Известный менеджер фонда делает новые ставки! Выход производственного сектора на международный рынок может стать основной линией инвестиций

专题：2025 сезон отчетов фондов запускается: «война на триллион» среди ведущих взаимных фондов усиливается, чистая прибыль Industrial and Commercial Trust лидирует, «таблица заработка» полностью обновляется

На фоне продолжающейся ротации рыночных стилей логика инвестиций, сфокусированная на «экспорте обрабатывающей промышленности», постепенно выходит с периферии на мейнстрим и оставляет четкие следы в результатах ряда управляющих фондами.

В отличие от прежних этапных возможностей, связанных с экспортным циклом, текущая волна, вероятно, ближе к процессу экстерриториального распространения индустриальных возможностей. Место китайского производства в глобальной цепочке поставок меняется.

По мнению многих специалистов отрасли, это направление переходит от «опциональной логики» к «важной переменной», а движущие силы за ним идут не только от восстановления спроса — в основе лежат системные изменения структуры промышленности и конкурентной картины.

В этой волне индустрии управляющий фондом Hua Tai-Powell Цянь Цзяньцзян стал одним из тех, кто сделал более ранние глубокие вложения. Еще до того, как рыночное сообщество широко признало логику экспорта производственной отрасли, он, опираясь на точное понимание отраслевых трендов, сосредоточился на этой главной возможности, выстроил системную исследовательскую рамку и в долгосрочной практике продолжал проверять логику и реализовывать результаты.

Прибыльность экспортных операций выходит на первый план, а распространение по отраслям ускоряется

С точки зрения рыночных результатов «выход производственной отрасли за рубеж» уже демонстрирует выраженные структурные характеристики.

Данные Wind показывают, что с сентября 2024 года индекс производства, ориентированного на экспорт, вырос на 77,24%, заметно обогнав CNI 500 (CSI All Share) в тот же период. Одновременно на уровне финансовых данных также произошли синхронные изменения: в первой половине 2025 года средняя валовая маржа зарубежного бизнеса компаний, котирующихся на A-шанхайской бирже, достигла 29,2%, что выше 24,7% по внутреннему бизнесу.

Эта разница в прибыльности особенно заметна в нескольких сегментах. Например, в сегменте коммерческих автомобилей часть компаний по-прежнему имеет низкую прибыльность на один автомобиль на внутреннем рынке, тогда как зарубежный рынок уже стал основным источником прибыли; в сегменте автобусов уровень прибыли на одну единицу за рубежом существенно выше, чем внутри страны, и служит важной опорой для роста результатов.

Цянь Цзяньцзян анализирует: с точки зрения распределения по отраслям, экспорт производственной отрасли больше не ограничивается одной-единственной нишей, а приобретает черты многоточечного распространения.

Такие области высокотехнологичного производства, как новые энергетические автомобили, энергетическое оборудование и телеком-электроника, опираясь на технологические и цепочечные преимущества, продолжают расширять зарубежные рынки; такие традиционные производственные сегменты, как строительная техника, тяжелые грузовики, станки и оборудование, на фоне стабилизации внутреннего спроса постепенно смещают фокус роста на зарубеж; производство бытовой техники, легкая промышленность и швейно-трикотажные отрасли, напротив, расширяют цепочку создания стоимости, параллельно развивая экспорт мощностей и экспорт брендов.

В целом зарубежный бизнес постепенно превращается из прежнего «дополнения к выручке» в «центр прибыли» для части производственных компаний и начинает обеспечивать двойную поддержку — и для оценки отраслевых компаний, и для результатов деятельности.

От «импортозамещения» к «поставкам по всему миру» — структурные изменения

Помимо показателей результатов, более глубокой движущей силой текущей волны экспорта производственной отрасли является изменение индустриальной логики.

Цянь Цзяньцзян указывает: исходя из исторической эволюции развития промышленности, в 2015–2020 годах китайское производство чаще находилось на стадии «импортозамещения». Рост в основном опирался на внутренний спрос, при этом ключевые технологии и основные комплектующие по-прежнему имели внешнюю зависимость.

После 2020 года, с перестройкой глобальной цепочки поставок под влиянием пандемийных шоков, преимущества китайского производства в устойчивости и эффективности были еще сильнее усилены; оно постепенно смещается от «дополнения поставок» к «ключевым поставкам».

Параллельно внутренний спрос сталкивается с определенным давлением на фоне корректировки цикла недвижимости, усиливается конкуренция в отрасли, и предприятия в активном порядке «выходят за рубеж» как важный путь поиска дополнительного объема.

