Продать или держать? Статья поможет вам разобраться в текущей коррекции на рынке A-shares

Вопрос AI · Почему ирано-американский конфликт стал катализатором коррекции на A-акциях?

На фоне продолжающегося развития ирано-американского конфликта в течение последних дней глобальные рынки капитала переживают резкие колебания. 27 марта индекс Shanghai Composite на открытии почти подошёл к отметке 3850. В условиях такой рыночной среды инвесторы неизбежно тревожатся: какова природа текущей коррекции? Как действовать дальше? В этой статье, опираясь на исторический опыт и рыночную логику, мы систематизируем подход к преодолению ситуации на данном этапе.

【Причины коррекции: совпадение внутренних и внешних факторов】

Внешний катализатор — конфликт превзошёл ожидания, инфляционные ожидания усиливаются

После вспышки ирано-американского конфликта его продолжительность заметно превышает преобладающие ожидания рынка. Несмотря на меры развитых стран по сглаживанию цен на нефть, эффект ограничен. Значительные колебания цен на нефть напрямую подталкивают вверх глобальные инфляционные ожидания, что приводит к развороту ожиданий мягкой денежно-кредитной политики: растут доходности по облигациям, а оценки на рынке акций получают давление. Гукай Секьюритиз отмечает, что рынок обеспокоен тем, что высокие цены на нефть могут вызвать инфляцию в глобальном масштабе и ужесточение денежно-кредитной политики, из-за чего капитал быстро выходит из риск-активов, чувствительных к ставкам, таких как акции.

Внутренняя суть — фиксация прибыли, рынок сам должен переварить ситуацию

Если смотреть на ситуацию со стороны самого рынка, то Shanghai Composite с 7 апреля 2025 года по конец февраля 2026 года вырос уже за 130 торговых дней подряд, установив рекорд роста на данном этапе, что сформировало сильное давление к откату. Аналитики Готаю Хайтун Секьюритиз считают: в последнее время наблюдается синхронная коррекция на рынках акций и облигаций; при этом у продуктов типа «фиксированный доход +» прибыль на бумаге сужается, а доля бумаг с отрицательной доходностью увеличивается — такая обстановка накладывает инвестиционные ограничения на организации с обязательствами, а также на институты, у которых позиции были относительно высокими с начала года. Массовая фиксация прибыли по акциям — это и есть фундаментальная причина данной коррекции. Внешний конфликт скорее является катализатором, ускоряющим наступление коррекции.

Короткий итог: основная причина — необходимость переварить внутреннюю фиксацию прибыли; внешний геополитический риск — катализатор коррекции; их совпадение приводит к ускорению отката.

【Исторический опыт: эволюция риск-ценообразования в трёх этапах】

Готаю Хайтун Секьюритиз, разобрав на основе опыта конфликта Россия–Украина в 2022 году и цикла повышения ставок ФРС, указывает, что риск-ценообразование в целом проходит три этапа:

Первый этап: шок ожиданий. В период с марта по июнь 2022 года вспыхнул ирано-американский конфликт Россия—Украина, цены на нефть резко выросли; в тот же месяц ФРС начала реальное повышение ставок, а фондовый рынок США упал.

Второй этап: шок реальности. После июня 2022 года конфликт Россия—Украина продолжался, но его интенсивность больше не росла. Нефть начала снижаться с высоких уровней, и риск-ценообразование по сути завершилось. Но из-за «липкости» инфляции и повышения ставок ФРС фондовый рынок США в целом находился в режиме отскока и бокового движения.

Третий этап: возврат логики роста. Начиная с января 2023 года в США активно развивалась индустрия ИИ; рост капитальных затрат и рост прибыли поддержали подъём фондового рынка.

Из этого можно сделать два важных вывода: во‑первых, риск-ценообразование — это не про то, чтобы увидеть конец рисков; оно заканчивается, когда интенсивность больше не растёт; во‑вторых, после завершения риск-ценообразования ключевым становится то, есть ли у рынка собственные способности к росту.

Гукай Секьюритиз отмечает, что опыт прошлых бычьих рынков на A-акциях показывает: бычий рынок никогда не заканчивался из‑за геополитики; чаще причиной становились развороты политики внутри страны и тому подобное. Текущая коррекция связана скорее с концентрацией и высвобождением давления, а не с разворотом тренда.

