Инфляция действительно наступила! Рост цен на энергоносители подтолкнул европейский индекс потребительских цен (CPI) к самому быстрому за четыре года росту

Цены на энергоносители резко взлетели, что привело к значительному росту общей инфляции в еврозоне, но сокращение спроса стало причиной неожиданного замедления базовой инфляции. Политическая направленность, с которой сталкивается Европейский центральный банк, становится все более сложной.

Во вторник, 31 марта, Евростат опубликовал данные: потребительские цены в еврозоне в марте выросли на 2,5% в годовом выражении, что является самым высоким уровнем с января 2025 года. По сравнению с предыдущим месяцем показатель подпрыгнул на 1,9 процентного пункта, установив крупнейший рост с 2022 года.

А базовая инфляция, исключающая продовольствие и энергию, неожиданно снизилась до 2,3%, что ниже рыночного ожидания 2,4%; также синхронно снизилась инфляция в сфере услуг.

После публикации данных представители ЕЦБ один за другим выступили с заявлениями, выпустив более “ястребиные” сигналы по политике.

Глава Центрального банка ЭстонииMadis Muller заявил: ранее “базовый сценарий”, установленный с 11 марта в качестве крайней даты, “теперь, по всей видимости, можно считать лишь оптимистичным сценарием”, и четко указал: “Если цены на энергоносители надолго сохранятся на высоком уровне, нельзя исключать возможность корректировки процентных ставок уже в апреле”.

Глава Центрального банка СловакииPeter Kazimir также предупредил: “Чем дольше и разрушительнее будет Иранская война, тем выше инфляционные риски; нам нужно реагировать раньше и решительнее”.

Инфляционный тренд доминируют энергоносители, данные по странам заметно расходятся

Ключевой движущей силой роста инфляции в этот раз являются энергоносители.

По данным Goldman Sachs, инфляция на энергоносители в еврозоне в марте достигла 4,9%, и это является основной причиной роста общей гармонизированной индекса потребительских цен (HICP) на 2,52% в годовом выражении.

В разрезе стран видно, что в марте инфляционные показатели в странах — членах явно различались.

Германия иИспания, согласно данным, опубликованным ранее, довели инфляцию соответственно до 2,8% и 3,3%, при этом наблюдается более выраженный ускоряющийся тренд;Франция ускорила инфляцию, но она все еще ниже 2%;Италия же, вопреки ожиданиям, сохранила ее на уровне 1,5% без изменений, не демонстрируя признаков разогрева.

В аналитике Goldman Sachs отмечается, что инфляция в сфере услуг снизилась до 3,23%; частично это объясняется эффектом падения базиса в субкомпонентах, связанных с туризмом и отелями по линии итальянских Олимпийских игр.

Инфляция по неэнергетическим товарам снизилась до 0,47%, что ниже прогноза этого банка. По данным с учетом сезонной корректировки в месячном сопоставлении базовая инфляция в марте составила лишь 0,08%, что заметно сократилось по сравнению с 0,33% в феврале, указывая на то, что внутреннее ценовое давление в краткосрочной перспективе несколько ослабло.

Перспективы полны неопределенности, базовый сценарий ЕЦБ, возможно, уже устарел

Постоянное расширение конфликта на Ближнем Востоке бросает серьезный вызов прежним политическим прогнозам ЕЦБ.

ЕЦБ ранее ожидал, что средняя инфляция в этом году составит 2,6%, но по мере того, как цены на нефть и природный газ продолжают оставаться на высоких уровнях, достоверность этого прогноза падает. Как сообщается, в экстремальном сценарии рост инфляции может достигать пика в 6,3% в 2027 году.

Goldman Sachs прогнозирует: базовая инфляция в еврозоне сначала вырастет до пикового уровня 2,5% в III квартале 2026 года, а затем постепенно пойдет на снижение — до 2,1% к концу 2027 года; общая инфляция, как ожидается, в 2026 году в среднем составит 2,9%, пик во II квартале может затронуть 3,2%, а к 2027 году снизится до 2,0%.

ЕЦБ заявил, что не допустит повторения ситуации с неконтролируемой инфляцией после российско-украинского конфликта 2022 года, подчеркнув готовность при необходимости быстро и решительно действовать.

В настоящее время фокус ЕЦБ заключается в предотвращении вторичных эффектов, включая чрезмерный рост зарплат и поведение компаний, которые подтягиваются за ним; одновременно ЕЦБ внимательно следит за тем, как цепочки передачи цен, в том числе на удобрения и продовольствие, влияют на инфляционные ожидания населения.

Выступления представителей центральных банков

Представители ЕЦБ один за другим выступили с заявлениями, выпустив более “ястребиные” сигналы по политике.

Глава Центрального банка Хорватии Boris Vujcic заявил, что ожидания ускорения инфляции “соответствуют ранее сделанным оценкам”; глава Банка Италии Fabio Panetta в свою очередь подчеркнул: “Крайне важно внимательно контролировать ожидания и не допустить раскручивания зарплатно-ценовой спирали, а также обеспечить, чтобы действия денежно-кредитной политики оставались умеренными”.

Глава Центрального банка Болгарии Dimitar Radev предупредил с более долгосрочной перспективы, указав, что прошлые инфляционные шоки оставили в “устойчивом следе” в психологии европейских потребителей: “факторы, которые ранее считались внешними шоками, теперь напрямую передаются в инфляционные ожидания, цены на энергоносители, условия финансирования и общую уверенность”.

В своем выступлении во вторник он отметил, что риски для инфляционных перспектив “не только высоки”, но и “имеют асимметричный характер и тесно связаны с динамикой в сфере геополитики”.

Предупреждение о рисках и отказ от ответственности

        На рынке есть риски, инвестиции следует делать осторожно. Эта статья не является персональной инвестиционной рекомендацией и не учитывает особые инвестиционные цели, финансовое положение или необходимость отдельных пользователей. Пользователи должны оценить, соответствуют ли любые мнения, взгляды или выводы в этой статье их конкретным обстоятельствам. В связи с этим инвестирование осуществляется на ваш собственный риск, ответственность несете вы.