Дополнительные предупреждения о рисках! Компания Jiuwu Gaoke ответила на запрос по выпуску конвертируемых облигаций, одновременно обновив проспект эмиссии.

Каждый день丨Корреспондент Вэнь Ду    Каждый день丨Редактор Дун Синшэн

На фоне снижения доли выручки от основной деятельности, почему всё же нужно привлекать средства и наращивать мощности? На запросы биржи компания JiuWu High-Tech (SZ300631) недавно дала ответ.

В ответе на письмо с разъяснениями, раскрытом в её последнем сообщении, компания объяснила обоснованность того, что привлечённые средства в основном будут направлены в проект «производственная линия по выпуску компонентов и установок для специальных неорганических мембран» в условиях продолжающегося спада бизнеса «комплексные технологические решения по мембранной интеграции».

JiuWu High-Tech также подтвердила в ответе, что её предыдущий проект по привлечению средств «проект ресурсной переработки гипса на основе титана» — совместный проект с Цюйчжоу Титань Байхуа Химическая компания с ограниченной ответственностью (далее — Цюйчжоу Титань Бай) — находится в состоянии временной приостановки производства.

По сравнению с заявочным материалом в последнем буклете о привлечении средств (редакция с поправками) компания дополнила раскрытие новых предупреждений о рисках.

Являясь основой «стартовой» деятельности JiuWu High-Tech и традиционным ключевым бизнесом, «комплексные технологические решения по мембранной интеграции» в последние годы постепенно снижает свою долю в общей структуре выручки компании.

Согласно данным, раскрытым в ответе на письмо с разъяснениями, в период с 2022 по 2024 год выручка бизнеса «комплексные технологические решения по мембранной интеграции и его комплектное оборудование» снижалась с 633 млн юаней до 316 млн юаней, а также существенно сократилась её доля в основной операционной выручке — с 85,53% до 59,43%.

Однако даже при явных слабых показателях ключевого бизнеса JiuWu High-Tech всё равно планирует направить основную часть средств на расширение производственных мощностей мембранного бизнеса. Согласно последнему буклету о привлечении средств, из 300 млн юаней планируемых конвертируемых облигаций 214 млн юаней будет направлено в проект «производственная линия по выпуску компонентов и установок для специальных неорганических мембран» для расширения мощностей высококлассных продуктов, таких как карбидкремниевые керамические мембраны и керамические мембраны с высокой степенью загрузки.

С одной стороны — снижение выручки бизнеса «комплексные технологические решения по мембранной интеграции», с другой — расширение мощностей бизнеса «компоненты и установки для специальных неорганических мембран»; необходимость и обоснованность этого шага стали фокусом внимания Шэньчжэньской фондовой биржи (SZSE).

На это JiuWu High-Tech объяснила: с 2023 года компания постоянно оптимизирует структуру бизнеса «комплексных технологических решений по мембранной интеграции и соответствующих комплектных проектов оборудования», целенаправленно отказываясь от части проектов с более конкурентным рынком и относительно более низкой маржинальностью, а затем концентрируясь на проектах более высокого качества с более высокой технологической сложностью и маржинальностью. Именно это, по данным компании, привело к ежегодному снижению выручки от комплексных технологических решений по мембранной интеграции и его комплектного оборудования. Данные показывают, что валовая маржа этого бизнеса выросла с 15,42% в 2022 году до 27,98% в 2024 году.

JiuWu High-Tech считает, что хотя доля выручки снижается, мембранные материалы и связанные с ними бизнес-направления всё ещё являются важной сферой деятельности компании и основным источником прибыли.

На этом основании привлечение средств и расширение мощностей направлены на реализацию продолженного развития мембранной индустрии, чтобы продолжать укреплять лидирующие позиции компании в области керамических мембран, что соответствует общей стратегии развития компании.

Помимо дополнительных вопросов о необходимости проектов, вопросы о финансовом состоянии компании и потенциальных рисках также стали ключевыми для надзорного органа.

Согласно ответу на письмо с разъяснениями, по состоянию на конец сентября 2025 года сальдо краткосрочных заимствований JiuWu High-Tech составляло 92,1526 млн юаней, тогда как на конец 2024 года этот показатель был 40,0652 млн юаней. Рост краткосрочных заимствований вызвал внимание биржи к её платёжеспособности.

На это компания ответила, что заимствования в основном нужны для удовлетворения потребностей в оборотном капитале, вызванных расширением масштаба бизнеса и т.п. JiuWu High-Tech также раскрыла, что по состоянию на конец прошлого сентября коэффициент текущей ликвидности составлял 2,21, а коэффициент быстрой ликвидности — 1,79; её основные показатели по погашению в целом находятся на разумном уровне, а краткосрочная платёжеспособность — хорошая.

Более тревожной, чем вопросы платёжеспособности, является проблема, связанная с предыдущим проектом по привлечению средств.

В ответе JiuWu High-Tech признала, что один из проектов по конвертируемым облигациям, привлечённым в 2020 году, «проект ресурсной переработки гипса на основе титана», связан с партнёром — Цюйчжоу Титань Бай уже остановил производство. Согласно открытой информации, Цюйчжоу Титань Бай из-за падения цен на продукцию, высокой себестоимости производства и т.п. оказался в трудном операционном положении, уже временно остановил производство, а также часть средств на его банковских счетах была заморожена.

Эта ситуация напрямую привела к риску обесценения соответствующих активов и дебиторской задолженности JiuWu High-Tech. По состоянию на 30 сентября 2025 года сальдо дебиторской задолженности компании к Цюйчжоу Титань Бай составляло 11,7234 млн юаней.

JiuWu High-Tech заявила, что если указанная выше дебиторская задолженность и связанные с ней основные средства в будущем потребуют полного начисления резервов под обесценение, это окажет влияние на чистую прибыль компании в размере 30,0770 млн юаней, что составляет 56,64% от чистой прибыли компании за весь 2024 год.

Перед лицом регуляторного запроса и потенциальных рисков JiuWu High-Tech уже в последнем буклете о привлечении средств по конвертируемым облигациям дополнила раскрытие новых предупреждений о рисках, включая риски, связанные с погашением обязательств, колебаниями денежных потоков от операционной деятельности, риском утилизации/поглощения вновь вводимых мощностей по инвестиционным проектам на средства募集资金, рисками обесценения дебиторской задолженности и основных средств, связанных с Цюйчжоу Титань Бай, и т.д.

Источник изображения на обложке: медиабаза «Каждый день»

Огромные объёмы информации, точная интерпретация — всё в приложении Sina Finance