Объем позиций: скрытые крупные вложения выходят на поверхность. Фондовые менеджеры строят стратегии в соответствии с основными направлениями AI

Тема: Старт сезона годовых отчетов фондов за 2025 год — «битва на триллион» среди ведущих публичных фондов выходит на новый уровень, чистая прибыль Jingliang Ruiqing лидирует, «рейтинговая доска заработков» идет под большие перемены

Публичные фонды завершили раскрытие годовых отчетов за 2025 год, и на поверхность вышли также скрытые крупные вложения фонда, пути ротации портфеля и последующие взгляды. Согласно годовым отчетам, во второй половине 2025 года многие управляющие фондами выстраивали портфели вдоль основной линии AI. В перспективах на дальнейший период большинство управляющих фондами считают, что AI по‑прежнему является ключевым словом инвестиций; будущие возможности для инвестирования будут более разнообразными, однако на фоне существенных ростов в предыдущий период нужно усилить исследовательскую работу.

Вокруг технологической основной линии

Для регулярных отчетов фондов квартальные отчеты раскрывают только топ‑10 крупнейших позиций, тогда как годовые отчеты раскрывают все holdings. Через годовые отчеты можно увидеть изменения скрытых крупных вложений фонда. Судя по годовым отчетам некоторых управляющих фондами с выдающимися результатами, в условиях колебательного рынка во второй половине прошлого года многие управляющие фондами тесно отслеживали тенденции развития отрасли и увеличивали долю в технологическом секторе.

В качестве примера фонд сбалансированного роста (смешанный) Hua Shang, которым управляет Чжан Минсинь: по состоянию на конец 2025 года, помимо топ‑10 крупнейших позиций фонда, рыночная стоимость вложений фонда в Ding Tai High Tech, Shi Jie Guangzi, Dong Tian Wei и Chang Guang Hua Xin в доле от чистой стоимости активов фонда также была более 3%.

«После быстрого роста на протяжении третьего квартала 2025 года на рынке возникли споры о “пузыре AI‑инфраструктуры”. Мы провели широкие исследования, тщательно оценили отраслевые тренды AI и построили глобальную модель базовой оценки доходов от AI и инвестиций в вычислительные мощности. Вывод состоит в том, что отраслевой тренд AI продолжает углубленно продвигаться: внутренние и зарубежные инвестиции в AI продолжают ускоряться, но устойчивость и предсказуемость капитальных затрат у зарубежных крупных компаний начали расходиться. Сверхбольшая языковая модель Google Gemini 3 показала заметный прогресс, сценарии внедрения ясны и она стала новым лидером в индустрии AI. Поэтому мы увеличили долю в активах, связанных с производственной цепочкой Google». — сказал Чжан Минсинь.

Фонд Chang An Xin Rui Science and Technology Pioneer на 6 месяцев (смешанный), которым управляет Ван Хаоъюй, также выстроен вокруг основной линии AI. Судя по скрытым крупным вложениям этого фонда, рыночная стоимость вложений фонда в Yuan Jie Technology, Inovent, Tuoqing Technology, Jingwang Electronics и Hanyu Chuang составляет более 2% от чистой стоимости активов фонда.

«В настоящее время технологическая отрасль стремительно распадается на новые направления — нам нужно уловить определенность в среднесрочных отраслевых трендах. AI по‑прежнему является главной линией развития. Развитие AI включает несколько уровней. Конкретно: AI нужны чипы, то есть аппаратный уровень; следующий уровень — энергетический, представленный, в том числе, электроэнергией; еще глубже — сырьевые товары и т. п. Мы будем искать инвестиционные возможности, двигаясь по этим направлениям». — сказал Сань Сяньюй, управляющий фондом Hua An Hui Hong Selected (смешанный).

Скрытые крупные вложения фонда Hua An Hui Hong Selected (смешанный) включают детализированные области, такие как электроэнергетика, чипы и др., включая компании Kai Pu Yun, Jing Zhi Da, Micro‑Tech, Igoer, Sheng Hong Technology, De Ming Li, Chang Chuan Technology (защита прав) и т. д.

Всплывают структурные возможности

В перспективе на дальнейший период несколько управляющих фондами с выдающимися результатами заявили о позитивном взгляде на долгосрочную ценность распределения капитала по фондовым активам. Однако после сильного роста котировок акций, связанных с AI, сложность последующих инвестиций также растет: нужно усилить исследования и отслеживание, расширив инвестиционный горизонт.

Чжан Минсинь считает, что по мере постоянного расширения глубины и широты отрасли AI контуры нового цикла промышленной революции уже начали вырисовываться. Инвестиционный горизонт на 2026 год должен быть более широким и не должен ограничиваться только каким‑то одним конкретным направлением. Развитие отрасли идет высокими темпами, но это не означает, что все будет гладко; прогресс в технологиях никогда не бывает линейным. Хорошая компания не обязательно является хорошим инвестиционным объектом. В будущем будут глубоко оцениваться вероятность победы и коэффициент вознаграждения/риска, оцениваться связь между ценой акций и позицией отраслевого цикла, и на основе изменений стоимости постоянно корректироваться направление удерживаемых позиций. Помимо цепочки AI, также будет продолжено отслеживание инвестиционных возможностей в таких областях, как автономное вождение, твердотельные батареи, роботы, инновационные лекарства, новый потребительский спрос и др.

«Хотя развитие AI продолжает превосходить ожидания, находясь на текущем этапе, мы должны максимально внимательно отслеживать и динамически оценивать риск того, что инвестиционная отдача от AI не оправдает ожиданий. Кроме того, поскольку мировые технологические гиганты сохраняют крайне высокий уровень капитальных затрат и в целом начинают поддерживать инвестиции за счет левериджа, финансовая устойчивость цепочек поставок снизилась». — заявил Го Вэйлин, управляющий фондом Da Cheng Science and Technology Innovation (смешанный). В этом году инвестиции продолжатся вокруг тренда отрасли AI, с фокусом на «дефицитных звеньях» и «технологических изменениях», переходя от «полного развертывания» к «структурному глубокому копанию». Далее необходимо уделить пристальное внимание итерациям передовых технологий и, в фокусе, исследовать технический путь эволюции от оптических модулей к CPO (оптика с совместной упаковкой) и NPO (оптика с близкой упаковкой) и т. п.

Мо Хайбо, управляющий фондом Wan Jia Quality of Life (смешанный), отметил, что с точки зрения инвестиционных возможностей в будущем, по мере продолжения развития AI, ожидается появление более совершенных нативных AI‑продуктов. В частности, у лидеров игровой индустрии оценка в настоящее время находится на исторически низком уровне. С учетом цикла инноваций AI‑продуктов это может привести к сценарию «двойного роста» — как по оценке, так и по показателям результатов.

Огромные объемы новостей и точная интерпретация — все в приложении Sina Finance