Циньцин Цзяньтоу: продолжаем положительно оценивать инвестиционные возможности в индустрии оптоволоконных кабелей

Брокерская аналитическая записка Citic Construction Investment Research сообщает, что с третьего квартала 2025 года цены на оптоволокно на китайском рынке продолжают расти, что отражает улучшение спроса и в целом дефицит предложения. Сильный спрос за рубежом и мощные экспортные показатели отражают высокий спрос на глобальном рынке оптоволоконных кабелей. Citic Construction Investment Research ожидает, что спрос на оптоволокно, обусловленный ИИ, будет продолжать быстро расти: во‑первых, в 2026 году глобальный спрос на оптические модули по‑прежнему значительно вырастет, а соответствующий спрос на оптоволокно также увеличится; во‑вторых, ожидается, что в 2027 году спрос на оптоволокно при Scale up может начать формироваться/переходить к массовому выпуску; в‑третьих, DCI также принесет большой объем спроса. В настоящее время отрасль оптоволоконных кабелей перешла от стадии восстановления к этапу «дефицит предложения, рост и объемов, и цен». Поскольку это капиталоемкая отрасль, Citic Construction Investment Research ожидает, что в краткосрочной перспективе сложно нарастить новые мощности, поэтому цены, вероятно, продолжат расти; и далее сохраняется рекомендация к оптоволоконным кабельным компаниям.

Ниже приведен полный текст

Citic Construction Investment: продолжаем позитивно смотреть на возможности инвестиций в индустрию оптоволоконных кабелей

В отрасли волокон наступает благоприятный цикл

С третьего квартала 2025 года на китайском рынке цены на оптоволокно продолжают расти, что отражает улучшение спроса и в целом дефицит предложения. Сильный спрос за рубежом и мощные экспортные показатели отражают высокий спрос на глобальном рынке оптоволоконных кабелей. Мы ожидаем, что спрос на оптоволокно, обусловленный ИИ, будет продолжать быстро расти: во‑первых, поскольку в 2026 году глобальный спрос на оптические модули по‑прежнему значительно вырастет, то и соответствующий спрос на оптоволокно также увеличится (в основном для Scale out); во‑вторых, ожидается, что спрос на оптоволокно при Scale up около 2027 года может начать расти/раскручиваться; прогнозируемый объем спроса на Scale up от Corning будет в 2–3 раза больше, чем объем бизнес‑сети действующих компаний; в‑третьих, Scale Across также принесет большой объем спроса. В настоящее время отрасль оптоволоконных кабелей перешла от стадии восстановления к этапу «дефицит предложения, рост и объемов, и цен». Поскольку это капиталоемкая отрасль, мы ожидаем, что в краткосрочной перспективе сложно нарастить новые мощности, поэтому цены, вероятно, продолжат расти; и далее сохраняется рекомендация к отраслевому сектору оптоволоконных кабелей.

1、Согласно данным CRU, начиная с третьего квартала 2025 года цены на отечественное G652D оптоволокно в стране продолжают расти по отношению к предыдущему месяцу; в январе 2026 года они достигли 31,5 юаня за ядро‑километр, что на 79% больше, чем в ноябре 2025 года, и отражает улучшение отраслевого спроса и в целом дефицит предложения. В 2025 году экспорт оптических заготовок (оптоволоконных преформ/бланков) из Китая вырос на 89,5% в годовом выражении по объему и на 81,7% по стоимости; экспорт оптоволокна вырос на 47,1% в годовом выражении по объему и на 65,4% по стоимости. Сильный рост экспорта отражает высокий спрос на глобальном рынке оптоволоконных кабелей и, с одной стороны, на сильный зарубежный спрос на ИИ; а с другой — на то, что, например, дроны для поля боя и подобные устройства потребляют большое количество G657‑оптоволокна.

2、Мы ожидаем, что спрос на оптоволокно, обусловленный ИИ и т.п., будет продолжать расти относительно быстро: во‑первых, принимая во внимание, что глобальный спрос на оптические модули в 2026 году по‑прежнему будет значительно расти, то и соответствующий спрос на оптоволокно также будет расти (в основном Scale out); во‑вторых, ожидается, что около 2027 года спрос на оптоволокно при Scale up может начать формироваться/переходить к наращиванию; прогноз Corning: объем спроса на Scale up будет в 2–3 раза больше, чем объем бизнес‑сети действующих компаний; в‑третьих, Scale Across также принесет большой объем спроса.

3、Бессердцевинное оптоволокно (hollow‑core) обладает такими преимуществами, как низкие потери, низкая задержка, низкая нелинейность, низкая дисперсия и т.п.; производители CSP в Северной Америке и отечественные операторы связи активно внедряют бессердцевинное оптоволокно.

4、Рынок обеспокоен соотношением спроса и предложения на оптоволоконные кабели и задается вопросом о том, что после роста цен предложение может быстро увеличиться. Мы считаем: во‑первых, что компании отрасли пережили период процветания, вызванный FTTH в 2016–2018 годах, а также ощутили дисбаланс спроса и предложения в 2019 году и далее; «боль» от снижения цен вдвое. На этот раз расширение мощностей компаниями будет более рациональным: на самом деле, начиная с 2020 года в целом по индустрии происходила очистка рынка от избыточных мощностей (выравнивание), и расширений мощностей было немного; во‑вторых, поскольку цикл наращивания мощностей по оптоволоконным заготовкам (оптоволоконным преформам) самый быстрый как минимум один год (новым игрокам нужно больше времени); в‑третьих, технические требования к продукции из оптоволокна, например G654E, G657, многомодовым, бессердцевинным и т.п., высоки, и это не то, что новый игрок сможет быстро преодолеть.

5、Мы ожидаем, что в 2026 году в Северной Америке по оптоволокну возникнет дефицит предложения; мы продолжаем позитивно смотреть на сектор оптоволоконных кабелей, а также рекомендуем уделять особое внимание прорыву отечественных ведущих компаний по оптоволоконным кабелям на рынке Северной Америки.

Предупреждение о рисках: рост спроса на оптоволокно окажется ниже ожиданий; рост цен на оптоволокно окажется ниже ожиданий; риск слишком быстрых темпов расширения мощностей; риск изменения политики по антидемпинговым мерам и т.п.

（Источник: 人民财讯）