Зафиксирована прибыль, превращающаяся в убыток! Группа Guangzhou Automobile Group к 2025 году столкнется с двойным снижением выручки и прибыли, давление со стороны совместных предприятий и собственных брендов

27 марта компания Guangzhou Automobile Group (601238.SH, 02238.HK) опубликовала отчет о результатах за 2025 год. В отчетном периоде общий операционный доход группы составил 96,542 млрд юаней, что на 10,43% меньше в годовом исчислении; чистая прибыль, относящаяся к акционерам материнской компании, составила -8,784 млрд юаней, обвалившись на 1166,51% в годовом исчислении; чистая прибыль, исключающая разовые статьи, относящаяся к акционерам материнской компании, составила -9,863 млрд юаней, снизившись на 126,67% в годовом исчислении. Прибыль на акцию -0,85 юаня, что ниже единогласного прогноза аналитиков в размере 0,05 юаня.

Отвечая на вопрос о переходе к убыткам, в Guangzhou Automobile Group объяснили, что в отчетном периоде на фоне острой конкуренции в автомобильной отрасли и быстрой перестройки промышленной экосистемы, несмотря на то что со второго квартала продажи автомобилей компании в помесячном сравнении постоянно росли, по итогам года они не достигли ожиданий. Кроме того, для того чтобы справиться с резкими изменениями на рынке, компания скорректировала стратегию, увеличив объемы сбытовых вложений.

Отдельно стоит отметить, что в 2025 году у Guangzhou Automobile Group также произошли ключевые изменения в продуктовой структуре. Общий объем продаж автомобилей всей группы за 2025 год составил 1,7215 млн единиц, терминальные продажи — 1,8135 млн единиц. При этом продажи энергоэффективных и новых энергетических автомобилей составили 888,2 тыс. единиц, впервые превысив 50% доли; по сравнению с 2024 годом показатель вырос примерно на 6 процентных пунктов.

«Действие Фанъюй» запущено год назад — эффективность принятия решений по спросу выросла на 85%

В конце 2024 года Guangzhou Automobile Group запустила трехлетнюю реформу «Действие Фанъюй». К концу 2025 года собственные бренды завершили внедрение сквозного контроля для интегрированного управления операциями по НИОКР, производству, поставкам, продажам и финансам; в бизнес-процессы были внедрены DSTE (стратегия до исполнения), IPD (интегрированная разработка продукта) и IPMS (интегрированные продуктовый маркетинг и продажи), сформировав модель разработки продуктов с «рынком + технологиями» в виде двух движущих колес.

После того как реформа действовала год, ряд показателей эффективности улучшился. Данные показывают: эффективность продуктового планирования Guangzhou Automobile Group выросла на 30%, эффективность экспертной оценки продуктовых проектов — на 67%, эффективность принятия решений по спросу — на 85%; цикл разработки новых автомобилей сократился до 18–21 месяца. Однако улучшение показателей эффективности пока не нашло отражения на финансовом уровне. В 2025 году выручка Guangzhou Automobile Group в годовом исчислении снизилась на 10,43%, а чистая прибыль, относящаяся к акционерам материнской компании, показала убыток в размере 87,84 млрд юаней. Финансовый отчет указывает, что основными причинами убытков стали падение валовой маржи, рост расходов на продажи и устойчиво высокий уровень инвестиций в исследования и разработки.

Автомобильный аналитик Тянь Ли в интервью корреспонденту газеты «Хуасия шибао» заявил, что эти убытки в текущей ситуации отрасли не являются чем-то неожиданным. «За прошедший год ценовая война в сегменте производства полных автомобилей почти не прекращалась: от А-класса до рынка премиальных моделей стоимостью свыше 300 тыс. юаней. Норма прибыли традиционных автопроизводителей постоянно сжималась. Проблема Guangzhou в том, что она одновременно несет двойное давление — со стороны снижения совместных предприятий и собственных инвестиций. Такая ситуация “под двойным давлением” внутри отрасли встречается нечасто».

В то же время председатель Guangzhou Automobile Group Фэн Синъюй в своем выступлении, подчеркивая «продвижение стратегических преобразований в условиях, как на войне», отметил, что в финансах это также выражается высокими расходами. В отчетном периоде расходы на продажи выросли на 8,75%, управленческие расходы хотя и снизились на 5,39%, но объем инвестиций в НИОКР достиг 77,07 млрд юаней. Более того, прямые и косвенные издержки, понесенные группой ради «перестройки эффективности организации, перестройки процессов, пилотов BU и оптимизации персонала», полностью отражены в текущих отчетах, что усилило масштабы убытков. В убытке в размере 87,84 млрд юаней учтены обесценения активов — нематериальных активов и запасов, которые начислены из-за того, что продажи не достигли ожиданий, была скорректирована продуктовая структура, оптимизировались линии по совместным предприятиям и т. д. Объективно это стало полной «финансовой генеральной уборкой», которая расчистила часть накопленных исторических обязательств, чтобы в дальнейшем зайти на рынок налегке.

