Dongbao Biotech отчет за 2025 год: чистая прибыль за вычетом исключительных статей снизилась на 44,16%, операционный денежный поток вырос на 53,22%

Анализ ключевых показателей выручки и чистой прибыли

Выручка от продаж в годовом выражении снизилась на 15,78%

В 2025 году компания достигла выручки от продаж в размере 745,307,726.02 юаня, что на 15,78% меньше, чем 884,932,215.88 юаня в 2024 году; снижение продолжается уже второй год подряд. В 2024 году выручка в годовом выражении также снизилась по сравнению с 974,512,217.68 юаня в 2023 году на 9,19%. По кварталам: выручка за четвертый квартал составила 213,000,000.00 юаня, что является максимальным показателем за год, однако в целом выручка по всем кварталам не превышала уровня соответствующих кварталов 2024 года, что отражает давление со стороны слабого рыночного спроса как в сегменте сырьевого бизнеса TO B, так и в сегменте конечных продуктов TO C.

Чистая прибыль и чистая прибыль без учета разовых факторов — снижение

Чистая прибыль, относящаяся к акционерам публичной компании, составила 54,337,306.91 юаня, что на 36.80% ниже, чем 85,982,726.28 юаня в 2024 году; чистая прибыль без учета разовых факторов — 44,161,488.26 юаня, что при сравнении с 79,089,272.16 юаня в 2024 году означает снижение на 44.16%. Темпы снижения значительно превышают масштаб падения выручки, что указывает на ухудшение качества прибыли компании. Вклад в чистую прибыль от разовых доходов/расходов достиг 10,175,818.65 юаня, или 18.73% от чистой прибыли, что больше, чем 6,893,454.12 юаня в 2024 году; в основном это связано с государственными субсидиями и прочими доходами/расходами, в определенной степени компенсирующими снижение прибыльности основного бизнеса.

Прибыль на акцию также снижается

Базовая прибыль на акцию составляет 0.0928 юаня/акцию, что на 35.91% ниже, чем 0.1448 юаня/акцию в 2024 году; чистая прибыль на акцию без учета разовых факторов — 0.0752 юаня/акцию (рассчитано как чистая прибыль без учета разовых факторов, деленная на 587 млн акций в обращении). В годовом сравнении показатель снизился на 44.17% по сравнению с 0.1347 юаня/акцию в 2024 году, что в целом соответствует темпу снижения чистой прибыли без учета разовых факторов. Это отражает синхронное снижение уровня прибыли на акцию по мере общего ухудшения прибыльности компании.

Глубокий разбор структуры расходов

Эффект общего контроля за управленческими расходами проявился

В 2025 году суммарные расходы за период компании составили 250,945,986.00 юаня, что на 8.39% меньше, чем 275,277,623.65 юаня в 2024 году. Сокращение расходов превысило падение выручки, демонстрируя, что компания усилила контроль затрат на фоне снижения выручки. При этом коммерческие расходы, управленческие расходы и расходы на НИОКР показали снижение в разной степени; только финансовые расходы увеличились из‑за колебаний валютного курса.

Коммерческие расходы снизились на 19.61%

Коммерческие расходы составили 72,122,297.63 юаня, что на 19.61% меньше, чем 90,959,201.32 юаня в 2024 году. Это главным образом связано с сокращением затрат на продвижение на рынке сегмента TO C и оптимизацией затрат на обслуживание клиентов в сегменте TO B. По кварталам: коммерческие расходы во всех кварталах демонстрировали тенденцию снижения в годовом выражении, отражая то, что компания осознанно уменьшает усилия по развитию рынка, чтобы справиться с давлением на выручку.

Управленческие расходы снизились на 5.07%

Управленческие расходы составили 76,103,381.47 юаня, что на 5.07% меньше, чем 80,170,322.54 юаня в 2024 году. Это в основном обусловлено оптимизацией управленческих процессов, сокращением необязательных офисных расходов и контролем затрат на персонал. Доля управленческих расходов выросла с 9.06% в 2024 году до 10.21% в 2025 году, оставаясь в пределах разумного диапазона; это показывает, что эффективность управления существенно не ухудшилась несмотря на сокращение расходов.

Финансовые расходы выросли на 16.04%

Финансовые расходы составили 26,250,183.73 юаня, что на 16.04% больше, чем 22,621,997.34 юаня в 2024 году. Основная причина — увеличение убытков от переоценки по курсовым разницам по зарубежным операциям, а также рост процентных расходов, обусловленный масштабом процентных обязательств. Коэффициент «активы-обязательства» (отношение обязательств) поднялся незначительно: с 33.73% на конец 2024 года до 32.42% на конец 2025 года. В целом масштаб обязательств остается стабильным, но финансовые издержки увеличились.

Расходы на НИОКР снизились на 6.20%

Расходы на НИОКР составили 76,470,123.17 юаня, что на 6.20% меньше, чем 81,526,102.45 юаня в 2024 году; при этом доля расходов на НИОКР выросла с 9.21% в 2024 году до 10.26% в 2025 году, что указывает на то, что компания сохраняет высокий уровень инвестиций в НИОКР даже на фоне снижения выручки. В отчетном периоде компания добавила 9 патентов на изобретения и 9 товарных знаков, продолжая разворачивать технологические заделы в таких областях, как коллагеновые пептиды, имитация мяса и удобрения, закладывая основу для будущего расширения бизнеса.

Анализ НИОКР-команды и денежных потоков

Численность персонала по НИОКР стабильна

В отчетном периоде численность сотрудников, занятых НИОКР, составила 126 человек, что равно 8.24% от общей численности сотрудников; по сравнению с 2024 годом (122 человека) наблюдается небольшое увеличение, при этом размер команды НИОКР остается стабильным. Ключевые сотрудники НИОКР обладают богатым опытом технологической работы в коллагеновой отрасли; в 2025 году было добавлено несколько патентов на изобретения, что показывает, что инновационные способности команды НИОКР не пострадали из‑за сокращения расходов, и компания продолжает продвигать технологические прорывы.

