Yutong Bus отчет за 2025 год: чистая прибыль, принадлежащая материнской компании, выросла на 34.94% до 5.554 млрд юаней, операционный денежный поток значительно сократился на 55.67%

Операционная выручка: двойной двигатель внутренние продажи и внешние продажи, размер выручки стабильно расширяется

В 2025 году Yutong Bus реализовала операционную выручку 41,426 млрд юаней, что на 11,31% больше в годовом исчислении. Размер выручки второй год подряд сохраняет рост двузначными темпами. С точки зрения структуры выручки, компания получает основную выручку из двух ключевых сегментов: производство автобусов и внешнеторговые операции. Выручка от внешних продаж в сегменте производства автобусов составила 19,889 млрд юаней, или 48,01% от общей выручки; выручка от внешнеторговых операций составила 17,797 млрд юаней, или 42,96% от общей выручки. Два этих сегмента совместно поддержали рост выручки.

По кварталам видно, что выручка компании демонстрирует тенденцию к росту от квартала к кварталу. Выручка в четвертом квартале составила 15,060 млрд юаней, то есть 36,35% от годовой выручки, став ключевой движущей силой роста выручки за год. Это тесно связано с тем, что в конце года заказы зарубежных рынков были сконцентрировано поставлены, а также с тем, что в конце года в Китае был запущен спрос на обновление автобусного парка.

Показатели прибыльности: существенный вклад разовых прибылей и убытков, качество прибыли требует улучшения

Чистая прибыль, приходящаяся на акционеров материнской компании: прирост больше, чем рост выручки, разовые прибыли и убытки наращивают прибыль

В 2025 году чистая прибыль, относимая к акционерам листинговой компании, составила 5,554 млрд юаней, что на 34,94% больше в годовом исчислении; темпы роста существенно выше, чем темпы роста выручки. С точки зрения структуры прибыли, разовые прибыли и убытки внесли большой вклад в чистую прибыль. Разовые прибыли и убытки за весь год достигли 0,974 млрд юаней, что составляет 17,54% от чистой прибыли, относимой к акционерам материнской компании. В том числе прибыли/убытки, возникающие в результате владения финансовыми активами и финансовыми обязательствами нефинансовыми предприятиями, составили 0,693 млрд юаней — это крупнейший источник разовых прибылей и убытков.

Чистая прибыль после вычета разовых статей (non-recurring): темпы роста немного ниже, чем у чистой прибыли, относимой к материнской компании, устойчивость прибыли основного бизнеса сохраняется

Чистая прибыль, относимая к акционерам листинговой компании, за вычетом разовых прибылей и убытков составила 4,580 млрд юаней, что на 32,05% больше в годовом исчислении; темпы роста немного ниже, чем у чистой прибыли, относимой к материнской компании. Разница между темпами роста non-recurring прибыли и темпами роста выручки сократилась, что показывает устойчивость прибыли основного бизнеса компании; при этом также отражается, что разовые прибыли и убытки оказывают эффект «подтягивания» темпов роста чистой прибыли, относимой к акционерам материнской компании.

Прибыль на акцию: растет синхронно с ростом чистой прибыли

В 2025 году базовая прибыль на акцию составила 2,51 юаня/акцию, что на 34,94% больше; прибыль на акцию после вычета разовых статей составила 2,07 юаня/акцию, что на 32,05% больше. По обеим метрикам темпы роста полностью синхронны темпам роста соответствующих показателей чистой прибыли, что отражает то, что рост прибыли компании полностью передается на уровень прибыли на акцию.

Контроль расходов: НИОКР продолжают наращиваться, финансовые расходы переходят от «минуса» к «плюсу»

Совокупные расходы: темпы роста ниже, чем выручка, эффект контроля расходов проявился

В 2025 году совокупные расходы компании (сумма продажных, управленческих, НИОКР и финансовых расходов) составили 4,108 млрд юаней, что на 4,98% больше. Это заметно ниже темпов роста выручки (11,31%), поэтому эффект контроля расходов выражен отчетливо.

Расходы на продажи: темпы роста замедляются, проявляется эффект масштаба

Расходы на продажи составили 1,423 млрд юаней, что на 5,51% больше. Темпы роста по сравнению с 2024 годом несколько замедлились. С точки зрения структуры, основными статьями расходов являются затраты на заработную плату работников, командировочные и расходы на деловые приемы. По мере того как каналы зарубежного рынка компании постепенно становятся зрелыми, коэффициент расходов на продажи снизился с 3,62% в 2024 году до 3,43% в 2025 году, и эффект масштаба постепенно проявляется.

