Вице-руководитель по инвестициям China Ping An Лу Хаоянь: продолжать постепенно увеличивать долю акций, оптимизировать базовые показатели фиксированного дохода

证券时报记者 杨庆婉

在 средне-низкой процентной среде, при большом объеме страховых средств они активно выходят на рынок, получив в прошлом году впечатляющую инвестиционную отдачу. Возьмем для примера Китайскую страховую компанию Ping An (601318): компания заблаговременно увеличила долю инвестиций в акции; в 2025 году ее совокупная ставка инвестиционной доходности составила 6,3%, что на 0,5 процентного пункта больше, чем годом ранее; кроме того, более 900 млрд юаней акций OCI (прочий совокупный доход) с нереализованной прибылью учитываются в составе чистых активов и не отражаются в чистой прибыли.

В последнее время волатильность на рынке капитала усилилась. При одновременном повышении доли размещения долевых активов, как оптимизировать и скорректировать инвестиционную стратегию? Сохраняют ли ценность для размещения дивидендные активы, такие как банковские, страховые, электроэнергетические и коммунальные? А если основа — это фиксированный доход: инвестиции с фиксированным доходом составляют примерно семьдесят процентов от совокупных активов, то как сбалансировать дюрацию и доходность?

С этими вопросами корреспондент The Securities Times взял эксклюзивное интервью у вице-главы по инвестициям China Ping An (601318) Лу Хаоян. Лу Хаоян заявил, что краткосрочная рыночная волатильность не изменит долгосрочную тенденцию. В будущем, оптимизируя базовую часть фиксированного дохода, China Ping An продолжит постепенно повышать долю размещения в акциях, применяя дынь-образную (哑铃型) структуру: размещение — в виде дивидендных стабильных акций и акций роста в сфере новой качественной производительности.

Краткосрочная волатильность не меняет долгосрочную тенденцию

Данные показывают, что на конец 2025 года инвестиционный баланс акций и долевых фондов China Ping An составил 1,24 трлн юаней, доля в инвестиционных активах — 19,2%, что на 9,3 процентного пункта выше, чем в 2024 году.

Лу Хаоян, отвечая на вопросы корреспондента The Securities Times, отметил: в условиях долгосрочно низких процентных ставок и недостатка качественных активов увеличение доли долевых активов страховыми средствами — неизбежный путь для достижения соответствия дюрации активов и обязательств, а также для снижения давления из-за разницы процентных ставок.

«Краткосрочная волатильность рынка не меняет долгосрочную тенденцию, мы и дальше будем последовательно повышать долю размещения в акциях». Лу Хаоян сказал, что рынок капитала находится на важном этапе углубления реформ и развития; такие стратегии, как трансформация и модернизация экономической структуры, культивирование новой качественной производительности, последовательно продвигаются и создают надежную основу для долгосрочного благоприятного движения фондового рынка.

Он отметил три ключевых структурных направления, на которые стоит обратить внимание: во-первых, сфера жестких технологий и высокотехнологичное производство — включая искусственный интеллект, полупроводники, механическое оборудование и т. п.; во-вторых, области, связанные с зеленой низкоуглеродной повесткой и энергетической безопасностью — включая традиционную энергетику, новую энергетику и электрооборудование; в-третьих, повышение уровня потребления и секторы услуг для жизни населения — добавляется фокус на сфере сервисного потребления. В дальнейшем компания будет опираться на запланированную главную линию, динамически оценивать темпы внедрения политики и степень подтверждения ожиданий в отраслях, осторожно выявлять качественные активы с технологическими барьерами и потенциальным пространством для роста, балансируя доходность и риски.

«В прошлом году рынок капитала показал хорошие результаты, но если смотреть по каждому кварталу, инвестиционный стиль и предпочтения по темам на рынке различаются — это очень проверяет способности по размещению и операционной работе». Лу Хаоян сказал.

«Страховые акции сейчас все еще недооценены»

Дивидендные стабильные акции + направление акций роста в сфере новой качественной производительности — это дынь-образная (哑铃型) стратегия размещения, которой придерживаются страховые средства, включая China Ping An. Однако по мере повышения переполненности торговли дивидендными активами будет происходить соответствующее сжатие дивидендной доходности. Как же в практических инвестициях оценивать стоимость таких активов?

