Зэ Вэнь Иньъе 2025 год: чистая прибыль за вычетом исключительных статей сократилась на 90.06%, расходы на исследования и разработки выросли на 54.75%

Интерпретация ключевых показателей прибыли

Выручка: рост поступательного темпами благодаря текстильному сегменту

В 2025 году компания Zhejiang Wen Ying Film and Television (浙文影业) получила выручку от основной деятельности в размере 3,230 млн юаней, что на 6,22% больше, чем годом ранее; рост выручки в основном обеспечен текстильным сегментом. Согласно отчетности, текстильный сегмент за счет активного использования возможностей рынка и оптимизации схемы ведения бизнеса в 2025 году продемонстрировал заметный прирост заказов: выручка текстильного бизнеса в годовом сопоставлении увеличилась на 231 млн юаней, или на 7,73%, став ключевой движущей силой, обеспечившей рост общей выручки компании.

Чистая прибыль: разовые статьи (не по основной деятельности) поднимают балансовую прибыль

Чистая прибыль, относящаяся акционерам上市 компаний, в 2025 году составила 133 млн юаней, увеличившись на 10,46%, однако рост чистой прибыли в основном опирается на разовые прибыли/убытки, не относящиеся к операциям по основной деятельности. В отчетном периоде компания получила доход от компенсации при сносе производственной базы текстильного производства в размере 124 млн юаней, который был отражен в разовых статьях (не по основной деятельности). Именно эта часть дохода стала главным фактором поддержки роста чистой прибыли, при этом после вычета показателя (扣非) чистая прибыль существенно сократилась.

Чистая прибыль после вычета разовых статей: обвал на 90,06%, качество прибыли вызывает беспокойство

Чистая прибыль, относящаяся акционерам上市 компаний, после вычета разовых прибылей/убытков, не относящихся к операциям по основной деятельности, составила лишь 7,9401 млн юаней, что в годовом сопоставлении снизилось на 90,06% — качество прибыли заметно ухудшилось. Основные причины включают: во‑первых, увеличение на 83,8061 млн юаней обесценений по дебиторской задолженности и запасам по сравнению с прошлым годом; во‑вторых, рост операционных расходов в периоде и расходов по налогу на прибыль относительно прошлого года; в‑третьих, существенное снижение выручки от кино/видео-бизнеса: выручка кино/видео-бизнеса в текущем периоде составила 4,6654 млн юаней, снизившись на 85,79% год к году, при этом производственная себестоимость оказалась выше выручки, убыток очевиден.

Прибыль на акцию: показатель после вычета разовых статей почти вдвое

Базовая прибыль на акцию составила 0,11 юаня/акцию, рост 10,00%; прибыль на акцию после вычета разовых статей — лишь 0,01 юаня/акцию, снижение 85,71% год к году. Расхождение по прибыли на акцию также отражает, что компания в значительной степени зависит от разовых статей для формирования прибыли: вклад ключевого бизнеса в прибыль был существенно ослаблен.

Анализ расходов в периоде

Суммарные расходы: рост на 14,07% год к году, проявляется давление на себестоимость

В 2025 году суммарные расходы компании в периоде составили 434 млн юаней, что на 14,07% больше, чем 379 млн юаней годом ранее. Рост расходов заметно сжимает прибыль. Расходы на продажу, административные расходы и расходы на НИОКР демонстрировали рост; только финансовые расходы сменили знак на прибыль, но все равно в определенной степени «съедали» прибыль.

Расходы на продажу: рост на 13,52%, увеличились затраты на каналы и продвижение

Расходы на продажу составили 116 млн юаней, рост 13,52%. По структуре расходов видно, что расходы по агентским услугам, командировочные расходы и расходы на рекламу/распространение существенно выросли: соответственно +18,34%, +26,79% и +48,78% год к году. Это отражает увеличение вложений компании в развитие рынка, поддержание каналов и продвижение бренда.

Административные расходы: рост на 14,44%, растут затраты на персонал и операционные расходы

Административные расходы составили 186 млн юаней, рост 14,44%. Основной рост связан с расходами на оплату труда работников: в текущем периоде расходы на персонал составили 119 млн юаней, рост 24,69%. При этом также отмечается разный по масштабу рост офисных расходов, расходов на деловые приемы и т. п., что показывает увеличение операционно-управленческих затрат компании.