По мнению Тянь Ли, любому крупному автопроизводителю, который проводит системные преобразования, в краткосрочной перспективе неизбежно придется заплатить финансовую цену. Организационные изменения, оптимизация персонала, реинжиниринг процессов — все эти расходы будут отражены в текущем периоде. Ключевой вопрос в том, смогут ли в итоге преобразования по эффективности конвертироваться в конкурентоспособность продуктов и долю рынка.

Кроме того, на уровне организации Guangzhou Automobile Group также параллельно ускоряет преобразования. В декабре 2025 года Guangzhou Automobile Group запустила пилот BU для собственных брендов. По состоянию на март 2026 года три ключевых BU — Haoboian Aion, GAC Trumpchi и силовые агрегаты — завершили формирование и получили независимые права на ведение операционной деятельности по всем звеньям НИОКР, производству, поставкам, продажам и финансам. После формирования BU Haoboian Aion, в январе 2026 года продажи составили 216 тыс. единиц, что на 171,63% больше в годовом исчислении.

Что касается сектора совместных предприятий, то в целом объем продаж Guangzhou Toyota за весь год составил 756 тыс. единиц, увеличившись на 2,44%; продажи энергоэффективных и новых энергетических моделей выросли на 27,27% в годовом исчислении, а их доля в продажах повысилась до 62,2%. Платформа, разработанная под руководством местной команды, — Botzhi 3X — за весь год продала свыше 80 тыс. единиц, и 6 месяцев подряд получала титул лидера по продажам новых энергетических моделей среди совместных предприятий. Однако вклад совместного сектора в прибыль в финансовом отчете заметно снизился. Под влиянием общего сокращения доли рынка японских брендов в Китае пространство для получения прибыли на одну машину у Guangzhou Toyota и Guangzhou Honda было существенно сжато. Guangzhou Honda, чтобы продвигать переход к новым энергетическим технологиям, выполнила корректировки и оптимизацию производственных линий и начислила обесценение, а также провела оптимизацию персонала. В результате, совместный сектор не только не смог «подлить крови», но и начал «истекать кровью» сам.

В сфере НИОКР: по состоянию на конец 2025 года Guangzhou Automobile Group накопила инвестиции в собственные исследования и разработки более чем на 62 млрд юаней, а количество поданных патентных заявок превысило 24 900. Однако в части конверсии технологических вложений в конкурентоспособность на рынке собственному бренду Guangzhou по-прежнему предстоят вызовы. По данным, продажи собственных брендов Guangzhou составили 609,2 тыс. единиц, снизившись на 22,83% в годовом исчислении. В том числе продажи Guangzhou Aion составили 290,1 тыс. единиц, что на 22,62% ниже. Их ключевой двигатель роста в 2025 году не только не смог перехватить эстафету, но и стал основной причиной снижения продаж. Валовая маржа в автопроизводстве составила -7,35%, что в годовом исчислении резко сократилось на 9,53 процентного пункта; видно, что ценовые войны в собственном сегменте и давление затрат весьма очевидны. В ценовом диапазоне 150 тыс.—250 тыс. юаней Aion сталкивается с ожесточенной конкуренцией со стороны таких брендов, как BYD, Xiaopeng и Leapmotor, и цены на основные модели на терминальном рынке ослабли. Твердотельные аккумуляторы, как ожидается, начнут небольшие партии установки в автомобили в 2026 году, но в отрасли в целом считают, что достижение масштабной коммерциализации твердотельных аккумуляторов все еще займет 3–5 лет, и в краткосрочной перспективе это вряд ли обеспечит существенный прирост продаж.

Рост зарубежных продаж на 48%: цель на 2026 год — 250 тыс. единиц

С точки зрения данных, интернационализация стала важной точкой роста Guangzhou Automobile Group в 2025 году. В отчетном периоде терминальные продажи за рубежом собственных брендов Guangzhou составили почти 1,3 млн единиц, увеличившись примерно на 48%. За год было запущено в оборот 5 новых моделей и 4 рестайлинговые модели. Были открыты 16 новых рынков, включая Бразилию, Польшу и Австралию. К концу 2025 года компания охватывала деятельность в 87 странах и регионах мира и построила в общей сложности 630 точек.