На это Лу Хаоян ответил: China Ping An раньше других разместила дивидендные активы — примерно десять лет назад компания рассматривала дивидендные активы как «тяжелую опору» (压舱石) для преодоления циклов. Тогда мультипликатор рыночной цены банковского сектора к балансовой стоимости акций (PB) находился на низком уровне. Он пояснил: с одной стороны, размещение в традиционных высокодивидендных акциях, таких как банковские и страховые, предполагает очень низкую стоимость покупки; с другой стороны, компания также находит инструменты, которые сочетают рост и характеристики высокой дивидендности: то есть в будущем прибыль может продолжать расти, при этом сохраняя стабильную долю дивидендных выплат. Далее компания будет наращивать долю размещения в такие инструменты.

Лу Хаоян также отметил: «Если смотреть в долгосрочной перспективе, отдельные акции страхового сектора сейчас еще недооценены». China Ping An уже приобрела существенные доли в нескольких акциях страховых компаний-конкурентов. С одной стороны, в будущем страховой сектор все еще будет обладать сильной способностью к росту; в рамках стратегии «финансовая держава» внимание уделяется повышению качества и эффективности финансового сектора, а страхование — один из финансовых секторов, получающих выгоды от политики; с другой стороны, изменения в структуре населения, привычках потребления и инвестиционных концепциях в нашей стране благоприятствуют развитию страхового сектора.

С точки зрения доли размещения: более половины долевых активов China Ping An приходится на высокодивидендные активы, а остальная часть в основном размещена в акциях роста, связанных с новой качественной производительностью, включая технологические, высокотехнологичное производство и ресурсные направления.

Лу Хаоян сообщил: общая инвестиционная стратегия China Ping An — балансировать чаши весов по формуле «фиксированный доход укрепляет фундамент, а доли повышают доходность». С одной стороны, компания придерживается базовой части фиксированного дохода, выполняющей роль «тяжелой опоры» для размещения: наращивает долгосрочные облигации с процентными ставками и высококачественные корпоративные облигации с кредитным риском, сопоставляя характеристики обязательств и снижая давление реинвестирования; с другой стороны, при условии контролируемых рисков компания постепенно увеличивает долю размещения в акциях, применяя стратегию дынь-образной (哑铃型) структуры: с одной стороны — дивидендные и высококачественные стабильные акции, с другой — акции роста в направлении новой качественной производительности.

Оптимизация стратегии фиксированного дохода

Наша страна вошла в эпоху низких процентных ставок, и страховщики отказались от прежней практики высокой доли облигаций в структуре размещения. Возьмем China Ping An: на конец 2025 года доля активов фиксированного дохода и долговых финансовых активов составила около 70%, тогда как в период пика — примерно 80% — эта доля уже заметно снизилась.

В частности, остаток по инвестициям в облигации составляет 3,57 трлн юаней, что равно 55% от общей суммы инвестиционных активов, а год к году показатель снизился на 6,7 процентного пункта. А на конец 2025 года объем инвестиционного портфеля страховых средств China Ping An составил 6,49 трлн юаней, увеличившись на 13,2% по сравнению с началом года.

Относительно оптимизации стратегии инвестиций в фиксированный доход Лу Хаоян в интервью корреспонденту The Securities Times сказал: с одной стороны, придерживаться принципа соответствия дюрации активов и обязательств и рационально размещать долгосрочные процентные облигации для контроля разрыва дюрации, чтобы справляться с возможными изменениями будущих процентных ставок; с другой стороны, усилить развитие компетенций в области торговли облигациями, умеренно участвовать в таких продуктах, как «фиксированный доход +» (固收+), чтобы повысить уровень доходности активов фиксированного дохода.

(Редактор: 董萍萍)

     【Дисклеймер】В настоящей статье выражены только личные взгляды автора; она не имеет отношения к Hexun. Сайт Hexun сохраняет нейтральность в отношении изложенных в статье утверждений и оценок мнений. Никаких явных или подразумеваемых гарантий относительно точности, надежности или полноты содержащегося материала не предоставляется. Просим читателей использовать информацию только для справки и принимать на себя всю ответственность самостоятельно. email: news_center@staff.hexun.com

Жалоба