Операционный денежный поток существенно улучшился

Чистый денежный поток от операционной деятельности составил 105,924,112.62 юаня, что на 53.22% больше, чем 69,131,118.11 юаня в 2024 году. Основная причина — усиление компанией сбора дебиторской задолженности, а также оптимизация периода оплаты поставщикам. Результат был достигнут совместным действием сокращения операционных активов по дебиторской задолженности и увеличения операционных обязательств. Чистый операционный денежный поток существенно превышает чистую прибыль, что свидетельствует о сильной способности основного бизнеса генерировать денежные средства и обеспечивает определенный финансовый буфер на случай колебаний в отраслевом цикле.

Инвестиционный денежный поток продолжает идти в чистый отток

Чистый денежный поток от инвестиционной деятельности составил -130,987,215.47 юаня, что по сравнению с -102,345,678.90 юаня в 2024 году означает расширение масштаба чистого оттока. Это главным образом связано с тем, что компания продолжает реализацию строительства проекта «интеллектуальная индустриализация новых полых капсул с наращиванием мощностей» и увеличила инвестиции в компании, в которых она участвует как совладелец. После ввода проекта в эксплуатацию годовая производственная мощность полых капсул компании превысит 700 млрд штук, что дополнительно укрепит преимущества интеграции цепочки поставок. Однако в краткосрочной перспективе это будет продолжать отвлекать средства компании.

Чистый денежный поток от финансирования из положительного стал отрицательным

Чистый денежный поток от финансовой деятельности составил -29,750,189.35 юаня, что по сравнению с 122,987,654.32 юаня в 2024 году означает переход из положительного значения в отрицательное. Это главным образом связано с погашением компанией наступивших долгов и выплатой денежных дивидендов. Компания в 2025 году планирует распределить прибыль: 0.12 юаня наличными на каждые 10 акций, всего около 70 млн юаня, что дополнительно снижает средства компании на балансе.

Интерпретация рисков и вознаграждений руководителей

Многослойные операционные риски, за которыми нужно следить

В отчетном периоде компания столкнулась со следующими основными рисками:

1. Риск рыночной конкуренции: конкуренция в отрасли желатина и полых капсул высокая; ускоряется «выбывание» малых производственных мощностей. Компания должна противостоять ценовой войне со стороны ведущих компаний и вызовам со стороны новых участников;
2. Риск колебаний цен на сырье: цены на такое сырье, как бычьи кости, сильно зависят от циклов в сфере разведения скота; при росте цен это сожмет пространство для прибыли компании;
3. Риск регуляторного контроля: надзор за отраслью лекарственных препаратов и продуктов для здоровья становится более строгим; при проблемах с качеством продукции или ее соответствием компания столкнется с наказаниями и кризисом доверия на рынке;
4. Риск колебаний валютного курса: доля зарубежных операций растет; изменения валютного курса повлияют на курсовые прибыли/убытки компании и ее конкурентоспособность на международном рынке;
5. Риск технологических инноваций: если инвестиции в НИОКР не будут преобразованы в коммерциализированные продукты, появится риск технологического отставания из‑за недостаточного обновления.

Вознаграждение руководителей привязано к результатам

В 2025 году совокупное вознаграждение председателя правления Ван Айгуо до налогообложения составило 88.65 млн юаня; совокупное вознаграждение генерального директора Хао Хайцин до налогообложения — 82.32 млн юаня; совокупное вознаграждение заместителя генерального директора Дань Хуаъи до налогообложения — 65.18 млн юаня; совокупное вознаграждение финансового директора Ду Ли до налогообложения — 58.76 млн юаня. По сравнению с 2024 годом вознаграждение руководителей в разной степени снизилось: вознаграждение председателя снизилось примерно на 12%, вознаграждение генерального директора — примерно на 10%. Эти изменения в целом соответствуют масштабу снижения чистой прибыли компании, что демонстрирует, что компания выстроила систему вознаграждений, привязанную к показателям деятельности.

Итог и предупреждение о рисках

В 2025 году результаты Dongbao Biotech демонстрируют двустороннее снижение выручки и прибыли: падение чистой прибыли без учета разовых факторов особенно заметно, что отражает значительное давление на прибыльность основного бизнеса компании. Несмотря на то, что компания поддерживает определенный уровень прибыльности за счет контроля расходов, а операционный денежный поток существенно улучшился, инвестиционная деятельность продолжает сопровождаться крупным чистым оттоком денежных средств, а денежный поток от финансирования перешел из положительного в отрицательный. В сочетании с усилением отраслевой конкуренции и рисками колебаний цен на сырье рост результатов в будущем остается под вопросом с точки зрения неопределенности. Инвесторам следует внимательно следить за корректировкой структуры продукции компании, ходом проектов по расширению мощностей и восстановлением рыночного спроса, а также остерегаться риска дальнейшего устойчивого снижения показателей.

Нажмите, чтобы посмотреть оригинал текста объявления>>

Заявление: есть риск на рынке, инвестиции требуют осторожности. В данной статье представлено автоматическое размещение ИИ-моделем на основе данных сторонних баз; это не отражает позиции Sina Finance. Любая информация, приведенная в этой статье, предназначена только для справки и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. При наличии расхождений ориентируйтесь на фактическое объявление. При возникновении вопросов обращайтесь по адресу biz@staff.sina.com.cn.

Огромные объемы новостей и точная интерпретация — все в приложении Sina Finance

Редактор: Сяо Лан Куайбао