ЛОНДОН, 26 марта (Reuters Breakingviews) - Когда рынки резко содрогаются, объяснение по умолчанию, которое в наши дни открывается в новом окне, кажется, что открывается в новом окне: это вызванные волнением хедж-фонды, которые спровоцировали волну продаж. Это превращает каждую вспышку волатильности в проверку устойчивости крупных игроков вроде ​Millennium Management и Citadel. Данные о рыночных потрясениях, вызванных Ираном, уже есть — и они относительно успокаивают.

Есть веские причины ‌для беспокойства о хедж-фондах. Валовые активы компаний, которые отслеживаются Комиссией по ценным бумагам и биржам США, в декабре достигли $12,6 трлн, что вдвое больше, чем до пандемии, открывается в новом окне. И некоторые из них используют большее кредитное плечо. Возьмем многонефтрастовые фонды — категорию, которая включает Citadel и Millennium и где различные инвестиционные подходы размещены под одной крышей. ​По данным Управления по финансовым исследованиям США, эта группа теперь примерно вдвое сильнее закредитована, чем в 2019 году, открывается в новом окне. С учетом ‌увеличившихся масштабов и заимствований естественно спросить, что произойдет, если какое-нибудь крупное «чудовище» потерпит неудачу.

Еженедельная рассылка Reuters Iran Briefing держит вас в курсе последних событий и анализа войны с Ираном. Подпишитесь здесь.

Хедж-фонды, безусловно, ⁠испытывают некоторую боль. Конфликт с Ираном вызвал резкие колебания цен на нефть, а также краткосрочных доходностей государственных облигаций и некоторых акций. ​Макроэкономический фонд лондонской Caxton Associates потерял $1,3 млрд, или 15%, за месяц по прошлую пятницу, сообщила Financial Times, открывается в новом окне. Основной инструмент Citadel потерял 2% в ⁠первую неделю марта — по данным новостных сообщений, открывается в новом окне — тогда как Millennium снизился на 1,3%, хотя за год все еще был в плюсе на 0,75%. Оба фонда обеспечили двузначную доходность по итогам 2025 года.

В последние недели у хедж-фондов было много очагов убытков. Самым заметным, по словам прайм-брокера, стало повышение доходностей в Европе. Хедждеги, которые ⁠делали ставку на снижение ставок в Великобритании и еврозоне, потеряли деньги, поскольку цены на энергоносители и, следовательно, вероятность повышения выросли. Британский долг со сроком два года ⁠подскочил на полпроцентного пункта за несколько дней — ровно тот тип беспорядочного движения, которого опасаются регуляторы.

Тем не менее, нет никаких свидетельств массовых вынужденных ликвидаций. Нет и ⁠не было устойчивого «де-гросса» по всему рынку — пресловутого момента, когда управляющие сокращают длинные и короткие позиции одновременно, добавляя к общей волатильности. «Мы увидели, как многостратеги ⁠дегроссируют позиции по акциям почти на 10% от пика до дна с конца января до начала марта», — говорит Элойз Гулдер, которая возглавляет JPMorgan’s Global Data Assets & Alpha Group. Однако с тех пор, по данным банка, эта тенденция развернулась — в индустрии это назвали «re-gross». Иными словами, самый экстремальный момент боли, похоже, ⁠был кратковременным для ⁠крупнейших игроков. Это объясняется ⁠бизнес-моделью многостратегов, утверждает прайм-брокер. Citadel, Millennium и им подобные жестко контролируют риск отдельных инвестиционных команд, известных как поды, и быстро отсекают их, когда ситуация ухудшается.

Но менее ясно, ⁠однако, что бы сделали хедж-фонды, если бы акции двигались так же сильно, как нефть и европейские ⁠доходности. Акционерные экспозиции в ⁠мире хедждегов большие и часто сильно закредитованы. Оценки сейчас «дорогие» относительно истории, потенциально подразумевая большое пространство для снижения. Такая ситуация станет более жесткой проверкой того, настроены ли хедж-фонды поглощать волатильность, а не усиливать ее.

Следите за Лиамом Праудом на Bluesky, открывается в новом окне, и в LinkedIn, открывается в новом окне.

Контекстные новости

• Доходности 2-летних государственных облигаций Великобритании выросли ⁠примерно на 0,9 процентного пункта между 27 февраля и 1600 GMT 24 марта, поскольку инвесторы заложили более жесткую денежно-кредитную политику после роста цен на энергоносители на фоне войны с Ираном. Аналогичные доходности в Италии, Франции, Германии, Южной Корее, Канаде, Австралии и США также выросли более чем на полпроцентного пункта за тот же период.

Чтобы узнать больше подобных материалов, нажмите здесь, открывается в новом окне, чтобы бесплатно попробовать Breakingviews.

Редактура: Эми Доннеллан; Подготовка материала: Стрейзанд Нето

• Предлагаемые темы:
• Breakingviews

Breakingviews
Reuters Breakingviews — ведущий в мире источник финансовой аналитики, задающей повестку дня. Как бренд Reuters для финансовых комментариев, мы разбираем ключевые деловые и экономические истории по мере того, как они разворачиваются по всему миру каждый день. Глобальная команда примерно из 30 корреспондентов в Нью-Йорке, Лондоне, Гонконге и других крупных городах обеспечивает экспертный анализ в режиме реального времени.

Оформите бесплатный пробный период нашей полной услуги по адресу и следите за нами в X @Breakingviews и на www.breakingviews.com. Все мнения, выраженные авторами, принадлежат им.

• X

• Facebook

• Linkedin

• Email

• Link

Приобретение прав на лицензирование

Liam Proud

Thomson Reuters

Лиам Прауд — ассистент-редактор Breakingviews, базируется в Лондоне. Он занимается банками, финансами, частным капиталом и сделками. Он присоединился к Breakingviews в 2016 году и ранее освещал технологии, медиа, телекоммуникации и автомобильную отрасль.

• Email