Вандун Медикал впервые зафиксировала убытки после выхода на биржу из-за снижения доходов в нескольких регионах, снижение цен на проекты оказало давление на прибыль, рентабельность по валовой прибыли 26%

Вопрос AI · С какими вызовами сталкивается трансформация после того, как компания «Миде» взяла управление?

Сообщение Чанцзянской коммерческой газеты ● Корреспондент Чанцзянской коммерческой газеты Сюй Цзя

Близко к 29 годам листинга на бирже «Медицинское оборудование Вандун» (600055.SH) впервые зафиксировало убыток.

Вечером 25 марта компания «Вандун Медикал» опубликовала годовой отчет: в 2025 году выручка составила 1,347 млрд юаней, снизившись на 11,64% в годовом выражении; чистая прибыль, относимая к акционерам листинговой компании, и чистая прибыль после вычета разовых прибылей и убытков (далее «чистая прибыль, относимая к материнской компании», «чистая прибыль без учета разовых прибылей и убытков») составили соответственно убыток 228 млн юаней и убыток 245 млн юаней; оба показателя ухудшились с прибыли до убытка в годовом выражении. Это первый случай годового убытка по результатам компании с момента ее выхода на листинг в 1997 году.

Корреспондент Чанцзянской коммерческой газеты обратил внимание: глубоко участвуя в централизованных закупках медоборудования, «Вандун Медикал» с более конкурентоспособным ценовым предложением успешно выиграла проекты по поставке оборудования для визуализации; корректировка цен оказала определенное влияние на валовую маржу, что привело к сокращению маржинального пространства под прибыль. Кроме того, компания усилила вложения в НИОКР и маркетинг, что также усилило давление на финансовые результаты.

Согласно годовой отчетности, в 2025 году валовая маржа по основной деятельности «Вандун Медикал» составила 26,59%, что на 9,07 процентного пункта меньше по сравнению с прошлым годом. За отчетный период расходы на НИОКР составили 263 млн юаней, увеличившись на 59,28%; темпы роста существенно превысили динамику выручки. При этом коммерческие расходы составили 277 млн юаней, увеличившись на 26,29%.

В тот же вечер «Вандун Медикал» объявила, что планирует за 48 млн юаней передать 100% долей 100%-ного дочернего предприятия Suzhou Wan Ying Medical Technology Co., Ltd. (далее «Wan Ying») компании из группы «Миде».

Годовой убыток 228 млн

Как ключевой поставщик отечественных решений для медицинской визуализации и «умного» здравоохранения, «Вандун Медикал» в ходе трансформаций — таких как крупные сборные закупки медоборудования и реформа DRG-платежей в системе медицинского страхования — столкнулась с краткосрочным давлением на результаты.

Согласно годовым данным, в 2025 году «Вандун Медикал» обеспечила выручку 1,347 млрд юаней, что на 11,64% меньше в годовом выражении; чистая прибыль, относимая к материнской компании, составила убыток 228 млн юаней, снизившись на 244,81%; чистая прибыль без учета разовых прибылей и убытков составила убыток 245 млн юаней, снизившись на 272,16%. В годовом выражении оба показателя ухудшились с прибыли до убытка; это впервые после выхода компании на листинг в 1997 году — зафиксирован годовой убыток по итогам года.

Корреспондент Чанцзянской коммерческой газеты отметил: изначально «Вандун Медикал» была листинговой компанией, находившейся под контролем группы Wu Guangming из Yuyue. В 2021 году группа «Миде» приобрела у Yuyue Technology, а также у Wu Guangming и Yu Rong совокупно 29,09% акций «Вандун Медикал», став контролирующим акционером «Вандун Медикал», а Хэ Сянцзянь стал фактическим контролирующим лицом компании.

Что касается снижения выручки в 2025 году, «Вандун Медикал» пояснила, что ключевыми причинами стали общая корректировка маркетинговой стратегии: «двигаться вверх», «выходить вовне». Внутри компании — опора на проекты по централизованным закупкам, чтобы завоевывать и добиваться доли на рынке средне- и высококлассного сегмента; вовне — активное расширение международных каналов. Вследствие того, что сроки поставки по проектам централизованных закупок оказались дольше, чем ожидалось, выручка внутри страны оказалась ниже, чем за соответствующий период прошлого года.

В отчетном периоде в ключевых внутренних рынках «Вандун Медикал» выручка по Северному Китаю, Восточному Китаю, Центрально-Южному и Юго-Западному регионам составила соответственно 68,5013 млн юаней, 159 млн юаней, 204 млн юаней и 95,0483 млн юаней, что в годовом выражении снизилось на 68,32%, 34,59%, 41,66% и 46,36% соответственно. Лишь в Северо-Восточном и Северо-Западном регионах выручка выросла: 168 млн юаней и 161 млн юаней, что в годовом выражении увеличилось на 87,52% и 34,81% соответственно.

Согласно годовой отчетности, в сегменте государственных больниц внутри страны число побед в тендерах «Вандун Медикал» выросло вдвое, а доля рынка увеличилась на 10,23 процентного пункта. Однако с учетом того, что циклы закупок, установки, приемки и поступления платежей по крупному медоборудованию являются длительными, а также с учетом объективных условий — подготовки площадок больниц, графика перечисления бюджетных средств и т.п. — признание соответствующих доходов носит обоснованно отложенный характер, поэтому доходы в отчетности текущего периода не смогли полностью отразить результаты побед в тендерах.