Еще более ключевым является то, что конкурентные преимущества китайского производства претерпевают структурные изменения. В своем исследовании Цянь Цзяньцзян обнаружил, что конкурентное преимущество китайского производства давно уже перешло от единственного преимущества в издержках к «системному преимуществу», складывающемуся из множества факторов: системы цепочки поставок, инженерного «льготного эффекта», эффективности производственных рабочих и сетей базовой инфраструктуры. Эта способность не может быть скопирована отдельной компанией — это результат многолетней эволюции отраслевого кластера.

Со стороны спроса новые рынки по-прежнему находятся на этапах строительства базовой инфраструктуры и модернизации потребления, тогда как рынки Европы и США располагают стабильным спросом и пространством для премии за бренд. По сравнению с внутренним рынком, зарубежный рынок демонстрирует более благоприятные условия с точки зрения структуры спроса и конкурентной картины.

В результате содержание экспорта производственной отрасли эволюционировало: с «расширения радиуса продаж» оно превратилось в «участие в глобальном ценообразовании в более конкурентной среде, где у нас есть преимущества».

Также China Shenwan Hongyuan Securities отмечает, что на фоне пятого раунда глобального промышленного переноса Китай быстро переходит от статуса «страны экспорта мощностей» к стране полного вывода производств «производство + услуги» по всей цепочке создания стоимости. В этом процессе экспорт производственных услуг — не только жесткая необходимость для обеспечения запуска производства, но и ключевой инструмент, с помощью которого компании преодолевают «потолок» роста.

Будущими победителями экспорта производственной отрасли, вероятно, станут те компании, которые способны протянуть свои возможности к обоим концам кривой: влево — экспортировать технологии и разработки с высокой добавленной стоимостью, как, например, китайские автопроизводители в обратном направлении выводят в Германию технологии интеллектуального вождения и батарей; вправо — формировать бренды, сервисы и экосистемы, как, например, при размещении сетей зарядки и замены батарей и системы официальной сертификации подержанных автомобилей в Европе.

Мощности по поставкам ограничены: «меньшинство» уже выстроило позиции

Хотя соответствующие сегменты уже показали определенный рост, судя по планам размещения продуктов и структуре капитала, «экспорт производственной отрасли» все еще, возможно, находится на стадии постепенного расширения.

С одной стороны, эта тема охватывает множество отраслей и звеньев цепочки поставок, и ее трудно выразить полностью через один единственный индекс или один продукт; с другой стороны, ее логика включает многомерные факторы, такие как глобальный спрос, миграция производства и возможности компаний, что предъявляет более высокие требования к системе исследований.

На этом фоне часть управляющих фондов начала строить системные рамки исследований вокруг этого направления. Среди них управляющий фондом Hua Tai-Powell Цянь Цзяньцзян — один из тех, кто одним из первых глубоко участвует в этой сфере.

据悉, Цянь Цзяньцзян получил степень магистра по специальности системная инженерия в Huazhong University of Science and Technology, имеет 10 лет опыта работы в ценных бумагах. Ранее он работал в Guoyuan Securities и в Research Institute of Pacific Securities в качестве исследователя отрасли машиностроения, глубоко занимался исследованиями в сфере большого производства и хорошо понимает отраслевую логику, технологические итерации и конкурентную картину в таких субсегментах, как автокомпоненты, строительная техника, высокотехнологичное производство и т.д.

Многолетний опыт исследований в сфере производства заложил прочную основу отраслевых исследований, чтобы точнее уловить инвестиционные возможности экспорта производственной отрасли.

В методологии Цянь Цзяньцзян разделяет инвестиционную систему на два уровня: «ценностное ценообразование» и «пограничное отслеживание». Первый ориентирован на оценку бизнес-модели и долгосрочной способности генерировать прибыль с позиции отрасли и корпоративного управления; второй — путем постоянного отслеживания изменений фундаментальных показателей, движения средств и структуры сделок — осуществляет динамическую настройку портфеля.

На практике Цянь Цзяньцзян уделяет больше внимания тому, чтобы начинать с отраслевых трендов: на основе нисходящего подхода он отбирает объекты для инвестиций и в процессе непрерывной проверки завершает трансформацию от «логического суждения» к «реализации в результатах».

В рамках этой системы ключевыми факторами выступают глобальная конкурентоспособность компании, способность к размещению мощностей и способность компании ценообразовать на зарубежных рынках.

