双登股份 на пике популярности AIDC: в прошлом году заказы резко выросли, но чистая прибыль снизилась на 27,7%

Спроси у ИИ · Рост AIDC-аккумуляторного бизнеса Double Battery (双登股份) превысил 500% — почему снизилась чистая прибыль?

В 2025 году, с разгоранием ИИ-волны, расширение масштабов вычислительных мощностей породило колоссальный спрос на электроэнергию. На фоне того, что требования к гибкости диспетчеризации электроснабжения продолжают повышаться, поставщики накопителей энергии уже стали «продавцами лопат» в эпоху вычислений. Таким образом, Double Battery (双登股份) (06960.HK), без сомнения, находится на гребне волны как «первая акция» по накоплению энергии для AIDC-центров интеллектуальных вычислений, которая вышла на биржу лишь в прошлом году.

Недавно Double Battery опубликовала первую после листинга финансовую отчетность. Данные показывают, что в 2025 году компания последовательно продвигала обновление структуры бизнеса, и бизнес-трансформация добилась ключевого прорыва — она переросла из традиционного производителя накопителей для телекоммуникаций в поставщика решений по энергетической инфраструктуре для глобальных AIDC-центров интеллектуальных вычислений.

В течение года выручка компании выросла год к году на 13% до 5,083 млрд юаней. При этом объем отгрузок систем накопления энергии для AIDC-центров данных продолжал увеличиваться: в отчетном периоде компания предоставляла решения по накоплению энергии таким крупным интернет-компаниям, как Alibaba, ByteDance и 万国数据, а также провайдерам услуг colocation; на зарубежных рынках ей также удалось успешно заполучить несколько заказов на высоковольтные литиевые батареи для зарубежных дата-центров.

Это позволило выручке по данному направлению достичь примерно 1,907 млрд юаней, увеличившись примерно на 37,0%; доля выручки составила 37,5%, и компания официально стала крупнейшим источником дохода в составе данной группы.

Если детализировать до уровня продуктов, в течение года выручка AIDC-накопителей энергии на литиевых батареях в составе AIDC-центров интеллектуальных вычислений продолжала расти. Хотя в настоящее время доля выручки по продукту остается низкой, годовой темп роста по-прежнему достигает примерно 598,3%, объем продаж продукции год к году вырос примерно на 531,8%; по оценке Double Battery, вторая кривая роста компании полностью сформировалась.

Годовая выручка бизнеса по накопителям энергии для телекоммуникаций, который был вытеснен AIDC, снизилась на 18,2% до 1,882 млрд юаней. Однако Double Battery заявляет, что группа по-прежнему занимает лидирующую позицию в сфере накопления энергии для телекоммуникационных базовых станций, развитие бизнеса остается устойчивым; компания продолжает вносить стабильный вклад в устойчивый денежный поток и поддержку прибыльности для развития бизнеса накопления энергии для AIDC-центров интеллектуальных вычислений и расширения на зарубежные рынки, закладывая прочную базу.

Новый бизнес по накоплению электроэнергии для электросетей является третьим по величине направлением для Double Battery и также самым быстрорастущим в течение года. В 2025 году выручка по бизнесу накопления электроэнергии составила 892 млн юаней, увеличившись примерно на 97,9%; доля выручки поднялась с примерно 10% в 2024 году до 17,5%.

На фоне огромного спроса Double Battery демонстрирует стремительный рост заказов. В 2025 году остаток контрактных обязательств, отражающий уровень заказов ее клиентов, вырос год к году на 108% до 825 млн юаней. Недавно компания также объявила, что в январе 2026 года темп роста новых заказов год к году превысит 125%; среди них новые заказы по направлению накопления энергии для AIDC-центров данных обеспечили темп роста более 140% год к году.

В долгосрочной перспективе, благодаря опережающему планированию в сфере накопления энергии для AIDC-центров данных, Double Battery, как ожидается, сможет занять благоприятное положение на рынке. Однако из-за факторов, включая колебания цен на сырье и корректировку структуры продуктов, в краткосрочном периоде прибыльность компании испытывает стадийные колебания.

В отчетном периоде валовая маржа литий-ионных аккумуляторных батарей компании снизилась с 20,6% до 15,6%, а валовая маржа свинцово-кислотных аккумуляторов — с 15,1% до 13,4%; при этом общая валовая маржа упала с 16,7% до 14%, что соответствует снижению валовой прибыли год к году на 5,6% до 792 млн юаней. Одновременно себестоимость продаж компании также выросла год к году на 16,7% до 4,374 млрд юаней.

Под влиянием совокупности множества факторов Double Battery в 2025 году получила чистую прибыль в размере 256 млн юаней, что на 27,7% меньше в годовом выражении. При этом компания заявляет, что по мере постепенного высвобождения мощностей по производству литиевых батарей для AIDC-центров интеллектуальных вычислений, а также благодаря постоянной оптимизации структуры продуктов и проявлению эффекта масштаба, общая прибыльность группы, как ожидается, будет постепенно улучшаться; долгосрочный потенциал роста будет постепенно раскрыт.

Возможно, результаты оказались ниже ожиданий, а возможно, на это повлияло и общее рыночное окружение Гонконгской фондовой биржи; в итоге динамика акций Double Battery не смогла идти в ногу с текущим высокоскоростным ростом рынка накопителей энергии.

В 2025 году ее акции упали более чем на 20%. По состоянию на закрытие в первый торговый день после публикации годовой отчетности (26 марта 2026 года) Double Battery закрылся на уровне 12,25 гонконгских доллара за акцию; общая рыночная капитализация составила 5,21 млрд гонконгских долларов; падение — 8,72%.

Подготовили материалы: репортер Nandu · Bay Caish 社 陈镜安