【Направление конфликта: длительная война маловероятна】

Согласно анализу Дунсин Секьюритиз, со стороны США их ключевое требование — сдержать ядерные возможности Ирана и обеспечить безопасность судоходства через Ормузский пролив, при этом избегая втягивания в долгую войну. Администрация Трампа постоянно подчёркивала перенос ответственности в регионе Ближнего Востока; кроме того, текущие бюджетные нагрузки и возможности военной промышленности не позволяют поддерживать масштабную всеобъемлющую войну. Со стороны Ирана ключевое требование — снять международные санкции, защищать национальный суверенитет и право на развитие ядерной программы. Иран долгое время сталкивается с санкционным и военным давлением, развитие экономики существенно затронуто, и при этом существует потребность в смягчении конфликта.

Гукай Секьюритиз указывает, что США сталкиваются с тремя ключевыми ограничениями: экономическим, политическим и дипломатическим; отсутствие стратегической воли приводит к тому, что у США нет ни намерения, ни возможностей начать в регионе Ближнего Востока долгую «бесконечную» войну. Со стороны Ирана, если война затянется, это, напротив, «сработает против себя»: ухудшит отношения со странами-потребителями нефти, приведёт к дипломатической изоляции; при этом собственное экономическое положение Ирана также не поддерживает долгосрочное противостояние.

Таким образом, длительная и затяжная война является событием с низкой вероятностью. В краткосрочной перспективе усиление конфликта и рост угроз — это способ добиться поставленных целей; напротив, это создаёт для обеих сторон возможность в виде выхода к переговорному столу. В последнее время Трамп неоднократно заявлял о «очень сильном намерении заключить соглашение с Ираном», что в определённой степени также указывает на желание США избежать дальнейшей эскалации конфликта.

【Базовая логика, поддерживающая A-акции, по‑прежнему прочна】

Хотя геополитический конфликт в краткосрочной перспективе трудно полностью устранить, и ожидается сохранение высокой волатильности на глобальных рынках акций, логика поддержки A-акций остаётся прочной:

Задание курса политики: в ходе двух сессий регулятор (КНР) заявил, что повышение устойчивости рынка и обеспечение стабильности станут приоритетной задачей; ожидается, что механизм стабилизации рынка с китайской спецификой способен снять потенциальное негативное давление обратной связи со стороны капитала. Народный банк Китая подчеркнул поддерживационную денежно-кредитную позицию — определённость мягкой политики сильнее.

«Подушка» по оценкам: в целом оценка A-акций находится на исторически низком уровне, а пространство для дальнейшего заметного снижения ограничено. Гукай Секьюритиз отмечает: по состоянию на закрытие 23 марта индекс沪金, индекс沪铜 RSI по относительной силе находятся ниже 30, то есть в зоне перепроданности; рынок уже учёл значительную долю пессимистичных ожиданий.

Структура капитала: долгосрочные средства, представленные страховыми компаниями и социальными фондами, продолжают поступать. Многообразные подходы Китая к энергетическим резервам и траектории роста — даже с глобальной точки зрения — редки.

【Стратегии реагирования: спокойно воспринимать волатильность и планировать на средний срок】

При снижении на фоне глобального совпадения негативных факторов паника не решает проблему; ключ — сформировать систему реагирования, на которую не влияет эмоциональность.

1. Устойчивость в ожиданиях: не угадывать дно и не «вкручивать» себя силой

Никто не может заранее предсказать геополитическое развитие, пик цен на нефть и дно рынка. Вместо того чтобы мучиться вопросом «когда же будет дно», лучше заняться управлением позицией. Готаю Хайтун Секьюритиз считает: влияние микроскопических торговых шоков, как ожидается, будет недолгим; в текущей точке не следует слепо «продавать всё на снижении». Ожидается появление важного дна и зоны «отбивки» (удара по целевым ценам) на китайском фондовом рынке.

2. Распределение активов: балансируйте крайности

Один-единственный класс активов трудно выдержит сложную среду. В краткосрочной перспективе можно умеренно снизить долю инструментов с высокой волатильностью; в колебательном рынке часто более устойчивы активы с дивидендными/денежными потоками типа «red bonus cash flow». Также можно обратить внимание на ETF дивидендных госкомпаний (510720) и ETF по денежным потокам (159399).

