Li Ning Group трижды подряд снизила чистую прибыль. Совместный генеральный директор Цянь Вэй: «В будущем рост показателей будет опираться на три основные направления»｜Прямая трансляция отчётной конференции

Спросите AI · Как именно три рычага роста повысят эффективность магазинов и выведут новые каналы у Li Ning?

«Кэцзыбаньжибао» 20 марта, сообщается (репортёр Сюй Цихао) «Компания движется по трудному, но правильному пути». На состоявшейся сегодня в Li Ning Group встрече по итогам деятельности за весь 2025 год исполнительный директор и совместный CEO Цян Вэй на встрече откровенно это отметил.

Он также уточнил, что будущий рост показателей Li Ning Group будет в основном опираться на три ключевых направления: улучшение качества и эффективности по ключевым профессиональным товарным категориям, повышение эффективности более чем 7600 действующих магазинов, а также масштабирование в новых сегментах и каналах — в частности outdoor и «золотометочный» (金标) — с последующим внедрением.

Данные о финансовых итогах за весь 2025 год, опубликованные накануне вечером, показывают: в отчётном периоде Li Ning Group достигла выручки в 29,598 млрд юаней, что на 3,2% больше в годовом выражении; чистая прибыль, относимая к акционерам компании, составила 2,936 млрд юаней, снизившись на 2,6% в годовом выражении, при этом чистая маржа составила 9,9%. Этот результат означает, что Li Ning уже три года подряд оказывается в операционной модели «рост выручки без роста прибыли».

Корреспондент «Кэцзыбаньжибао» отмечает: ситуация с давлением на прибыльность у Li Ning сохраняется уже несколько лет. В 2022—2024 годах чистая прибыль, относимая к акционерам, составила соответственно 4,064 млрд юаней, 3,187 млрд юаней и 3,013 млрд юаней, и каждый год продолжала снижаться.

В 2025 году общая валовая маржа Li Ning составила 49,0%, что на 0,4 процентного пункта ниже показателя за аналогичный период 2024 года. В финансовом отчёте Li Ning объясняет, что снижение валовой маржи в основном связано с корректировкой структуры каналов, усилением рыночной конкуренции в прямых (直营) каналах, а также с тем, что компания в определённой стадии увеличила уровень скидок. На фоне двойного давления — отраслевых складских запасов и рационализации потребления — спортивные бренды в целом стимулируют сбыт на конечных торговых точках через скидки, и Li Ning также не стала исключением, что, в итоге, сдавило общий уровень прибыльности.

С точки зрения структуры выручки: по всем трём бизнес-сегментам Li Ning сохраняет рост. В частности, выручка обувного направления составила 14,65 млрд юаней, +2,4% г/г, и на неё пришлось 49,5% от общей выручки; выручка от одежды — 12,33 млрд юаней, +2,3%, доля — 41,6%; выручка от инвентаря и аксессуаров — 2,62 млрд юаней, +12,7% г/г, став самым быстрорастущим подразделением.

На уровне продаж каналов в настоящее время наблюдается явное расслоение: франчайзингово-дилерские каналы и e-commerce демонстрируют устойчивость, а прямые каналы (直营) — наоборот, активно сокращаются. В 2025 году выручка франчайзинговых дилеров выросла на 6,3% г/г, а её доля увеличилась до 46,6%, продолжая выполнять роль ключевой опоры выручки группы; выручка e-commerce выросла на 5,3% г/г и достигла доли 29,5%.

В противовес этому доля выручки прямых каналов снизилась до 22,5%, что выглядит более подверженным давлению. Это изменение напрямую связано с тем, что Li Ning целенаправленно оптимизирует сеть магазинов. По состоянию на конец 2025 года число прямых магазинов ключевого бренда Li Ning сократилось на «чистые» 59 точек по сравнению с началом года; компания, закрывая низкоэффективные магазины и оптимизируя размещение в деловых кварталах, продвигает повышение качества и эффективности прямой системы.

Одновременно детский сегмент — бренд Li Ning YOUNG — сохраняет траекторию расширения: на конец года число магазинов достигло 1518, что на 50 магазинов «нетто» больше, чем по состоянию на конец 2024 года, что отражает стратегический перекос группы в пользу детского сегмента как высокопотенциального рынка.

На сегодняшней встрече по итогам деятельности Цян Вэй вновь подчеркнул, что Li Ning придерживается ключевой операционной стратегии «один бренд, много товарных категорий, много каналов». При построении многоканальной модели компания в этом году попробует новые типы каналов через различные форматы, отличающиеся от традиционных магазинов с большими партиями товара (大货店), и будет создавать новые типы магазинов с дифференцированной позиционированием и ценностью. В настоящее время соответствующие форматы магазинов всё ещё находятся в стадии планирования, проектирования и продвижения; часть новых каналов, как ожидается, начнёт последовательно выходить в реализацию во второй половине 2025 года, в то время как остальные форматы требуют более длительного периода «взращивания».

По зарубежным рынкам данные финансового отчёта показывают: в 2025 году выручка Li Ning на рынке Китая составила 29,162 млрд юаней, а выручка из других регионов — 4,27 млрд юаней. Это на 19,5% ниже, чем 5,3 млрд юаней в 2024 году, и составляет лишь 1,4% от общей выручки.

Стоит отметить: в октябре 2024 года Li Ning объявила, что её косвенно полностью принадлежащая дочерняя компания LN Co и Founder Co, полностью принадлежащая председателю правления Li Ning, совместно с HongShan Venture и HongShan Motivation — компаниями, входящими в Sequoia China — создали совместное предприятие; общий размер уставного капитала составил 2 млрд гонконгских долларов. При этом доля LN Co — 29%, Founder Co — 26%, а относящиеся к Sequoia China соответствующие стороны в совокупности владеют 45%.

В объявлении Li Ning тогда заявляла, что привлечение Sequoia China направлено на то, чтобы ускорить развитие зарубежного бизнеса, используя её трансграничные ресурсы и опыт глобальной операционной деятельности. А по словам Цян Вэя, раскрытым сегодня на встрече по итогам деятельности, начиная с 2025 года зарубежный бизнес Li Ning постепенно был объединён с этим совместным предприятием; финансовые данные также были выделены из системы публичной компании, поэтому на уровне отчётности зарубежная выручка снизилась, однако фактическая международная выручка продолжает расти.

«На данный момент CEO совместного предприятия приступил к работе во второй половине 2025 года; в целом бизнес всё ещё находится в переходном периоде. Конкретная зарубежная схема стратегического размещения, операционные планы и т.п. будут поэтапно уточняться после дальнейшего совершенствования управленческой команды совместного предприятия», — сказал Цян Вэй на встрече по итогам деятельности.