Внешние рынки резко падают, на чем сегодня держится А-акции? Раскрыты стратегии распределения во втором квартале

Акции для инвестирования — смотрите аналитические отчёты аналитиков 金麒麟: авторитетно, профессионально, своевременно, всесторонне — поможет вам раскрыть потенциал и найти возможности по темам!

Источник: Ежедневные экономические новости

30 марта рынок A-акций открылся с понижением, но затем развернулся и пошёл вверх; при этом три ключевых индекса двигались разнонаправленно. По итогам закрытия: индекс Shanghai Composite вырос на 0,24%, Shenzhen Component снизился на 0,25%, ChiNext — на 0,68%. Совокупный объём торгов по трём рынкам Shanghai, Shenzhen и Beijing превысил 1,9 трлн юаней, что по сравнению с предыдущим торговым днём лишь немного увеличило объёмы.

По отдельным акциям: количество бумаг в росте превысило 2800, более 70 акций достигли ценового лимита (stоп-лимита) роста. В лидерах по росту — сектора драгоценных металлов, промышленных металлов, космического оборудования, цветных металлов, коммерческой медицины, продукции сельхозхимии. В лидерах по снижению — секторы электроэнергетики, коммунальных услуг, оборудования для солнечной энергетики, страхования.

Утром A-акции открылись с понижением; индекс Shanghai Composite уже при открытии пробил отметку 3900 пунктов, однако затем после второго тестирования нижней зоны он постепенно восстановился.

Открытие рынка с понижением было в пределах ожиданий. На него повлияли сразу несколько негативных факторов: обвальное падение на американских рынках ночью, эскалация конфликтов на Ближнем Востоке и рост международных цен на нефть — из‑за чего внешние рынки в целом остыли. В Азиатско-Тихоокеанском регионе, где рынки Японии и Южной Кореи открылись немного раньше, также отмечались сильные снижения: падение индекса Nikkei 225 и индекса KOSPI РК превысило 5%. Кроме того, снижались и фьючерсы на основные американские индексы, а также золото и серебро. Глобальные настроения «ухода в защиту» продолжили усиливаться.

По новостному фону ситуация на Ближнем Востоке складывается в режиме «всё то же и снова». Как отмечают наблюдения корреспондента телеканала CCTV, текущий конфликт между США и Ираном продолжает демонстрировать ожесточённое и затяжное состояние. Иран усилил удары по США и Израилю, при этом уровень и количество авиаударов по Тегерану заметно растут. Кроме того, 28 числа компания Emirates Global Aluminium сообщила, что её завод в Абу-Даби подвергся нападению со стороны Ирана; 29 числа также подтвердила, что часть её объектов подверглась атаке со стороны Ирана. Эти сообщения ещё больше усилили рыночную нестабильность: геопремия продолжает удерживаться на высоком уровне. Международные цены на нефть взлетели: ICE Brent успешно закрепилась выше 108 долларов за баррель, при этом LME алюминий вырос более чем на 5%.

На этом фоне следует сказать, что сегодня движение A-акций на фоне общей слабости глобальных рынков капитала продемонстрировало устойчивость и силу вопреки ожиданиям, явно превзойдя прогнозы, подтверждая оценку о том, что движение A-акций будет демонстрировать «независимость».

Быстрое восстановление рыночной уверенности не обходится без продолжительных усилий из «инструментария политики» и активного направляющего воздействия со стороны регулятора. 30 марта сообщалось из Центробанка: в этот день будут проведены операции обратного репо на 7 дней на сумму 269,5 млрд юаней; поскольку 80 млрд юаней приходятся на погашение обратного репо, чистое размещение средств составило 261,5 млрд юаней, тем самым эффективно компенсировалось давление на денежные потоки, вызванное внешними негативными факторами.

Ранее председатель Народного банка Пань Гуншэн, выступая с тематической речью на «2026 China Development High-Level Forum», заявил, что Центробанк будет придерживаться поддерживающей позиции по денежно‑кредитной политике, создавая благоприятные денежно‑финансовые условия для стабильного экономического роста, качественного развития и спокойной работы финансовых рынков. В последние дни внешние новости ударяли по A-акциям, и это решение Центробанка, безусловно, стало для рынка «якорем спокойствия».

Однако стоит отметить: по сравнению с сегодняшним днём завтра (31 марта) наступит окончание 1 квартала по A-акциям. При наложении сезонных факторов — расчётов по итогам квартала, перетряски портфелей (перекладки позиций) институциональными игроками и т. п. — волатильность рынка и поведение средств завтра несут ещё более выраженный сигнал, и именно это становится центром внимания рынка.

