Резервирование лимитов по депозитным сертификатам среди банков «задерживается»: возможно, связано с совместным управлением лимитами по банковским финансовым облигациям

Репортёр Jiemian News | Ян Чжицзинь

Редактор Jiemian News | Ван Шу

По состоянию на 24 марта, в этом году лимиты по объёму биржевых депозитных сертификатов (同业存单) для отчётности коммерческих банков всё ещё не опубликованы, тогда как обычно в январе—феврале все банки публикуют план выпуска биржевых депозитных сертификатов на текущий год и объявляют лимиты по объёму биржевых депозитных сертификатов, подлежащие регистрации на текущий год.

По поводу этой аномалии, проанализировали опрошенные репортёром Jiemian News представители отрасли: способ подачи лимитов по объёму биржевых депозитных сертификатов может быть изменён, либо они могут быть включены в единое управление вместе с финансовыми облигациями, такими как облигации дополнительного капитала (二级资本债), бессрочные облигации (永续债) и прочие финансовые облигации, поскольку у них есть схожие черты, в том числе управление остатками. В первом квартале этого года чистое привлечение средств как по биржевым депозитным сертификатам, так и по финансовым облигациям коммерческих банков оказалось одновременно ниже нормального уровня, что также указывает на то, что в этом году лимиты обоих инструментов не были одобрены.

Обычно 1–2 месяца — раскрытие для внешних пользователей

Биржевые депозитные сертификаты формируют обязательства коммерческих банков. Но в отличие от логики «пассивного привлечения» традиционных депозитов, биржевые депозитные сертификаты дают банкам активное право на выпуск на стороне обязательств, поэтому биржевые депозитные сертификаты — это инструмент активных обязательств банка.

Согласно «Временному порядку управления биржевыми депозитными сертификатами», разработанному Народным банком Китая, лимит выпуска биржевых депозитных сертификатов, подлежащий регистрации, осуществляется на основе управления остатками: в любой момент в течение года эмитент не должен превышать лимит, подлежащий регистрации на текущий год.

В указанном выше порядке также говорится, что банк должен до выпуска первого в текущем году биржевого депозитного сертификата раскрыть рынку план выпуска на этот год. Если в течение данного года произойдут существенные или принципиальные изменения, эмитент должен своевременно повторно раскрыть обновлённый план выпуска.

Судя по практике последних лет, коммерческие банки обычно в конце прошлого года либо в начале текущего года формируют план выпуска биржевых депозитных сертификатов (то есть завершают процедуру регистрации), а затем в январе или феврале текущего года раскрывают наружу лимиты на выпуск биржевых депозитных сертификатов.

Возьмём для примера Индустриальный и коммерческий банк Китая. План выпуска биржевых депозитных сертификатов на 2023 год был опубликован 3 февраля 2023 года: общий лимит выпуска — 7848 млрд юаней; дата подписи — 27 декабря 2022 года, что показывает, что в конце 2022 года он уже завершил подготовку лимитов и регистрацию.

Ещё пример: план выпуска биржевых депозитных сертификатов на 2025 год, опубликованный 28 февраля 2025 года банком China Merchants Bank, показывает, что общий лимит выпуска биржевых депозитных сертификатов на 2025 год составляет 6000 млрд юаней. Дата подписания плана — 26 февраля, то есть план выпуска биржевых депозитных сертификатов на 2025 год был подготовлен и завершена регистрация за два дня до этого.

Репортёр Jiemian News составляет таблицу по данным Enterprise Early Warning Tong

Репортёр Jiemian News, изучив данные Enterprise Early Warning Tong, обнаружил: в 2025 году лимиты по биржевым депозитным сертификатам для регистрации составляют 33 трлн юаней; фактический остаток биржевых депозитных сертификатов на конец года — 19,7 трлн юаней. Соответствующий уровень использования (остаток / лимит под регистрации) составляет 60%, что на 10 процентных пунктов ниже, чем в прошлом году. В особенности у государственных банков уровень использования снизился сильнее: ранее, в конце 2024 года из‑за дефицита лимитов государственные банки также редко повышали лимиты для регистрации.

Относительно причин снижения уровня использования биржевых депозитных сертификатов в 2025 году, генеральный директор исследовательского отдела CICC, банковский аналитик Линь Инцъи проанализировал для репортёра Jiemian News: во‑первых, Народный банк активизировал вливания ликвидности через такие инструменты, как MLF, выкупные обратные операции с дисконтом (买断式逆回购), поэтому денежные условия стали более обеспеченными; во‑вторых, благодаря политике погашения задолженности предприятий и экономическому восстановлению улучшился денежный поток предприятий и жителей, что снизило давление на банковскую сторону обязательств; в‑третьих, капиталовый рынок активен, и средства перетекают на фондовый рынок, формируя небанковские депозиты у крупных банков.

«С точки зрения стороны обязательств: в прошлом году у крупных банков структура обязательств заметно улучшилась — это проявилось в ускорении роста беспроцентных текущих депозитов с низкой стоимостью и снижении темпов роста срочных депозитов с высокой стоимостью, в результате общая стоимость обязательств снизилась». Линь Инцъи сообщил репортёру Jiemian News.

Возможно, это связано с согласованным управлением финансовыми облигациями

Поскольку объём выпуска биржевых депозитных сертификатов высок и они сильно влияют на рыночную ликвидность, лимиты по биржевым депозитным сертификатам, подлежащие регистрации, привлекают к себе повышенное внимание рынка. По данным Tonghuashun iFinD, объём выпуска биржевых депозитных сертификатов в 2025 году достиг 33,8 трлн юаней, что составляет 38% от объёма выпусков всех видов облигаций на рынке облигаций.

