DeFi нуждается в метрике для защищенного капитала

Следующий текст представляет собой гостевую статью и анализ от Винсента Малипарда, директора по маркетингу в Sentora.

Стаблкоины стали значимым уровнем расчетов, кредитные рынки продолжают расширяться, а токенизированные реальные активы продолжают расти. Visa сообщила, что глобальный объем транзакций со стабильными монетами вырос с более чем $3.5 трлн в 2023 году до более чем $5.5 трлн в 2024 году. Это не похоже на профиль узкого экспериментального проекта. Это профиль инфраструктуры, которая действительно находит реальный спрос.

Проблема в том, что DeFi до сих пор оценивает себя с помощью метрики для старта.

TVL — несоответствующий табло

В течение большей части последнего цикла Total Value Locked стало стандартным табло. TVL был полезен на раннем этапе, потому что он был простым. Он показывал, что пользователи готовы перемещать капитал onchain. Он помогал рынку отслеживать принятие на фазе, когда главный вопрос заключался в том, будут ли люди вообще доверять децентрализованной инфраструктуре. Но как только цель смещается с роста на долговечность, TVL начинает скрывать столько же, сколько и раскрывает. Он измеряет, сколько капитала вошло в протокол, а не то, насколько хорошо этот капитал защищен, когда он попадает туда.

Эта разница важна, потому что экспозиция — не то же самое, что сила.

DeFi TVL – DeFillama

Протокол может иметь сотни миллионов в депозитах и при этом быть структурно хрупким. Если эти депозиты лежат поверх слабых зависимостей, слабого дизайна оракулов, концентрированного управления или ограниченных защит, то высокий TVL не делает систему надежной. Он лишь означает, что больше капитала оказывается под риском. В этом смысле TVL ближе к грубой метрике активности, чем к истинной метрике ценности. Он показывает, где находится капитал. Он не показывает, надежно ли защищен этот капитал.

Рынок уже видел, как это выглядит на практике.

Когда крупный протокол оказывается взломанным, TVL может рухнуть почти сразу, потому что эта цифра изначально никогда не измеряла защищенный капитал. По данным DeFiLlama, TVL Ronin упал примерно с $1.2 млрд до его взлома моста в 2022 году до примерно $15 млн сегодня.

Ronin TVL – DeFiLlama

Это не пограничные случаи. Они показывают, что одни лишь депозиты не создают доверие и ценность. Большой баланс может исчезнуть очень быстро, когда рынок осознает, что защита под ним была тонкой или вовсе отсутствовала.

Это становится еще важнее по мере того, как DeFi приближается к мейнстримному финансовому распределению.

Поддержка следующей фазы роста DeFi

Следующая волна принятия не придет от превращения каждого пользователя в эксперта по рискам onchain. Она придет от банков, fintech-компаний, бирж и потребительских приложений, которые будут упаковывать DeFi в более простые продукты. Пользовательский опыт может стать проще. Один депозит. Один баланс. Одна цифра доходности. Но эта простота не устраняет риски бэкэнда. Она лишь скрывает их. Если лежащий в основе капитал все еще подвержен сбоям смарт-контрактов, проблемам оракулов и рискам компонуемости без четкой защиты, то более чистый интерфейс не делает продукт готовым для институциональных клиентов. Он просто делает риск менее заметным.

CryptoSlate Daily Brief

Ежедневные сигналы, ноль шума.

Заголовки, влияющие на рынок, и контекст — каждое утро в одном коротком чтении.

5-минутный дайджест 100k+ читателей

Email address

Получить дайджест

Бесплатно. Без спама. Отписаться можно в любой момент.

Упс, похоже, возникла проблема. Пожалуйста, попробуйте еще раз.

Вы подписаны. Добро пожаловать на борт.

Вот почему DeFi нужна вторая метрика: Total Value Covered.

TVC измеряет объем капитала, который явно защищен определенным механизмом передачи риска. Если TVL говорит вам, сколько денег присутствует, то TVC говорит, сколько денег система готова защищать. Это гораздо более точный ориентир для институциональной готовности, потому что серьезные распорядители капитала не спрашивают только о том, сколько капитала находится на рынке. Они спрашивают, сколько капитала можно развернуть с известным нисходящим риском. Им нужно понимать наличие мощности для защищенного капитала, а не просто аппетит к риску.

