Ежемесячный разбор丨Апрельский фондовый рынок: Бушующие в Ближневосточном регионе войны достигают горизонта, Гонконгский рынок определяет судьбу

Прошлый месяц самым потрясающим событием в мире стало не что иное, как так называемый «разрушительный удар», нанесенный Ирану Соединенными Штатами в союзе с Израилем. Временно сложившаяся обстановка на фронте соответствует популярному в финансовых рынках разговорному выражению TACO (Trump Always Chicken Out): Трамп отступает в ключевой момент. Соединенные Штаты, пытаясь спасти слабые результаты выборов, плюс внутренняя политическая нестабильность в Израиле — обе страны совместно нанесли Ирану необоснованное упреждающее нападение. В тот момент западные СМИ трубили о «решении боя в течение трех дней», намереваясь повторить войну по похищению президента Венесуэлы. Однако они совершили роковую ошибку в военном деле: недооценка врага ведет к поражению. Иран — это не Ирак и не Ливия. Тегеран задействовал ракетные пусковые установки, глубоко закопанные под землей на сотни метров, и уже в первой волне ответного удара были выведены из строя несколько баз вооруженных сил США на Ближнем Востоке.

В этой асимметричной войне Иран использовал десятки тысяч дешевых беспилотников и гиперзвуковые ракеты, в результате чего дорогие оборонительные системы США и Израиля оказались перегружены. Еще более смертельно то, что Ормузский пролив был заблокирован Ираном, и страховые премии за мировые морские перевозки мгновенно выросли в десять раз. Так называемый «хирургический» точный удар, нанесенный Соединенными Штатами и Израилем по Ирану, уже превратился в трудноостановимую «долгую войну на истощение». С точки зрения истории это был не просто военный конфликт, а последние судороги перед угасанием старого порядка и муки рождения нового порядка.

Выбор Соединенными Штатами силового вмешательства в региональные споры сотрясает и фундамент их кредитной валюты — доллара США. Разогрев ситуации на Ближнем Востоке плюс блокировка Ормузского пролива означают, что традиционная система «нефтедолларов Petrodollar» сталкивается с самым суровым вызовом за полвека. Самое актуальное альтернативное решение — это не одна валюта, а многополярная сеть, состоящая из цифровых валютных платформ, двусторонних расчетов в национальных валютах и системы стран БРИКС (BRICS). Включая многостороннюю платформу цифровой валюты центральных банков «mBridge» (при этом цифровой юань e-CNY занимает 95% объема расчетов), «нефтяной юань Petroyuan» с расчетами в национальной валюте (в том числе Россия, Иран и Саудовская Аравия и т. д.), платежную систему «БРИКС BRICS» с привязкой к золоту и прочие региональные расчеты, не основанные на долларе, и т. п. По сути, поскольку стоимость зеленой энергии ниже, чем у нефти, во всем мире наблюдается структурное снижение спроса на нефть (а вместе с ним и спроса на доллар), что ускоряет естественную эрозию системы нефтедолларов. «Нефтедоллар» не рухнул немедленно, но уже перестал быть «единственным стандартом» и превратился в «один из вариантов». Война США и Израиля против Ирана рассматривается как катализатор, ускоривший этот процесс, изначально медленно идущая «де долларизация» превращается в системное бегство в сторону хеджирования.