Управленческие расходы: умеренный рост, управленческая эффективность последовательно повышается

Управленческие расходы составили 0,835 млрд юаней, что на 10,21% больше. Основная причина — рост расходов на заработную плату работников и оплату услуг. Коэффициент управленческих расходов составил 2,02%, что немного ниже 2,04% в 2024 году; управленческая эффективность последовательно повышается.

Финансовые расходы: переход от «минуса» к «плюсу», снижение прибыли от курсовых разниц — ключевая причина

Финансовые расходы составили 0,42 млрд юаней, тогда как в 2024 году они были -0,98 млрд юаней; то есть произошло изменение с отрицательных на положительные. Основная причина — в 2025 году колебания валютных курсов, включая доллар США и евро, привели к снижению прибыли от курсовых разниц. При этом процентные доходы снизились с 1,01 млрд юаней до 0,56 млрд юаней, что дополнительно увеличило финансовые расходы.

Расходы на НИОКР: продолжают наращиваться, интенсивность технологических вложений не снижается

Расходы на НИОКР составили 1,808 млрд юаней, что на 1,09% больше. Коэффициент расходов на НИОКР сохраняется на высоком уровне 4,36%. Вложения в НИОКР в основном сконцентрированы на заработной плате работников, материалax и расходах на испытания и контроль. Компания продолжает делать вложения в области систем «трех электрических» модулей для новых энергетических автобусов, технологий интеллектуального сетевого взаимодействия и т.п., закладывая основу для долгосрочной технологической конкурентоспособности.

НИОКР-персонал: команда стабильна, ключевые специалисты поддерживают НИОКР

По состоянию на конец 2025 года численность персонала, занятого НИОКР, составила 4180 человек, что составляет 21,35% от общей численности компании. Размер исследовательской команды сохраняется стабильным. С точки зрения структуры по уровню образования: 19 докторов, аспирантов (phd) и 874 магистров; в сумме они составляют 21,32% от числа сотрудников НИОКР, и специалисты с высокой квалификацией обеспечивают ключевую поддержку для технологических исследований и разработок компании. Основной фокус сотрудников НИОКР компании — системы силовой установки для новых энергетических автобусов, технологии интеллектуально соединенных автобусов и др. В 2025 году были получены многочисленные технологические прорывы в таких направлениях, как системы батарей большой емкости и долгого срока службы с высоким удельным энергосодержанием, а также высокоэффективные системы электродвигателей высокой плотности.

Денежные потоки: операционный денежный поток значительно снизился, чистые денежные средства по инвестиционной и финансовой деятельности отрицательные

Денежные потоки от операционной деятельности: чистая сумма резко упала, рост затрат на закупку — основная причина

Чистый денежный поток от операционной деятельности составил 3,197 млрд юаней, что в годовом исчислении резко снизилось на 55,67%. Основная причина: денежные средства, выплаченные на покупку товаров и получение услуг, в годовом исчислении выросли на 31,00% и достигли 342,48 млрд юаней; при этом выплаченные компанией налоги и сборы в годовом исчислении выросли на 118,83% до 21,97 млрд юаней. Два этих фактора существенно «сдавили» чистый денежный поток от операционной деятельности. Хотя поступления денежных средств от продажи товаров в годовом исчислении выросли на 14,48%, это все равно не смогло компенсировать рост затрат, что отражает усиление давления на денежные потоки компании в 2025 году.

Денежные потоки от инвестиционной деятельности: чистая сумма отрицательная, масштабы инвестиций расширились

Чистый денежный поток от инвестиционной деятельности составил -1,860 млрд юаней; в 2024 году он составлял -0,677 млрд юаней, то есть масштаб чистого оттока расширился. Основная причина заключается в том, что в 2025 году компания увеличила инвестиции в финансовые активы, предназначенные для торговли, и инвестиции в долговые финансовые активы и др. Денежные средства, уплаченные при инвестировании, в годовом исчислении выросли на 17,00% до 230,33 млрд юаней. При этом чистые денежные средства, полученные от продажи основных средств, хотя и выросли на 793,01% в годовом исчислении, оказали ограниченное влияние на компенсацию общего инвестиционного денежного потока.

Денежные потоки от финансовой деятельности: чистая сумма отрицательная, объем выплат по дивидендам относительно велик

Чистый денежный поток от финансовой деятельности составил -3,409 млрд юаней; в 2024 году — -4,394 млрд юаней, то есть масштаб чистого оттока сузился. Основные расходы приходятся на денежные средства, выплаченные при распределении дивидендов, прибыли или процентах по обязательствам (выплаты процентов) — 3,377 млрд юаней. При этом дивидендные выплаты являются ключевой частью: в 2025 году компания осуществила два раунда распределения дивидендов, общий объем денежных дивидендов составил 33,21 млрд юаней, что создало значительное давление на денежные потоки по финансовой деятельности.

