Два дня подряд выкуп «稳» для удержания цены! Супербычья акция, внезапно активизировалась! Покупать или выходить?

После падения котировок супер-акции Bubble Mart приступила к обратному выкупу!

27 марта Bubble Mart (09992.HK) опубликовала объявление: компания потратила около 299 млн гонконгских долларов на обратный выкуп 1,98 млн акций. Это второй день подряд, когда компания запускает крупный выкуп после того, как котировки два дня подряд существенно снижались. За два дня суммарная сумма выкупа составила почти 900 млн гонконгских долларов.

Особое внимание привлекает то, что с момента публикации Bubble Mart 25 марта годового отчета за 2025 год более 20 брокерских компаний выпустили аналитические обзоры, связанные с Bubble Mart, при этом мнения существенно расходятся. Некоторые компании сохраняют рекомендацию «покупать», считая, что резкая коррекция котировок открывает возможность для входа в позицию; вместе с тем немало брокеров понижают рейтинг, а некоторые даже дают рекомендацию «продавать», полагая, что «у цены сохраняется потенциал дальнейшего снижения».

Непосредственно два дня подряд компания выкупает акции

Согласно объявлению, 27 марта Bubble Mart выкупила 1,98 млн акций по цене 149,4–153 гонконгских доллара за акцию, потратив около 299 млн гонконгских долларов. По состоянию на закрытие 27 марта котировка Bubble Mart составляла 149,6 гонконгских доллара за акцию.

Накануне дня (26 марта) Bubble Mart только что объявила о намерении потратить около 600 млн гонконгских долларов на выкуп 3,94 млн акций; диапазон цен выкупа составлял 148,4–157,8 гонконгских доллара.

Стоит отметить, что как звёздное предприятие в сфере нового потребления, акции Bubble Mart на этой неделе продолжают резко снижаться.

25 марта Bubble Mart опубликовала годовой отчет за 2025 год. В отчетности показано, что совокупная выручка компании за весь год составила 37,12 млрд юаней, увеличившись на 184,7%, а скорректированная чистая прибыль — 13,08 млрд юаней, рост на 284,5%. Однако эти впечатляющие результаты не поддержали котировки: в тот же день акции Bubble Mart упали на 22,51%, установив крупнейшее внутридневное снижение с апреля 2025 года; дневной объём торгов достиг 4,63 млрд гонконгских долларов.

26 марта акции Bubble Mart не остановились и продолжили падать, опустившись более чем на 10%. Но 27 марта в начале торгов котировки Bubble Mart отскочили; по итогам дня котировки слегка снизились на 0,73%, а в течение дня наблюдалась боковая/колебательная динамика.

По подсчетам, с начала года акции Bubble Mart суммарно снизились на 20,3%, а суммарная сумма обратного выкупа уже превысила 1,2 млрд гонконгских долларов.

Мнения институциональных игроков существенно расходятся

Журналист China Securities Journal обратил внимание, что начиная с 26 марта более 20 брокерских компаний выпустили комментарии по годовому отчету Bubble Mart за 2025 год. По оценкам и целевым ценам мнения многих брокеров существенно расходятся; большинство компаний по-прежнему позитивно смотрят на Bubble Mart, но часть брокеров понижает рейтинг Bubble Mart, а целевые цены выбирает более осторожные.

Среди бычьих оценок брокеры Guojin Securities, Guohai Securities, Zhongtai Securities и др. сохраняют рекомендацию «покупать», полагая, что компания как лидер коммерциализации IP обладает восходящим импульсом у top-IP, а также широкими возможностями для выхода на зарубежные рынки. CICC дает рейтинг «превзойти отрасль» и целевую цену 248 гонконгских доллара за акцию.

Pula International опубликовала аналитический обзор, в котором сообщается, что она твердо позитивно оценивает долгосрочные темпы роста Bubble Mart; резкая коррекция котировок дает возможность для входа. Падение котировок, вызванное тем, что зарубежная выручка в четвертом квартале 2025 года не оправдала ожиданий, не поколебало доверие к ее долгосрочному росту; текущая оценка уже выглядит привлекательной. Сохраняется рекомендация «покупать» по Bubble Mart, целевая цена — 284,5 гонконгских доллара за акцию.

