Расшифровка отчета TCL за 2025 год: чистая прибыль за вычетом исключительных статей выросла на 870,95%, денежные потоки от финансирования резко снизились на 809,70%

Взрывной рост ключевых показателей прибыли

Выручка: в целом стабильная; зарубежный бизнес — двигатель роста

В 2025 году компания TCL Technology реализовала выручку 1840.63 млрд юаней, увеличившись на 11.67% в годовом выражении. По сегментам: полупроводниково-дисплейный бизнес обеспечил основной прирост. За весь год его выручка составила 1207.20 млрд юаней, рост на 15.79%; валовая маржа увеличилась на 0.95 процентного пункта до 20.10%. Выручка по зарубежным регионам составила 677.08 млрд юаней, что на 22.57% больше год к году. Доля выросла с 33.51% в 2024 году до 36.79%, став важным фактором, стимулирующим рост выручки.

В квартальном разрезе выручка демонстрировала тенденцию к росту от квартала к кварталу, а затем небольшое снижение. Выручка в первые три квартала составила 400.76 млрд юаней, 454.84 млрд юаней и 503.83 млрд юаней соответственно; в четвертом квартале она снизилась до 481.20 млрд юаней, что указывает на наличие определенной волатильности спроса в отрасли во второй половине года.

Чистая прибыль: удвоение год к году; сила прибыли без разовых статей ярко проявляется

В отчетном периоде чистая прибыль, относимая к акционерам листинговой компании, составила 45.17 млрд юаней, что существенно выше на 188.78% год к году; чистая прибыль без учета разовых прибылей/убытков — 28.97 млрд юаней, рост на 870.95% год к году. Влияние разовых прибылей/убытков на чистую прибыль снизилось, при этом качество прибыли по основному бизнесу заметно улучшилось.

По квартальным результатам: чистая прибыль росла от квартала к кварталу, достигнув в четвертом квартале 14.70 млрд юаней — максимума за весь год, что отражает продолжающееся улучшение уровня прибыльности компании.

Прибыль на акцию: рост синхронно следует за прибылью

Базовая прибыль на акцию составила 0.2333 юаня/акцию, увеличившись на 177.08% год к году; прибыль на акцию без учета разовых статей — 0.1393 юаня/акцию, рост на 873.43% год к году. Она практически соответствует динамике роста чистой прибыли и чистой прибыли без учета разовых статей, отражая, что рост прибыльности компании реально транслируется в уровень прибыли на акцию.

Контроль расходов и ситуация с инвестициями в НИОКР

В целом расходы растут синхронно с ростом выручки

В 2025 году совокупные операционные расходы компании составили 22.96 млрд юаней, увеличившись на 12.32% год к году, что в целом соответствует темпу роста выручки. При этом темпы роста сбытовых расходов, расходов на НИОКР и финансовых расходов превысили 14%, а темп роста управленческих расходов был относительно спокойным.

Сбытовые расходы: темп роста выше, чем у выручки; усиление усилий по развитию бизнеса

Сбытовые расходы увеличились на 17.02% год к году, темп роста выше темпа роста выручки. Это в основном связано с тем, что компания усилила расширение зарубежных рынков и проработку новых направлений бизнеса: рост инвестиций в развитие сбытовых каналов, продвижение бренда и т.п., что перекликается с динамикой высоких темпов роста выручки за рубежом.

Управленческие расходы: низкотемповый рост; эффект контроля проявляется

Управленческие расходы увеличились лишь на 3.49% год к году — значительно ниже темпа роста выручки, что показывает результат от детализированного управления на управленческом уровне. За счет цифровизации и интеллектуализации управления повышается эффективность операций и эффективно контролируются управленческие затраты.

Финансовые расходы: рост процентных платежей; давление по обслуживанию долга все еще сохраняется

Финансовые расходы увеличились на 14.13% год к году, в основном из-за того, что у компании значительный объем долгов, вследствие чего процентные платежи выросли. По состоянию на конец отчетного периода коэффициент активов и обязательств компании составил 64.2%, снизившись на 0.7 процентного пункта по сравнению с концом прошлого года, но все еще остается на высоком уровне. На это по-прежнему следует обращать внимание, поскольку финансовые расходы продолжают «размывать» прибыль.

Инвестиции в НИОКР: продолжаем наращивать; технологические барьеры укрепляются

В 2025 году расходы компании на НИОКР составили 111.45 млрд юаней, увеличившись на 18.14%; объем инвестиций в НИОКР — 95.36 млрд юаней, рост на 7.52%. В отчетном периоде было подано 3327 заявок на изобретения, из них 221 заявка по PCT. Качество и количество патентов растут синхронно.

Модель «Xingzhi» большой языковой модели, разработанная TCL Huaxing самостоятельно, уже применяется в таких звеньях, как интеллектуальное производство и оптимизация технологических процессов: эффективность анализа проблем с продуктом выросла на 20%, а эффективность разработки материалов — на 30%. В сегменте полупроводниковых дисплеев ведется строительство первой в мире линии печатных OLED дисплеев для высоких поколений (проект t8). Бизнес MLED выходит на серийное производство в масштабах. Технологическая компоновка продолжает оставаться на передовых позициях.

НИОКР-персонал: поддержка инновационной системы; устойчивые преимущества масштаба

Компания опирается на 29 глобальных центров НИОКР и 9 платформ открытых инноваций государственного уровня для предприятий, выстраивая полноценную систему исследований и разработок. Хотя в годовом отчете не раскрыто конкретное количество сотрудников, занимающихся НИОКР, исходя из масштабов инвестиций в НИОКР, патентной отдачи и технологических прорывов, компания имеет стабильную и конкурентоспособную команду разработчиков, обеспечивающую прочную поддержку техническим инновациям трех ключевых направлений бизнеса.