Фреймворк TVC меняет стимулы в правильном направлении.

В модели, где приоритет — TVL, протоколы конкурируют, стремясь максимизировать депозиты. Самый простой способ сделать это — часто повышать доходность, увеличивать стимулы или упрощать дистрибуцию. В модели, учитывающей TVC, протоколы должны увеличивать объем капитала, который они могут безопасно поддерживать. Более качественное управление, более чистые зависимости, более сильные контроли, более надежный мониторинг и более устойчивый. По сути, экономически это начинает иметь значение, потому что увеличивает покрываемость и снижает стоимость защиты. Конкуренция смещается с привлечения наибольшего капитала к защите наибольшего капитала.

Этот сдвиг сделает DeFi более здоровым.

Он даст пользователям, партнерам и распорядителям капитала более ясное представление о том, какие протоколы действительно построены на долгую жизнь. Он также создаст более полезный бенчмарк для следующего поколения продуктов onchain, особенно тех, которые рассчитаны на институциональных клиентов и пользователей из мейнстрима. На более зрелом рынке вопрос должен быть не только в том, сколько капитала протокол может накопить. Вопрос должен быть в том, сколько капитала он может защитить в условиях стресса.

Это и есть реальный путь от роста, рожденного криптосообществом, к институциональному масштабу.

Упомянуто в этой статье

Ronin Visa

Опубликовано в

Analysis DeFi Guest Post

Контекст

Похожие материалы

Переключите категории, чтобы углубиться или получить более широкий контекст.

Guest Post Top Category      Press Releases Newswire  

DeFi

Ликвидные криптофонды имеют проблему DeFi, о которой никто не говорит

Менеджеры фондов, работающие с стратегиями DeFi, сталкиваются с операционными трудностями, часто полагаясь на громоздкие процессы вроде электронных таблиц и ручной сверки для управления сложными, динамическими позициями.

3 недели назад

Tokenization

Токенизированные акции приближаются к $1B, поскольку появляются институциональные рельсы

Три платформы доминируют на 93% рынка токенизированных акций, отражая спрос инвесторов на подверженность акциям с расчетами в блокчейне и доступ 24/7.

2 месяца назад

Как криптоплатежи изменятся в 2026 году

Contributor Guest Post · 2 месяца назад

Самостоятельное хранение больше не является хобби для розницы. Оно превращается в институциональную инфраструктуру

Contributor Guest Post · 2 месяца назад

Криптобеты на войну становятся мейнстримом

Contributor Crypto · 2 месяца назад

Официально закончится ли принятие DeFi в 2026 году?

Contributor DeFi · 3 месяца назад

Encrypt идет в Solana, чтобы обеспечить работу зашифрованных рынков капитала

Encrypt использует полностью гомоморфное шифрование, чтобы приносить зашифрованные финансовые приложения в публичный блокчейн Solana.

7 часов назад

Ika идет в Solana, чтобы обеспечить бесмостовые рынки капитала

Ika представляет dWallets в Solana, позволяя управлять активами из всех сетей без мостов.

7 часов назад

Запуск TxFlow L1 Mainnet знаменует новую фазу для многоприложенческого on-chain финансирования

PR · 8 часов назад

BYDFi отмечает 6-ю годовщину серией празднований на целый месяц, построенных на надежности

PR · 11 часов назад

Pendle присоединяется к делегации Вьетнамского IFC вместе с BlackRock, Morgan Stanley и Deutsche Bank

PR · 15 часов назад

Perp Dex, который обработал $360 млрд, только что запустился на самом экспериментальном блокчейне Crypto

PR · 22 часа назад

Дисклеймер

Мнения наших авторов — исключительно их собственные и не отражают мнение CryptoSlate. Ни одна из сведений, которые вы читаете на CryptoSlate, не должна рассматриваться как инвестиционный совет, и CryptoSlate не поддерживает какие-либо проекты, которые могут быть упомянуты или связаны в этой статье. Покупка и торговля криптовалютами должны считаться деятельностью с высокой степенью риска. Пожалуйста, проведите собственную проверку, прежде чем предпринимать любые действия, связанные с контентом в этой статье. Наконец, CryptoSlate не несет ответственности, если вы потеряете деньги при торговле криптовалютами. Для получения дополнительной информации см. наши корпоративные дисклеймеры.