Предупреждение о рисках: сосуществуют несколько видов рисков, риски зарубежного бизнеса требуют особого внимания

Риск усиления отраслевой конкуренции

Темпы роста совокупного спроса в отрасли автобусов замедляются; требования рынка к технологиям низкого энергопотребления и высокой комфортности для автобусов постоянно повышаются. При этом проблемы избыточных производственных мощностей и товарной однородности продукции в отрасли выражены особенно ярко, что приводит к усилению общей конкуренции. В 2025 году совокупная доля рынка топ-5 компаний по производству автобусов внутри страны составила 76,04%, что на 2,09 процентного пункта ниже, чем в 2024 году; конкурентная структура отрасли стала более разрозненной. Компании необходимо продолжать повышать способность к конкурентному отличию продуктов, чтобы закрепить свои позиции на рынке.

Риск для зарубежных рынков

Доля зарубежного бизнеса компании продолжает расти. В 2025 году выручка от продаж на зарубежных рынках составила 42,96% от общей выручки, однако зарубежные рынки сталкиваются с рисками, включая неопределенность торговой политики и напряженность в геополитике. Так, если в 2025 году полностью принадлежащий компании дочерний бизнес Hong Kong Yutong (Hong Kong Yutong) подал арбитражный иск против израильского дистрибьютора, утверждая о компенсации в общей сумме 269 млн евро, то хотя дело еще не было назначено к слушанию, это отражает риски сотрудничества с зарубежными дистрибьюторами. Кроме того, рост протекционизма в торговле в отдельных странах может ограничить экспортный бизнес компании.

Риск недостаточного спроса на внутреннем рынке городских автобусов

Местные бюджетные расходы приоритезируются по принципу «три обеспечения», функционирование доходов и расходов постоянно поддерживается в состоянии строгого баланса; при этом явного улучшения в операционном состоянии компаний, работающих в сфере городских автобусов, не наблюдается — в некоторых регионах спрос на рынке городских автобусов недостаточен. Хотя в 2025 году внутренний рынок городских автобусов из-за политики «обмен старого на новый» показал небольшой рост, неопределенность сохраняется в отношении устойчивости последующих мер политики и фактической покупательной способности компаний, занимающихся городскими автобусами.

Вознаграждение руководителей (Ду1/Ду2/СЕО/и т.п.): вознаграждение ключевых руководителей стабильно, рыночные стимулы требуют усиления

Вознаграждение председателя совета директоров

Председатель совета директоров Тан Юсян в отчетном периоде получил от компании общую сумму вознаграждения до налогообложения в размере 1,6507 млн юаней, что в целом соответствует уровню 2024 года; как фактический контролирующий субъект компании, его вознаграждение сохраняется стабильным.

Вознаграждение генерального директора

Генеральный директор Ли Паньпань в отчетном периоде получил общую сумму вознаграждения до налогообложения в размере 1,7262 млн юаней, что в годовом исчислении демонстрирует рост; оно соответствует росту результатов компании в 2025 году.

Вознаграждение заместителя генерального директора

Заместитель генерального директора Ван Вэньтао в отчетном периоде получил общую сумму вознаграждения до налогообложения в размере 1,7378 млн юаней. Уволившийся заместитель генерального директора Дун Сяокун в отчетном периоде получил общую сумму вознаграждения до налогообложения в размере 1,2025 млн юаней. Вознаграждение ключевого заместителя генерального директора привязано к показателям деятельности компании, что отражает обоснованность стимулирующего вознаграждения.

Вознаграждение финансового директора

Финансовый директор назначен в совмещенном виде генеральным директором Ли Паньпань; его вознаграждение уже включено в вознаграждение генерального директора и не выделяется отдельно.

Нажмите, чтобы посмотреть оригинал объявления>>

Заявление: рынок несет риски, инвестиции требуют осторожности. Эта статья опубликована автоматически AI-моделью на основе сторонних баз данных и не отражает взгляды Sina Finance. Любая информация, появляющаяся в данной статье, предоставляется только в качестве справочной и не является персональной инвестиционной рекомендацией. При наличии расхождений ориентируйтесь на фактическое объявление. При наличии вопросов, пожалуйста, свяжитесь с biz@staff.sina.com.cn.