Темпы роста зарубежных продаж впечатляют, но масштаб 1,3 млн единиц по-прежнему отстает от показателей ведущих собственных брендов. В 2025 году зарубежные продажи таких компаний, как BYD, Chery и Geely, превышали 5 млн единиц; объем собственных брендов Guangzhou на зарубежном рынке пока остается на уровне второй когорты. Зарубежные KD-заводы и развитие каналов все еще находятся на стадии инвестирования, поэтому в 2025 году зарубежный бизнес еще не вышел на прибыльность.

С точки зрения конкретной схемы, Guangzhou Automobile Group продвигает локализованную стратегию на зарубежных рынках, делая ключевыми рынками Таиланд, Бразилию и Европу. На глобальном уровне компания уже развернула 5 зарубежных KD-заводов. Однако для европейского рынка среда политики по введению тарифов на китайские электромобили остается неопределенной, что может повлиять на темпы расширения Guangzhou в Европе.

В 2026 году Guangzhou Automobile Group планирует добиться продаж за рубежом собственных брендов в объеме 250 тыс. единиц — почти вдвое больше, чем в 2025 году. Этот целевой показатель предъявляет высокие требования к обеспечению зарубежной цепочки поставок, возможностям локализованной операционной деятельности и управлению каналами. Добиться удвоения роста на базе 1,3 млн единиц в 2025 году — задача, которую нельзя недооценивать.

В части продуктового позиционирования, в марте 2025 года Guangzhou Automobile Group сотрудничала с Huawei для создания бренда высококлассных интеллектуальных электромобилей под названием Qijing. В марте 2026 года стартовала «слепая фиксация» первой модели — нового поколения умных shooting brake GT7, ориентированной на ценовой сегмент в районе 300 тыс. юаней. Продажи начнутся в июне; в течение года также планируется выпустить вторую модель — крупный SUV. Что касается каналов, бренд Qijing планирует к концу мая открыть 300 магазинов, охватывающих 76 городов. В сфере swap-аккумуляторов Guangzhou Automobile Group сотрудничает с CATL; компания стала первым автопроизводителем, который развернул сотрудничество «всей экосистемой» по технологии замены аккумуляторов, названной шоколадной. Однако ценовой сегмент в районе 300 тыс. юаней уже занят такими моделями, как Jikrypton 001, NIO ET5T и Tesla Model Y. Сможет ли бренд Qijing открыть позиции на конкурентном рынке премиум-класса — покажет проверка рынком.

По рынкам уездного уровня компания планирует к первой половине 2026 года добавить 600 магазинов формата all-brand experience, охватив более 90% уездных рынков страны. Тем не менее, сможет ли уход каналов в низовые уровни эффективно стимулировать продажи — нужно будет наблюдать за ритмом высвобождения спроса на новые энергетические автомобили на уездных рынках. В настоящее время уровень покрытия зарядной инфраструктуры на уездном уровне остается относительно низким, и уровень принятия новых энергетических автомобилей у потребителей городов третьего и четвертого уровня отличается от такового в городах первого и второго уровня.

在 сфере летающих автомобилей бренд Gaoyu, принадлежащий Guangzhou Automobile Group, много-винтовой летательный автомобиль GOVY AirCab получил около 2000 намерений на заказы; ожидается, что к концу года начнутся серийное производство и поставки. В части бизнеса интеллектуальных роботов четвертое поколение продукта GoMate Mini планируется запустить в небольшие партии в 2026 году. Эти два бизнес-направления находятся на ранней стадии инвестирования: в сегменте летающих автомобилей все еще присутствуют неопределенности в вопросах регулирования, включая летную пригодность, управление воздушным пространством и коммерческую эксплуатацию, поэтому в краткосрочной перспективе они вряд ли смогут обеспечить поступление выручки.

Согласно открытой информации, в январе—феврале 2026 года Guangzhou Automobile Group суммарно продала 203,1 тыс. единиц, что на 3% больше в годовом исчислении. Продажи в январе—феврале сильно зависели от фактора Праздника Весны, поэтому итоговую динамику за весь год еще нужно будет оценить по результатам последующих месяцев. Тянь Ли сказал: «Отбор в отрасли уже вошел в фазу глубокого воды; в ближайшие два-три года с похожим финансовым давлением столкнутся все больше традиционных автопроизводителей. Успех или провал Guangzhou в значительной степени зависит от того, сможет ли новый бренд прочно закрепиться, сможет ли зарубежный рынок сформировать масштаб, и получится ли довести контроль затрат до конкретных результатов. Любое из трех звеньев, если в нем возникнет проблема, может повлиять на общий темп трансформации».

(Источник: Huaxia Shibao Net)