Однако по состоянию на 24 марта, включая государственные банки и акционерные банки, коммерческие банки ещё не раскрыли планы выпуска биржевых депозитных сертификатов на 2026 год, а лимиты на тот год также не были раскрыты. Несколько опрошенных репортёром Jiemian News участников рынка считают, что причина может быть в том, что способ регистрации лимитов по биржевым депозитным сертификатам может измениться, либо они могут быть включены в согласованное управление финансовыми облигациями.

Один из исследовательских отчётов TONGFENG Securities (защита прав) отмечает, что не исключено, что в механизме лимитов по биржевым депозитным сертификатам в этом году будет проведена умеренная реформа: например, объединение лимитов на биржевые депозитные сертификаты, подлежащих регистрации, с лимитами на выпуск облигаций, при этом отдельно выделяются инструменты пополнения капитала и детальные лимиты по биржевым депозитным сертификатам.

«С одной стороны, в прошлом году уровень использования лимитов по биржевым депозитным сертификатам был низким; с другой — в этом году темпы выпуска биржевых депозитных сертификатов и банковских финансовых облигаций идут медленно, а чистое финансирование (net financing) в целом является отрицательным. Это показывает, что на оба инструмента, возможно, повлияли одни и те же факторы, и потому лимиты по биржевым депозитным сертификатам и лимиты по выпуску финансовых облигаций, вероятно, будут объединены в управлении и вместе проходить согласование». Об этом заявил репортёру Jiemian News один из ведущих руководителей по банковской отрасли в крупной брокерской компании.

По данным Tonghuashun iFinD, в первом квартале 2021–2025 годов чистое привлечение средств по биржевым депозитным сертификатам и финансовым облигациям коммерческих банков в основном было положительным, но в этом году в первом квартале (по состоянию на 24 марта) оба показателя стали отрицательными: соответственно -12970 млрд юаней и -1363 млрд юаней. Это объясняется тем, что объём новых выпусков биржевых депозитных сертификатов и финансовых облигаций был небольшим, но объёмы по срокам погашения — большими.

Репортёр Jiemian News по данным Tonghuashun iFinD строит графики

«Главная причина в том, что надзорные органы не одобрили новые лимиты на выпуск банковских финансовых облигаций, из‑за чего объём их выпуска сильно ниже, чем обычно». Такое мнение высказал репортёру Jiemian News главный аналитик по фиксированному доходу одной крупной брокерской компании из Шанхая.

Финансовые облигации коммерческих банков включают такие типы, как специальные финансовые облигации (например, зелёные финансовые облигации, финансовые облигации для науки и технологий — 科创金融债), инструменты долговых обязательств TLAC, облигации дополнительного капитала (二级资本债), бессрочные облигации (永续债) и др., при этом в основном представлены последние два типа.

Согласно сводке репортёра Jiemian News, лимиты на выпуск облигаций дополнительного капитала и бессрочных облигаций одобряются Народным банком Китая и Государственным управлением финансового регулирования (金融监管总局) отдельно, но при этом нет фиксированного времени одобрения лимитов и времени их обнародования. Обычно срок действия одобренных лимитов по облигациям дополнительного капитала и бессрочным облигациям составляет 24 месяца; в течение этого периода банк может сам решать, когда выпускать, в каких траншах и в каком объёме.

«Судя по ситуации с прошлыми выпусками: когда коммерческие банки получают одобрения по облигациям дополнительного капитала и бессрочным облигациям, они обычно выпускают весь лимит в течение года, а не дожидаются, пока почти истечёт двухлетний срок действия. По сути, фактический срок действия лимита — тоже один год. И так же, как у биржевых депозитных сертификатов, объединённое управление лимитами двух инструментов имеет основу». Об этом сообщил репортёру Jiemian News упомянутый выше главный аналитик по фиксированному доходу крупной брокерской компании в Шанхае.

Вышеупомянутый главный аналитик по банковской отрасли в одной ведущей брокерской компании заявил репортёру Jiemian News, что если лимиты по биржевым депозитным сертификатам будут объединены в согласованном управлении с финансовыми облигациями и будут доведены вместе, то на микроуровне это помогает коммерческим банкам лучше сбалансировать годовой план пополнения капитала и общий пул активного привлечения обязательств, а также лучше сопоставлять темпы размещения активов, повышая эффективность управления активами и обязательствами банка.

«Как инструмент регулирования ликвидности, спрос на биржевые депозитные сертификаты объективно всё равно существует, просто, возможно, он сейчас не такой большой, как раньше, потому что проблема с разрывом между депозитами и кредитами у коммерческих банков (темпы роста депозитов высокие, а темпы роста кредитов низкие) сейчас довольно серьёзная». Об этом сообщил репортёру Jiemian News банковский эксперт, пожелавший остаться неназванным.

Согласно данным Народного банка Китая, на конец февраля в этом году темпы роста депозитов финансовых организаций составили 8,7%, что на 2,8 процентного пункта выше темпов роста кредитов. Если рассматривать период в целом, начиная с апреля прошлого года темпы роста депозитов финансовых организаций устойчиво превышают темпы роста кредитов, что показывает недостаточность спроса на кредиты. Это в определённой степени снижает потребность коммерческих банков в биржевых депозитных сертификатах, облигациях дополнительного капитала и бессрочных облигациях.

Огромный объём новостей и точная аналитическая интерпретация — всё в приложении Sina Finance APP

Ответственный редактор: Ван Синьжу