Jiaoying International по-прежнему сохраняет рекомендацию «покупать», но снижает целевую цену до 232,80 гонконгских доллара за акцию. Основная причина — опора на последние руководства компании и неопределенность по маржинальности: пересматриваются вниз прогнозы прибыли и снижается целевой мультипликатор P/E до 20 раз. Jiaoying International указывает, что хотя целевая цена снижена, базовая логика ключевого роста — глобальная экспансия и платформенная операционная модель IP — не изменилась; также, учитывая, что текущая цена соответствует ожидаемому P/E на 2026 год всего 12,1 раза и находится на исторически низком уровне оценки, текущая оценка уже имеет запас прочности.

Huatai Securities также сохраняет рейтинг «покупать», но с учетом влияния волатильности IP-цикла и колебаний эффективности зарубежных магазинов на операционный рычаг Huatai Securities снижает прогноз скорректированной чистой прибыли Bubble Mart на 2026–2027 годы до 140 млрд и 171 млрд юаней (предыдущее значение: 185 млрд и 237 млрд юаней).

В лагере пессимистов брокеры Haitong International, China Merchants Securities (Hong Kong) и др. понижают рейтинг Bubble Mart; опасения по поводу того, что результаты Bubble Mart не оправдывают ожидания, и ее устойчивого роста, занимают доминирующее место. Также есть брокеры, считающие, что «у цены еще есть дальнейшее пространство для снижения».

Например, 26 марта Haitong International опубликовала аналитический обзор: рейтинг Bubble Mart понижен до «нейтрального», целевая цена — 158,76 гонконгских доллара за акцию. Haitong International считает, что прибыль Bubble Mart в 2025 году ниже ожиданий, а в 2026 году будет проведена дальнейшая оптимизация по всей цепочке процессов.

27 марта China Merchants Securities (Hong Kong) опубликовала аналитический обзор, в котором отмечается, что структурная корректировка несет неопределенность, поэтому Bubble Mart понижена до рекомендации «держать/уменьшать долю» (减持). China Merchants Securities (Hong Kong) анализирует: результаты Bubble Mart во второй половине 2025 года оказались ниже ожиданий, а руководство по 2026 финансовому году отличается относительной консервативностью, что ставит под сомнение как устойчивость роста, так и предсказуемость прибыли; поэтому рейтинг пересмотрен с «увеличивать долю» (增持) до «держать/уменьшать долю» (减持).

China Merchants Securities (Hong Kong) также заявляет, что после рыночного удара 26 марта на восстановление уверенности инвесторов и переопределение рыночных ожиданий потребуется время. Учитывая неясность перспектив линейки хитов-IP, снижение уровня предсказуемости прибыли и консервативное руководство по 2026 финансовому году, долгосрочным инвесторам трудно будет получить достаточную уверенность в текущей конфигурации. «Пока не появится заслуживающая доверия и стабильная логика роста, мы считаем, что у котировок еще есть дополнительное пространство для снижения».

По оценкам стоимости China Merchants Securities (Hong Kong) сообщает: после понижения прогнозов прибыли целевая цена, которую они дают, соответствует мультипликатору P/E на конец 2026 года 11,0 раз (ранее 21,0 раз). Целевой мультипликатор 11,0 раз также соответствует ближайшей компании-аналог, которая максимально близка по Bubble Mart, — Miniso Group (09896.HK, без рейтинга); у нее прогнозируемый темп роста выручки на 2026 год также составляет около 20%.

Команда по зарубежным рынкам Everbright Securities также понизила рейтинг Bubble Mart до «держать/увеличивать долю» (增持). Everbright Securities считает, что Bubble Mart как лидирующая платформа по управлению IP формирует барьеры конкурентоспособности за счет глобализации + IP-матрицы. С учетом того, что спрос/конъюнктура по IP носит циклический характер, в первой половине 2026 года нет ключевых продуктов; поэтому происходит умеренное снижение прогнозов скорректированной чистой прибыли на 2026–2027 годы.

Огромные объемы новостей и точные разъяснения — в приложении Sina Finance