эти понятия — и какие из них важны для инвесторов?

Коротко: да, Федеральная резервная система оказывает существенное влияние на экономику, процентные ставки, инфляцию и другие ключевые показатели — и все эти концепции важны для инвесторов.

Самое важное, что нужно понимать о ФРС, — это: чего она пытается достичь, какие действия предпримет, чтобы добиться этих целей, и каковы последствия этих действий для более широкой экономики и конкретных инвестиций.

Федеральная резервная система — это центральный банк США. У нее есть полномочия влиять на процентные ставки, инфляцию, инфляционные ожидания, экономический рост и многое другое, что может влиять на относительную привлекательность определенных инвестиций.

Здесь мы разберем часто задаваемые вопросы о ФРС и денежно-кредитной политике США.

Что такое Федеральная резервная система?

Федеральная резервная система — это центральный банк Соединенных Штатов. У нее есть полномочия влиять на процентные ставки, инфляцию, инфляционные ожидания, экономический рост и многое другое, что может влиять на относительную привлекательность определенных инвестиций.

Цели ФРС — обеспечивать финансовую стабильность, гарантировать стабильность отдельных банков и в целом содействовать здоровой экономике. В частности, она стремится помочь экономике оставаться на уровне полной загрузки и поддерживать стабильные цены, что она делает за счет проведения денежно-кредитной политики.

• **Оставаться на уровне полной загрузки **означает обеспечивать, чтобы занятость в США была на максимальном потенциальном уровне.
• Поддерживать стабильные цены означает управлять инфляцией.

Инфляция замедлилась в декабре, последний отчет по CPI показывает

Что такое денежно-кредитная политика? Как Федеральная резервная система влияет на нее?

Действия ФРС, которые она предпринимает для достижения своей цели — здоровой экономики, и составляют основу денежно-кредитной политики США. У ФРС есть несколько инструментов, которыми она может воздействовать на денежно-кредитную политику. Самый известный из них — установление процентных ставок, в частности ставки по федеральным фондам.

Явное определение ставки по федеральным фондам — это процентная ставка, которую банки будут взимать с других финансовых организаций в обмен на предоставление им денежных средств в кредит. Но в свою очередь эта ставка влияет на ставки, которые банки устанавливают для потребителей по таким вещам, как кредитные карты и потребительские кредиты.

Более высокая процентная ставка сдерживает спрос и обуздывает инфляцию; более низкая процентная ставка увеличивает спрос и может усилить инфляцию. Иными словами: если экономика перегрета, ФРС будет сдерживать ее, повышая процентные ставки. Если экономика слаба, ФРС будет повышать ставку, чтобы стимулировать экономическую активность.

Короткие определения

Процентные ставки

Процент, который взимается с суммы основного долга, который кредитор выдал заемщику.

Индекс потребительских цен

Индекс, измеряющий среднее изменение цены во времени для фиксированной корзины потребительских товаров и услуг.

Инфляция

Рост цен на товары и услуги со временем, который снижает покупательную способность валюты.

Другие инструменты, которые ФРС может использовать для проведения денежно-кредитной политики, включают:

• Forward guidance. Это включает в себя коммуникацию с общественностью, чтобы задать ожидания относительно экономики. Часто ожидания становятся самореализующимися, поэтому общественность в итоге проявит то, чего ФРС сказала ожидать.
• Покупка активов. Это означает покупку больших объемов ценных бумаг с более длительным сроком обращения, чтобы обеспечить дополнительный спрос и, как следствие, снизить их общую доходность. Это также называется количественным смягчением, которое описано более подробно ниже.
• Нормативы резервов. Этот инструмент означает, что ФРС может увеличить минимальную сумму, которую коммерческие банки должны держать в резервах. Хотя этот инструмент все еще находится в распоряжении ФРС, он применялся нечасто и больше не считается существенным.

Почему независимость ФРС важна для рынков, экономики и вашего кошелька

Какова структура Федеральной резервной системы? Что такое Федеральный комитет по операциям на открытом рынке?

ФРС состоит из Совета управляющих, 12 Федеральных резервных банков (расположенных в городах по всей территории США) и Федерального комитета по операциям на открытом рынке.

• **Совет управляющих. **Он включает председателя, заместителя председателя и пять членов, каждого из которых назначает президент США. Джером Пауэлл занимает должность председателя с первой администрации Дональда Трампа, а его срок истекает в мае 2026 года.
• 12 Федеральных резервных банков. Эти банки расположены в городах по всей территории США, и каждый отвечает за свой собственный регион. Каждый из них возглавляет президент.
• Федеральный комитет по операциям на открытом рынке. Вместе члены Совета управляющих и четыре президента Федеральных резервных банков образуют Федеральный комитет по операциям на открытом рынке. Четыре из 12 президентов банков входят в состав FOMC в данный момент, и они сменяют друг друга, чтобы каждый президент получил шанс поучаствовать.

FOMC — это структура, о которой больше всего заботятся большинство инвесторов, поскольку именно эта группа задает направление денежно-кредитной политики США.

