На рынке Bitcoin привлекает внимание одна вещь, о которой многие могут не знать: вместо прямой покупки BTC, опытные инвесторы обращают внимание на MicroStrategy (MSTR). Так что такое MSTR и почему оно кажется более привлекательным, чем Bitcoin? Ответ кроется в интересной дискуссии, которую недавно поделился на X Adam Back, исполнительный директор Blockstream.

MicroStrategy — это компания по разработке программного обеспечения, принадлежащая Майклу Сейлору, известной фигурой в сообществе Bitcoin благодаря своей позиции максимизации BTC. Но что делает её особенной — это то, что она стала одним из крупнейших инвесторов Bitcoin в мире. Согласно последним данным Сейлора, MicroStrategy владеет как минимум 189 150 BTC, что примерно равно 8,09 миллиардам долларов США. Если вам не совсем ясно, что такое MSTR, представьте его как косвенный способ взаимодействия с Bitcoin через компанию с активами, основанными на этом цифровом активе.

Adam Back сделал интересное наблюдение: акции MSTR торгуются с существенной скидкой по сравнению с рыночной стоимостью BTC, которой владеет компания. Он оценил стоимость основной деятельности MicroStrategy в области программного обеспечения примерно в 2 миллиарда долларов США. В добавление к 8,09 миллиардам долларов от владения Bitcoin, Back подсчитал, что разумная рыночная стоимость должна составлять около 10,5–11,5 миллиарда долларов. Это означает, что цена акций MSTR должна находиться в диапазоне 625–685 долларов, чтобы отражать реальную стоимость.

Что-то интересное произошло в конце 2023 года. Цена MSTR выросла с 329 долларов до 685 долларов, значительно опередив рост Bitcoin за тот же период. Оба актива были подстегнуты энтузиазмом вокруг запуска спотовых ETF на Bitcoin в США. Но после того, как эти фонды действительно начали торговаться на прошлой неделе, оба столкнулись с давлением на продажу.

И тут всё стало особенно интересно. 16 января MSTR упала до 482 долларов, снизившись на 30% от годового пика. Другие криптовалютные акции также испытали обратное давление: Coinbase снизилась на 15%, Cleanspark — на 33%. Компания в основном использовалась как прокси для ETF на Bitcoin до тех пор, пока сами ETF не начали торговаться.

Но в чем проблема? Некоторые указывают, что у MicroStrategy есть долг в 2 миллиарда долларов, который нужно учитывать. Back признал это, но отметил, что этот долг существует уже давно и со временем будет только расти. Аналитик Фред Крюгер подсчитал, что даже если Bitcoin достигнет 200 000 долларов, MSTR всё равно будет немного уступать по эффективности BTC. Он также упомянул IBIT от BlackRock с плечом 1,3 раза, что показывает, что есть и другие варианты.

В целом, MicroStrategy увеличила свои запасы Bitcoin примерно на 36,11% по последним подсчетам. Так что такое MSTR с инвестиционной точки зрения? Это способ получить доступ к Bitcoin через компанию по разработке программного обеспечения, но является ли это лучшим выбором — вопрос открытый и зависит от вашей стратегии.