Война между США и Ираном — основной риск! Bank of America снизил целевую цену по индексу S&P 500 на конец года, но в долгосрочной перспективе сохраняет бычий настрой

Аналитик Wells Fargo Ohsung Kwon снизил целевой уровень по S&P 500 на конец года с 7800 до 7300 пунктов, заявив, что война между Ираном и США является главным риском, и что это не входит в базовые ожидания банка на 2026 год.

Хотя банк снизил целевой уровень, Kwon все же подчеркнул свою уверенность в общем направлении рынка и сказал: «Мы по-прежнему настроены структурно оптимистично по отношению к рынку».

Согласно модели ценообразования войны в Wells Fargo, котировки впервые отражают риск, связанный с конфликтом, сильнее, чем риск, связанный с нефтью. Ожидаемый P/E (отношение цены к прибыли) по индексу Nasdaq 100 с пиковых значений сократился на 29%, а примерно треть акций в S&P 500 в настоящее время торгуется по цене, которая на одну стандартную девиацию ниже их ожидаемого P/E за последние пять лет.

В своем последнем отчете Kwon отметил, «мы считаем, что фондовый рынок уже заложил в цену значительную часть информации. Однако, помимо четко определенного решения, мы не видим слишком много катализаторов роста, и мы полагаем, что текущая ситуация скорее неблагоприятна для фондового рынка».

Кроме того, по мере того как на этой неделе будет опубликован массив экономических данных, Kwon описывает текущую макроэкономическую обстановку как ситуацию «двойного проигрыша». Он указал, что сильные экономические данные снижают вероятность снижения ставки ФРС, а слабые данные усиливают опасения по поводу стагфляции и дают инвесторам больше поводов для распродаж.

Kwon также отметил, что инфляция во второй половине года является ключевым риском; модель Wells Fargo на основе запасов показывает, что цены столкнутся с повышательным давлением по сравнению с текущими уровнями.

По-прежнему структурно оптимистично

Несмотря на риски в краткосрочной перспективе, Kwon остается оптимистичным в отношении структурных перспектив американского фондового рынка и выделяет пять ключевых факторов:

масштаб воздействия нефтяного кризиса меньше, чем в прежних исторических событиях;

произошла заметная корректировка оценок;

энергетическая независимость США лучше, чем у других стран;

свободный денежный поток мегакрупных компаний, возможно, растет;

на фоне снижения тарифов и сбоев в цепочках поставок ускоряется реализация цикла пополнения запасов.

В то же время Kwon также указал, что с момента вспышки конфликта Иран—США поведение рынка не следовало типичной модели бегства от риска. Движение фондов в акциях также демонстрирует удивительную устойчивость: фондовый рынок не только не показал распродажи сверхкрупного масштаба, но и продолжает привлекать приток капитала.

«С тех пор как началась война, в акции продолжает поступать капитал, что резко контрастирует с прошлыми периодами волатильности», — написал он, добавив, что это означает, что инвесторы предпочитают хеджировать риск, а не выходить из позиций, предполагая, что экономическое влияние будет временным.

Кроме того, количество повышений целевых цен аналитиками в марте также превышало число понижений, что указывает, что ожидания относительно устойчивости корпоративных прибылей остаются оптимистичными, и это, в свою очередь, подтверждает приведенные выше соображения.

«Мы согласны, что эффект будет ослабевать, и продолжаем ожидать сохранения устойчивости прибыли на акцию. Однако неблагоприятные факторы ускоряющимся темпом все больше усиливаются», — добавил аналитик.

(Источник: Caixin Finance)