FOMC встречается как минимум восемь раз в год, чтобы голосовать по решениям в области денежно-кредитной политики, включая процентные ставки. После каждого заседания FOMC публикует заявления по итогам заседания, экономические прогнозы и протоколы.

Члены Совета управляющих назначаются президентом, но президенты Федеральных резервных банков назначаются местными советами банков. Поэтому, хотя ФРС, по сути, частично может находиться под влиянием политики, она также сохраняет большую степень независимости — что важно для ее эффективности.

Независимость ФРС под угрозой из-за того, что DoJ Трампа нацелен на Пауэлла

Как ФРС контролирует процентные ставки?

Технически ФРС не меняет ставку по федеральным фондам напрямую: Вместо этого она влияет на рынок федеральных фондов, чтобы добиться нужного ей результата по ставке.

Как центральный банк США, ФРС имеет возможность либо влить денежные средства в банковскую систему (покупая казначейские ценные бумаги), либо изъять деньги из системы (продавая их). Этот подход известен как «операции на открытом рынке».

Когда ФРС продает ценную бумагу, она «абсорбирует» деньги — то есть, поскольку кто-то заплатил наличными, чтобы купить у ФРС эту ценную бумагу, эти наличные, которые раньше находились в экономике, теперь переместились на баланс ФРС, где они просто лежат без дела. То же самое верно и в обратную сторону, когда ФРС покупает ценную бумагу. Суть в том, что ФРС может добавлять или вычитать деньги из денежного предложения США по своему усмотрению.

Изменяя денежное предложение США, ФРС изменяет предложение резервов в банковской системе.

Что это значит? Банки обязаны держать в своей системе определенную сумму избыточных резервов, а активный рынок федеральных фондов зависит от того, что финансовые институты занимают деньги друг у друга, чтобы увеличить эти резервы, или зарабатывают на любых избыточных резервах.

Сегодня, однако, у большинства банков США достаточно избыточных резервов. Поэтому ФРС платит банкам проценты по этим резервам — и именно эта ставка определяет ставку, по которой банки будут предоставлять свои резервы другим учреждениям. (В конце концов, зачем им одалживать резервы по более низкой ставке, чем та, которую предлагает ФРС?) Хотя это не приводит к прямому влиянию на потребительские процентные ставки, оно глубоко влияет на то, как банки будут переводить эти ставки в краткосрочные ставки.

Какая «правильная» ставка инфляции?

ФРС нацеливается на среднюю инфляцию 2% со временем и хочет, чтобы долгосрочные инфляционные ожидания оставались «привязанными» к 2%. Слово «средняя» здесь важно. То есть если инфляция стабильно держалась ниже 2%, ФРС может впоследствии допускать и даже стремиться к тому, чтобы на какое-то время инфляция оказалась выше 2%.

Хотя для потребителя отсутствие инфляции было бы отличным вариантом, есть две основные причины, почему ФРС не устанавливает целевую инфляцию на 0%:

• Чтобы избежать риска дефляции. Дефляция, когда снижаются издержки товаров и услуг, крайне разрушительна для экономики. Дефляция часто заставляет процентные ставки расти, из-за чего долговая нагрузка становится более тяжелой для заемщиков и приводит к снижению темпов экономического роста — ситуация, от которой бывает трудно уйти. Поскольку дефляция настолько разрушительна, экономисты обычно предпочитают небольшой «буфер» выше 0%.
• Зарплаты, как правило, устойчивы к снижению. Трудно, чтобы зарплаты корректировались вниз. Какая-то инфляция дает пространство для снижения зарплат в реальном выражении без необходимости уменьшать зарплаты в номинальном выражении. (Иными словами, хотя работники могут столкнуться с падением покупательной способности, потому что их зарплаты не полностью скорректированы на инфляцию, они не испытывают фактического снижения своей суммы «на руки» в долларах.) Это повышает эффективность рынка труда.

Напротив, экономисты хотят избегать инфляции, которая слишком высока, потому что чем выше она становится, тем менее стабильной она обычно начинает быть, а нестабильные инфляционные ожидания также разрушительны для экономики.

	 Падут ли процентные ставки сильнее в 2026 году? Наш последний прогноз

	 ФРС сигнализирует, что пауза уже на подходе.
	





		 11m 29s
		 Dec 11, 2025

Смотреть

Какой «правильный» уровень занятости?

«Правильный» уровень занятости — это самый высокий уровень, которого можно достичь. Однако это не означает нулевую безработицу: Всегда будет определенное число людей, которые безработны, потому что они только что пришли на рынок труда или находятся между работами (это называется фрикционной безработицей), а не по причинам, которые можно отнести к экономике.

Хотя реалистичная оценка максимальной занятости поддается трактовке, обычно она предназначена для отражения максимального потенциального валового внутреннего продукта.

В настоящее время ФРС считает, что долгосрочный уровень безработицы при полной загрузке примерно составляет 4%, хотя есть пространство для дискуссий.

Отчет по занятости в США за декабрь: прогнозируемое замедление подтверждается ростом на 50 000 в payrolls

Что такое шок предложения и как ФРС на него реагирует?