А что касается противоречивой динамики последних рыночных движений и идей по размещению средств на предстоящий 2 квартал, можно обратиться к размышлениям главного стратега Guojin Securities 牟一凌:

В своём последнем еженедельном отчёте по стратегии он отметил, что суть падения рынка — это «откат» доллара. На фоне разгорания новых американо‑иранских конфликтных сценариев и «созревания» влияния прошлых перебоев поставок энергии замедлился наклон тренда «сильного доллара». С одной стороны, конфликт США и Ирана начал проявлять характеристики «долгосрочности, но управляемости»: появляются окна переговоров между США и Ираном, но стороны продолжают военные удары; с другой стороны, Ормузский пролив с момента закрытия — уже ровно месяц — и резкий рост цен на нефть начинает создавать давление на инфляцию в разных странах. В таких условиях центробанки вне зоны доллара один за другим ставят повышение ставок в повестку, что также ограничивает «сильный доллар». Совокупность факторов — достижение пика долларового индекса, охлаждение ожиданий по повышению ставки ФРС и ограничения, связанные с одновременным падением американских активов — вместе формируют характеристику «дна» по риск‑активам.

Он подвёл итог «циклу ценовых активов Трампа»: давить → идти на компромисс по кругу.

Он указал, что в два президентских срока Трампа существует одна и та же модель поведения: чтобы добиться конечной цели, сначала применяется предельное давление на цель, а затем сознательно предоставляется «пространство для смягчения», чтобы другая сторона согласилась принять условия (то есть TACO). Если условия не достигнуты — снова применяется давление, и так по кругу. Однако эта модель поведения в фактическом плане не смогла реализовать достижение «США прежде всего» ни в торговых трениях США и Китая в 2018—2020 годах, ни в санкциях на выход США из ядерного соглашения с Ираном в 2018—2020 годах, ни в 2025 году при введении «эквивалентных тарифов» на глобальном уровне: напротив, долларовый индекс в итоге всё время слабел. Кроме того, закономерности по динамике активов включают: (1) в период давления риск‑активы падают, индекс VIX растёт, медь и нефть снижаются; в большинстве случаев это отражает подавление общего совокупного спроса на экономику, тогда как в период «TACO» происходит обратная торговля: золото и доллар могут двигаться в разных направлениях; (2) по мере течения времени после TACO амплитуда отскока этих активов будет заметно уменьшаться, поскольку исторические прецеденты уже научили рынок: «пауза не равна решению — это просто перенос риска».

Му Илинь отметил, что амплитуда каждой TACO‑сделки затухает, и рынок перестаёт торговать только самими трениями/конфликтами, а начинает смотреть на среднесрочную главную линию. Для A‑акций на трёх уровнях существуют чёткие главные линии и оптимальные активы: уже запущенная и напрямую связанная — энергосценарий. В нём конфликт США и Ирана имеет характеристики «долгосрочности»: Ормузский пролив постоянно закрыт, транспортировка сырой нефти по‑прежнему затруднена. Даже если откроется навигация, потери поставок и паника по запасам будут длительно повышать базовый уровень цен на энергию. А резкий рост цен на «старую» энергию ускорит замещение со стороны новой энергетики: в марте производство отечественных компаний по батареям уже существенно выросло к предыдущему месяцу; второй слой — доллар достиг пика и начнёт откат; благодаря валютному фактору происходит отскок по сырьевым товарам: в этот момент акции «звена роста» по цепочке цен начинают опережать соответствующие товары. Третий слой — переоценка преимуществ обрабатывающей промышленности на фоне усиления энергетического шока. Для Китая, хотя по ресурсной обеспеченности «не хватает нефти и газа», в текущий момент довольно достаточны запасы сырой нефти, а также сырьё первичной энергии под управлением — в основном уголь — и вся цепочка поставок в новой энергетике формируют долгосрочные преимущества в ответ на наступившую после энергетического шока новую фазу «индустриализации мира».

Поскольку переформатирование энергосектора, доллара и производственного уклада стало тремя ключевыми драйверами рыночной волатильности в этот период, а также лучшей отправной точкой для оценки инвесторами совокупности и структуры, Му Илинь предложил три подхода к размещению: во‑первых, новую и старую энергию — сырая нефть, транспорт нефти/нефтепродуктов, уголь, электроэнергетическое оборудование (литий‑ионные батареи, ветер/солнечная энергетика, накопители энергии) и электроэнергетику; во‑вторых, после постепенного отступления «долларовой иллюзии» — возвращение финансового свойства сырья к привычной логике роста: медь, алюминий, золото; в‑третьих, переоценка китайского производства — машиностроение, химическая промышленность; устойчивое превышение ожиданий по экспорту и возврат средств также дадут новые драйверы внутреннему спросу, который надолго «заснул»: туризм и туристические объекты, продукты приправ/ферментации, пиво и прочие алкогольные напитки, коммерческая медицина, эстетическая медицина и т. д.

Итого: с конца февраля Ближневосточный конфликт стал важнейшим фактором, влияющим на мировые рынки капитала в марте. Его развитие, по сути, обречено стать ключевой переменной, которая в предстоящем 2 квартале определит динамику рынка.