3. Удлинение горизонта: пусть время переварит волатильность

Оглядываясь на историю, можно увидеть: будь то торговые трения 2018 года, пандемия 2020 года или конфликты 2022 года, после каждой волны паники рынок в конечном счёте возвращался к тому направлению, куда ему «следовало» идти. По‑настоящему конкурентоспособные компании и отрасли с перспективами не меняют долгосрочную траекторию из‑за краткосрочных событий.

【Куда направлять план на средний срок?】

В средне- и долгосрочной перспективе определённое смягчение конфликта позволит восстановиться склонности рынка к риску. Наиболее заметно скорректированные в прошлом ростовые акции, вероятно, остановят падение и начнут восстанавливаться; ожидается, что в районе 3900 рынок сформирует новый центр боковой консолидации в качестве рыночного дна. Внимание рынка снова сместится на показатели деловой активности (благоприятность конъюнктуры); ростовые акции, которых рынок краткосрочно «недооценил», могут получить повышенную доходность.

Ключ к разрушению нарратива о застое с одновременным ростом инфляционных ожиданий и снижением реальных темпов — технологическое производство Китая и стабильный внутренний спрос. Китай располагает глобально конкурентоспособными капиталовложениями и компаниями в сфере оборудования с преимуществом по стоимости, которые выигрывают от энергетических шоков и от трансформации; пространство для ИИ огромно. В 2026 году Китай увеличивает технологические вложения, что может ускорить рост отечественных производственных линий. Также можно рассмотреть отечественные решения по вычислительным мощностям, связанные с независимым и контролируемым технологическим развитием, а также в сферах искусственного интеллекта, новой энергетики, хранения энергии и др.

Связанные инструменты:

ETF по связи (515880): в сегменте оптических модулей рыночный масштаб растёт темпами, близкими к «в разы»; сильная опорная база по показателям деятельности в последнее время демонстрирует более высокую устойчивость к падениям, что отражает сильное признание рынка.

ETF по оборудованию для полупроводников (159516): ИИ в смысле вычислительных мощностей (compute), хранения (storage) и транспортировки (network) неразделимы. Высокая конъюнктура по транспортным мощностям также даёт позитивный сигнал для вычислительных мощностей и хранения; одновременно стоит ожидать пользу от расширения производства на передовых техпроцессах и расширения хранения, и на это обращают внимание. В дальнейшем ещё возможны катализаторы в виде листинга «двух хранилищ» и размещения/заказов, что подчёркивает ценовую привлекательность.

ETF на новые энергетические направления Готаю (159387): фокус на сегменте света/хранилища энергии; выигрыш от роста глобального спроса, спроса со стороны ИИ‑дата‑центров и реализации заказов по космической солнечной энергетике. При этом взаимодействие факторов по показателям деятельности и по политике создаёт достаточно пространства для возврата средств.

Геополитический конфликт пройдёт, цены на нефть вернутся к равновесию, инфляционные ожидания найдут новую точку баланса. А преимущества китайской индустрии — полностью выстроенная цепочка поставок, лидерство в новой энергетике, постоянные технологические вложения — не исчезнут из‑за одного конфликта. Если смотреть на более длинный горизонт, именно это и есть базовая логика, определяющая цены активов.

Вместо того чтобы поддаваться краткосрочной волатильности, лучше спросить себя: стоит ли держать этот актив по этой цене?

Особая подсказка: инвестирование — это забег на длинную дистанцию, а не на короткую. Не стоит бездумно гнаться за ростом; разум должен заменить эмоции; сохраняйте чувство уважения к рискам — пусть время станет вашим другом, а не источником тревоги. Инвестиции связаны с риском, при выходе на рынок следует соблюдать осторожность.

Предупреждение о рисках: упоминание отдельных ценных бумаг используется только для отраслевого анализа событий и не является рекомендацией или инвестиционным советом по какой‑либо бумаге. Краткосрочные колебания индексов приведены только для справки и не отражают их будущие результаты, а также не являются обещанием или гарантией результатов фондов. Мнения могут корректироваться в зависимости от рыночной среды и не являются инвестиционным советом или обещанием. Профиль риска и доходности у упомянутых фондов различается; просим инвесторов внимательно ознакомиться с юридическими документами фондов, полностью понять параметры продукта, уровень рисков и принципы распределения доходности, выбрать продукты, соответствующие вашему уровню допустимого риска, и подходить к инвестициям осторожно. По вопросам комиссий фондов обращайтесь к юридическим документам.

Ежедневные финансовые новости