Запугивание — это средство, отступление — результат: такова типичная картина TACO. Соответствующие группы интересов и международные «крупные акулы» используют эту картину снова и снова для извлечения выгоды; технический анализ на графиках полностью бессилен перед этой «политической бумеранг-возвратностью», а розничные инвесторы остаются ни с чем по обе стороны берега — реки крови. Мировой капитал заново переоценивает «пространство для хеджирования». Раньше гонявшиеся за риском спекулятивные капиталы резко уходят из зоны колебаний, ища более надежные гавани с точки зрения институциональной безопасности; часть «умных денег» уже начала вновь распределять средства в A-акции. Потому что здесь у политики есть преемственность, нет той постановочной «меняйте курс — каждую минуту» от западных политиков. Когда Запад играет в игру TACO в болоте Ближнего Востока, Китай тихо идет своим путем. Перед высокой ценой нефти Китай через сухопутные трубопроводы с Россией и Центральной Азией, а также через нефтяные соглашения с расчетами в юанях строит естественный тихий убежище. Ключ «пятнадцатой пятилетки» заключается в том, что новая качественная производительность противостоит инфляции; также это период технологического урожая. В применениях квантовых вычислений, биофармацевтики и низковысотной экономики (eVTOL) Китай уже опережает мир — и это мощный «ров защитного замка».

Гонконг всегда был точкой пересечения культур Востока и Запада и одновременно барометром геополитики. Судьба Гонконга напрямую связана с пульсом страны. Когда безосновательные действия США и Израиля заставляют страны Глобального Юга (Global South) сомневаться в западных институтах, стратегическая ценность Гонконга как «оффшорного центра юаня» и «институционального плацдарма» становится еще более очевидной. Все больше денег с Ближнего Востока и суверенных фондов Юго-Восточной Азии приезжает в Гонконг искать размещение активов. Их интересует больше не просто краткосрочная оценка P/E, а чувство безопасности — вдали от линии огня, опирающееся на огромный внутренний рынок материкового Китая.

С учетом вышеупомянутых политико-экономических тенденций можно полагать, что в апреле гонконгский фондовый рынок по-прежнему будет сталкиваться с множеством факторов неопределенности и непредсказуемым развитием событий, испытывая сильные колебания под влиянием противостояния крупных держав, войны на Ближнем Востоке, высказываний политиков, движения капитала, финансовых данных и экономической политики и т. д. Нефтяной кризис, а еще лучше — чистая энергетика. Глобально ожидаемый искусственный интеллект нуждается в огромном количестве электроэнергии: если электричества не хватает, как бы ни была велика вычислительная мощность, это бесполезно. Поэтому чистая энергетика, искусственный интеллект и сегменты передовых технологий должны обогнать рынок в целом. Лишь имея «крепкий флот и мощные пушки», можно защитить страну, сдержать противника; инвестиционно обязательны также сектора военной промышленности и аэрокосмических технологий. Национальная стратегия «пятнадцатая пятилетка» всерьез поднимает потребление, продвигая «внутренний цикл» в связке с «внешним циклом», — розничная торговля, электромобили и связанные отрасли определенно получат выгоду.

Кругом тлеет бой, а на душе спокойно; действуй по ситуации, выбирай лучшее и размещайся. Нужно понимать глубокие изменения мировой цепочки поставок из‑за геополитических столкновений и выявлять компании, обладающие «устойчивостью к стрессу» и «стратегической ценностью». Инвесторы, которые видят суть политики насквозь, выдерживают одиночество тишины и с умом идут вместе с курсом страны, в разыгрывающихся бурях сохраняют самообладание — и именно они смогут гарантированно одержать верх.

【Об авторе】 Ли Юнлян

Более 40 лет опыта работы на мировых финансовых рынках, банковский профессиональный стипендиат, старший стипендиат Гонконгского общества по инвестициям в ценные бумаги и Гонконгского института директоров, один из 18 выдающихся выпускников 80-летия факультета естественных наук Гонконгского университета, один из 18 выдающихся выпускников 80-летия колледжа Kowloon Wah Yan. Отличается умением анализировать мировой фондовый рынок на основе фактического опыта реальных сделок, что уже вдохновило широкую аудиторию розничных инвесторов на осознание стратегий торговли и инвестирования, понимание того, как подтверждать реальные заявки, выявлять поддельные заявки/сообщения, избегать ловушек, прогнозировать обрушение рынка и т. п. В мае 2023 года назначен членом экспертной группы в составе политики САР.