Финансовые расходы: переход к положительному результату, курсовая прибыль компенсирует процентные расходы

Финансовые расходы составили 7,9553 млн юаней; за аналогичный период прошлого года — -8,7141 млн юаней, то есть произошел переход к положительному результату. Основная причина — в текущем периоде курсовая прибыль составила 5,4979 млн юаней, тогда как за аналогичный период прошлого года была курсовая убытка 9,1227 млн юаней. Существенное улучшение по курсовой разнице компенсировало процентные расходы; при этом одновременно увеличились комиссионные сборы и прочие расходы, связанные с финансированием.

Расходы на НИОКР: резкий рост на 54,75%, закладка базы для технологической модернизации

Расходы на НИОКР составили 44,1846 млн юаней, рост 54,75%, темп роста заметный. Рост расходов в основном направлен на расходы на оплату труда персонала, затраты на материалы и инвестиции в исследовательское оборудование. Компания увеличила объем НИОКР в таких областях, как новые текстильные материалы, новые производственные процессы и цифровые технологии для кино/видео, чтобы подготовить технические возможности для будущего обновления бизнеса.

Сведения о сотрудниках, занятых в НИОКР

Количество сотрудников, занятых в НИОКР, составляет 72 человека, что соответствует 1,75% от общей численности персонала компании. По образовательной структуре: степень бакалавра и выше — лишь 18 человек, что составляет 25% от общего числа сотрудников НИОКР; доля специалистов со средним профессиональным образованием и ниже — 75%, то есть общий уровень образования в исследовательской команде нуждается в повышении. По возрастной структуре: сотрудники НИОКР в возрасте 40–50 лет — 29 человек, доля 40,28%, это основная сила исследовательской команды; сотрудники моложе 30 лет — 17 человек, доля 23,61%, уровень «омоложения» приемлемый, однако в резерве недостаточно молодых сотрудников с высоким уровнем образования; это может ограничивать долгосрочные возможности разработки и инноваций.

Анализ денежных потоков

В целом по денежным потокам: операционный денежный поток поддерживает, а инвестиционные и финансируемые денежные потоки оказывают давление

В 2025 году чистый денежный поток от операционной деятельности — положительный, чистый денежный поток от инвестиционной и финансируемой деятельности — отрицательный, в целом денежные потоки в основном поддерживаются операционной деятельностью. Остаток денежных средств и денежных эквивалентов на конец периода составил 1,058 млрд юаней, увеличившись на 171 млн юаней по сравнению с началом периода; денежный резерв относительно стабилен.

Денежный поток от операционной деятельности: рост на 9,46%, улучшение возврата дебиторской задолженности и оптимизация гарантийных взносов

Чистый денежный поток, сформированный операционной деятельностью, составил 355,25 млн юаней, рост 9,46%. Основная причина — в текущем периоде уменьшение дебиторской задолженности по сравнению с прошлым годом; на конец периода гарантийный депозит по банковским акцептным векселям сократился относительно прошлого года; улучшились сборы от продаж и эффективность использования денежных средств, что обеспечило устойчивый рост операционного денежного потока.

Денежный поток от инвестиционной деятельности: чистый отток сузился, масштабы расходов сократились

Чистый денежный поток от инвестиционной деятельности составил -40,94 млн юаней, в аналогичный период прошлого года — -235,13 млн юаней; масштаб чистого оттока существенно сократился. Причина в том, что в отчетном периоде сократились (по сравнению с аналогичным периодом прошлого года) денежные выплаты на приобретение основных средств, нематериальных активов и прочих долгосрочных активов, а также расходы на покупку продуктов по управлению капиталом; таким образом, инвестиционный темп был замедлен.

Денежный поток от финансирования: чистый отток 135,86 млн юаней, усиливается давление по обслуживанию долга

Чистый денежный поток от финансируемой деятельности составил -135,86 млн юаней; в аналогичный период прошлого года — 78,45 млн юаней, то есть произошел переход от чистого притока к чистому оттоку. Основная причина: в отчетном периоде увеличение чистого оттока после вычета денежных средств, полученных в результате займов, относительно денежных средств, направленных на погашение долгов; одновременно сократились по сравнению с аналогичным периодом прошлого года полученные денежные средства по кредитам для предприятий, по векселям и гарантийным депозитам по аккредитивам; также выросли выплаты по аренде, из-за чего давление на отток денежных средств по финансированию усилилось.