Одновременно, в сегменте частных больниц — под влиянием углубления реформы DRG/DIP в системе медстрахования и других факторов — частные больницы проявляют более осторожный подход к капитальным расходам, а общий спрос испытал удар, что привело к снижению доходов этого направления на 55% в годовом выражении.

Тем не менее, в сравнении с этим темпы роста на зарубежных рынках «Вандун Медикал» сильные. В 2025 году компания на регионах за пределами материкового Китая достигла выручки 360 млн юаней, увеличившись на 54,38%.

Особенно в европейском рынке: кумулятивное количество установленных DR-устройств у «Вандун Медикал» уже превысило 700 штук, в том числе в Италии в отдельности — около 300 штук. При этом компания продолжает расширять номенклатуру продуктов, получивших сертификаты MDR Европейского союза.

Кроме того, в 2025 году «Вандун Медикал» открыла более 20 новых пустых рынков, включая Таиланд, Индонезию, Филиппины, Индию, Мексику, Аргентину и др.; количество новых глобальных клиентов превысило 60. Темпы глобализации значительно ускорились.

Усиление НИОКР и маркетинга для поддержки трансформации

Глубокое участие в централизованных закупках, приведшее к сжатию маржинального пространства, стало основной причиной убытков в результатах «Вандун Медикал».

«Вандун Медикал» сообщила: в 2025 финансовом году компания глубоко участвовала в централизованных закупках медицинского оборудования. Чтобы адаптироваться к изменениям рынка, своевременно оптимизировала маркетинговую стратегию. Благодаря более конкурентоспособным ценовым предложениям успешно были выиграны проекты по оборудованию для визуализации; корректировки цен оказали определенное влияние на валовую маржу, в результате чего чистое маржинальное пространство было сокращено.

Корреспондент Чанцзянской коммерческой газеты обратил внимание: в 2025 году «Вандун Медикал» по ключевому основному бизнесу — продажам медицинских устройств — обеспечила выручку 1,215 млрд юаней, снизившись на 14,92% в годовом выражении; валовая маржа составила 26,59%, что на 9,07 процентного пункта меньше в годовом выражении.

По основным продуктам производство и продажи DR составили соответственно 2338 комплектов и 1617 комплектов, увеличившись на 71,28% и 15,42% соответственно; производство для МРТ, DSA и КТ составило 179, 42 и 482 единицы соответственно, увеличившись на 51,69%, 44,83% и 86,1%, но объем продаж составил 116, 22 и 281 единицу соответственно, снизившись на 11,45%, 51,11% и 11,36%.

Столкнувшись с изменениями в отрасли, в 2025 финансовом году «Вандун Медикал» продолжала наращивать инвестиции в НИОКР, одновременно активно расширяя зарубежные рынки и усиливая маркетинговую деятельность в отношении больниц высокого уровня внутри страны, чтобы поддержать стратегическую трансформацию компании — «выпускать и увеличивать масштаб», «переходить на более высококлассный сегмент», «двигаться за рубеж». Однако это также привело к давлению на чистую прибыль.

По данным, в 2025 году совокупные инвестиции «Вандун Медикал» в НИОКР составили 287 млн юаней, то есть 21,3% от выручки. В частности, расходы на НИОКР составили 263 млн юаней, увеличившись на 59,28%. Это в основном связано с тем, что компания продолжает наращивать инвестиции в НИОКР, оптимизировала и скорректировала кадровую структуру, привлекла специалистов высокого уровня, а также увеличила соответствующие инвестиции в материалы для проектов НИОКР по высокотехнологичным продуктам и т.п.

В 2025 году коммерческие расходы «Вандун Медикал» составили 277 млн юаней, увеличившись на 26,29%. Это в основном связано с корректировкой структуры персонала по рынку и маркетингу, привлечением талантов высокого уровня, а также увеличением командировочных и выставочных расходов, связанных с расширением зарубежных рынков.

Однако, с точки зрения «Вандун Медикал», результаты деятельности в 2025 году являются этапным отражением того, что компания в условиях сложной и изменчивой макросреды и отраслевого цикла проводит проактивную стратегическую корректировку и глубокую трансформацию. Краткосрочные колебания результатов — неизбежный результат совместного действия внешнего структурного давления и внутренней дальновидной подготовки. Это глубоко отражает стратегические выборы и перераспределение ресурсов, которые компания сделала ради обеспечения долгосрочного качественного развития.

值得关注的是，同日晚间，万东医疗抛出一份资产出售计划。基于公司业务规划调整的需要，万东医疗拟作价4800万元，将持有的全资子公司万影100%股权转让给美的影像科技（上海）有限公司，后者为万东医疗控股股东美的集团控制的子公司。

据了解，万影专注于1.5T及3.0T磁共振系统超导磁体、梯度线圈等核心部件研发。2024年和2025年，万影分别实现营业收入1474.3万元、970.09万元，净利润分别亏损588.95万元、1119.95万元。

Визуальный Китай图