4 определяющих графика для рынков в 2025 году: ключевые выводы для инвесторов

В 2025 году не было недостатка в сюжетах для рынка. Глобальные и американские рынки избавились от ранней волатильности и закончили год заметным ростом, при этом ключевые международные рынки неожиданно повели за собой. Доходности по облигациям сохранялись привлекательными. Доллар США оставался слабым. Тарифы, геополитическая неопределенность и инфляция нависали на протяжении всего года, но рынки и экономики в целом не моргнули. Даже в индустрии управления активами разработка продуктов лишь ускорилась.

Среди десятков событий особенно выделялись четыре в 2025 году:

1. Экономика США была устойчивой, несмотря на тарифы.
2. Биткоин и золото пошли разными путями.
3. Международные рынки резко выросли.
4. Биржевые фонды (ETF) вновь забрали себе год.

Что касается 2026 года, есть два момента, за которыми стоит следить:

1. Облигации hyperscaler рассказывают другую историю, чем их акции.
2. Выкупы публичных компаний становятся все более распространенными.

Мы выделяем эти пункты ниже и предлагаем больше деталей по ним, а также по десяткам других событий в Morningstar’s Markets Observer. Вы можете получить доступ к квартальному отчету здесь.

Четыре графика, которые определили 2025 год

1) Экономика США устойчива, несмотря на тарифы

Средняя ставка тарифов США составила примерно 11% в четвертом квартале 2025 года — самый высокий уровень с начала 1940-х годов. Однако это не так высоко, как многие опасались в апреле 2025 года: президент Дональд Трамп отступил от некоторых повышений тарифов, а фактические сборы по тарифам отставали от объявленных ставок из‑за щедрых исключений. Ожидаемое решение Верховного суда может дополнительно снизить тарифы, хотя администрация может частично обойти это решение, ссылаясь на полномочия других законов для повышения тарифов. Несмотря на встречный ветер со стороны тарифов, экономика США выросла на 2,1% в годовом выражении в четвертом квартале.

		Тарифы на самом высоком уровне за 80 лет

Источник: US Census Bureau, Morningstar. Данные по состоянию на 31 декабря 2025 года.

2) Биткоин и золото разошлись в 2025 году

Золото и биткоин в 2025 году двигались по разным траекториям. На фоне такой высокой рыночной неопределенности активы-«убежища», такие как золото, взлетели. SPDR Gold Shares GLD прибавили 63,7% за прошлый год, а iShares Silver Trust SLV даже подскочил на 144,7%, что стало поразительным возрождением для этого драгоценного металла. Биткоин тоже поднялся до рекордных уровней, прежде чем снизиться в четвертом квартале. iShares Bitcoin Trust ETF IBIT завершил 2025 год с падением на 6,4% после американских горок для криптовалюты.

		Золото и цены на жилье близки к рекордам, биткоин отступает

Источник: Morningstar Direct, Federal Reserve Bank of St. Louis, National Association of Realtors, Macrobond. Минимумы и максимумы за период с 1 января 2006 года по 31 декабря 2025 года.

3) Международные рынки резко выросли в 2025 году

До 2025 года американские акции доминировали. Годовой рост Morningstar US Market Index на 14% с 2020 по 2024 год затмил результаты большинства международных рынков. В 2025 году маятник качнулся. Morningstar US Market Index вырос на сильные 17,4% в прошлом году, но это меркло по сравнению со многими ключевыми рынками развивающихся и развитых стран. В целом развитые международные рынки прибавили 32,2% за год. Акции развивающихся рынков выросли на 29,8%, лидируя благодаря скачку в Латинской Америке на 52,3% за один год. Относительно слабый доллар США способствовал этим впечатляющим результатам.

		Глобальные акции повели за собой

Источник: Morningstar Country and Region Indexes. Данные по состоянию на 31 декабря 2025 года.

4) В 2025 году снова доминировали ETF

ETF продолжали переписывать рекорды в 2025 году. К концу года они накопили более $13 трлн активов, а притоки превысили $1 трлн уже второй год подряд. В отличие от этого взаимные фонды в прошлом году потеряли почти $700 млрд. В русле этих тенденций управляющие активами были более чем готовы создавать новые ETF и неохотно запускать новые взаимные фонды. В общей сложности в 2025 году было запущено на 860 ETF больше, чем закрыто, тогда как взаимные фонды столкнулись с 266 закрытиями больше, чем запусков.

		Разработка продуктов ETF ускорилась

Источник: Morningstar Direct. Данные по состоянию на 31 декабря 2025 года.

Читать: 6 прогнозов по инвестированию в ETF на 2026 год

Два графика, за которыми стоит следить в 2026 году

1) Следите за облигациями hyperscaler

Hyperscalers — крупные технологические компании, такие как Amazon.com AMZN и Google GOOG, которые управляют глобальными облачными платформами и цифровой инфраструктурой, — с сентября 2025 года агрессивно наращивают заимствования на рынке облигаций инвестиционного уровня, чтобы финансировать инвестиции в искусственный интеллект. Масштаб и темпы этих заимствований вызвали опасения среди инвесторов в облигации, побуждая держателей облигаций требовать гораздо более высокую компенсацию за владение этим долгом.

		Аппетит к долгу hyperscaler снижается

Источник: Morningstar. Данные по состоянию на 31 декабря 2025 года. OAS (Option-Adjusted Spread) измеряет дополнительную доходность, которую инвесторы требуют, чтобы компенсировать кредитный риск владения облигацией. Подиндекс Hyperscalers включает корпоративные облигации инвестиционного уровня, выпущенные Amazon, Google, Meta, Microsoft и Oracle в рамках Morningstar Investment Grade Corporate Bond Index.

2) Ожидается крупнейший в истории выкуп акций публичных компаний

Фирмы private equity все чаще переводят публичные компании в частный формат и тратят на это миллиарды каждый год. Эта тенденция продолжилась и в 2025 году: 39 компаний в США были выкуплены с переводом в частный сектор при медианной оценке почти $1,9 млрд. Более крупные акции тоже выводят с публичных рынков: фонды выкупа стремятся направить крупный капитал. Ожидается, что Electronic Arts EA станет крупнейшим в истории выкупом публичных акций, когда сделка завершится в 2026 году.

		Публичные компании все чаще переводят в частный формат

Источник: PitchBook. Данные по состоянию на 31 декабря 2025 года. Включает только завершенные сделки в течение каждого календарного года для компаний США.

Читать: 3 способа, которыми частные компании меняют публичные рынки

Все графики получены из Q1 2026 Morningstar Markets Observer. В отчете суммируются ключевые рыночные тенденции за предыдущий квартал, и он написан несколькими членами команды исследований и инвестиций Morningstar. Полный отчет можно получить бесплатно, перейдя по этой ссылке.

Vedran Beogradlija, Preston Caldwell, Hong Cheng, Sbidag Demerjian и Sean Murphy внесли вклад в эту статью.