Возможные риски, с которыми компания может столкнуться

Риск в сфере кино/видео-бизнеса: политика регулирования и рыночная неопределенность

2. Риск изменения отраслевой регуляторной политики: кино/видео-индустрия находится под влиянием идеологического регулирования; государство усиливает стандартизацию во многих аспектах — тематика, производство, проверка/экспертиза, гонорары и т. д. Если проекты компании не соответствуют требованиям регулирования, это может привести к задержке проектов, невозможности выхода в эфир/на платформы и, как следствие, повлиять на доходы.
3. Риск реализуемости (коммерческой пригодности) продукции кино/видео: предпочтения зрителей меняются быстро. Если компания не сможет точно уловить рыночные тенденции, то из-за неверной привязки к тематике, недостаточного качества контента и т. п. кино/видео-продукция может не найти отклика на рынке, что приведет к тому, что доходы окажутся ниже ожиданий.
4. Риск морального характера у работников отрасли кино/видео: если среди сотрудничавших актеров, режиссеров и т. п. возникнут незаконные действия и/или недостойное поведение, это может привести к тому, что соответствующие кино/видео-работы не смогут выйти в нормальном режиме (релиз/показ) и нанесут компании прямой экономический ущерб.

Риск по бизнесу тонкорунного/шерстяного и трикотажного прядильного производства: торговые и ценовые колебания

2. Риск международной торговой конъюнктуры: глобальная торговая среда сложна; международные конфликты, инфляция и другие факторы могут повлиять на заказы международных клиентов. Доля зарубежной выручки компании составляет 21,00%; изменение торговой политики может привести к блокировке/срыву экспорта и снижению результатов деятельности.
3. Риск колебаний цен на сырье: цены на сырье, включая шерсть и полиакрилонитрильное волокно (например, акрилонитриловое волокно, «腈纶»), подвержены влиянию климата, валютных курсов, политики и т. п. Колебания цен напрямую повлияют на производственные затраты. Если компания не сможет эффективно переложить рост затрат, это сузит пространство для прибыли.
4. Риск колебаний валютного курса: поскольку часть сырья компания закупает за рубежом, а часть продукции экспортируется, колебания курса юаня/ренминби могут повлиять на закупочные затраты и экспортную выручку, создавая неопределенность для результатов операционной деятельности.

Сведения о вознаграждении руководства и контролеров (董监高)

В отчетном периоде общая сумма до налогов вознаграждения, которую председатель Фу Ливэнь (傅立文) получил от компании, не выплачивалась в компании; его вознаграждение выплачивалось контролирующим акционером — Zhejiang Provincial Culture Industry Investment Group Co., Ltd. (浙江省文化产业投资集团有限公司). Общая сумма до налогов вознаграждения генерального менеджера Чэнь Сюй (陈旭) составила 53,08 млн юаней; среди заместителей генерального менеджера: Мяо Цзиньи (缪进义) — 188,77 млн юаней до налогов, Хуан Чунхун (黄春洪) — 66,05 млн юаней, Мао Чао (毛超) — 75,60 млн юаней, Ян Мин (严明) — 89,62 млн юаней, Хуа Линлэй (华凌磊) — 132,23 млн юаней; финансовый директор У Сяохуа (吴晓霞) в 2025 году получал(а) вознаграждение у контролирующего акционера и не получал(а) вознаграждение в компании.

С точки зрения структуры вознаграждения: разрыв в размере оплаты заместителей генерального менеджера является значительным. Мяо Цзиньи выступает в роли совместного генерального менеджера и одновременно отвечает за текстильный сегмент, поэтому уровень его вознаграждения явно выше, чем у других заместителей генерального менеджера, что отражает более сильную мотивацию по оплате труда у руководителя ключевого бизнеса. При этом председатель не получает вознаграждение в компании; это соответствует схеме вознаграждения, принятой для назначений в контексте государственной собственности.

Нажмите, чтобы посмотреть оригинал уведомления>>

Заявление: существует риск для рынка, инвестируйте осторожно. Данная статья подготовлена ИИ-моделью на основе автоматически опубликованных данных из сторонней базы и не представляет точки зрения Sina Finance; любая информация, представленная в этой статье, служит лишь справочной и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. В случае расхождений следует ориентироваться на фактическое уведомление. При возникновении вопросов, пожалуйста, свяжитесь по адресу biz@staff.sina.com.cn.

Огромный объем информации, точная интерпретация — все в приложении Sina Finance

Редактор: Сяо Лан Куайбао