И эта системная исследовательская рамка также получила проверку результатами в долгосрочной практической инвестиционной деятельности — став наглядным подтверждением того, что Цянь Цзяньцзян сумел уловить «бонус» экспорта производственной отрасли.

По состоянию на конец февраля 2026 года управляемый Цянь Цзяньцзянем Hua Tai-Powell Fund Consumer Growth Hybrid (001069) с 11 июля 2024 года имеет доходность 95,21%, что намного выше роста рыночного ориентира результатов 16,70% в тот же период.

Это еще раз подтверждает его профессиональные инвестиционные способности, а также глубокое понимание и точную постановку позиций в ключевом сегменте экспорта производственной отрасли.

Главная логика постепенно становится ясной: внимание на компании с глобальной конкурентоспособностью

С точки зрения текущего момента, когда речь идет о будущих инвестиционных возможностях экспорта производственной отрасли, у Цянь Цзяньцзяна есть четкая концепция размещения.

Он считает, что экспорт производственной отрасли — это не только ключевая инвестиционная магистраль фондового рынка, но и главная «основная мелодия эпохи» для модернизации китайского производства. Этот тренд — не краткосрочный рыночный ажиотаж, а долгосрочная индустриальная волна, и в будущем, вероятно, все еще будет достаточно широкое инвестиционное пространство.

По мнению Цянь Цзяньцзяна, ключевые инвестиционные возможности будущего экспорта производственной отрасли по-прежнему будут сосредоточены на качественных компаниях, обладающих ключевой конкурентоспособностью.

Он намерен уделять особое внимание компаниям с технологическими или брендовыми преимуществами, способным формировать дифференцированную конкурентоспособность на глобальном рынке. Он говорит, что технологии и бренды — это ядро, с помощью которого компания может обеспечить высокоуровневое и долгосрочное развитие на глобальном рынке. Компании с собственными ключевыми технологиями, как ожидается, смогут занять место в сегментах высокого класса; а компании, успешно создавшие зарубежный бренд, смогут получить более высокую премию к оценке и большую «липкость» со стороны рынка. Эти две категории компаний станут важной силой для экспорта производственной отрасли.

Одновременно он также уделяет внимание тем компаниям, которые реализуют глобальное размещение через экспорт мощностей и расширение каналов.

Цянь Цзяньцзян отмечает, что сейчас экспорт производственной отрасли вступил в стадию «локализации». Простой экспорт продуктов не способен справиться с торговыми барьерами и локальными требованиями зарубежных рынков. А строительство производственных мощностей за рубежом и создание локальных каналов продаж и сервиса позволяют компаниям действительно встраиваться в зарубежные рынки и перейти от «выхода наружу» к «укоренению». Рост таких компаний более устойчив.

Кроме того, Цянь Цзяньцзян также обращает внимание на китайские компании, имеющие производственные возможности в отдельных цепочках зарубежного спроса и предложения, где ситуация напряженная. Он анализирует: перестройка глобальной цепочки поставок продолжается, в некоторых отраслях на зарубежных рынках есть разрыв между спросом и предложением, и китайские компании благодаря полной цепочке поставок и мощной производственной базе могут стать ключевыми поставщиками в этих звеньях. Такие компании, как ожидается, смогут получить более высокий уровень прибыли и более стабильные отношения сотрудничества по поставкам, а также выйти на очередные этапные инвестиционные возможности.

От «импортозамещения» к «поставкам по всему миру»: китайское производство завершило исторический скачок в развитии промышленности, а шаги глобализации глубоко и фундаментально перестраивают мировую карту отраслей.

По мнению Цянь Цзяньцзяна, экспорт производственной отрасли — это не только ключевая инвестиционная магистраль фондового рынка, но и главная «основная мелодия эпохи» для модернизации китайского производства. А точный поиск качественных компаний, которые способны создавать устойчивые доходы за счет «альфы», — и есть ключ к пониманию этой индустриальной тенденции эпохи.

Источник: Институт исследований Securities Times

Редактор: Лю Цзюньюй

		Заявление Sina: это сообщение является републикацией из средств массовой информации, с которыми Sina сотрудничает; Sina публикует эту статью с целью передачи большего объема информации, и это не означает, что Sina соглашается с ее точками зрения или подтверждает описания. Контент статьи предназначен только для справки и не составляет инвестиционных рекомендаций. Инвесторы действуют на свой риск и несут ответственность за свои решения.

Огромные объемы информации, точная интерпретация — все в приложении Sina Finance

Ответственный редактор: Ши Сюечжэнь SF183