Жесткий разбор формулы комиссий Polymarket: как возникает экстремальная ставка в 90+%?

原创 | Odaily Космическая сводка Star Daily（@OdailyChina）

Автор｜Azuma（@azuma_eth）

Polymarket внезапно погрузился в скандал вокруг комиссий.

Несколько пользователей сообщают, что прошлой ночью при торговле на Polymarket с них списывали комиссию, которая была заметно выше обычной: фактически получаемые shares или прибыль при этом ощутимо проседали по сравнению с прежним.

Зарубежный пользователь Frosen（@frosen）даже показал скриншоты: он хотел выставить ордер по цене 0.1 цента в «экономической» категории рынка на 100 shares, но на фронтенде Polymarket потенциальная прибыль при победе, по факту, составляла лишь 5.2 доллара (норма — 100 долларов) — то есть уровень комиссии достигал абсурдных 94.8%!

Что это вообще такое? Polymarket совсем сошёл с ума и начал “думать о деньгах” до безумия? Odaily, опираясь на официальные раскрытия Polymarket и результаты опроса сообщества, выяснил, что прямой причиной этой неожиданной ситуации стало то, что Polymarket прошлой ночью изменила формулу комиссий на своей платформе.

Если кратко, Polymarket прошлой ночью последовательно сменила три версии формулы:

• Сначала была «старая формула»: fee = C × p × feeRate × (p × (1 - p))^exponent；
• Затем — первое изменение, из-за которого возникла непредвиденная ситуация (далее «аномальная формула»): fee = C × feeRate × (p × (1 - p))^exponent；
• После того как Polymarket осознал проблему, он исправил её, и появилась текущая версия «новой формулы»: fee = C × feeRate × p × (1 - p)；
• Важно отметить, что в трёх формулах C — это количество shares в сделке, p — это цена shares в сделке, а feeRate и exponent — переменные.

Разбор аномальной формулы: откуда берётся комиссия в 94.8%?

Вам не нужно слишком вникать в математические детали: при сравнении «старой формулы» и «аномальной формулы» легко заметить, что последняя по сравнению с первой просто убрала один « × p » (это знак умножения, не маленькая буква X), то есть в итоге меньше один раз умножается на цену shares.

Поскольку все цены shares на Polymarket всегда ниже 1 доллара, это неизбежно приводит к общему росту fee (комиссии), причём чем ниже цена shares, тем заметнее становится рост — потому что “недостающее” умножение на цену проявляется сильнее. При приближении цены shares к 0 может возникать совсем уж дикая ставка комиссии.

Насколько именно “дикой” окажется эта комиссия, зависит от того же самого переменного параметра ^exponent, который присутствует и в старой формуле, и в аномальной формуле. Если напрямую перевести ^exponent, это будет «возведение в степень exponent», а этот параметр в основном используется для управления крутизной кривой комиссий.

По словам официального сотрудника Polymarket Мустафы Mustafa, прошлой ночью аномальная формула вводила exponent только в двух категориях рынков — «погода» и «экономика» (в других рынках параметр устанавливают в 1, чтобы можно было игнорировать этот параметр). А согласно раскрытию зарубежного KOL Quant Chad（@Autonomous_Chad）, значения exponent, установленные для этих двух рынков, тогда были 0.5.

Вернёмся к кейсу Frosen и подставим соответствующие числа в аномальную формулу fee = C × feeRate × (p × (1 - p))^exponent. Известно, что C = 100, то есть Frosen хотел разместить ордер на 100 shares; p = 0.001, то есть 0.001 доллара (0.1 цента); exponent = 0.5, то есть ещё раз выполнить возведение в степень для (p × (1 - p)); в итоге ставка комиссии — 94.8%.

Если просто “скормить” это AI, можно выполнить обратный вывод и определить, что тогда уровень feeRate был 0.03. Одновременно восстановятся и детали вычисления формулы, которую Polymarket применил к этому ордеру.

В общем, Polymarket по аномальной формуле рассчитала, что с этого ордера должна взиматься комиссия 0.0948 доллара, а так как Polymarket при покупке использует метод удержания комиссии путём прямого списания соответствующего значения в shares, и цена shares тогда была всего 0.001 доллара, то нужно было списать 94.8 shares. Поэтому в итоге у Frosen на руках осталось лишь 5.2 shares, даже при том что потенциальная прибыль при правильном прогнозе была бы всего 5.2 доллара.

Компенсационные меры Polymarket

Вскоре после появления проблемы с аномальной комиссией Polymarket быстро отреагировал и изменил формулу на текущую версию: fee = C × feeRate × p × (1 - p). По сравнению с аномальной формулой новая формула удаляет «^exponent» — по сути, это означает, что в аномальной формуле fee = C × feeRate × (p × (1 - p))^exponent параметр exponent с 0.5 повысили до 1.

В аномальной формуле эффект ^exponent — это ещё одно возведение в степень для набора данных p × (1 - p). В реальных условиях работы Polymarket теоретический диапазон результата p × (1 - p) составляет «0.000999 - 0.25» — когда p ближе к 0.5 (цена shares ближе к 0.5 доллара), этот набор данных ближе к 0.25; когда p ближе к 0 или 1 (цена shares ближе к 0 или 1 доллара, экстремумы — 0.001 доллара и 0.999 доллара), этот набор данных ближе к 0.000999.

В диапазоне «0.000999 - 0.25» при любом значении повышение exponent с 0.5 до 1 напрямую уменьшает результат вычисления fee в формуле, то есть снижает общую стоимость.

И самое важное: такое снижение сильнее подавляет аномально высокие ставки комиссии вблизи экстремально низких цен — когда p × (1-p)=0.000999, комиссия по новой формуле составляет лишь около 3.16% от комиссии по аномальной формуле, то есть снижение примерно на 96.84%; а когда p × (1-p)=0.25, комиссия по новой формуле составляет 50% от комиссии по аномальной формуле.

Как показано в официальной документации Polymarket, после начала выполнения новой формулы в настоящее время в двух категориях рынков — «погода» и «экономика» — уровень ставок в экстремумах снизился до 5%.

Как розничным трейдерам обходить комиссии?

Я знаю: большинство пользователей не хотят смотреть на формулы выше, но при этом одновременно очень переживают из-за текущей проблемы с комиссиями на Polymarket.

На это Mustafa в официальном Discord упомянул: «Если вы беспокоитесь о комиссии, можнобесплатно выставить лимитные ордера, и после этого нового обновления вы ещё сможете получить 20%-25% маркетмейкерского рефанда (maker rebate) — это означает, что когда ваш лимитный ордер будет исполнен, вы получите 20%-25% от комиссии за тейкерскую часть, которую оплатит противоположная сторона (taker fee). То есть это не только бесплатная торговля: вы даже можете получать вознаграждение за торговлю и предоставление ликвидности, которая будет конкурентоспособной».

Так что измените привычку: старайтесь больше не попадать под “take” напрямую. Лучше используйте выставление лимитных ордеров и также можно попробоватьчаще применять Split-функцию Polymarket — с помощью подхода, при котором вы выставляете ордеры в обратную сторону, продавая shares на другой стороне, чтобы косвенно накапливать позицию.