Инновационные лекарства «поднимаются» — это отскок или разворот?

Спросите AI · Как обновление модели выхода инновационных фармпрепаратов за рубеж переопределяет глобальную картину?

Сектор «инновационных препаратов», который в первой половине прошлого года блистал, отработав целых полгода затишья, вдруг снова «взбодрился»!

Некоторые могут сказать: разве это не просто то, что упали — и слегка отскочили? Не спешите с выводами: давайте увяжем воедино всю доступную информацию и данные и разберём по полочкам. Фундаментальная логика этой волны роста, похоже, сейчас меняется.

Первое, и самое «жёсткое» изменение: меняется сама поза «выхода за рубеж». За весь прошлый год общий объём внешних лицензий китайских инновационных фармкомпаний достиг 1356 млрд долларов, заняв «половину мира» на глобальном рынке! Ещё более взрывной факт: в этом году, едва прошло три месяца, совокупный объём внешних лицензий наших инновационных препаратов уже превысил 600 млрд долларов — то есть, по сути, стартовый «разгон» завершил работу за полгода прошлого года всего за один квартал.

Довольно «выкатывать» себя на износ — теперь «раскатываем» и мир. В первые два месяца этого года среди первичных платежей, которые глобальные фармкомпании вносят, почти 90% были разделены китайскими фармкомпаниями. Что это значит? Это значит, что мы больше не «младшие», которые догоняют лидеров и перенимают опыт, — теперь мы стали ключевым поставщиком, к которому глобальные фармкомпании сами спешат «переводить деньги»!

Причём «поза» нашего экспорта инновационных препаратов тоже другая: сделки теперь — это не просто лицензирование. Моделей NewCo становится всё больше; по сути, речь идёт о том, чтобы целиком упаковать экспорт исследовательских возможностей и платформенных возможностей, максимизируя реализацию ценности. Для рынка это — наглядный поток денежных средств, а не «разговоры без цифр».

Второе: самое важное — китайские компании в сфере инновационных препаратов начинают реально «зарабатывать»! В последние два года, когда инвестировали в инновационные препараты, все смотрели на конвейер, мишени и историю. Внутри было много сомнений: не станет ли это бездонной бочкой? Но сейчас, когда в плотном режиме выходят годовые отчёты за 2025 год, проявился ключевой сигнал: целая группа компаний наконец перешла точку прибыльности — из «ежегодно в минусе» в «впервые в плюс»! Доходы растут, расходы снижаются, денежные потоки улучшаются, а продукты на рынке продолжают расширять объёмы продаж. Рынок видит всё ясно: логика ценообразования в инновационных препаратах постепенно смещается от «игры на ожиданиях» к реальной «материальной реализации результатов».

Третье: ещё один крупный катализатор уже на подходе! В мае и июне состоится Американская клиническая онкологическая конференция — то есть мы все знаем её как ASCO. Это крупнейшее и наиболее авторитетное мероприятие в мировой онкологии, а также «арена скачек», где все инновационные фармкомпании выступают на одной сцене и соревнуются. Тогда компаниям внутри страны придётся в обязательном порядке вынести на показ самые сильные технологии и клинические данные и «жёстко помериться» силами с транснациональными гигантами — например, GLP-1 и малые нуклеиновые кислоты (small nucleic acids) — это направления, на которые особенно обращает внимание рынок. Если данные окажутся лучше ожиданий, это станет катализатором для всего сектора.

Кроме того, после более чем полугодичной коррекции оценка в секторе инновационных препаратов всё ещё находится на низком уровне, а доля в портфелях институциональных инвесторов также опустилась до минимума. Когда «козыри» легче, а фундаментал лучше, появляется возможность двойного эффекта: «коррекция оценки» и «рост результатов».

Сейчас индустрия инновационных препаратов постепенно входит в «золотой период»: когда уже можно рассказывать историю про выход за рубеж и при этом говорить о прибыли «с цифрами». Государство уже включило биофарму в категорию «новых опорных отраслей», а дизайн верхнего уровня продолжает усиливаться. Мы по-прежнему очень оптимистично смотрим на подъём китайских инновационных препаратов и считаем, что именно по этой причине многие инвесторы обращают внимание на 20cm-таргеты — инновационный ETF на науку и технику в сфере инновационных препаратов (589720): он уже имеет масштабы в десятки миллиардов, а в прошлую пятницу (27 марта) также продемонстрировал рост объёма торгов более чем на 5 млн.

Конечно, поскольку сектор инновационных препаратов — это отрасль, чувствительная к ставкам, нужно по-прежнему следить за ликвидностью рынка в краткосрочной перспективе. Недавняя глобальная неопределённость усилила волатильность рынка, и сектор с высокой эластичностью, такой как инновационные препараты, неизбежно тоже будет затронут, будет «трясти». Всем рекомендуется проявить терпение, наблюдать и ждать подходящего момента.

Предупреждение о рисках: упоминание отдельных акций используется только для анализа отраслевых событий и не является никакой рекомендацией по покупке/продаже или инвестиционным советом. Краткосрочные колебания индексов и т.п. приведены только для справки и не отражают их будущие результаты; это также не является обещанием или гарантией в отношении результатов фонда. Мнения могут корректироваться в зависимости от рыночной среды и не являются инвестиционными советами или обещаниями. Профили фондового риска и доходности у разных фондов различаются; пожалуйста, внимательно ознакомьтесь с юридическими документами фонда, чтобы полностью понять параметры продукта, уровни риска и принципы распределения доходности, выбрать продукт, соответствующий вашей собственной способности выдерживать риск, и осторожно инвестировать. По вопросам фондовых комиссий следует обращаться к юридическим документам.

Ежедневные экономические новости