Шок предложения — это неожиданное событие, которое внезапно меняет предложение какого-то продукта или товара. Положительный шок предложения приводит к неожиданно высокому предложению; отрицательный шок предложения приводит к неожиданному дефициту.

Например, мы пережили отрицательный шок предложения, когда более низкое предложение нефти привело к высоким ценам на нефть, и когда пандемия вызвала дефицит микрочипов, из-за чего инфляция по этим товарам резко выросла. Обратное также возможно: Увеличение предложения какого-либо товара может привести к снижению цен.

В случае шока предложения ФРС должна выбирать между стабилизацией цен и закрытием разрыва выпуска (то есть закрытием разрыва между текущим ВВП экономики и ее потенциальным ВВП). Высокие процентные ставки могут стабилизировать цены, но ухудшают разрыв выпуска; низкие ставки могут улучшить разрыв выпуска, но ухудшить инфляцию.

Если считается, что экономика работает ниже своего потенциального ВВП, это хороший признак того, что ей может понадобиться определенная денежная поддержка. ФРС может отдать приоритет снижению ставок, чтобы улучшить выпуск экономики (даже ценой инфляции). Однако это может быть опасной игрой, потому что это способно привести к тому, что инфляционная спираль выйдет из-под контроля, что может привести к еще более жесткой коррекции, когда ФРС решит вновь укротить инфляцию.

Инфляция готова расти, поскольку тарифные издержки ударяют по потребителям в 2026 году

Что такое количественное смягчение?

Количественное смягчение — это один из инструментов ФРС для проведения денежно-кредитной политики. Его цель — снизить процентные ставки по кредитам с более длительным сроком и более высоким риском, таким как ипотека.

Если ставка по федеральным фондам уже находится на самом низком уровне и экономике нужны дополнительные стимулы, ФРС может использовать количественное смягчение для стимулирования совокупного спроса.

Это предполагает покупку дополнительных ценных бумаг с более длительным сроком обращения, например государственных облигаций или ценных бумаг, обеспеченных ипотечными кредитами, — что увеличивает размер баланса ФРС и тем самым способствует более низким ставкам по соответствующим активам.

Вызывает ли количественное смягчение инфляцию?

Это может, но не обязательно.

Количественное смягчение в основном происходит «за кулисами» (между ФРС и банковскими резервами), поэтому оно напрямую не влияет на потребительские расходы. После того как ФРС вливает наличные в экономику в рамках усилий по количественному смягчению, эти дополнительные деньги в основном остаются на балансах банков и не тратятся активно потребителями.

Однако можно утверждать, что количественное смягчение способствует чрезмерно завышенному ощущению эффективности экономики — что может побуждать к ошибочным инвестиционным решениям и росту склонности к риску, и тем самым приводить к инфляции.

Что такое количественное ужесточение?

Количественное ужесточение, как следует из названия, является полным противоположением количественного смягчения.

В то время как количественное смягчение — это покупка ценных бумаг с более длительным сроком обращения для предоставления дополнительного стимула экономике, количественное ужесточение происходит тогда, когда ФРС продает эти же ценные бумаги обратно на рынок.

Эти действия уменьшают размер баланса ФРС и обращают вспять стимулирующий эффект предыдущего количественного смягчения.

Представьте это как еще один инструмент, который есть у ФРС для управления экономикой, помимо изменения ставки по федеральным фондам.

Что такое монетизация долга и занимается ли ею ФРС?

Монетизация долга — это ситуация, когда государство или центральный банк навсегда принимает на себя долг, чтобы финансировать государственные расходы.

Так делает ли это ФРС? Да и нет.

Проценты, которые ФРС платит по остаткам резервов, по сути такие же, как проценты, которые ФРС получает по казначейским облигациям со сроком 1–2 года — поэтому в этих случаях ФРС не берет на себя какой-то новый долг, а скорее просто передает банкам схожие процентные платежи. Следовательно, правительство все равно платит банкам — это не «бесплатный» долг для него.

В случаях, когда процентные ставки по казначейским облигациям выше процентной ставки по резервам, появляется аргумент в пользу монетизации: ФРС покупает долг, зарабатывает больше на этом долге, чем она перечисляет банкам, и возвращает эти прибыли в Казначейство. Иными словами, государство возвращает себе деньги в виде части этих процентных платежей.

Что такое «dot plot» ФРС?

«Сводка экономических прогнозов» — более известная как dot plot ФРС — это ежеквартальный график, который показывает ожидания по процентным ставкам каждого члена Федеральной резервной системы (включая председателя ФРС, заместителя председателя и президентов региональных ФРС).

Это важно для инвесторов, потому что дает больше деталей по ожиданиям по ставкам тех людей, которые влияют на решения по установлению ставок: в частности, куда, по мнению большинства, ставки должны двигаться и насколько широко расходятся мнения относительно будущих уровней ставок.

Хотя это напрямую не предсказывает будущее процентных ставок, это дает инвесторам представление о наклонностях этих ключевых фигур.

Эта статья была подготовлена Эмелией Фредлик.