В конце давайте кратко посмотрим главные рыночные темы сегодня.

**　　1. Сельскохозяйственный сектор резко вырос: стабилизация и рост «дна» по ценам на зерно внутри страны**

30 марта сельскохозяйственный сектор активизировался и пошёл вверх в ходе торгов: в лидерах были компании по семеноводству и тематики по зерну. Новые сельхозразработки 新农开发, 京基智农, 北大荒, 金健米业 и др. достигли ценового лимита роста, 秋乐种业 выросла более чем на 8%.

Конфликт в ближневосточном регионе также является одним из важных факторов, вызывающих колебания баланса спроса и предложения по сельхозпродукции в мире. Ормузский пролив — ключевой транспортный морской маршрут для поставок глобальных удобрений. Остановка части мощностей, включая азотные удобрения Ирана, влияет на предложение и может подталкивать вверх издержки на выращивание сельхозкультур.

Pacific Securities отметила, что с начала 2026 года и по настоящее время в Китае «дно» по ценам на зерно стабилизировалось и начался рост, причём наибольшее лидерство по росту демонстрируют цены на пшеницу. В тот же период на зарубежных рынках также наблюдается тенденция «дна» и выхода вверх по ценам на зерно, и рост довольно заметный — главным образом из‑за ротации роста цен на сырьё, а также из‑за того, что недавняя «горячая фаза» конфликта США и Ирана на Ближнем Востоке подстегнула рост цен на сельхозвходы, включая мочевину (尿素), и другие факторы. Когда «дно» по ценам на зерно выходит наверх, прибыльность в звене посева зерновых получит восстановление, и прибыльность в семеноводстве как в последующем циклическом секторе также, как ожидается, будет постепенно восстанавливаться. По оценкам: по сектору выращивания зерновых динамический показатель P/E находится в нижнем диапазоне — это даёт рекомендацию «покупать»; по сектору семян динамический P/E находится на уровне исторической середины, однако сила импульса для разворота к росту в условиях «дна» отраслевой конъюнктуры усиливается, поэтому также даётся «покупать». По отдельным бумагам: в сегменте выращивания зерновых ключевое внимание — 苏垦农发, в сегменте семян — 登海种业 и т. д.

**　　2. Китай построит высокоскоростную железную дорогу под водой в районе реки Янцзы; акции сектора высокоскоростных железных дорог взлетели**

30 марта во второй половине дня Shenzhou High-Speed Railway быстро «закрыла» лимит роста по цене без откатов. Также резко выросли акции CRRC Engineering (中铁工业), CRRC Heavy Industry (铁建重工), Jin Ying Heavy Industry (金鹰重工), China Railway (中国中铁), China Railway Construction (中国铁建) и т. д.

По новостному фону, по информации CCTV в полдень: 29 марта самым крупным в мире высокоскоростным тоннельным щитом диаметра, разработанным в нашей стране самостоятельно, «Линьхансинь» успешно завершил работы по строительству подводного участка длиной 11,18 км в русле реки Янцзы. До точного выхода к шахте №2 «станция техобслуживания» оставался ещё один шаг. С момента старта 29 апреля 2024 года с острова Чунминь (Шанхай) «Линьхансинь» в течение 23 месяцев в условиях безопасной проходки двигался вперёд, пересёк дамбу на южном берегу Янцзы и благополучно достиг провинциального участка Тайцан в Цзянсу, успешно «вышел на берег». В сообщении CCTV Finance отмечалось: Китай будет строить высокоскоростную железную дорогу под руслом Янцзы. Общие инвестиции вдоль всего коридора высокоскоростной магистрали вдоль реки превышают 5000 млрд юаней, что позволит стимулировать рост добавленной стоимости в отраслевом верхнем и нижнем потоках примерно на 1,5 трлн юаней.

Отчёт Guofù Securities Research показывает, что в 2021 году Госсовет издал 《Плановый纲要 по национальной комплексной трёхмерной транспортной сети》; оба документа выдвигают согласованные требования к масштабу железнодорожной сети страны к 2035 году: к 2035 году общая длина железных дорог по стране достигнет примерно 200 000 км, из них высокоскоростных — около 70 000 км. Учитывая масштаб железнодорожной сети в «14-й пятилетке», чтобы достичь цели 2035 года, в 2026—2035 годах нужно построить около 35 000 км железных дорог, включая около 20 000 км высокоскоростных, то есть в среднем каждый год вводить в эксплуатацию новые линии протяжённостью около 3500 км, из них высокоскоростных — около 2000 км. Долгосрочная цель в 200 000 км, как ожидается, создаст широкое рыночное пространство для отрасли оборудования для рельсовых перевозок.

Огромный объём новостей и точные разъяснения — всё в приложении Sina Finance

Ответственный: Чан Фуциан