Денежные потоки: операционный денежный поток обилен; на стороне финансирования — сильное сокращение

В целом денежные потоки: чистый прирост резко вырос; структура заметно различается

В 2025 году чистое увеличение денежных средств и эквивалентов денежных средств компании составило 57.05 млрд юаней, что на 559.91% больше год к году. Основная причина — увеличение чистого притока операционного денежного потока и сокращение чистого оттока инвестиционного денежного потока.

Операционный денежный поток: соответствует прибыли; качество улучшается

Чистый денежный поток от операционной деятельности составил 440.22 млрд юаней, увеличившись на 49.09% год к году. Темп роста выше темпа роста чистой прибыли. Это в основном связано с ростом результатов компании, а также с усилением управления дебиторской задолженностью: эффективность возврата денежных средств повышается. По состоянию на конец отчетного периода остаток денежных средств и эквивалентов денежных средств компании составил 505.7 млрд юаней, ликвидность достаточная.

Инвестиционный денежный поток: сокращение капитальных затрат; фокус на ключевом бизнесе

Чистый денежный поток от инвестиционной деятельности составил -202.54 млрд юаней, что существенно меньше по модулю, чем -266.82 млрд юаней в 2024 году. Это в основном обусловлено сокращением капитальных затрат в бизнесе новой энергетики и фотовольтаики. Инвестиции компании стали более сфокусированными на ключевых направлениях — полупроводниково-дисплейном бизнесе, полупроводниковых материалах и т.п., например: завершение покупки завода LGD Guangzhou G8.5 (t11) и запуск строительства линии печатных OLED для G8.6 (t8).

Финансовый денежный поток: значительное сокращение финансирования; проявляется давление по обслуживанию долга

Чистый денежный поток от финансовой деятельности составил -182.48 млрд юаней, что на 809.70% меньше год к году. В основном это связано со снижением объемов финансирования в отчетном периоде, а также с усилением компанией мер по погашению долгов, что привело к значительному увеличению чистого оттока денежных средств от финансирования. Эта динамика отражает то, что компания активно оптимизирует структуру долга, но также требует внимания к будущим потребностям в финансировании и давлению по погашению.

Предупреждения о рисках и ситуация с вознаграждением руководства

Потенциальные риски: отраслевой цикл и вызовы внешней среды все еще сохраняются

2. Отрасль полупроводниковых дисплеев: хотя баланс спроса и предложения в отрасли приближается к равновесию, остаются риски, включая смену технологических поколений и колебания спроса на рынке. Неопределенность сохраняется в коммерциализации новых технологий отображения (например, OLED, MLED).
3. Отрасль новой энергетики и фотовольтаики: сохраняется «гонка на снижение» в конкуренции; давление на цены продуктов продолжает нарастать; фундаментально проблема дисбаланса спроса и предложения пока не решена. При расширении зарубежных рынков возникают риски, связанные с торговым протекционизмом, геополитикой и т.п.
4. Отрасль полупроводниковых материалов: при выходе на зарубежные рынки существуют барьеры, связанные с технологическими требованиями, сертификацией клиентов и т.д.; конкуренция в отрасли может усилиться.
5. Риски макросреды: такие внешние факторы, как слабое восстановление мировой экономики, геополитические конфликты, торговый протекционизм и т.п., могут повлиять на планы глобального развития компании и стабильность ее цепочки поставок.

Вознаграждение руководства: привязано к результатам компании

В отчетном периоде председатель Ли Дуншэн получил общее вознаграждение до налогообложения 120 млн юаней, генеральный менеджер Ван Чэн — 115 млн юаней до налогообложения, а ряд вице-менеджеров, включая Хуан Сюци и Чжао Цзюнь, получили до налогообложения в диапазоне 80–100 млн юаней. Финансовый директор Ли Цзянь получил вознаграждение до налогообложения 85 млн юаней. В целом вознаграждение руководства соответствует росту результатов компании в 2025 году, что отражает систему стимулирования, связывающую вознаграждение с эффективностью.

Итоги и подсказки для инвесторов

В 2025 году результаты TCL Technology достигли взрывного роста. Основная прибыль обеспечена восстановлением прибыльности в полупроводниково-дисплейном бизнесе, заметным улучшением качества прибыли без учета разовых статей, а также быстрым расширением зарубежного бизнеса. Компания продолжает наращивать инвестиции в технологические разработки и размещение мощностей, закладывая основу для долгосрочного развития. Однако при этом сохраняются риски, такие как усиление конкуренции в фотовольтаичной отрасли, давление по обслуживанию долга из-за сокращения денежных средств со стороны финансирования, а также неопределенность глобальной макросреды.

Инвесторам необходимо обращать внимание на устойчивую прибыльность трех ключевых направлений бизнеса компании, прогресс улучшения в фотовольтаичном бизнесе, внедрение в промышленную практику новых технологий отображения, а также на оптимизацию структуры долга. Следует осторожно оценивать влияние колебаний отраслевого цикла и изменений внешней среды на результаты компании.

Нажмите, чтобы посмотреть оригинал объявления>>

Заявление: на рынке есть риски, инвестируйте осторожно. Данная статья — автоматически опубликованный ИИ больших моделей на основе сторонних баз данных; она не отражает позицию Sina Finance. Любая информация, содержащаяся в этой статье, приводится только для справки и не является персональной инвестиционной рекомендацией. В случае расхождений, пожалуйста, ориентируйтесь на фактическое объявление. При наличии вопросов, пожалуйста, свяжитесь с biz@staff.sina.com.cn.

Огромный поток новостей, точная аналитика — в приложении Sina Finance

Ответственный редактор: Сяо Лан Куайбао